Ang editoryal na ito ay mula sa edisyon ngayong linggo ng newsletter na Week in Review, na ipinapadala sa mga subscriber tuwing Biyernes. Mag-subscribe sa newsletter para makuha ang lingguhang editoryal na ito sa sandaling matapos ito. Kasama rin sa newsletter ang pinakamalalaking balita ng linggo, na may komento sa bawat kuwento.
Ang Bitcoin at mga U.S. equities ay halos patag mula noong nakaraang Biyernes hanggang maagang Biyernes ng umaga, ngunit ang landas mula noon hanggang ngayon ay pabagu-bago sa magkabilang direksyon.
Ang pangmatagalang pananaw para sa Bitcoin ay patuloy na mukhang konstruktibo ngayong linggo. Nanatili itong komportableng mas mataas kaysa sa 200-linggong moving average nito. Ang mga taong bumili sa bandang ito sa huling tatlong beses na nangyari ito ay maganda ang kinita. Maganda rin ang itsura ng BTC/Gold pair. Sa kasamaang-palad, hindi pa nawawala ang mga panganib sa macroeconomics at pulitika.
Noong Huwebes, naglabas ang JP Morgan ng isang ulat sa langis na pinag-uusapan ng lahat. Dito, inulit ng kagalang-galang na bangko ang mga alalahaning itinaas sa newsletter na ito sa nakalipas na apat o limang linggo.
“Sa unang pagkakataon mula nang magsimula ang tunggalian sa Iran, wala kaming baseline na pananaw. Talagang hindi namin alam kung paano i-modelo ang endgame. Inakala naming may mga ekonomikong ‘redlines’ na ayaw tawirin ng administrasyon ng U.S.: $100 na langis, gasolina na malapit sa $5 kada galon, 4% na headline inflation print, o 5-handle sa 10-year Treasury yield.”
Ang paglahok ng U.S. sa Gitnang Silangan ay tiyak na nagdulot ng mas mataas na volatility ngayong linggo. Ipinahayag ni Pangulong Trump na gusto raw ng Iran ng kasunduang pangkapayapaan, na tumulong sa Dow na mabawi ang mga pagkalugi nito noong Lunes ng umaga. Pagkatapos ay lumabas ang mga ulat na kinansela ang mga kargamentong langis ng Saudi patungong Europa, posibleng hanggang dalawang buwan. Mas nababahala ang ilan sa kanselasyong ito kaysa sa iba.
Ang mataas na inflation ang nagtulak sa Fed na itaas ang mga rate ng 25 basis points noong Miyerkules. Nagkakaisa ang desisyon, bagama’t hindi lahat sa labas ng Fed ay sumang-ayon. Si Michael Green, kasama ang iba pang eksperto, ay naniniwalang ang kasalukuyang patakaran ng mataas na interest rate ng Federal Reserve ay maaari ngang lumikha ng mga kundisyong nakakapagpasiklab ng inflation.
Hindi nagdulot ang pagtaas ng rate ng anumang makabuluhang pag-akyat sa mga long-duration bond yields sa U.S., marahil dahil hindi ang policy rates ang nagtutulak sa long end. Gaya ng binibigyang-diin ni Jordi Visser sa isang napakahusay na episode ng Bits + Bips, napipilitang makipagkumpitensya ang gobyerno sa pribadong sektor:
“Walang gustong government bonds. Mas gugustuhin nilang kumita ng mas mataas na yield sa mga kumpanyang may pinakamahusay na balance sheets sa mundo. At hindi ko tinutukoy ang Anthropic at OpenAI.”
Gaya ng nabanggit noong nakaraang linggo, hindi lang ito problema ng Amerika. Itinuro ni Jim Bianco na ang mga yield ay nasa lokal na highs sa iba’t ibang bansa.
Kaya, habang papalapit sa 5% ang U.S. 10-year, nagtataas ng rate ang Fed, nasa itaas ng $100 ang langis, at nagpapatuloy ang tunggalian sa Gitnang Silangan, mukhang umaarangkada ang ekonomiya ng U.S.? O, para sabihin nang mas bastos, “bumibili pa rin ang mga tao ng kung anu-ano, ’di ba?”
