Next.io’nun Kurucu Ortağı, Tahmin Piyasalarında İçeriden Bilgi Ticareti Sorununun ‘Çözülmesi En Zor Konu’ Olduğunu Söyledi

Sportradar, Sektördeki Çatışmada “Taraf Tutuyor”

Sportradar'ın bu ay Kalshi'ye resmi veriler ve bütünlük araçları sağlamayı kabul etmesi, teknik açıdan bir dönüm noktası olarak değerlendirildi. Next.io'nun kurucu ortağı ve genel müdürü olan ve NEXTPredict markasının arkasındaki itici güç olan Pierre Lindh için ise bu, daha büyük bir anlam taşıyor. "Bunun tahmin piyasası alanına büyük bir meşruiyet kazandıracağını düşünüyorum," diyen Lindh, Bitcoin.com News'e yaptığı açıklamada, anlaşmanın "uzlaşmanın tam kalbinde" yer aldığını da ekledi – bu, Sportradar'ın spor bahislerinde standartlaştırmak için yirmi yılını harcadığı, piyasaların hızlı ve güvenli bir şekilde çözülmesi anlamına geliyor. "Tahmin piyasası alanında şimdiye kadar durum böyle değildi," diye açıkladı.

Lindh, anlaşmada ikinci bir sinyal de görüyor. Amerikan Kumar Derneği (American Gaming Association), üyelerine tahmin piyasası operatörleriyle çalışmamaları için baskı uyguluyordu ve birçoğu da bu baskıya boyun eğerek ayrıldı. Bu arka plan karşısında ve ortakların ayrılmaya devam etmesiyle birlikte, “şirketlerin tahmin piyasalarıyla çalışmasını engellemek [the AGA] şirketlerin tahmin piyasalarıyla çalışmasını engellemek giderek daha zor hale geliyor." Sonucu şu: derneğin "tahmin piyasası alanına yönelik sıfır tolerans politikasını gözden geçirmeyi düşünmeye başlaması gerekiyor, çünkü bu politikanın işe yaramadığı açık." Bu, iyimser bir bakış açısı.

Sportradar’ın bu hamlesini, sadece birkaç gün sonra sektör basınında yer alan garip bir mevzuata uyum haberi izledi; Nevada, Kalshi’yi şirket içi bir çözüme dayanan yetersiz coğrafi sınırlaması nedeniyle mahkemeye itaatsizlikle suçladı. O günün ilerleyen saatlerinde GeoComply’nin kurucu ortağı ve başkanı Anna Sainsbury ile görüşeceğini belirten Lindh, açık sözlüydü: "GeoComply bir standarttır, tıpkı Sportradar’ın hesaplaşma ve resmi veriler konusunda bir standart olması gibi," diyerek operatörlerin "kendi başlarına geliştirdikleri çözümler yerine" kendini kanıtlamış tedarikçilere güvenmeleri gerektiğini vurguladı. Vurgulamak istediği nokta netti:

"Bu konuda tasarruf etmenin doğru bir şey olduğunu düşünmüyorum."

Bu ivme gerçektir, ancak abartılması da kolaydır. Lindh’in de belirttiği gibi, ABD’deki spor bahisleri şimdilik “tahmin piyasası alanından çok daha büyük” olsa da, aradaki fark kapanıyor: Lindh’in analizlerine göre, NBA Finalleri’nde gerçek bahis hacmi açısından spor bahisçileri ile tahmin piyasaları arasında neredeyse eşitlik sağlandı; ancak kendisi bu karşılaştırmaya bir uyarıda bulundu: "Bu açıdan işlem hacmi tam olarak karşılaştırılabilir değil, bu da sektörleri karşılaştırmayı biraz daha zorlaştırıyor."

