Компанія Strategy підтвердила, що її привілейовані акції Stretch (STRC) і надалі приноситимуть дивіденди в розмірі 12 % у річному обчисленні в серпні 2026 року, навіть після того, як у липні ціна акцій закрилася приблизно на 12 % нижче номінальної вартості в 100 доларів.
Стратегія зберігає дивіденди STRC на рівні 12%, оскільки ціна акцій залишається нижчою за номінальну
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Основні висновки
- Strategy зберегла ставку дивідендів за акціями STRC на рівні 12% до серпня 2026 року — це найвища ставка з моменту випуску акцій у липні 2025 року.
- 31 липня ціна STRC на момент закриття становила 89,46 доларів, що приблизно на 10–11% нижче за номінальну вартість у 100 доларів.
- Експерти попередили, що механізм «ратчет» створює «структуру з кінцевою кількістю циклів».
Ставка, що продовжує зростати, але не може змінитися на протилежну
Виконавчий голова Strategy (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор 1 серпня підтвердив, що ставка дивідендів Stretch для STRC — безстрокових привілейованих акцій серії A компанії зі змінною ставкою — у серпні 2026 року залишиться на рівні 12,00%. STRC були випущені в липні 2025 року зі ставкою 9% і з того часу зростали протягом семи послідовних щомісячних підвищень, досягнувши 12% для дат фіксації, починаючи з 1 липня 2026 року.
Підвищення відбуваються за механізмом «ратчет», тобто дивіденд зростає на 0,5% щоразу, коли ціна STRC опускається нижче 95 доларів, і після запуску цього механізму підвищення не може бути скасоване, навіть якщо ціна відновиться. Strategy щомісяця перераховує ставку, щоб повернути ціну STRC до номінальної вартості в 100 доларів та усунути волатильність — це механізм, на який компанія покладається для випуску нових акцій STRC в рамках своєї програми «at-the-market» (ATM) та залучення свіжого капіталу для купівлі біткойнів.
STRC є одним із кількох інструментів привілейованих акцій, поряд із STRK, STRF та STRD, які Strategy випустила для фінансування своїх придбань біткойнів без такого значного розмивання частки власників звичайних акцій, як це сталося б у разі випуску додаткових акцій MSTR. Strategy також перевела STRC на графік виплати дивідендів двічі на місяць, причому перша виплата відбудеться 15 липня 2026 року, замінивши єдину щомісячну виплату, яку інвестори отримували з моменту запуску в липні 2025 року.
Все ще нижче номіналу
Механізм не спрацював так, як передбачалося. 31 липня ціна акцій STRC на момент закриття становила 89,46 доларів, що дещо нижче за попереднє закриття на рівні 89,50 доларів, внаслідок чого ціна акцій залишається приблизно на 10–11 % нижче номіналу навіть при найвищій в історії ставці дивідендів. У червні ціна акцій досягла мінімуму в 71,25 долара, і з середини травня вони не торгувалися за номіналом.
Конкуренція посилила тиск: привілейовані цінні папери SATA компанії-конкурента Strive пропонують прибутковість приблизно 13% із щоденними виплатами дивідендів і відсутністю базового боргу, що відвернуло попит інвесторів від STRC ще до червневого обвалу цін. Спред між цими двома цінними паперами розширився до одного з найбільших за всю історію спостережень: акції SATA торгуються поблизу власної номінальної вартості в 100 доларів, тоді як STRC значно відстають від них.
Тривалий дисконт змусив Strategy призупинити випуск нових акцій STRC через свою програму ATM, обмеживши можливості компанії продовжувати нарощувати свої запаси біткойнів за допомогою цього конкретного каналу фінансування.
Труднощі STRC цього року віддзеркалюють волатильність самого біткойна. Історично привілейовані акції рухалися синхронно з ціною біткойна, і слабкість базового активу ускладнила для Strategy (Nasdaq: MSTR) утримання STRC на рівні, близькому до номіналу, навіть попри рекордно високу дивідендну ставку, пов’язану з ними.
Численні попередження
Аналітики Onramp Bitcoin застерегли, що структура «ратчет» несе довгостроковий ризик, оскільки рухається лише в одному напрямку, а генеральний директор Майкл Тангума зазначив:
«Структура капіталу, яка витримує волатильність лише за рахунок додавання постійних зобов’язань, є структурою з обмеженою кількістю циклів».
25 червня юридична фірма Rosen Law Firm розпочала розслідування щодо того, чи зможе Strategy підтримувати виплати привілейованих дивідендів, якщо ціна біткойна залишиться нижчою за середню собівартість компанії, яка становить приблизно 75 651 долар. На додаток до ризику концентрації, роздрібні інвестори володіють, за оцінками, 83%, або близько 8,8 млрд доларів, акцій STRC, що перебувають в обігу — аналітики відзначають, що ця група більш схильна до реактивних продажів під час спадів, ніж інституційні інвестори.
Strategy створила фінансові резерви, щоб компенсувати ці побоювання. Компанія має резерв ліквідності, що покриває приблизно 26 місяців зобов’язань з виплати дивідендів та відсотків, після того як наприкінці червня було прийнято «Рамку цифрового кредитного капіталу» (Digital Credit Capital Framework), яка санкціонувала викуп привілейованих та звичайних акцій на суму 2 млрд доларів у поєднанні з програмою монетизації біткойнів.
Ця програма дозволяє Strategy продавати біткойни, коли керівництво вважає це вигідним, а виручка спрямовується на формування резервів, виплату дивідендів та викуп акцій, хоча компанія наголосила, що не має жодних зобов’язань щодо продажу.
Цю статтю перекладено з англійської мови за допомогою штучного інтелекту. Оригінальна англомовна версія є авторитетним джерелом; автоматичні переклади можуть містити неточності, особливо в юридичній та нормативній термінології.
