2026'da Madenciler Bitcoin'i %70 Oranında Geride Bıraktı; Terawulf, Yapay Zeka Sözleşmelerinde 12,8 Milyar Dolarlık İş Hacmi Kaydetti

Önemli Noktalar:

• Bitcoin madencilik hisseleri, 2026 yılında BTC'nin kendisini önemli ölçüde geride bıraktı; halka açık ilk on madencilik kuruluşunun çoğu yıl başından bu yana (YTD) %25–73 arasında kazanç kaydederken, bitcoin 1 Ocak'tan bu yana yaklaşık %12 değer kaybetti.
• Bu üstün performans madencilikle ilgili değil; yapay zeka (AI) altyapısıyla ilgili. Liderler, uzun vadeli hiper ölçekli anlaşmalar yoluyla toplu olarak on milyarlarca dolarlık sözleşmeli HPC gelirini garantilemiş ve kendilerini veri merkezi operatörleri olarak yeniden konumlandırmışlardır.
• Terawulf (WULF), Google destekli Fluidstack ve Core42 ile toplamda 1 GW'nin üzerinde kullanılabilir güce sahip tesislerde yapılan anlaşmalar sayesinde 12,8 milyar doların üzerinde sözleşmeli HPC geliri elde ederek, yıl başından bu yana %73,58'lik kazançla ilk on halka açık madencilik şirketi arasında birinci sırada yer alıyor.

Anthropic ve Google, Bitcoin Madencileriyle Milyar Dolarlık Kira Anlaşmaları İmzalıyor

Halka açık en büyük on madenci şirketinin çoğu, temel varlığı büyük bir farkla geride bıraktı. Terawulf (Nasdaq: WULF), yıl başından bu yana %73,58'lik kazançla grubun başında yer alıyor. Hut 8 Corp. (Nasdaq: HUT) %67,75 ile ikinci sırada yer alıyor ve 77,06 dolardan işlem görüyor; bu, piyasa değerine göre ilk on halka açık madenci şirketi arasında en yüksek hisse fiyatı.

Riot Platforms (Nasdaq: RIOT) %47,04 artış kaydederken, hem Applied Digital (Nasdaq: APLD) hem de Core Scientific (Nasdaq: CORZ) %40'ın üzerinde kazanç elde etti. Bunlar mütevazı artışlar değil. Bu şirketler, Bitcoin'in hareketinin tersi yönde, Bitcoin'in hareketinden dört ila altı kat daha büyük hisse senedi kazançları kaydediyor. Bunun nedeni yapay zeka.

Sektör, 2026'nın başlarında köklü bir yeniden konumlanma sürecinden geçti. Madenciler, hiper ölçekli şirketlerin acilen ihtiyaç duyduğu varlıklara sahip: düşük maliyetli enerjiye erişim, endüstriyel ölçekte tesisler ve şebeke uzmanlığı. Bu altyapıyı yapay zeka ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) veri merkezlerine dönüştürmek için hızlı hareket eden şirketler ödüllendirildi. Bunu yapmayanlar ise geride kalıyor.

Madenciler, bitcoin madenciliğine başladıklarında en zor kısımları çoktan çözmüşlerdi. Geleneksel bir gayrimenkul geliştiricisi veya teknoloji şirketinin taklit etmesi yıllar sürecek sorunları çözmek için yıllar harcadılar: büyük güç yüklerine izin almak, kamu hizmetleri ile pazarlık yapmak, trafo merkezleri inşa etmek, büyük ölçekte ısı dağılımını yönetmek ve yüksek çalışma süresi gereksinimleri ile 7/24 operasyonları yürütmek. Bunlar küçük şeyler değil. Yalnızca güç tedariki yıllar sürebilir ve çoğu veri merkezi projesini başlamadan durdurabilir.

Terawulf, bu iş modelinin işe yaradığının en net örneğidir. Şirket, Google destekli Fluidstack ve Core42 ile uzun vadeli kiralama sözleşmeleri yoluyla 12,8 milyar doların üzerinde HPC gelirini garantiledi. Kentucky'nin Hawesville ve Maryland'in Morgantown kentlerinde bulunan tesisleri, 1 GW'lık kullanılabilir güce doğru ölçekleniyor. HPC şu anda yıllık gelirlerin yarısından fazlasını oluşturuyor. Hisse senedi de bunu yansıtıyor.

Hut 8 de benzer bir yol izlemiş, River Bend kampüsünde Anthropic ve Fluidstack ile 7 milyar dolarlık 15 yıllık bir kira sözleşmesi imzalamış, aynı zamanda durum tespiti, münhasırlık ve aktif inşaat aşamalarında 8,5 GW'lık bir geliştirme boru hattı oluşturmuştur.

