ร่างกฎหมาย CLARITY Act เข้าสู่สภาวะ “ผีดิบเดินได้” ขณะที่ SEC เตรียมกฎเกณฑ์คริปโต

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อวุฒิสภาลงมติวันที่ 15 ก.ย.?

วุฒิสมาชิกสหรัฐฯ จิม ริช (รีพับลิกัน-ไอดาโฮ) ออกแถลงการณ์เมื่อวันที่ 8 ส.ค. ว่า วุฒิสภาจะเริ่มกระบวนการผ่านกฎหมาย CLARITY Act ในวันที่ 15 ก.ย. ซึ่งเป็นบททดสอบที่เป็นรูปธรรมครั้งถัดไปหลังจากฝ่ายนิติบัญญัติพลาดกรอบเวลาเดือนสิงหาคม

ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภา จอห์น ธูน (รีพับลิกัน-เซาท์ดาโคตา) ยื่นคำร้องปิดอภิปราย (cloture) ต่อญัตติให้พิจารณากฎหมาย CLARITY Act ก่อนหน้านั้นไม่กี่ชั่วโมง กำหนดการลงมติไว้เวลา 14:15 น. ตามเวลา EDT คำถามที่อยู่ต่อหน้าวุฒิสมาชิกคือจะหยิบยกร่างกฎหมายขึ้นมาพิจารณาหรือไม่ ไม่ใช่ว่าจะผ่านหรือไม่

แถลงการณ์วันที่ 8 ส.ค. ของริชวางกรอบความพยายามในเดือนกันยายนไว้ที่การคุ้มครองผู้บริโภคและความสามารถในการแข่งขันทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยโต้แย้งว่าความล่าช้าอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ชาวอเมริกันเสี่ยงต่อการฉ้อโกง ขณะเดียวกันก็ผลักให้การลงทุนและกิจกรรมทางการเงินย้ายไปต่างประเทศ ผู้ร่างกฎหมายระบุว่า:

“วันที่ 15 กันยายน วุฒิสภาสหรัฐฯ จะเริ่มกระบวนการผ่านกฎหมาย CLARITY Act เดิมพันครั้งนี้สูงยิ่งกว่านี้ไม่ได้แล้ว”

“การไม่ผ่านกฎหมายสำคัญชิ้นนี้จะทำให้ชาวไอดาโฮเสี่ยงต่อมิจฉาชีพและการฉ้อโกง รวมถึงยกงาน การลงทุน ความสามารถในการแข่งขันทางเศรษฐกิจ และความเป็นผู้นำทางการเงินให้กับคู่แข่งต่างประเทศ” ริชกล่าวเสริม “เราต้องผลักดันร่างกฎหมายสำคัญนี้และทำให้เป็นกฎหมาย”

การผ่านอุปสรรคด้านกระบวนการต้องใช้ 60 เสียง ซึ่งต้องมีเดโมแครตอย่างน้อย 7 คนเข้าร่วมกับเสียงข้างมากรีพับลิกัน 53 ที่นั่ง การหารือยังคงเปิดอยู่ในประเด็นข้อกำหนดด้านจริยธรรม บทบัญญัติเรื่องการเงินที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมผิดกฎหมาย และการปรับถ้อยคำให้สอดคล้องกับของคณะกรรมาธิการเกษตรของวุฒิสภา กำหนดการใหม่วันที่ 15 ก.ย. ทำให้ร่างกฎหมายยังคงอยู่ต่อไป ขณะเดียวกันก็ยืดความไม่แน่นอนว่าเมื่อใดสภาคองเกรสจะสามารถจัดตั้งกรอบกลางถาวรระดับรัฐบาลกลางสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลได้

สภาพ “ซอมบี้เดินได้” ทำให้ความสนใจย้ายไปที่ SEC อย่างไร?

