Humihinto ang CLARITY, Nagpapatuloy ang Coldcard Fallout, Halos Hindi Gumalaw ang Bitcoin

Noong nakaraang Biyernes, bumagsak ang Bitcoin mula $64.7K hanggang $62.8K, pero pagkalipas ng pitong araw ay unti-unti itong umakyat pabalik sa $64.8K na parang walang nangyari. Hindi masama kung titingnan nang mag-isa. Sa kasamaang-palad, ang paghahambing ang pumapatay sa saya. Habang kumakampay-kampay ang Bitcoin, nag-rally nang risk-on ang mga U.S. stock matapos bawiin ni Trump ang mga strike sa Iran (ilang beses na ba ito?) at bumagsak ang langis. Umarangkada ang Dow lampas 54,000 sa unang pagkakataon kailanman, at umabot din ang S&P sa all-time high na 7,737.

Ang macro na kuwento ng linggo ay nakatuon sa Japan. Gagamitin ng Japan ang International Repo Facility para suportahan ang yen sa halip na magbenta ng U.S. Treasuries, isang opsyong mas hindi nakaka-destabilize. Sumirit ang Japanese yields sa simula ng linggo, kaya may ilan pa ring hindi kumbinsido sa interbensyon. Iginiit ng The Kobeissi Letter na namamatay na ang carry trade.

Iniisip ni Joseph Wang na nagastos na ng Treasury ang lahat ng bala nito sa Exchange Stabilization Fund. Hindi sang-ayon si Mark Sobel, na binibigyang-diin na may hawak na dolyar ang ESF at maraming paraan para ma-mobilize ang balance sheet nito. Ang panghihina ng yen ay nagtulak sa ilan na maling tawaging delikado ang kalagayang piskal ng pamahalaan ng Japan. Itinuro ni Brad Setser na ang Japan ay hindi naman gumagastos nang todo o nagpi-print: isa sa pinakamaliit na fiscal deficits sa G-7 at may inaasahang primary surplus ngayong taon.

Direktang inatake ni Secretary Bessent si Nick Timiraos bilang tugon sa artikulo niya sa Wall Street Journal na may pamagat na, “Why Bessent Is Leaning on the Fed to Help Prop Up Japan’s Currency.” May mga pumalakpak sa banat; ang iba nama’y inakalang bobo ito, at kaayon ng admin na ito.
Ang pinaka-nakapagbibigay-impormasyon at pinaka-kapaki-pakinabang na post ng linggo tungkol sa macro ay mula kay Lyn Alden, na may kapaki-pakinabang na listahan ng mga paulit-ulit na macro post na maaari mong ligtas na balewalain.

Sa crypto, ang pinakamalaking balita ay mula sa Washington, kung saan umusad nang kaunti ang CLARITY. Noong Lunes, iniulat ni Eleanor Terrett na hindi tumugon ang White House sa ethics counterproposal na ipinadala nina Senators Tillis at Gallego. Pagsapit ng kalagitnaan ng linggo, kumalat ang mga ulat na pumayag si Pangulong Trump sa ethics provision, na maglalagay ng responsibilidad nang direkta sa mga Democrat.

Sa nakakadismaya pero hindi nakakagulat na balita, kumontra ang editorial board ng Wall Street Journal sa CLARITY sa katuwirang kailangang protektahan ang maliliit na bangko mula sa stablecoin rewards na hindi nila kayang tapatan. Ha? Sumulat si Omid Malekan ng mahusay na rebuttal. Mas nakakabahala para sa CLARITY ang obserbasyong maaaring umaalis na nang maramihan ang mga kakampi ng crypto sa Washington. Pinaka-nakakabahala, ipinagpaliban ni Majority Leader John Thune ang boto sa CLARITY Act hanggang Setyembre. Nasa 14% ang Polymarket odds para sa pagpasa sa 2026.

Sapat na ang pulitika. Sa iba pang nakapanlulumong balita, patuloy na umuusad ang Coldcard hack.

Si Alex Thorn ng Galaxy ang pinaka-maaasahang tagasubaybay ng pinsala, at pagsapit ng gabi ng Linggo ay binibilang na niya ang malamang ikaapat na organisadong alon ng mga pag-atake. Mas marami pang detalye ang lumilitaw. Ang ilan ay trahedya, gaya ng isang taong nawala ang lahat ng Bitcoin na inipon niya sa loob ng walong taon, o ang katotohanang ang pinakamalaking na-drain na address sa ngayon ay may hawak na 51 BTC. Isang posibleng silver lining ay may naniniwalang tapos na ang Bitcoin maximalism. Mas makata: binabaklas sa harap ng ating mga mata ang Simbahan ng Bitcoin. Mas pesimistiko ang iba, hinuhulaang magpapatuloy ang Simbahan—mas maliit at mas estupido pang panatiko.

