«Керрі-трейд» з ієною на стероїдах? Стратег звертає увагу на дохідність STRC, прив’язаних до біткойна

Основні висновки:

• Порівняння з «кері-трейдом» з ієною вказує на потенціал для масштабного перерозподілу капіталу.
• STRC пропонує щомісячні грошові дивіденди, доступ до публічного ринку та ефективну дохідність 11,52%.
• Чіткість регуляторних норм може прискорити участь інституційних інвесторів та розширити альтернативні орієнтири прибутковості.

Керрі-трейд, пов'язаний з біткойном, привертає увагу Уолл-стріт

Уолл-стріт, можливо, недооцінює масштабний «кері-трейд», що формується навколо дохідних продуктів, пов'язаних з біткойном, заявив 3 травня Джеймс Е. Торн, головний ринковий стратег приватної компанії з управління активами Wellington Altus. Стратег вказав на початкове переміщення капіталу з низькодохідних федеральних фондів у бік інструментів з вищою дохідністю, таких як Strategy’s Stretch (STRC) — безстрокові привілейовані акції, що котируються на Nasdaq, де дохідність значно перевищує традиційні грошові бенчмарки.

Його точка зору зосереджена на розширенні розриву між традиційними «безризиковими» ставками та прибутковістю, пов'язаною з біткойном. Порівняння Торна відображає класичну структуру операції «кері-трейд», де капітал перетікає з активів з нижчою прибутковістю, щоб отримати вищі доходи в інших місцях, з фондами ФРС з одного боку та інструментами, пов'язаними з біткойном, з іншого. Торн заявив на соціальній платформі X:

«У масштабі це буде схоже не стільки на нішеву криптовалютну торгівлю, скільки на «каррі-трейд» з ієною на стероїдах».

Strategy’s Stretch (STRC) виплачує змінний річний дивіденд у розмірі 11,50% щомісяця готівкою. Останні дані показують ціну 99,86 доларів, ефективну дохідність 11,52% та номінальну вартість 8,54 млрд доларів. Середній обсяг торгів за 30 днів становить 374,3 млн доларів, а волатильність залишається на рівні 3,1%. Дивіденди перераховуються щомісяця, щоб утримати торгівлю STRC поблизу номінальної вартості в 100 доларів.

Зв'язок STRC з біткойном забезпечується більш широкою структурою капіталу Strategy, де привілейовані інструменти підкріплені балансовими позиціями, забезпеченими біткойнами. Strategy наразі володіє 818 334 BTC, що тісно пов’язує фінансовий профіль компанії з біткойном. Така структура опосередковано пов’язує дохід інвесторів з результатами біткойна, зберігаючи при цьому традиційну форму акцій. Як результат, STRC посідає проміжне положення між звичайними привілейованими цінними паперами та крипто-нативними продуктами з дохідністю, пропонуючи доступ до економіки, пов’язаної з біткойном, без прямого володіння токенами.

Структура STRC підкреслює дискусію щодо токенізованої дохідності

Сам спред є ключовим питанням в аргументації Торна. Запланований цикл доходу STRC включає дату фіксації 15 травня 2026 року та дату виплати 31 травня 2026 року, що підкреслює його роль як інструменту, орієнтованого на дохід. Торн сказав: «Спред — це не дивна криптоаномалія; це народження паралельної безризикової кривої в токенізованій системі». Таке формулювання зміщує дискусію з окремого продукту на питання, чи можуть ринки, пов'язані з біткойном, розробити альтернативні орієнтири прибутковості.

Чіткість регуляторних норм може прискорити цю тенденцію. Стратег вказав на Закон CLARITY як крок до визначення структури ринку цифрових активів США та усунення ключової перешкоди для участі інституційних інвесторів. Якщо це обмеження буде зменшено, капітал може перестати концентруватися в традиційних системах. Торн зазначив:

«Уолл-стріт, немов уві сні, проходить повз найбільшу нову операцію «кері-трейд» за останні десятиліття».

Разом розрив у дохідності, структуровані виплати STRC та можливі правила ринку США створюють умови для перевірки того, чи можуть дохідні продукти, пов'язані з біткойном, конкурувати з традиційними кредитними каналами.