Ang pinakamalaking balita sa crypto ay ang CLARITY Act, marahil ang swan song nito. Nagsimula ang linggo sa mga ulat na tinanggap ni Pangulong Trump ang mga rebisyong pang-etika ng CLARITY. Hindi iyon sapat. Ang panukala ay nabigong umusad sa Senado, na nag-iwan ng malabong pag-asa para sa 2026 at nag-udyok ng inaasahang sisihan. Tinawag ito ni Patrick Witt na kabiguan ng pamumuno. Ang iba naman ay muling kumapit sa nakaaaliw na pang-cope na hindi naman kailangan ng crypto ng isang panukalang batas.
Umabot ang espekulasyon tungkol sa fallout sa mga posibleng epekto sa bond market, kasunod ang pagtatalo kung magiging mabuti ba para sa Bitcoin ang mas mataas na yields o isang bagay na mas hindi bullish para rito. Ito’y mga magkakatunggaling tesis, hindi isang napatunayang kadena ng sanhi-at-bunga.
Mukhang natuklasan ni Mike Ippolito ng Blockworks mula sa unang prinsipyo ang kakayahan ng industriya ng pagbabangko para sa pansariling interes. Nagbigay si Omid Malekan ng isang historikal na halimbawa ng mga argumento ng banking cartel laban sa money market funds na nakakatakot na kahawig ng mga kasalukuyang reklamo tungkol sa stablecoins.
Isang maikling bullish na pagsingit. Sa kabila ng lahat ng headwinds, nanatiling matatag ang Bitcoin. Isang positibong catalyst sa susunod na buwan na maaaring magpaandar sa susunod na pag-akyat ay ang posibleng upside surprises sa Q3 earnings ng mga kumpanyang may kaugnayan sa crypto. O baka ang panukalang Strategic Bitcoin Reserve, na nakalusot sa komite noong Miyerkules, ay makapasa sa buong botohan sa House floor?
Sa huli, maaaring hindi mahalaga na bumagsak ang CLARITY. Sa lahat ng palatandaan, napakalapit nitong makapasa, na nagpapahiwatig ng suporta mula sa magkabilang partido sa halos lahat ng isyu. Maaari na lang gumawa ng mga patakaran ang SEC at CFTC batay sa pinakahuling bersyon ng CLARITY at magkaroon ng ilang antas ng kumpiyansa na katanggap-tanggap ito sa dalawang partido.
Sa kabutihang-palad, hindi naghihintay ang mga kumpanya sa U.S. na ayusin ng Washington ang sarili nito. Ang tokenized stocks ay maaaring maging pinakamalaking kuwento ng siklong ito, na posibleng higitan pa ang aktibidad sa mga crypto-native assets.
Naging live ang Arc ng Circle. Sinabi ng Long.xyz na ang tokenized stocks nito ay maililipat na 1:1 sa pagitan ng Robinhood at Arc, at ini-integrate ng Fomo ang chain. Sa kasamaang-palad, umani ng kritisismo, panlilibak, at higit pang panlilibak ang livestream ng launch dahil mukhang hindi propesyonal.
Itinaas ng Robinhood ang gas limit nito at ibinaba ang mga bayarin, tinutugunan ang mga reklamo mula dalawang linggo na ang nakalipas. Humahabol ang Base sa tokenized stocks. Isang nakaambang problema sa lahat ng kompetisyong ito ay ang pagkakapira-piraso sa pagitan ng magkakatunggaling bersyon ng tokenized equities. Nakakainis na ang fragmentation sa stablecoin, pero mas malala pa ito.
Mukhang nakakakuha rin ng market share ang Tempo, nang walang gaanong palabas. Samantala, papasok sa U.S. ang Hyperliquid sa pamamagitan ng parent ng Kraken na Payward. Posibleng bigyan nito ang Hyperliquid ng access sa anim na milyong account at $100 bilyon na buwanang volume.
