ธนาคารกลางอังกฤษยกเลิกเพดานการใช้งานสเตเบิลคอยน์ และกำหนดวงเงินการออกที่ 53 พันล้านดอลลาร์

ธนาคารกลางอังกฤษปรับกฎสเตเบิลคอยน์เพื่อสนับสนุนการเติบโต

ธนาคารกลางอังกฤษได้ดำเนินการทำให้ระบอบกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์เชิงระบบสามารถใช้งานได้จริงมากขึ้นสำหรับผู้ออก โดยเผยแพร่จุดยืนเชิงนโยบายฉบับสุดท้ายและร่างกฎที่ผ่อนปรนมาตรการหลายประการที่เสนอไว้เมื่อปีที่แล้ว

กรอบการกำกับดูแลนี้ใช้หลัก ๆ กับสเตเบิลคอยน์เชิงระบบที่อ้างอิงเงินปอนด์สเตอร์ลิง ซึ่งธนาคารนิยามว่าเป็นโทเค็นที่อาจถูกใช้แพร่หลายในระบบการชำระเงินและอาจก่อความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินของสหราชอาณาจักร ผู้ออกเหรียญเหล่านี้จะถูกกำกับดูแลร่วมกันโดยธนาคารกลางอังกฤษและสำนักงานกำกับดูแลการเงิน (Financial Conduct Authority: FCA) โดย FCA จะกำกับดูแลด้านการออก การรับฝากดูแล (custody) และการอนุญาตให้เข้าซื้อขายสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่เข้าเกณฑ์ซึ่งออกในสหราชอาณาจักร ขณะที่ธนาคารกลางจะกำกับดูแลความเสี่ยงด้านการชำระเงินเชิงระบบ

ธนาคารกลางระบุว่ามีแผนจะสรุป Code of Practice ให้แล้วเสร็จภายในสิ้นปี 2026 เมื่อเสร็จสมบูรณ์ กฎดังกล่าวจะบังคับใช้กับผู้ออกสเตเบิลคอยน์เชิงระบบที่ได้รับการรับรอง

กรอบกันชนการออกแทนที่เพดานผู้ใช้

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดคือการยกเลิกเพดานการถือครองรายบุคคลที่เสนอไว้ ในการหารือรับฟังความเห็นปี 2025 ธนาคารเคยพิจารณาเพดาน 26,440 ดอลลาร์ (20,000 ปอนด์) ต่อบุคคล และ 13.2 ล้านดอลลาร์ (10 ล้านปอนด์) ต่อธุรกิจ สำหรับแต่ละเหรียญ

หลังจากเผชิญแรงคัดค้านจากอุตสาหกรรม ธนาคารจึงเปลี่ยนแนวทางเป็น “กรอบกันชน” ของการออกชั่วคราว โดยกำหนดเริ่มต้นที่ 5.29 หมื่นล้านดอลลาร์ (4 หมื่นล้านปอนด์) ต่อสเตเบิลคอยน์เชิงระบบ ธนาคารระบุว่าวิธีนี้จะซับซ้อนน้อยกว่าในการนำไปใช้ แต่ยังคงจำกัดความเสี่ยงต่อการปล่อยสินเชื่อ ในช่วงที่ระบบการเงินกำลังปรับตัวเข้ากับสเตเบิลคอยน์

กรอบกันชนดังกล่าวจะถูกทบทวนเป็นประจำ และจะถูกยกเลิกเมื่อธนาคารมั่นใจว่าความเสี่ยงต่อการปล่อยกู้ของธนาคารและการจัดสรรสินเชื่อได้รับการจัดการแล้ว ธนาคารกลางระบุว่าปฏิเสธทางเลือกอื่น เช่น การจำกัดธุรกรรม โดยให้เหตุผลว่าอาจไม่สามารถป้องกันการย้ายเงินจำนวนมากจากเงินฝากธนาคารไปยังสเตเบิลคอยน์ได้

กรอบที่ปรับปรุงใหม่นี้เกิดขึ้นในช่วงที่สเตเบิลคอยน์ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยมี มูลค่าตลาด ปัจจุบันอยู่ที่ 315.3 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 22 มิถุนายน

กฎเงินสำรองผ่อนปรนลง แต่ยังคงระมัดระวัง

ธนาคารยังผ่อนปรนกฎเกี่ยวกับสินทรัพย์หนุนหลัง (backing assets) แทนที่จะกำหนดให้ผู้ออกต้องถือเงินสำรอง 60% เป็นหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น และ 40% เป็นเงินฝากกับธนาคารกลางอังกฤษที่ไม่ให้ผลตอบแทน ข้อกำหนดระยะยาว (steady-state) จะเปลี่ยนเป็น 70% เป็นหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น และ 30% เป็นเงินฝากธนาคารกลางที่ไม่ให้ผลตอบแทน

สำหรับผู้ออกที่มีความเป็นเชิงระบบตั้งแต่เปิดตัว ธนาคารจะอนุญาตแนวทางแบบค่อย ๆ เพิ่มระดับ (step-up) โดยบริษัทเหล่านี้สามารถถือสินทรัพย์หนุนหลังเป็นตราสารหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรได้สูงสุด 95% ในช่วงขยายขนาด นอกจากนี้ธนาคารจะอนุญาตหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรที่มีอายุคงเหลือ (residual maturity) ได้ถึง 6 เดือน โดยใช้หนี้รัฐบาลที่เข้าเกณฑ์และอ้างอิงสกุลเงินปอนด์

จะไม่อนุญาตให้ใช้เงินฝากธนาคารพาณิชย์เป็นสินทรัพย์หนุนหลัง ธนาคารระบุว่าการอนุญาตเช่นนั้นจะสร้างความเสี่ยงด้านการเงินและการปฏิบัติการ ตลอดจนความเสี่ยงของการแพร่กระจาย (contagion) ระหว่างสเตเบิลคอยน์กับระบบธนาคารในวงกว้าง

กรอบดังกล่าวยังครอบคลุมเรื่องเงินกองทุน การคุ้มครองสินทรัพย์ (safeguarding) การไถ่ถอน (redemptions) และการจัดการเมื่อเกิดความล้มเหลว (failure arrangements) ธนาคารยืนยันแผนสำหรับ Central Bank Liquidity Facility ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นแหล่งสภาพคล่องสำรอง (liquidity backstop) ให้กับผู้ออกสเตเบิลคอยน์เชิงระบบ

ผลลัพธ์คือระบอบกำกับดูแลที่ยังคงระมัดระวัง แต่มีข้อจำกัดน้อยกว่าร่างแรก สำหรับบริษัทสเตเบิลคอยน์ ข้อความชัดเจนขึ้น: สหราชอาณาจักรต้องการให้สเตเบิลคอยน์ปอนด์ขยายตัวได้ แต่ต้องอยู่ภายใต้กรอบที่สร้างขึ้นบนสภาพคล่อง สิทธิในการไถ่ถอน และเสถียรภาพทางการเงิน

การแปลงสกุลเงินอ้างอิงจาก £1 ต่อ $1.32209 (Oanda)