Core Scientific de benzer bir performans sergilemiştir. Şirket, Teksas'ın Denton kentindeki 1,2 milyar dolarlık genişletme dahil olmak üzere altı tesiste 590 MW'lık kritik BT yükünü kapsayan Coreweave ortaklıkları aracılığıyla yaklaşık 10–12 milyar dolarlık sözleşmeli gelir elde etmiştir. Analistler, HPC'nin 2026 gelirinin yaklaşık %70'ini oluşturacağını tahmin etmektedir.

Applied Digital, Kuzey Dakota kampüsündeki 400 MW'lık kritik BT yükü için Coreweave ile birden fazla 15 yıllık kira sözleşmesi imzalamış, yaklaşık 11 milyar dolarlık sözleşmeli gelir elde etmiş ve %25'in üzerinde HPC barındırma marjları sağlamıştır. Piyasa değeri 16,71 milyar dolar ile ilk on listesinin başında yer alan IREN Limited (IREN), milyarlarca dolar değerinde bir Microsoft AI bulut ortaklığına ve 4,5 GW'lık bir enerji boru hattına sahiptir; HPC gelirinin yıl sonuna kadar toplamın %71'ine ulaşması öngörülmektedir.

Cipher Mining'den tamamen yeniden markalaşan Cipher Digital (Nasdaq: CIFR), bitcoin operasyonlarının çoğundan tamamen çıkmış ve bunların yerine 300 MW'lık bir AWS anlaşması ve Google destekli bir Fluidstack anlaşmasıyla desteklenen 9,3 milyar dolarlık sözleşmeli HPC iş hacmi getirmiştir.

Her şirket aynı aşamada değil ve bu mutlaka bir sorun değil. MARA Holdings (MARA) ve Riot Platforms (RIOT), yıl başından bu yana sırasıyla %29,56 ve %47,04 getiri kaydetmiştir. Grup liderlerinin altında olsalar da, her açıdan sağlam rakamlardır. Her iki şirket de hareket halindedir, sadece zaman çizelgeleri biraz farklıdır.

Riot, Corsicana ve Rockdale dahil olmak üzere Teksas'taki tesislerinde 1,7 GW'lık enerji kapasitesine sahip ve planlanan 600 MW'lık genişletme projesinin bir parçası olarak Corsicana'da 112 MW'lık AI'ya hazır çekirdek ve kabuk kapasitesinin inşaatına başladı. MARA ise farklı bir yaklaşım sergiliyor ve Avrupa'nın AI ve HPC bulut uzmanlığını bünyesine katan EDF'nin bir iştiraki olan Exaion'daki çoğunluk hissesi aracılığıyla uluslararası alanda varlık gösteriyor.

Bitdeer (Nasdaq: BTDR), yıl başından bu yana sadece %7,62 ile tablonun en altında yer alıyor ve son beş işlem gününde hala %6,40 düşüş yaşıyor. Şirket, Norveç'in en büyük AI veri merkezi olarak tanımladığı bir tesis inşa ediyor. Tydal'da Nvidia Vera Rubin GPU'larını hedefleyen 180 MW'lık bir tesis inşa ediyor ve Ohio ile Washington Eyaleti'ndeki tesisleri dönüştürüyor, ancak bu projeler, yatırımcıların başka yerlerde ödüllendirdiği ölçekte sözleşmeli gelire dönüşmedi.

Yıl başından bu yana %25,88 artış kaydeden Cleanspark (Nasdaq: CLSK), 1,8 GW'ın üzerinde sözleşmeli güç ve hiper ölçekli kiracılarla ileri düzeyde görüşmelerle Bitdeer'den daha ileride, ancak ilk AI dağıtımları 2026–2027'ye kadar hedeflenmiyor.

Ocak ayından Nisan ayına kadar çıkan sonuç oldukça net. 2026'da kazanan madenciler, hiper ölçekli anlaşmaları ilk kapatanlar olacak. Sadece güç kapasitesi yeterli değil — piyasa, sözleşmeli iş yükünü, teslimat sürelerini ve karşı tarafların kalitesini fiyatlandırıyor. Terawulf, Hut 8, Core Scientific, Applied Digital, IREN ve Cipher Digital, bunun bir versiyonunu sergiledi. Diğerleri ise arayı kapatmak için çalışıyor. Bitcoin'in bundan sonraki fiyat eğilimi önemli olacak, ancak bu grubun önde gelen isimleri için bu, ikincil bir husus haline geliyor.