ยักษ์ใหญ่ด้านสินทรัพย์มูลค่า 430,000 ล้านดอลลาร์ของอาบูดาบีก้าวกระโดดสู่บล็อกเชน ขณะที่ Coinbase เข้าซื้อหุ้น

Mubadala Capital ซึ่งเป็นหน่วยบริหารสินทรัพย์ทางเลือกของ Mubadala Investment Company แห่งอาบูดาบี ดูแลสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร ให้คำปรึกษา หรือดูแลจัดการราว ๆ $430 พันล้าน ขนาดระดับนี้ทำให้การเคลื่อนไหวครั้งนี้มีน้ำหนัก ผู้จัดการสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับกองทุนความมั่งคั่งของรัฐในขนาดนี้เลือกทำกองทุนให้เป็นโทเค็น เป็นสัญญาณที่มากกว่าการทดลอง ข่าวนี้ถูกรายงานโดยสื่อที่อยู่ภายใต้ International Media Investments (IMI) อย่าง The National และผู้สื่อข่าว Salim A. Essaid.

สิ่งที่เปิดตัว

ผลิตภัณฑ์นี้คือ Mubadala Capital Alternative Solutions Fund ซึ่งเป็นกลยุทธ์แบบ evergreen ที่สร้างขึ้นรอบ ๆ ไพรเวทอิควิตี้ การลงทุนโดยตรง และการรับความเสี่ยงด้านเครดิต Mubadala ออกแบบให้มีความผันผวนน้อยกว่าและให้กระแสเงินสดสม่ำเสมอ โดยอาศัยดีลโฟลว์ของบริษัทและเครือข่ายร่วมลงทุน (co-investment)

ขณะนี้กองทุนดำเนินการบนเครือข่าย Base ของ Coinbase รวมถึง Solana และ Sui โดยคลาสหุ้นที่เกี่ยวข้องยังปรากฏบน Ethereum, Avalanche, Polygon และ Sei ด้วย การเข้าถึงยังจำกัดเฉพาะนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติและนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง โดยมีเงินลงทุนขั้นต่ำราว $100,000

ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน KAIO ซึ่งตั้งอยู่ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ รับหน้าที่ออกและบริหารจัดการ ปัจจุบันแพลตฟอร์มของ KAIO รองรับกองทุนที่ทำโทเค็นรวมราว ๆ $144 ล้าน โดยงานก่อนหน้านี้เชื่อมโยงกับ Hamilton Lane, Brevan Howard, Blackrock และ Laser Digital

Coinbase นำงบดุลของตัวเองเข้าลงทุน

Coinbase กำลังรับความเสี่ยงจากกองทุนนี้โดยตรง บริษัทไม่ได้เปิดเผยมูลค่าการลงทุน การที่กระดานเทรดคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จัดสรรเงินทุนของบริษัทไปยังกองทุนตลาดเอกชนที่ถูกทำให้เป็นโทเค็นยังถือว่าเกิดขึ้นไม่บ่อย กิจกรรมด้านโทเค็นไลเซชันส่วนใหญ่จนถึงตอนนี้มุ่งไปที่การกระจายการเข้าถึง (distribution) ไม่ใช่การจัดสรรคลังเงินขององค์กร (corporate treasury)

Brett Tejpaul หัวหน้าฝ่าย Coinbase Institutional วางกรอบการเคลื่อนไหวนี้ไว้ที่เรื่องความสามารถในการตั้งโปรแกรม (programmability) เขากล่าวว่าสินทรัพย์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเมื่อกลายเป็น “ตั้งโปรแกรมได้” ก็สามารถเข้าร่วมเศรษฐกิจบนเชนที่กว้างขึ้น ซึ่งมีความโปร่งใส ประกอบต่อกันได้ (composable) และเข้าถึงได้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติในเขตอำนาจศาลที่เข้าเกณฑ์

