Корейський фондовий ринок обвалився на 33%, а потім підскочив на 18%: криптотрейдери все ще на межі банкрутства

Історичне падіння, спричинене «чіп-шоком»

Липневе падіння KOSPI перевершило місячні падіння, зафіксовані під час Азіатської фінансової кризи 1997 року та Світової фінансової кризи 2008 року, що зробило цей місяць найгіршим в історії індексу. Останнім часом падіння посилилося, починаючи з 28 липня, коли новина про те, що Китай розпочав масове виробництво власних інструментів для виготовлення мікросхем, призвела до падіння індексу на 10,8% за одну торгову сесію, що супроводжувалося численними призупиненнями торгів.

Найбільше постраждали акції компаній Samsung Electronics та SK Hynix — двох компаній, які протягом останнього року були рушійною силою корейського ринкового підйому, зумовленого розвитком штучного інтелекту. Недосягнення SK Hynix прогнозів щодо прибутку — рекордний квартальний дохід, який все ж не виправдав очікувань аналітиків, — поглибило паніку наступного дня, що, якщо брати за орієнтир рекордний максимум червня, означало, що падіння наблизилося до 44%.

Ефект важеля, що сприяв зростанню, та падіння

Стів Кім, генеральний директор та співзасновник Four Pillars, сеульської дослідницької компанії у сфері блокчейну, розповів Bitcoin.com News, що причина збитків криється у тому, як саме формувалося саме це зростання, а саме: обсяг відкритих позицій з використанням кредитного плеча на корейські акції на початку липня досяг рекордних 29,2 трлн вон (приблизно 19,7 млрд доларів), причому значна частина цих коштів була зосереджена в ETF, що інвестують у окремі акції компаній Samsung та SK Hynix. Він також додав:

Багато молодих інвесторів відкрили позиції з кредитним плечем на акції Samsung Electronics та SK Hynix, розраховуючи на продовження зростання. У настроях інвесторів, безперечно, простежується розрив між поколіннями. Молоді інвестори постраждали набагато сильніше, тоді як старші інвестори, як правило, перебувають у кращому становищі.

Крім того, Кім підкреслив, що корейські фондові та криптовалютні ринки історично розвивалися здебільшого незалежно один від одного, але вони пов’язані між собою завдяки спільній групі трейдерів. «Багато з найактивніших корейських криптовалютних трейдерів — це ті самі люди, які агресивно торгують корейськими акціями з використанням кредитного плеча», — зазначив він, додавши, що протягом останнього року багато хто з них переорієнтувався з криптовалют на те, що вони вважали більшою можливістю — корейські акції.

Цей зсув узгоджується з даними, які свідчать, що обсяг роздрібної торгівлі криптовалютами в Кореї впав на 28% у порівнянні з минулим роком, оскільки капітал переорієнтувався на акції компаній, що займаються напівпровідниками та штучним інтелектом.

«Недавній обвал ринку знищив значну частину їхнього капіталу», — сказав Кім. «Навіть якщо вони зараз хочуть повернутися до криптовалют, у багатьох просто не залишилося грошей, щоб це зробити». Він провів пряму паралель із США, де інтерес до криптовалют також згас, оскільки капітал і увага зосередилися на штучному інтелекті.

Наостанок Кім відверто висловився щодо кінцевого впливу на галузь, стверджуючи, що лише невеликий відсоток інвесторів насправді отримав прибуток від зростання корейського фондового ринку, причому значна частина цих прибутків дісталася іноземним інвесторам. «Вкотре вітчизняні роздрібні інвестори фактично стали джерелом ліквідності для виходу закордонного капіталу», — висловив він свою думку.

18-відсоткове відновлення показує, наскільки непередбачуваним став цей ринок

Через чотири дні після найгіршого місяця за всю історію індекс KOSPI продемонстрував найбурхливіше одноденне відновлення в своїй історії. 31 липня індекс піднявся на 17,91%, закрившись на позначці 6 595,45 після зростання на понад 1 000 пунктів — це найбільший одноденний стрибок за всю історію. Акції Samsung Electronics підскочили на 19,57 % до 247 000 вон, а SK Hynix — на 24,05 % до 1,64 млн вон, вперше за 17 років досягнувши денного верхнього ліміту. Цей стрибок був настільки різким, що спрацював механізм «сайдкар» Корейської біржі, який призупинив програмну торгівлю на п’ять хвилин — той самий «запобіжний вимикач», що неодноразово «заморожував» індекс під час падіння.

Дві сили об’єдналися, щоб спровокувати відскок: першою з них стало розгортання позицій Situational Awareness — хедж-фонду, орієнтованого на штучний інтелект, заснованого колишнім дослідником OpenAI Леопольдом Ашенбреннером, який у липні втратив 67 % своєї вартості через концентровані ставки з використанням кредитного плеча. Якщо розібратися детальніше, вимоги щодо поповнення маржі змусили фонд ліквідувати свої публічні активи на користь Citadel Кена Гріффіна, і після завершення цього примусового продажу одне джерело тиску на Samsung та SK Hynix зникло.

Другим фактором стало нічне зростання на Уолл-стріт, де кращі, ніж очікувалося, фінансові результати Microsoft відновили впевненість у витратах на інфраструктуру штучного інтелекту та призвели до зростання індексу Philadelphia Semiconductor на 8% (тоді як результати Amazon підтвердили попит на монетизацію штучного інтелекту). «Meta» також перевершила прогнози щодо виручки, хоча її власні акції впали через побоювання щодо грошових потоків, пов’язаних з капітальними витратами, що нагадало: навіть ті фінансові результати, які заспокоювали корейський ринок, самі по собі викликали різкі коливання настроїв інвесторів в інших регіонах.

Однак полегшення тривало недовго, і вже на наступній сесії індекс KOSPI впав на 4,86%, а до 4 серпня індекс знизився ще більше — до 6 153,55 (ця тенденція триває й досі), що все ще на близько 22% нижче за рівень кінця червня.

Що стосується перспектив, Кім не вважає це розворот прихованим позитивом для криптовалют, оскільки, на його думку, замість того, щоб звільнити капітал для ротації, загальний обвал (який зараз посилюється ринком, здатним коливатися на 18% в будь-якому напрямку протягом 24 годин) робить корейських роздрібних інвесторів більш схильними до уникнення ризиків і залишає їм менше коштів для вкладення куди-небудь, включаючи криптовалюти.