Grayscale, 7 milyar doların üzerinde değer barındıran 3.000 adet on-chain kasayı kripto piyasasının bir sonraki atılımı olarak görüyor

Wall Street Onchain Kredilere Göz Dikmişken Grayscale, Kasalardaki 7 Milyar Doları Takip Ediyor

Stablecoinler ve tokenleştirilmiş varlıklar, geleneksel finansı yeniden şekillendirmeye çoktan başladı. Grayscale, artık zincir üstü kasaların ana akım haline gelecek bir sonraki kripto yeniliği olmasını bekliyor.

Kasalar, yatırımcı fonlarını bir araya getirip getiri sağlayan stratejilere yönlendirir. Yatırım kuralları değişiklik gösterir. Ancak çoğu, belirlenen risk sınırları dahilinde faaliyet gösterir ve sermaye tahsisi konusunda “küratör” olarak bilinen profesyonel yöneticilere güvenir.

Grayscale Araştırma Direktörü Zach Pandl, yakın tarihli bir raporda “Vault’lar, zincir üstü varlık yönetimi için bir araçtır” diye yazdı.

Bu yapı, teminatlı kredi yükümlülüklerine (CLO’lar) büyük benzerlik göstermektedir. Her iki ürün de, dayanak varlıklardan riske göre ayarlanmış getiri elde etmeyi amaçlayan yönetilen portföylerde yatırımcı sermayesini bir araya getirir.

Akıllı Sözleşmeler Geleneksel Aracıları Yerine Geçiyor

Temel fark, altyapıda yatmaktadır.

Geleneksel CLO’lar, saklama kuruluşlarına, mütevellilere ve diğer aracılara dayanır. Buna karşılık zincir üstü kasalar, varlıkları yönetmek ve işlemleri doğrudan Ethereum, Base ve Solana gibi blok zinciri ağları üzerinden gerçekleştirmek için akıllı sözleşmeler kullanır.

Bu tasarım, yatırımcılara portföyleri ve işlemleri hakkında gerçek zamanlı görünürlük sağlayabilir. Ayrıca, varlıkların geleneksel takas sistemlerine bağımlı olmadan hareket etmesine olanak tanıyarak idari maliyetleri azaltabilir ve likiditeyi artırabilir.

Pandl, kasaların “tam şeffaflık, operasyonel verimlilik ve potansiyel olarak daha yüksek likidite” sunabileceğini belirtti.

Piyasa, geleneksel yapılandırılmış kredilere kıyasla hâlâ küçük kalmaktadır. Grayscale, 3.000’den fazla kasada yaklaşık 7 milyar dolarlık varlık bulunduğunu tahmin etmektedir. Bu ürünler 57 küratör tarafından yönetiliyor ve toplamın %79’unu stabilcoin odaklı stratejiler oluşturuyor.

Buna karşılık, küresel CLO piyasası, 250’den fazla firma tarafından yönetilen binlerce araçta yaklaşık 1,5 trilyon dolarlık bir hacme sahip.

Düzenleme Hâlâ En Büyük Engeldir

Zincir üstü kredi piyasaları olgunlaştıkça kasaların önemi artabilir. Bu kasalar, geleneksel piyasalarda CLO’lar ve yönetilen kredi fonlarının yaptığı gibi, sonunda dijital varlıklar için temel yatırım ürünleri olarak işlev görebilir.

Yine de, ABD menkul kıymetler mevzuatı belirsizlik yaratmaktadır. Yatırımcılar strateji seçimi, varlık tahsisi veya risk yönetimi konusunda bir küratöre güvendiklerinde, bir vault düzenleyici kurumların dikkatini çekebilir. Bu düzeyde bir takdir yetkisi, menkul kıymetler, yatırım şirketleri veya yatırım danışmanlığı kuralları kapsamında sorulara yol açabilir.

Bu konu, önemli miktarda sermaye yatırmadan önce saklama, uyum ve yatırımcı koruması konusunda net standartlara ihtiyaç duyan kurumlar için özellikle önemlidir.

Buna rağmen Grayscale, bu alanda önemli bir potansiyel görüyor. Şirketin temel sonucu, kasaların "kripto alanında ana akıma girmeyi başaracak bir sonraki yenilik olabileceği" yönündedir.

Bu kasaların başarısı, sektörün akıllı sözleşmelerin verimliliğini korurken, geleneksel finans sektöründe beklenen yasal ve operasyonel standartları karşılayabilmesine bağlı olacaktır.