Nag-ulat si Shayne Coplan ng rekord na aktibidad sa U.S. para sa Polymarket at ranggong No. 3 app sa Amerika. Malamang na intraday cherry-picking ang ranggo, pero kahanga-hanga pa rin ang direksyon. Kapansin-pansin, batay sa komposisyon ng kanilang tech stack, at sa posibilidad na lalo pang tataas ang porsiyento ng U.S. volume, ligtas na sabihing ang Polymarket ay isa nang web2 fintech company na may kaunting blockchain na pampapogi.
Gumagawa rin ang Tether ng mga bagay na karaniwang iniuugnay sa mga bangko. Ang $1.45 bilyon nitong kasunduan sa Gold.com ay isang lease sa bullion. Nakakakuha ang Gold.com ng metal nang hindi binabayaran agad ang buong halaga, ginagamit ito sa trading at retail operations, at saka nagse-settle sa bandang huli. Nagbibigay ang Tether ng mga uri ng financing na karaniwang inaalok ng isang komersyal na bangko o trade-finance desk, habang ipinoposisyon ang sarili bilang lider sa tokenized gold.
Uminit ang debate sa pamamahala ng Zcash na nabanggit noong nakaraang linggo. Kinuwestyon ni Matt Huang kung sapat ang pagboto ng mga coinholder, at mariing tumutol si Naval Ravikant. Nagbabala si Maxime Desalle, na isa ring tumanggap ng grant mula sa developer fund, laban sa pagiging parang gobyerno ng Zcash. Nagbigay ng opinyon ang ekonomistang si Alex Tabarrok, at nakakita ng saysay si Zooko sa kanyang pananaw. Nagmungkahi si Eli Ben-Sasson ng isang konkretong hybrid na modelo ng pamamahala.
Tungo naman tayo sa negosyo ng crypto. Nahihirapan ang mga crypto VC, gaya ng nararapat sa simula ng bull market. Nahihirapan din si Mark Moss. Nagsara ang kanyang Bitcoin DAT Satsuma at ibinalik ang $41 milyon sa mga shareholder. Nagsasara rin ang CoinEx. Umaasa si ZachXBT na mababawi ng mga customer ang kanilang mga asset.
Malamang na nadamay ang Binance sa putukan ng Operation Economic Outcast, ang operasyon ng U.S. Treasury para tugisin ang crypto ng Iran. Humihingi ang mga piskal ng Department of Justice ng $61 milyon sa forfeitures, na inaakusahan na ginamit ng mga kumpanyang Tsino ang mga account sa Binance para i-launder ang mga kita mula sa langis. Ito’y mga alegasyon tungkol sa aktibidad ng mga customer, hindi isang hatol laban sa Binance. Dapat tandaan na pagdating sa financial crime, maliit na isda ang crypto.
Pagkatapos, andoon ang Polish oil fiasco na kinasasangkutan ng $230 milyon na advance, USDT, at mga USB stick. Dalawang taon nang iskandalong pampulitika sa Poland ang fiasco, ngunit ang rekonstruksiyon ngayong linggo ang unang salaysay kung paano talaga gumalaw ang $230 milyon.
Sa wakas, seguridad. Hinarap ng LayerZero ang mga alegasyon na nawala nito ang isang Wyoming private key at mali ang pagkakalarawan sa nangyari. Itinanggi ng CEO nito na nawala ang key, habang si Keith Lawhorn, ang Chief Information Security Officer ng Wyoming Stable Token Commission, ay nagsulat ng artikulong hindi nagmukhang maganda ang LayerZero. At sa isang nakakatawang timing, kinabukasan nag-post ang LayerZero ng isang mensaheng pang-marketing na nagsasabing, “Zero is coming.” Aray.
Nakaranas ang Revolut ng malaking data leak, kung saan umano’y nakakuha ng access ang mga hacker sa pamamagitan ng maraming ahensiya ng pagpapatupad ng batas sa Italya. Gusto ng mga hacker na magbayad ng $3 milyon na ransom sa Monero.
Mag-ingat kayo diyan.
-David Sencil
