За даними Bitwise, 4 криптосектори виграли від провалу закону CLARITY

Платформи стабільних монет зберігають винагороди для клієнтів

Чотири сфери криптовалютної галузі отримали бізнес-переваги після того, як Сенат не зміг просунути законопроект CLARITY під час процедурного голосування 15 вересня. Метт Хоуган, головний інвестиційний директор Bitwise Asset Management, окреслив ці переваги у своєму аналізі чотирьох секторів, які виграли від провалу CLARITY, опублікованому 30 вересня. Він написав:

«Криптовалюта пожертвувала довгостроковою визначеністю і отримала кращі правила швидше».

Першим бенефіціаром став сектор стейблкоінів, де платформи зберегли можливість пропонувати клієнтам винагороди за залишки на рахунках. Стейблкоіни мають на меті підтримувати стабільну вартість, зазвичай прив’язану до долара США. У аналізі запропоновані законопроектом обмеження були описані як загроза для цих стимулів, оскільки штрафи за кожне порушення сягали 5 мільйонів доларів.

Закон GENIUS Act передбачає окрему заборону на виплату відсотків для емітентів, які створюють та викуповують платіжні стейблкоіни. Прийнятий 18 липня 2025 року, його текст спрямований проти дохідності, що виплачується емітентами виключно за утримання, використання або зберігання стейблкоінів. Хоуган розглядає стимули від третіх сторін як можливість.

Криптовалютна біржа Coinbase (Nasdaq: COIN) використовує ці стимули для залучення клієнтів і захищає винагороди за стабільні монети від регулювання за зразком банківської системи. У аналізі компанія визначена як найбільший бенефіціар, а опір банків, ймовірно, допомагає стабільним монетам завойовувати частку ринку у традиційної системи.

Криптовалютні біржі зберігають переваги у сфері ліцензування та брокерської діяльності

Згідно з аналізом, діючі торговельні оператори зберегли переваги у сфері ліцензування та брокерських послуг, яким загрожував запропонований законопроект. Він зазначив, що національна система ліцензування спростила б вихід на ринок для традиційних фінансових компаній. Натомість Coinbase та інша біржа Kraken зберігають перевагу отримання дозволів у рамках існуючої державної системи ліцензування.

Запропонований законопроект також обмежив би можливості бірж поєднувати торгові майданчики та брокерські послуги, написав Хоуган. Торгові майданчики зводить угоди; брокери обробляють замовлення клієнтів. Збереження комбінованої моделі дозволяє уникнути підвищених витрат, які він пов’язував із цими обмеженнями.

Платформи токенізації отримали дозвіл на тестування торгівлі акціями

У аналізі стверджується, що компанії, які представляють фінансові активи у вигляді токенів на блокчейні, отримали можливість тестування завдяки заходам регулятора. 17 вересня Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) видала п’ятирічне звільнення від вимог щодо торгівлі токенізованими акціями. Платформи, що відповідають вимогам, можуть використовувати авторизованих автоматизованих маркет-мейкерів та пули ліквідності, які сприяють укладанню угод за допомогою програмного забезпечення та об’єднаних активів для авторизованих учасників.

Ця тимчасова пільга звільняє відповідні майданчики від юридичного визначення «біржі», а певних постачальників ліквідності — від визначення «дилера». Застосовуються обмеження щодо придатності акцій та обсягів торгів. Виконавчий директор протиставляє негайне тестування запропонованим у законопроекті дослідженням та розробкою правил, на що, за його очікуваннями, знадобиться кілька років.

Хуган виділив компанію Securitize (NYSE: SECZ), яка токенізує фонди для таких інституцій, як Blackrock, Apollo та KKR, як одного з бенефіціарів. Вона також веде облік прав власності як агент з переведення для токенізованого фонду BUIDL компанії Blackrock.

Викуп токенів: рекомендації з певними умовами

Токени, що генерують дохід, які використовують комісії, отримані їхніми платформами, для викупу токенів, сформували четверту категорію в аналізі. Станом на 30 вересня керівник повідомив про приріст вартості після голосування на 104% для NEAR, 49% для Uniswap, 19% для Pump, 15% для Hyperliquid та 10% для Lighter.

Оновлені рекомендації співробітників SEC щодо викупу стосуються того, чи обіцяють оголошення про викуп результати, на які покладаються покупці з метою отримання очікуваного прибутку. Для активу, що не є цінним папером, у функціональній системі без центрального учасника таке оголошення не буде вважатися такою обіцянкою. Співробітники додали останню умову 28 вересня; ці рекомендації не мають юридичної сили.

Зв’язок між викупом токенів та їхнім трактуванням як цінних паперів також залежить від стадії розвитку мережі та того, як презентуються потенційні доходи. У випадку незавершеної системи презентація викупу як джерела доходу може становити таку обіцянку.

Хуган визначив ще один ризик: адміністрація, яка вступить на посаду в січні 2029 року, може призначити регуляторів, які дотримуватимуться більш жорсткої лінії. На його думку, зростаюча участь великих фінансових компаній у блокчейні робить зміну курсу менш імовірною.