Raoul Pal: Ang 87% na Korelasyon ng Bitcoin sa Pandaigdigang Likididad ay Higit kaysa sa mga Kita at mga Balita

Isang Detalyadong Paliwanag

Si Pal, tagapagtatag ng platapormang pangmidyang pinansyal na Real Vision at retiradong hedge fund manager ng Goldman Sachs, ay isa sa mga pinaka-malapit na sinusubaybayang macro na boses sa crypto na gumugol ng malaking bahagi ng nakalipas na pitong buwan sa pag-angat ng argumento na ang mga kondisyon ng likididad—hindi ang mga pundamental—ang nagtutulak sa presyo ng mga digital asset. Sa pamamagitan ng isang post sa X, ipinaliwanag ni Pal:

“Ang Bitcoin ay 87% na correlated sa global liquidity. Ang Nasdaq ay 97% na correlated. Na nagsasabi sa iyo ng isang bagay na hindi kailanman napapansin ng karamihan. Ang mga asset na ito ay hindi talaga nagte-trade batay sa earnings, o balita, o kung ano man ang kuwento ng linggo. Sinusundan nila ang dami ng pera sa sistema.”

Ang pandaigdigang likididad ay tumutukoy sa kabuuang pool ng pera na magagamit para dumaloy papasok sa mga pamilihang pampinansyal, na karaniwang sinusukat sa pamamagitan ng mga balance sheet ng sentral na bangko, global M2 (malawak na suplay ng pera), at paglago ng bank credit.

Nakabuo ang mga analyst sa crypto market maker na Keyrock ng isang modelong may walong buwang pagkaantala na sumusubaybay kung paano dumadaloy ang pag-iisyu ng Treasury bill papunta sa mga pagbabalik ng bitcoin, isang balangkas na umaalingawngaw sa pahayag ni Pal tungkol sa korelasyon. Ang net liquidity gauge ng kumpanya, na tinukoy bilang balance sheet ng Federal Reserve na binawasan ng mga cash balance ng Treasury at mga reverse repo balance, ay idinisenyo upang ihiwalay kung gaano karaming kakayahang gumastos ang talagang umaabot sa mga merkado sa isang takdang oras.

Isang Pamilyar na Tesis, Na may Na-refresh na mga Numero

Ang mga bilang ni Pal ay nakabatay sa posisyong inilatag niya nang mas detalyado noong Mayo, nang sinabi niya sa mga manonood ng Real Vision na pinananatili ng bitcoin ang humigit-kumulang 90% na korelasyon sa pandaigdigang suplay ng pera at iginigiit na ang pag-asa ng mga gobyerno sa pag-iisyu ng panandaliang utang ay nagtutulak sa mga sentral na bangko na magpasok ng likididad sa isang paulit-ulit na siklo.

“Tuwing apat na taon, nire-roll over ang pandaigdigang utang, at napipilitan ang mga sentral na bangko na magbomba ng likididad upang maiwasan ang sistemikong pagguho,” sabi ni Pal noon. Ang tesis na iyon ang pinanggagalingan ng kanyang target na $450,000 na presyo ng bitcoin, na ayon sa kanya ay nakadepende sa makabuluhang pagpapalawak ng likididad ng mga sentral na bangko bago matapos ang taon.

Mas Mahigpit pang Korelasyon ng Nasdaq

Ang mas kapansin-pansing bilang sa post ni Pal ay maaaring ang 97% na korelasyong iniugnay niya sa Nasdaq, ang U.S. stock index na mabigat sa mga kumpanyang teknolohiya. Ang ganoong kahigpit na korelasyon ay magmumungkahi na ang bitcoin at mga mega-cap na tech stock ay ngayon ay nagte-trade bilang halos magkakaparehong proxy para sa parehong mga kondisyon ng likididad, sa halip na bilang magkakahiwalay na klase ng asset na tumutugon sa magkakaibang mga katalista. Taliwas ang ganitong pagpoposisyon sa ideya na ang bitcoin ay pangunahing nagte-trade batay sa sarili nitong dinamika ng suplay, mga siklo ng halving, o mga balitang may kinalaman sa pag-ampon.

Hindi nag-iisa si Pal sa pag-angat ng argumentong iyon, dahil sinabi mas maaga ngayong buwan ni Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Executive Chairman Michael Saylor na ang tradisyunal na apat-na-taong siklo ng bitcoin na hinihimok ng halving ay “hindi na ang nangingibabaw na modelo,” at sa halip ay itinuro ang mga pagpasok mula sa ETF, pag-iipon ng corporate treasury, mga reserbang soberano, at mga kondisyon ng pandaigdigang likididad bilang mas malalaking nagtutulak. Idinagdag niya:

Sa susunod na dekada, ang direksyon ng bitcoin ay hindi na gaanong itutulak ng pag-iisyu ng mga miner at mas itutulak ng mga daloy ng kapital.

Gayunman, ni si Pal ni ang mga bilang ng korelasyon sa kanyang post ay walang kasamang pinagbabatayang dataset o inilathalang metodolohiya, at ang lakas ng ugnayan ng bitcoin at likididad ay nagbago-bago sa buong 2026 habang ang mga impulsong likididad ay tumataas at bumababa. Ang sarili ring pagsubaybay ng Keyrock ay nakitang ang reaksiyon ng bitcoin sa pag-iisyu ng Treasury ay nahuhuli nang humigit-kumulang walong buwan, na nangangahulugang ang anumang kasalukuyang pagbasa ng korelasyon ay malamang na sumasalamin sa mga kondisyon ng likididad na naitakda ilang buwan na ang nakalipas sa halip na sa real time.

Ang susunod na malaking maaaring pumigil sa tesis ng tagapagtatag ng Real Vision ay kung tutuparin ba ng mga sentral na bangko ang pagpapalawak ng balance sheet na sinasabi niyang kinakailangan upang manatiling posible ang kanyang $450,000 na target.