มาถึงจุดนี้ได้อย่างไร

Mubadala Capital และ KAIO ประกาศ ความร่วมมือครั้งแรกในเดือนธันวาคม 2025 ตอนนั้นถูกอธิบายว่าเป็นการสำรวจแนวทางในการเข้าถึงแบบโทเค็นสำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ โดยใช้โครงสร้างพื้นฐานที่สอดคล้องตามข้อกำกับ (compliant infrastructure) ของ KAIO

Max Franzetti ผู้ร่วมดูแลหน่วย Mubadala Capital Solutions ได้เน้นเรื่องธรรมาภิบาลและการสอดคล้องกับกฎระเบียบตลอดกระบวนการพัฒนา ส่วน Shrey Rastogi ซีอีโอของ KAIO อธิบายงานนี้ว่าเป็นการขยายขนาดเงินทุนสถาบันบนเชนโดยไม่ละทิ้งการปฏิบัติตามข้อกำกับหรือการคุ้มครองนักลงทุน

ในเดือนเมษายน 2026 Tether นำรอบระดมทุน $8 ล้านให้กับ KAIO โดยมี Systemic Ventures และผู้สนับสนุนรายอื่นเข้าร่วม KAIO ระบุในเวลานั้นว่ามีแผนจะเปิดตัวกองทุนของ Mubadala และขยายไปสู่สินเชื่อ ผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้าง และ ETF พร้อมทั้งส่งผ่านสภาพคล่อง USDT ไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

ตัวกองทุนเริ่มใช้งานจริงราวปลายเดือนมิถุนายน 2026 การเปิดตัวแบบหลายเชน (multi-chain) และการเข้าถือสถานะจากงบดุลของ Coinbase ถูกเปิดเผยสู่สาธารณะเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม 2026 โดยสินทรัพย์บนเชนแตะประมาณ $75 ล้าน

ทำไมจึงสำคัญ

ผู้จัดการสินทรัพย์ดั้งเดิมทำโทเค็นกองทุนมาหลายปีแล้ว Blackrock, Franklin Templeton, Apollo, Fidelity, Janus Henderson และ Invesco ต่างก็เข้าสู่โทเค็นไลเซชันของพันธบัตรรัฐบาล กองทุนตลาดเงิน หรือสินเชื่อเอกชน

Citi คาดการณ์ว่าสินทรัพย์หลักทรัพย์แบบโทเค็นอาจแตะราว $5.5 ล้านล้านภายในปี 2030 ขณะที่ประมาณการที่กว้างกว่านี้จาก BCG และ Ripple มองว่าสินทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็นทั้งหมดอาจสูงกว่านั้นมากในช่วงต้นทศวรรษ 2030

โทเค็นไลเซชันเปลี่ยนกลไกการกระจายการเข้าถึง มันสามารถลดต้นทุนปฏิบัติการบางส่วน เปิดการเข้าถึงแบบแบ่งย่อยสำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ และทำให้สิทธิในกองทุนทำหน้าที่เป็นหลักประกันภายในระบบบนเชนอื่น ๆ ได้ อาบูดาบีและดูไบยังคงวางตำแหน่งตัวเองเป็นศูนย์กลางด้านกฎระเบียบสำหรับกิจกรรมลักษณะนี้

สำหรับ Mubadala เสน่ห์อยู่ที่การขยายดีลโฟลว์และโอกาสร่วมลงทุนที่มีอยู่เดิมไปสู่ฐานนักลงทุนใหม่ โดยยังคงการกำกับดูแลระดับสถาบันไว้ให้ครบถ้วน สำหรับ Coinbase การเข้าถือสถานะโดยตรงเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ประเภทที่บริษัทกำลังช่วยสร้างโครงสร้างพื้นฐานให้อยู่

บททดสอบถัดไปคือการยอมรับใช้งาน ว่าผู้จัดการกองทุนความมั่งคั่งของรัฐรายอื่นจะตามรอย Mubadala มายังบล็อกเชนสาธารณะหรือไม่ จะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของกองทุนนี้ และการตอบสนองของหน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐฯ และที่อื่น ๆ ต่อการที่เงินทุนสถาบันเคลื่อนย้ายขึ้นสู่บนเชนมากยิ่งขึ้น