İki rakam arasındaki fark mekanik bir farktır. Bir spor bahisleri bahisi bir kez oynanır ve bir kez sonuçlandırılır; dolayısıyla 100 dolarlık bir bahis, işlem hacmine 100 dolar ekler. Bir tahmin piyasası sözleşmesi ise olay sonuçlanana kadar birçok kez alınıp satılabilir – bir tüccar pozisyon açar, onu satar, bir sonraki sahibi tekrar satar ve her işlem sayılır. Aynı tutardaki bahis, tekrar tekrar sayılır ve bu da tahmin piyasasındaki işlem hacmini spor bahislerine kıyasla şişirir. İşte bu nedenle ham işlem hacmi yeni platformları daha iyi gösterirken, gelir veya benzersiz hacim daha net bir ölçüt olarak kabul edilir.

Gerçek parayla oynanan Dünya Kupası hacimlerinin sektör genelinde rekor seviyelere ulaşacağı tahmin ediliyor – ancak ABD Erkek Milli Takımı’nın turnuvada ne kadar ilerleyeceği, yurt içi toplamlar üzerinde büyük bir etkiye sahip olacak, bu nedenle tahminlerdeki sapma yüksektir.

'Çözülmesi En Zor Nokta'

Lindh’e sektörün en çok hangi konuda risk altında olduğunu sorarsanız, o mahkeme salonundan ziyade haber odasını işaret eder. Halkın algısını şekillendiren haberler, dedi, içeriden bilgi ticareti davaları ve büyük davalardır – ve tahmin piyasaları, “çoğunlukla bir ‘gerçek makinesi’ olarak övülen” bir konumdan, “her şeyin bir bahse dönüştüğü” Amerika’nın oyunlaştırılmasına dair daha geniş bir tartışmanın bir parçası haline gelmiştir.

İçeriden bilgi ticareti konusunda Lindh, sektörün meşruiyeti üzerine bir iş kuran biri için alışılmadık derecede samimi davrandı. “Bu, en çetrefilli ve çözülmesi en zor nokta olacak,” dedi. Borsa iç bilgiye dayalı ticareti “oldukça sınırlı” ve izlenebilir, ancak jeopolitik olay piyasaları öyle değil: bir ülke saldırıya uğramadan önce “askerler bilgilendirilir” ve bilgi dışarıya yayılır. “İç bilgi olasılığını ortadan kaldırmanın imkansız bir görev olduğunu düşünüyorum,” diye itiraf etti.

İş yapısının – ve dolayısıyla teşviklerin – temel bir farkını vurguladı: kötü niyetli bir bahisçiye para kaybeden bir spor bahis sitesinin aksine, tahmin piyasası operatörü tarafsız bir aracıdır. "Kimse kazanır ya da kaybederse, bu platformun sorunu değildir. Onlar her zaman komisyonlarını alırlar," dedi Lindh; dolayısıyla "spor bahis şirketlerinin sahip olduğu gibi, içeriden bilgi ticareti faaliyetlerini durdurmak için o kadar büyük bir teşvikleri yoktur."

Sportradar anlaşmasının sınırları da işte burada ortaya çıkıyor: şirketin araçları, spor maçlarındaki manipülasyonu hedef alıyor; en gürültülü skandalların yaşandığı siyasi veya jeopolitik sözleşmelerdeki içeriden bilgi ticareti değil. 2025 yılında CBS News’in 60 Minutes programında verdiği bir röportajda Polymarket CEO’su Shayne Coplan, içeriden bilgi sahibi kişilerin “piyasada bir avantaja sahip olmasının iyi bir şey” olduğunu öne sürerek, bu faaliyetin gerçeğin ortaya çıkmasını hızlandırdığını savundu. Şirket o zamandan beri bu tutumundan vazgeçti ve Mart 2026’da kurallarını güncelleyerek çalınan gizli bilgilere dayalı alım satımları yasakladı; Maduro’ya yönelik baskın komandosu Gannon Ken Van Dyke’ın bahisleri gibi yüksek profilli vakalarda yetkililerle işbirliği yaptı.