Ang emergency firmware hotfix ng Coinkite ay nagpa-patch sa orihinal na entropy flaw pero nagpakilala ng bagong bug na maaaring mag-brick ng mga device. Nagsimulang i-drain ng mga white hat ang mga vulnerable na Coldcard nang pauna para hawakan ang pondo para sa mga may-ari, na inamin ng Bitinsurance CEO na si Chris Seedor na conflicted siya tungkol dito at inisip ni Pledditor na tatanda ito nang napakasama. Naglabas din si Pledditor ng teorya na gumawa ang Coinkite ng pekeng employee accounts upang magmukhang mas masusing na-review ang firmware kaysa sa totoo.

Samantala, ginamit ng ilan sa mainstream press ang kuwento upang atakihin ang Bitcoin mismo. Mas kapaki-pakinabang ang payo ni Samson Mow para sa mga biktima.

Naging paksa rin ng debate ang self-custody mismo. Si Willy Woo, na tumutukoy sa 2025 report ng River, ay itinuro na mas maraming coins ang nawala dahil sa self-custody kaysa sa centralized exchanges. Ipinahayag ni Lorenzo Valente na “ang self custodial hardware space ay isang disaster sa puntong ito at mas lumilikha ng masamang reputasyon para sa industriya kaysa sa anumang iba pa.” Simple ang sinabi ni Mert Mumtaz: “self-custody ang buong punto ng crypto.” Inulit ni Pledditor ang puntong binanggit ni Tarun Chitra sa isang Bitcoin.com News interview kamakailan tungkol sa kung paanong ang closed source, institutional products ay maaaring mas maging vulnerable sa katagalan, na sinasabing “madaling bumaligtad ang sentiment sa kabilang direksyon (na ituring na mas ligtas ang self custody kaysa ETFs) kung sa susunod na quarter ay i-hack ni Kimi ang isang major bitcoin custodian.”

Gayunman, malamang sa maikling panahon ay bababa ang self-custody. Mukhang iyon din ang konklusyon ng merkado. Binanggit ni Eric Balchunas na nakakita ang U.S. spot Bitcoin ETFs ng inflows araw-araw mula nang mangyari ang hack, na umabot sa kabuuang $620 milyon.

Sa mga taong hindi humahawak ng sarili nilang coins, nagbenta ang Strategy ng isa pang 1,638 BTC, na nag-udyok kay Michael Saylor na linawin na “ang Strategy ay isang public company, hindi ang wallet ko” at na hindi pa siya kailanman nagbenta ng kahit isang satoshi mula sa personal niyang stack. Hindi natinag si DonAlt, inilalarawan ang isang lalaking abalang bumibili sa cycle highs at nagbebenta sa cycle lows gamit ang pera ng ibang tao. Pagkatapos ay nag-post si Mr. Saylor ng remix ng Q2 earnings call, isang bagay na sobrang cringe na dapat ay master trolling. Maaaring ginagamit din ng Trump Media ang Strategy playbook na buy high at sell low, matapos ilipat ang isa pang 2,628 BTC, humigit-kumulang $165 milyon, papuntang Crypto.com, na nagdadala sa tantiya ng cumulative losses sa mga $555 milyon.

Habang nasa usapan tayo ng buy high at sell low, bumili si Arthur Hayes ng 1,337 ETH sa $1,869 dalawang araw matapos bumili at magbenta ng ETH para sa 5% na pagkalugi.

Sa kabila ng lahat ng negatibong balita, halos hindi gumalaw ang Bitcoin. Mahalagang tandaan na sa kabila ng pagbebenta ni Saylor, pag-drain sa mga holder, pag-domina ng AI trade (parehong paakyat, pagkatapos pababa, at ngayo’y paakyat ulit), mataas na geopolitical tensions, at bagsak ang sentiment, nananatiling relatibong panatag ang Bitcoin.

Sa tingin ng Bitfinex, hindi pa tayo ganap na nakaka-bottom. Gaya ng nabanggit dati, may mga senyales ng pagbuo ng bottom! Ang Wintermute, ang iginagalang na crypto-native market maker, ay plano na mag-trade ng commodities, crypto ETFs at tokenized stocks depende sa pag-apruba ng regulasyon. Kapag ang crypto-native market makers ay nagdi-diversify palayo, iyon ay alinman sa capitulation o maturation, maaaring pareho.

Nagbigay si Hunter Horsley ng pinakamataas na gradong hopium ng linggo, sinasabing sa walong-plus na taon niya sa crypto, ito ang unang pagkakataon na nauna ang substance kaysa presyo. Malamang tama siya.

