HIVE Yöneticisi: AI GPU’ları, Madencilik Sistemlerine Kıyasla Saat Başına 10 Kat Daha Fazla Kazanç Sağlıyor

10 Kat Artış İddiasının Arkasındaki Matematik

Holmes, bu haftanın başlarında düzenlenen Roundtable 100 serisi sırasında bu karşılaştırmayı ortaya koydu ve HIVE'nin yapay zeka (AI) altyapısına yönelmesinin, aynı donanımın bitcoin madenciliğinden elde edebileceği geliri gölgede bırakan bir gelir akışı yarattığını savundu. HIVE'ın Manitoba'daki Bell Canada'nın AI fabric'inde çalıştırdığı 504 GPU'lu Nvidia B200 kümesi, GPU-saat başına yaklaşık 2,90 dolar kazanırken, HIVE'ın bitcoin madenciliği sistemlerinin saat başına ürettiği gelir yaklaşık 0,12 dolardır; bu ölçüte göre aradaki fark 20 kattan fazladır.

Bu karşılaştırma, Holmes’un yılın ikinci yarısına doğru HIVE’nin stratejisini nasıl ortaya koyduğunun merkezinde yer alıyor; yani şirket, yapay zeka hesaplama ve bitcoin madenciliğini aynı güç ve donanımın birbiriyle rekabet eden kullanımları olarak görmek yerine, madencilik faaliyetlerini sürdürürken altyapı harcamalarının daha büyük bir kısmını kâr marjı daha yüksek olan iş alanına yönlendiriyor.

HIVE'nin 2026 mali yılı için ortalama hash oranı saniyede 22,2 eksahash (EH/s) olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre %290 artış gösterdi; bu da şirkete tüm bitcoin ağının hash oranının yaklaşık %3'ünü sağladı. Şirket, aynı dönemde 2.885 BTC madenciliği gerçekleştirdi; bu rakam, 2025 mali yılında madenciliği yapılan 1.414 BTC’nin iki katından fazlasına denk geliyor.

Çeşitlendirilmiş Bilanço

HIVE'nin 2026 mali yılı toplam geliri, bir önceki yıla göre %158 artışla 297,8 milyon dolara ulaştı; bitcoin madenciliğinden elde edilen dijital para birimi geliri ise %164 arttı. Şirketin yapay zeka (AI) ve yüksek performanslı hesaplama (HPC) işlerini barındıran yeni BUZZ HPC bölümü, bir önceki yılki 10 milyon dolara kıyasla %94 artışla 19,5 milyon dolar gelir elde etti.

Yapay zeka alanına yönelme, HIVE için yeni bir gelişme değil; zira şirket, yaklaşık üç yıl önce Nvidia yongalarına 70 milyon dolarlık bir yatırım yapmıştı. O dönemde, şirketin GPU filosunun çoğu, Ethereum ağının "proof-of-stake" sistemine geçerek GPU madenciliğini tamamen ortadan kaldırmasından önce Ethereum madenciliği yapıyordu. Holmes, başlangıçta Ethereum madenciliğine odaklanan bu erken yatırımın, yapay zeka hesaplama patlamasının aynı donanıma yeni bir talep yaratması durumunda şirketine bir avantaj sağladığını belirtmiştir.

O zamandan beri bu altyapı, dışarıdan da onay gördü. Örneğin Chardan Capital, 27 Temmuz'da HIVE'yi "Al" notu ve 7,50 dolarlık fiyat hedefi ile takip etmeye başladı; bu, şirketin tarihindeki ilk satıcı tarafı analist notu oldu. HIVE ayrıca Bell ve yapay zeka şirketi Cohere ile yaklaşık 220 milyon dolarlık bir GPU bulut anlaşması imzaladı ve yapay zeka altyapısının daha da genişletilmesi için ayrılan bir tahvil ihracı yoluyla 75 milyon dolar topladı.

Daha Büyük Bir Yatırım: 320 MW'lık Bir Yapay Zeka Merkezi

HIVE'nin en iddialı projesi, Greater Toronto Area'da inşaatı devam eden ve nihayetinde 100.000'den fazla GPU'yu barındıracak şekilde tasarlanmış 320 megavat (MW) kapasiteli bir yapay zeka veri merkezidir. Şirket, tesisin 2027'nin ikinci yarısında tam olarak faaliyete geçtiğinde yıllık bazda yaklaşık 360 milyon dolarlık tekrarlayan gelir elde edebileceğini belirtti.

Bununla birlikte, bu yönelimi gerçekleştiren tek şirket HIVE değil; rakip madencilik şirketi MARA da yapay zeka hesaplamalarının, bitcoin madenciliğine kıyasla elektrik birimi başına daha fazla gelir sağladığını belirterek, kısıtlı elektrik kaynaklarını yapay zeka ve yüksek performanslı hesaplama (HPC) sözleşmelerine yönlendiriyor. Benzer şekilde, Hut 8, Teksas’ta yaklaşık 9,8 milyar dolar değerinde bir yapay zeka kiralama anlaşması imzalarken, Terawulf ise 12,8 milyar dolar değerinde yapay zeka sözleşmeleri imzaladı; bu, bitcoin madenciliğindeki kâr marjlarının daralması ve hash fiyatının düşmesi nedeniyle halka açık madencilik şirketleri arasında görülen daha geniş çaplı bir geçişin bir parçasıdır.

Bitcoin’in zorluk seviyesi yalnızca bu yıl içinde 15 kez ayarlandığından, madencilik tarafında bu kâr marjı baskısı yıl boyunca artmaya devam etti; yeni madencilik kapasitesi yerine daha fazla megavatın yapay zeka ve bulut bilişim müşterilerine yönlendirilmesi, madencilik ekonomisini daha da sıkıştırdı.

HIVE’nin kısa vadeli hedefi, mali yıl sonuna kadar yapay zeka ve yüksek performanslı hesaplama (HPC) alanındaki yıllık gelirini mevcut seviyelerin on katına çıkarmaktır; bu hedefin gerçekleştirilmesi için Toronto tesisinin ve yeni GPU bulut sözleşmelerinin büyük ölçüde planlandığı gibi devreye girmesi gerekmektedir.