«Bullish» бере на приціл прогалину у сфері токенізованого володіння акціями на Уолл-стріт

Уолл-стріт хоче бачити реальні активи в блокчейні

Інвестори вже можуть купувати токени, що відображають назви та динаміку цін американських акцій. Є одне «але»: володіння таким токеном не обов’язково робить вас акціонером. З метою змінити цю ситуацію 24 вересня компанії Bullish, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions та Drivewealth утворили коаліцію Issuer Sponsored Token Coalition.

Замість чергового крипто-обгортки, що відстежує ціну акції, група прагне, щоб токени були прив’язані до офіційного реєстру акціонерів компанії, тобто запис у блокчейні відображатиме реальні права власності, а не просто віддзеркалюватиме вартість акції.

Генеральний директор Drivewealth Наурін Хассан чітко пояснила цю різницю: «Багато з того, що сьогодні продається як «токенізований капітал», насправді не є капіталом. Інвестори думають, що володіють акцією, але це не так». Ця різниця лежить в самій основі експерименту з токенізацією на Уолл-стріт. Одне діло — занести ціну акції в блокчейн. Зовсім інше — занести туди саму акцію разом із усім юридичним механізмом, пов’язаним із правом власності.

Від реєстру акціонерів до блокчейну

Традиційні моделі токенізованих акцій часто починаються з того, що брокер зберігає реальні акції на зберіганні та випускає токени у співвідношенні 1:1. Токен може забезпечувати економічну експозицію до акції та, залежно від схеми, передавати дивіденди. Але власник токена не обов’язково вноситься до офіційного реєстру акціонерів компанії. Це може призвести до того, що права голосу, довіреності та корпоративні дії опиняться в «сірій зоні».

Токенізація, ініційована емітентом, йде іншим шляхом. Публічна компанія та її агент з передачі цінних паперів беруть безпосередню участь у процесі, прив’язуючи токен до офіційного реєстру власників, завдяки чому право голосу, дивіденди, дроблення акцій та інші права акціонерів передаються разом із ним. Час вибору не випадковий.

17 вересня Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) запровадила п’ятирічне «виняткове право на інновації», яке дозволяє певним майданчикам для токенізованих цінних паперів використовувати авторизованих автоматизованих маркет-мейкерів та пули ліквідності для токенізованих акцій Національної ринкової системи. Є одна важлива умова. По суті, токени, що відповідають вимогам, повинні надавати ті самі права та привілеї, що й традиційні акції. Токени, які лише відстежують ціну акцій, не відповідають вимогам.

Інфраструктура Уолл-стріт зустрічається з блокчейном

Ця коаліція об’єднує значну частину механізмів, необхідних для того, щоб це розмежування працювало на практиці. Компанія Equiniti, яку криптобіржа Bullish погодилася придбати у травні, обслуговує майже 3 000 клієнтів-емітентів та понад 20 мільйонів акціонерів. Агенти з переведення акцій ведуть офіційні реєстри акціонерів, що робить Equiniti важливим мостом між записами емітента та тим, що зрештою опиниться в ланцюжку блоків.

Alpaca вже знаходиться на іншому боці цього рівняння. Згідно зі звітами станом на середину 2026 року, на частку цього брокера припадає приблизно 94 % токенізованих американських акцій та ETF, підкріплених базовими акціями на суму понад 1,5 млрд доларів, що перебувають на зберіганні. Apex надає інфраструктуру для клірингу та брокерсько-дилерської діяльності, а Drivewealth забезпечує доступ до американських акцій для інвестиційних платформ по всьому світу.

Група планує вирішувати питання технічних стандартів, розрахунків, зберігання та взаємодії між традиційною ринковою інфраструктурою та блокчейнами. 27 жовтня учасники також зустрінуться з емітентами публічних компаній на Нью-Йоркській фондовій біржі. У рамках коаліції не було запущено жодних нових токенізованих акцій.

Ось що цікаво. Перш ніж Уолл-стріт зможе розмістити реальні акції в блокчейні, вона має переконатися, що токен, який засвідчує ваше право власності на акцію, дійсно означає, що ви є її власником.