Coplan, alınan önlemlerin sınırlı olduğunu belirtti: Politikacılar ve askeri personel yasaklanıyor, ancak “eğer aktif görevde olan bir askeri personel iseniz, bu bilgiyi kardeşinize aktarabilirsiniz” ve “o kişi sizin yerinize işlem yapabilir.” Bu durum, elbette, borsa bağlamında açık bir içeriden bilgi ticareti vakası teşkil eder. Kısıtlamaları aşırıya kaçırmak da kendi maliyetini beraberinde getirir. Şiddetli rekabetin yaşandığı bir piyasada, işlem havuzunu daraltan yasaklar kendi amacına ters düşer; çünkü “en fazla likiditeye sahip operatörler, en iyi ürünü sunabilenlerdir.”

Sonuç, “operatörler için bir çıkmaz durumdur,” diyen Lindh’in yorumu karamsardır: “Dünyanın doğası bu kadar kaotikken, bunu durdurmak çok, çok zordur.”

Avrupa’ya Giden Yol – ve Ötesi Tahmin Piyasaları

Lindh, kültürel farklılığı anladığınızda bu değerlemelerin mantıklı geldiğini savundu. Avrupalılar tahmin piyasası ürününe baktıklarında “spor bahislerini görecekler”, oysa “Amerikalılar daha çok tüccar olarak yetiştiriliyor” ve onların referans noktaları bir bahis şirketi değil, “Robinhood’daki rekabet veya Coinbase’deki rekabet”tir. Lindh’e göre, işte bu yüzden “Flutter, [a] 18 milyar dolarlık piyasa değeriyle dolaşıyor, oysa [Kalshi] 22 milyar dolar" ve yatırımcıların "bunun [Kalshi] 'nin bir sonraki Robinhood olacağını düşünüyorlar."

Lindh, Avrupa için tek bir gerçekçi çıkış yolu görüyor. Malta, "bu ürünü bir finansal türev ürün olarak düzenlemeyi düşünen Avrupa'daki tek yargı bölgesi" ve bu sınıflandırma tüm AB'ye kapı açabilir; "tüm büyük şirketler, Malta'yı potansiyel bir ilgi alanı olarak değerlendiriyor." (Next.io, birkaç hafta önce Malta’daki konferansında Polymarket’e ev sahipliği yapmıştı.)

Ancak bu iyimserlik, yakın zamandaki bir emsalle çelişiyor. Avrupa’nın en yüksek mahkemesi kısa süre önce, üye devletlerin başka bir ülkenin lisansına bakılmaksızın kumar ürünlerini yasaklayabileceğini teyit etti – ve ulusal düzenleyiciler tahmin piyasalarını kumar olarak değerlendirmeye devam ettikleri sürece, tıpkı Hollanda’nın bu ay Polymarket’e yaptığı gibi, eğer finansal türevler konusundaki çerçeveleme eski kıtada bugün olduğu kadar tartışmalı kalırsa, Malta’daki sınıflandırma operatörlerin umduğu kadar sorunsuz bir şekilde yaygınlaşmayabilir.

Daha uzun vadede Lindh, operatörlerin “kendilerini tahmin piyasası şirketleri olarak değil, daha çok türev ürün şirketleri olarak görmeye başlayacağını” ve “sonunda Robinhood tarzı ürünlerle birleşmeye başlayacaklarını” öngörüyor. Ayrıca orta vadede ABD eyaletlerinin yasaklama yerine vergilendirme yaklaşımını benimsemesini bekliyor.

Şu an için Lindh, bir analist olduğu kadar bir kullanıcı da olmaya devam ediyor. İsveçli olan Lindh, Dünya Kupası’nda “İsveç’in kazanmasını umuyor” ve maçlar sırasında piyasaları sürekli takip ettiğini itiraf ediyor – “muhtemelen günde yüz kez.” Bunun ardındaki mantık, tahmin edebileceğinizden daha insani: “Biraz alım satım yapmak her zaman eğlencelidir.” Hâlâ finans mı yoksa kumar mı olduğu konusunda tartışmalar süren bir sektör için bu, belki de en dürüst cevap olabilir.