Nagkaroon ng mahusay na crypto-native debate ngayong linggo tungkol sa Ethereum issuance. Ang EIP-8361, na isinulat ni Justin Drake at iba pa, ay magpuputol ng staking yield sa zero kapag lampas 50% ng ETH ang naka-stake at halos hahatiin ito sa 1% sa kasalukuyang mga antas.

Mukhang karamihan sa CT (Crypto Twitter) ay laban sa panukala. Ipinangatwiran ni Sonya Kim na hindi nito nahuhuli ang tunay na gusto ng incremental tradfi buyers—yield, kahit inflationary yield. May isa pang nag-post na ang panukalang ito ay sampal kay Tom Lee, ang pinakamalaking cheerleader ng Ethereum. Natuklasan ni Mippo na sobrang intuitive na tututol ang mga solo staker dito, at nag-alala na maaaring hindi ito inasahan ng Ethereum Foundation. Sinabi ni Vasiliy Shapovalov na ang diskurso ay walang positibong bisyon para sa validator set, na ang orihinal na layunin sa disenyo ay isang matibay na network ng daan-daang libong indibidwal na staker sa buong mundo.

Ang paborito kong take ay mula kay Tarun Chitra sa Chopping Block Podcast, na hindi nagtimpi sa matinding pagkasuklam niya: “The proposal reads like shit. It’s like a truly horrendous post… Some of the earlier inflation posts for Ethereum were much better research… This one is like a meme post. I don’t even know why the fuck you put this out. It’s a little embarrassing to be honest.”

Hiyas ang taong iyon. Si Lorenzo Valente, na hindi sumusuporta sa panukalang ito, ay naniniwala na, para sa isang L1 na magpanatili ng SOV properties sa mahabang panahon, ang tunay na inflation ay malamang kailangang manatili sa ibaba ng 2%.

Sa defi, tahimik na ang Uniswap ang turnaround story ng cycle na ito sa hanay ng OG 2021 tokens, na live na ang fee switch sa V4 at paparating ang tokenized stocks. Mukhang maganda rin ang Pump.fun, na ngayon ay mas malaki na ang revenue kaysa Hyperliquid o Solana. Mag-ingat, ang PUMP ay halos 100% na ang layo mula sa mga low nito. Ang TradeXYZ, na ang alignment nito sa Hyperliquid ay kinuwestiyon noong nakaraang linggo, ay mukhang sinasagot ang mga kritiko sa pamamagitan ng pagbili pabalik ng HYPE gamit ang HIP-3 fees na kinita nito. Ang RWA vaults ay nakakahanap ng product-market fit, pero karamihan sa on-chain vaults ay iniiwan ang mga user bilang unsecured creditors sa pinakamahusay na kaso kapag may default. Kailangang bumuti ito upang makapag-scale.

Ang mga prediction market ay nanatiling isa sa pinakamalinaw na halimbawa ng product-market fit sa crypto. Ang Polymarket, Polymarket US at Kalshi ay nag-post ng pinagsamang $50.6 bilyon na July volume, isang all-time high. Ang prediction markets ngayon ang pinakamalaking segment ng Robinhood pagkatapos ng options, na malamang ay ibig sabihin ay malapit nang maipit ang mga juicy margins na matagal nang tinatamasa ng mga incumbent.

Patuloy na pinalalawak ng tradfi ang mga crypto offering nito. Ang Franklin Templeton ay nagiging isang “super validator” sa Canton. Naging live ang stablecoin remittance card ng Western Union. Hindi lahat ay kumbinsido, tandaan: ibinaba ng Morgan Stanley ang Circle sa underweight at binawasan ang target nito mula $106 hanggang $38 dahil sa mas mabagal na paglago ng USDC.

Ilang mabilisang punto para magtapos. Natuklasan ng bagong report na isa lamang sa dalawampu’t apat na lehitimong crypto project tokens ang nagtatagumpay, at ang napakarami ay epektibong bumabagsak sa zero. Ang POAP, matapos ang mahigit limang taon, ay nagwa-wind down, isa para sa scrapbook ng NFT-era. Si Sam Blackshear, creator ng Move language na sumusuporta sa Sui at Aptos, ay aalis sa Mysten Labs para sa Anthropic upang magtrabaho sa defensive security research. May isang FBI agent na inaakusahan na nagnakaw ng mahigit $1 milyon sa crypto na tinulungan niyang masamsam. Hindi iyon ang una niyang pagkakataon.

Sa huli, paalala na totoo ang physical threat model at lalo itong pumapangit. Dalawang lalaking Pranses na nasa bente anyos ang iniulat na ikinulong nang limampu’t dalawang oras at tinortyur sa London matapos masamsam habang nasa isang cannabis run.
Mag-ingat kayo riyan.

-David Sencil