Estratehiya: Kailangang Bumagsak ang Bitcoin ng 83% para Maabot ng STRC ang 1x BTC Rating

Bakit Inilathala ng Strategy ang Bitcoin Floor Chart

Ginamit ng Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) ang tsart noong Setyembre 1 upang tugunan ang isang pangunahing panganib na dulot ng istruktura ng kapital nito: kung gaano kalaki ang maaaring ibaba ng bitcoin bago tumugma ang modeled value ng reserba sa mga obligasyong binibilang para sa bawat security. Sinabi ng kumpanya:

“Kailangang bumagsak ang $BTC ng 83% mula sa kasalukuyang antas bago umabot ang $STRC sa 1x BTC Rating.”

Ang 1x BTC Rating ay nangangahulugang, sa ilalim ng internal na kalkulasyon ng Strategy, ang halaga ng reserbang bitcoin nito ay katumbas ng notional na utang at mga claim ng preferred stock na kasama para sa instrumentong iyon. Ang rating na higit sa 1x ay nagpapahiwatig na ang modeled na halaga ng bitcoin ay mas mataas kaysa sa mga claim na iyon. Hindi nito ibig sabihin na magde-default ang STRC, titigil sa pagbabayad ng dibidendo, o magte-trade sa isang partikular na presyo kapag umabot ang bitcoin sa $13,136.

Bawat security ay may iba’t ibang threshold dahil ang kalkulasyon ay nagsasama ng iba’t ibang halaga ng istruktura ng kapital ng kumpanya. Inilista ng tsart ang $1,519 para sa STRF, $13,136 para sa STRC, $14,198 para sa STRE, $15,857 para sa STRK, at $17,517 para sa STRD. Umabot ang utang sa 1x sa zero sa ilalim ng ipinakitang modelo.

Ang pagitan sa presyo ng bitcoin at $13,136 na threshold ng STRC ay sumusuporta sa argumento ng Strategy na ang reserba nitong bitcoin ay nagbibigay ng malaking modeled asset coverage. Gayunman, hindi sinusukat ng kalkulasyon ang cash na magagamit para sa mga dibidendo, ang mga market value ng mga security, o ang posibleng recovery sa panahon ng isang restructuring. Binabanggit din ng mga credit metric ng Strategy na ang BTC Rating ay ilustratibo, hindi isinasaalang-alang ang mga potensyal na cross-default, at hindi isang panlabas na credit rating.

Ang mga threshold na ipinakita sa tsart ng kumpanya ay kumakatawan sa isang snapshot sa halip na mga nakapirming antas ng proteksiyon. Ang mga pagbili o pagbebenta ng bitcoin sa hinaharap, pag-isyu o muling pagbili ng preferred stock, mga pagbabago sa utang, at mga galaw sa mga dollar asset ay maaaring magbago sa mga kalkulasyon kahit hindi magbago ang market price ng bitcoin.

Ano ang Sinusukat ng 1x BTC Rating ng Strategy

Ipinakita ng pinakabagong capital update ng Strategy na ang kumpanya ay may hawak na 845,050 BTC at $6.71 bilyon sa mga dollar asset noong Agosto 30. Iniulat din ng pagsisiwalat noong Agosto 31 ang isang $152 milyon na STRC repurchase at isang $30 milyon na alokasyon sa USD Cash, na nagdala sa balanse nito sa $1.61 bilyon.

Ang mas malawak na Digital Credit Capital Framework ay nagtatag ng mga patakarang namamahala sa mga dibidendo ng preferred stock, mga repurchase, mga dollar reserve, at mga posibleng pagbebenta ng bitcoin. Itinaas ng Strategy ang taunang dividend rate ng STRC sa 12% at nagtakda ng layunin ng korporasyon na panatilihin ang security malapit sa ipinahayag nitong halagang $100.

Ang pinakabagong pagbili ng bitcoin ng kumpanya ay nagdagdag ng 4,603 BTC sa humigit-kumulang $369.7 milyon sa average na presyong $80,318 bawat coin. Iniulat din ng Strategy ang zero net leverage matapos ang transaksyon, habang ang pag-ulat tungkol sa capital update ay naglarawan kung paano nakaapekto sa balance sheet nito ang pagkuha ng bitcoin, pagtaas ng cash, at STRC repurchase.

Nagbabala ang Strategy na hindi kasama sa sukatan ang mga posibleng cross-default at gumagamit ito ng mga notional value ng preferred stock, kahit na maaaring lumampas ang mga liquidation preference sa mga halagang iyon. Sinasabi rin ng kumpanya na ang BTC Rating ay hindi isang sukatan ng liquidity at hindi isang key performance indicator.

Sinusuportahan ng Bitcoin ang Lumalawak na Istruktura ng Kapital ng Strategy

Inilarawan ng Strategy ang bitcoin, digital credit, at common equity bilang tatlong magkakaugnay na bahagi ng pangmatagalang modelo ng kapital nito. Itinakda ng kumpanya ang ambisyong maging pinakamalaking pampublikong kumpanya sa mundo habang ipinapakita ang BTC bilang base ng reserba nito, ang STRC bilang isang credit instrument, at ang MSTR bilang equity offering na nagpapalakas ng exposure sa bitcoin.

Lumalampas ang istruktura sa modelo ng isang kumpanyang basta lamang humahawak ng cryptocurrency sa balance sheet nito. Ang isang bitcoin corporate treasury ay maaaring kumuha ng BTC gamit ang operating funds, pag-isyu ng stock, utang, o preferred securities, na naglalantad sa mga mamumuhunan sa parehong paggalaw ng presyo ng bitcoin at sa mga desisyon sa pagpopondo ng kumpanya.

Naging sentro rin ang modelo ng kapital ng Strategy sa alitan nito sa MSCI tungkol sa iminungkahing pagsusuri sa pagiging kwalipikado sa index. Iginigiit ng kumpanya na ang mga operasyon nitong bitcoin ay bumubuo ng isang aktibong negosyo sa halip na pasibong pagmamay-ari ng asset. Magtatapos ang konsultasyon ng MSCI sa Setyembre 30, at inaasahang ilalabas ang desisyon pagsapit ng Oktubre 16.