Binanggit ng CFTC ang Posisyon sa Bitcoin sa Emergency Order na Nagpoprotekta sa Kalshi

Ang Halimbawa ng Bitcoin ay Pinalalawak ang Labanan Lampas sa mga Kontrata sa Sports

Bilang pagtutol sa demanda ng New York laban sa prediction market, noong Ago. 11 inatasan ng CFTC ang Kalshi na ipagpatuloy ang pagpapatakbo ng palitan nito alinsunod sa mga karaniwang gawi nito at sa Core Principles ng Commodity Exchange Act. Ang emerhensiyang kautusan ay sumunod sa babala ng Kalshi noong Ago. 1 na ang hinihiling ng estado na restraining order ay maaaring pumigil dito na mag-alok ng mga event contract mula sa New York nang tuluyan.

Sinabi ng komisyon na ang hakbang sa pagpapatupad ng New York ay katumbas ng isang “malaking kaguluhan sa merkado,” at tinawag ang banta ng biglaang pagsasara bilang “umiiral na banta” para sa mga regulated market, mga trader, at sa sarili nitong hurisdiksiyon. Dahil ang Kalshi ay naka-headquarter sa New York, sinabi ng CFTC na ang pagbabawal sa pag-operate “sa loob o mula sa” estado ay maaaring pumigil sa palitan na makapaglingkod sa sinuman, saanman.

Nakabatay ang pahayag na iyon sa rehistrasyon ng Kalshi noong 2020 bilang isang pederal na itinalagang palitan, na ayon sa komisyon ay ginagawa ang mga event contract nito na mga swap na nasa eksklusibong kontrol nito. Maraming estado ang tumatanggi sa batayang iyon, at gayundin ang isang pederal na hukom. Sa isang opinyong nilagdaan noong Ago. 7 at naidokumento noong Ago. 10, pinasiya ni U.S. District Judge Vernon D. Oliver na ang mga kontrata sa sports ng Kalshi ay hindi kailanman mga swap, kaya’t hindi kailanman umiral ang hurisdiksiyon ng CFTC. Idinagdag niya na kahit pa mga swap ang mga ito, hindi mangingibabaw ang pederal na batas sa mga batas sa pagsusugal ng Connecticut. Ang Connecticut ay isa sa siyam na estadong idinemanda ng CFTC upang ipagtanggol ang naturang hurisdiksiyon.

Inilista ng kautusan ang mga kontrata hinggil sa mga galaw ng Federal Open Market Committee sa federal funds rate, trapiko sa Strait of Hormuz, mga tagtuyot sa mga estado, timing ng resesyon, at kung aabot ba ang isang crypto asset sa isang tinukoy na presyo bilang ilan sa mga produktong maaaring mawala sa mga trader. Pagkatapos ay inilarawan nito ang isang trader na may hawak na posisyon sa Kalshi tungkol sa presyo ng bitcoin sa katapusan ng 2026. Ayon sa komisyon, ang sapilitang liquidasyon ay maaaring sirain ang estratehiyang iyon at pilitin ang trader na i-unwind ang bitcoin at iba pang mga hawak. Ang isang arbitrageur na may kabaligtarang posisyon sa ibang lugar ay maaaring maiwang may one-way exposure na hindi niya kailanman ginusto. Kung ang ganitong mga event contract ay maituturing na mga swap ang tanong na pinagkakahiwalayan ng mga hukuman sa buong taon.

Sa bawat estado, patuloy na nagkakaiba-iba ang mga sagot. Dalawang linggo bago nito, tinukoy ni U.S. District Judge Katherine Menendez ang mga kontrata tungkol sa halalan sa U.S. Senate, ang mananalo sa World Cup, at ang muling pagbubukas ng trapiko sa Strait of Hormuz bilang malamang na tumutugon sa pederal na depinisyon ng swap habang hinaharang ang felony ban ng Minnesota. Gumuhit siya ng hangganan sa ibang bahagi, at natuklasang ang mga merkado tungkol sa mananalo sa reality television at sa mga salitang binigkas ng mga announcer sa World Cup ay kulang sa pinansyal na kahihinatnan na hinihingi ng batas.

Nagbabala rin ang komisyon na ang panganib ng pagsasara ay magpapasok ng premium sa bawat event contract, at isa pang premium sa mga nakalista ng isang palitan sa New York, na lilikha ng arbitrage na itinutulak ng panganib sa pagpapatupad imbes na ng mga kaganapang ipinagpapalit. Kung magagamit ng New York ang batas sa pagsusugal upang ipagbawal ang mga produktong ito, iginiit nito, maaari nitong targetin ang anumang CFTC-regulated derivative, kasama na ang futures.

