Grayscale, Bitcoin Yatırımcılarının Bu Fed Döngüsünden Korkmamaları Gerektiğini Söylüyor

Grayscale, Bitcoin için Farklı Bir Fed Döngüsü Öngörüyor

Grayscale'in 17 Eylül'de yayınladığı bir analize göre, Bitcoin yatırımcıları, Federal Rezerv'in son faiz artışını, son kripto ayı piyasasına eşlik eden agresif sıkılaştırma döngüsü gibi değerlendirmemelidir. Grayscale'in araştırma başkanı Zach Pandl, Çarşamba günkü hamleyi para politikasında büyük bir değişimin başlangıcı değil, "döngü ortası bir ayarlama" olarak nitelendirdi.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 16 Eylül'de hedef aralığını 25 baz puan artırarak %3,75-%4'e çıkardı. Merkez bankası, yüksek enflasyona işaret ederek, bu artışın %2'lik enflasyon hedefine daha zamanında geri dönülmesini destekleyeceğini belirtti.

Pandl, Grayscale'in görünümünü şöyle özetledi:

"Çarşamba günü Fed'in yaptığı 25 baz puanlık faiz artışı — ve bu yıl içinde gerçekleşebilecek olası ikinci bir artış — bizim görüşümüze göre dijital varlık piyasalarında büyük değişikliklere yol açması olası değildir."

Şirketin bu ayrımı, son hamlenin yönünden ziyade sıkılaştırmanın ölçeği ve süresine odaklanıyor. Grayscale, mevcut döngünün sermaye tahsisi üzerinde, 2022’de başlayan ve uzun süre devam eden sıkılaştırma kampanyasına kıyasla daha sınırlı bir etkiye sahip olacağını öngörüyor.

Son faiz artışı, Fed’in sıkılaştırma yapmadığı uzun bir dönemi de sona erdirdi; merkez bankası, 2023’ten bu yana ilk kez faizleri yükseltti. Fed, bu hafta rotasını değiştirmeden önce Eylül 2024’ten Aralık 2025’e kadar faizleri birçok kez indirmişti.

Grayscale Neden Bunun Tekrar 2022 Yılı Olmadığını Söylüyor?

2022 yılıyla olan kontrast, Grayscale’in bitcoin yatırımcılarına yönelik argümanının merkezinde yer alıyor. Mart 2022’den itibaren Fed, Temmuz 2023’e kadar referans faiz oranını 525 baz puan artıran ve nakit ile diğer faiz getirili varlıklardan elde edilebilen getirileri önemli ölçüde yükselten uzun soluklu bir sıkılaştırma kampanyası başlatmıştı.

Bu ortam, faiz getirmeyen bitcoin'i elinde tutmanın fırsat maliyetini artırırken, riskli varlıklar genelinde finansal koşulları da sıkılaştırdı. Federal Rezerv politikasının finansal piyasaları nasıl etkilediğini takip eden yatırımcılar için, bu uzun soluklu kampanya, birkaç yıllık faiz artışları, indirimleri ve sabit tutma dönemlerinin ardından tek bir artışın gerçekleştiği mevcut durumdan farklı bir arka plan oluşturuyor.

Bu yılın başlarında Grayscale, bitcoin’in göreceli performansını değişen faiz beklentileriyle ilişkilendirmişti. Haziran ayında şirket, yüksek faiz beklentilerinin bitcoin’in hisse senetlerine göre daha düşük performans göstermesiyle aynı zamana denk gelmesinin ardından, Fed’in sıkılaştırma yapmaması halinde bitcoin’in hisse senetleriyle arasındaki performans farkını azaltabileceğini savunmuştu.

Pandl, mevcut ortam için tarihsel bir karşılaştırma olarak Mart 1997’yi işaret etti. Greenspan liderliğindeki Fed, 25 Mart’ta hedef faiz oranını 25 baz puan artırarak %5,5’e çıkardı, ancak bu hamlenin ardından uzun süreli bir artış dizisi izlemedi. Federal Rezerv kayıtları, 1997’deki bu tek artışın o yılki tek faiz değişikliği olduğunu gösteriyor.

Yüksek Faiz Oranları Bazı Kripto Sektörlerini Farklı Şekilde Etkileyebilir

Grayscale, yüksek faiz oranlarının dijital varlıklar üzerinde hiçbir etkisi olmadığını savunmuyor. Bunun yerine şirket, sonuçların kripto piyasası genelinde farklılık göstereceğini ve daha sıkı para politikasının faiz getirmeyen varlıklar için zorluklar yaratmasına rağmen bazı iş modellerinin bundan fayda sağlayabileceğini öngörüyor.

Stablecoin ihraççıları buna bir örnektir. Circle ve Tether gibi şirketler, getiriler yükseldiğinde nakit ve kısa vadeli devlet tahvillerinde tutulan rezervlerden daha fazla faiz geliri elde edebilir. Grayscale ayrıca, tokenize tahviller ve para piyasası fonlarındaki daha yüksek getirilerin, sermayenin blok zinciri tabanlı finansal ürünlere yönelmesini teşvik edebileceğini öngörmektedir.

Öte yandan Bitcoin, faiz artışı sonrasında sürdürülebilir bir düşüşe girmek yerine, Fed’in kararının ardından dalgalı seyrini sürdürdü. Bitcoin, 24 saatten daha kısa bir süre önce aylık en düşük seviyesine ulaştıktan sonra 17 Eylül’de kısa bir süreliğine 77.000 doların üzerine çıktı; bu toparlanma sırasında ise yaklaşık 260 milyon dolarlık kripto kısa pozisyonu tasfiye edildi.

Grayscale için temel ayrım, para politikasındaki sıkılaştırmanın beklenen ölçeğinde yatmaktadır. Şirket, 2026’da gerçekleşmesi öngörülen bir veya iki faiz artışının, 2022’den 2023 ortasına kadar sermaye dağılımını yeniden şekillendiren 525 baz puanlık hızlı sıkılaştırma döngüsünden önemli ölçüde farklı olacağını öngörmektedir.