Sinabi ni Chairman Michael S. Selig sa kasamang press release na nais ng New York na ang mga event-contract derivative ay “malusaw sa ilalim ng bakal na kurtina ng mga batas sa state gaming.” Ang isang tagapagsalita ng Kalshi ay gumawa ng kahalintulad na argumento sa The Block, na nagsasabing kung magsasara ang Nasdaq sa New York, mauubos ang liquidity at magiging mas mahirap ang pagte-trade para sa mga tao sa buong bansa.

Ang petisyon ng New York ay humihingi ng permanenteng injunction, isang accounting, restitution, disgorgement, damages, tatlong ulit ng kinita ng Kalshi, at $100,000 para sa bawat hindi awtorisadong alok ng sports-wagering. Hiwalay dito, binabanggit ng kautusan ng CFTC ang isang paghahain sa inalis na pederal na kaso na humihingi ng hindi bababa sa $36 bilyon sa compensatory damages. Kapansin-pansin, ang kabuuang iyon ay hindi lumilitaw kahit saan sa mismong verified petition, sa kabila ng mga ulat na kabaligtaran. Sinasabi ng petisyon na walang lisensiya sa gaming ng New York ang Kalshi, pinapahintulutan ang mga edad 18 hanggang 20 na magbukas ng mga account laban sa minimum ng estado na 21, at nag-ulat ng $22 bilyong valuation sa $178 bilyon na annualized volume. Ang chief executive ng Kalshi ay isinisi ang lobbying ng industriya ng casino sa demanda.

Hindi ang emerhensiyang kautusan ang unang hakbang ng CFTC laban sa New York. May nakabinbing mosyon na para sa injunction ang komisyon laban sa estado, at inihain ng New York ang desisyon ni Judge Robert J. Shelby noong Ago. 4 laban sa mosyong iyon sa loob ng isang araw mula nang ilabas ito. Ipinagkaloob ni Shelby ang summary judgment sa Utah, at tinawag na hindi kapani-paniwalang pagbasa sa intensiyon ng Kongreso ang sentrong statutory argument ng Kalshi. Mas nauna pa rito ang laban ng New York: naglabas ang state Gaming Commission ng New York ng cease-and-desist sa Kalshi noong Okt. 24, 2025, at nagsampa ng kaso ang palitan makalipas ang tatlong araw sa Southern District of New York, na tumanggi rito noong Hulyo 7 at muli noong Hulyo 27.

Binanggit ng kautusan ang interbensiyon ng CFTC sa Michigan noong Hulyo 14 bilang tanging precedent nito, at dumating iyon nang huli para umubra. Doon, pinatigil ng komisyon ang emergency rule ng Kalshi at inatasan itong tuparin ang mga bukas na trade matapos utusan ni Ingham County Circuit Judge Rosemarie Aquilina na ang mga posisyon sa Michigan ay ma-void, makansela, at ma-refund. Ang head of enforcement ng Kalshi na si Robert DeNault ay tumugon sa publiko sa parehong gabi, na nagsasaad:

“Kumilos na kami at in-unwind ang mga trade, gaya ng hinihingi ng utos ng korte sa Michigan. Inilalagay kami sa imposibleng posisyon, na sinusubukang sumunod sa mga utos ng korte ng estado na maaaring sumalungat sa aming mga obligasyon sa pederal na regulasyon. Wala kaming pagpipilian.”

Nagtakda rin ang kautusan ni Aquilina ng deadline sa geofencing na tatapat ngayon, Ago. 12, na may dalang multa na $500,000 kada araw simula bukas. Wala ni isa man sa walong claim ng New York ang nalulutas ng kautusan noong Ago. 11, at inamin ng komisyon na lumipat na ang kaso sa pederal na korte, kung saan maaaring magtagal ang mga laban sa remand. Napansin ng gambling attorney na si Daniel Wallach na ang inaasahang apela sa Tenth Circuit sa kaso sa Utah ay magdadala ng mga prediction market sa harap ng pito sa 13 pederal na appellate circuit, isang antas ng pagkalat na karaniwang nagbubunga ng pagkakahati na angkop para sa pagrepaso ng Korte Suprema.