พัฒนาการดังกล่าวเกิดขึ้นตามสถานการณ์ที่ แมตต์ ฮูแกน ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bitwise เคยระบุไว้ในบันทึก ก่อนที่กรอบเวลาเดือนสิงหาคมของวุฒิสภาจะปิดลง โดยคาดว่าร่างกฎหมายอาจยังคงมีสถานะเคลื่อนไหวอยู่แม้พลาดการผ่านในทันที

การลงมติในเดือนกันยายนสอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับคำอธิบายของฮูแกนเกี่ยวกับร่างกฎหมายที่ยังอยู่รอดทางการเมืองแต่ไม่ไปถึงข้อยุติสุดท้าย ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลและผู้เข้าร่วมตลาดต้องดำเนินการต่อไปในขณะที่สภาคองเกรสยังคงเจรจา

ฮูแกนเขียนว่า:

“ร่างกฎหมายจะเข้าสู่สภาพ ‘ซอมบี้เดินได้’; ไม่มีอะไรฆ่ามันได้จริง ๆ แต่มันจะกระโผลกกระเผลกไปเรื่อย ๆ”

ภาวะชะงักงันทางนิติบัญญัติที่ยืดเยื้อเพิ่มความสำคัญในระยะใกล้ให้กับวาระการออกกฎของประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) พอล แอตคินส์ แอตคินส์ระบุว่า หน่วยงานกำกับสามารถเดินหน้ากฎที่แก้ปัญหาหลายประเด็นเดียวกับ CLARITY Act ได้ หากสภาคองเกรสไม่ทำให้ร่างกฎหมายเสร็จสมบูรณ์ ซึ่งสร้างแนวทางกำกับดูแลแบบคู่ขนานในขณะที่วุฒิสมาชิกเดินหน้าสู่การลงมติครั้งถัดไป

SEC สามารถผลักดันกฎคริปโตใดได้ตอนนี้?

แอตคินส์วางแนวทางชั่วคราวไว้ในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเขาแจ้งต่อคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาว่า SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) มีเจตนาจะจัดให้มี “สะพาน” ด้านกฎระเบียบระหว่างที่สภาคองเกรสดำเนินการร่างกฎหมายโครงสร้างตลาด โครงการร่วมของทั้งสองหน่วยงาน Project Crypto รวมงานด้านการจัดประเภทโทเค็นและการยกเว้นที่เป็นไปได้ ซึ่งอาจอนุญาตให้ธุรกรรม onchain บางประเภทดำเนินได้ภายใต้ข้อกำหนดระดับรัฐบาลกลางที่ชัดเจนขึ้น

ทั้งสองหน่วยงานขยับก่อนในเดือนมีนาคมด้วยแนวทางร่วมที่ระบุว่าสินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ไม่ใช่หลักทรัพย์โดยตัวมันเอง ซึ่งแอตคินส์เรียกว่าเป็นสะพานสำหรับผู้ประกอบการและนักลงทุนระหว่างที่สภาคองเกรสผลักดันกฎหมายโครงสร้างตลาด วาระกฎระเบียบเดือนกรกฎาคมของ SEC ขยับสะพานดังกล่าวไปสู่ประเด็นนโยบายเฉพาะ รวมถึงการระดมทุนคริปโต การรับฝากทรัพย์สิน (custody) และหลักทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไอซ์ (tokenized securities) คณะกรรมการกำลังพัฒนากฎว่าด้วยวิธีที่สินทรัพย์คริปโตสามารถออก ถือครอง และซื้อขายบน onchain ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางได้

อำนาจของ SEC สิ้นสุดตรงไหน?

การดำเนินการของหน่วยงานสามารถทำให้ชัดเจนว่ากฎหมายหลักทรัพย์บังคับใช้กับสินทรัพย์คริปโตอย่างไร จัดตั้งข้อยกเว้น แก้ปัญหาเรื่องการรับฝากทรัพย์สิน และสร้างกฎสำหรับกิจกรรม onchain ที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์โดยไม่ต้องรอสภาคองเกรส แอตคินส์ยังอธิบายว่ากฎหมายของสภาคองเกรสเป็นวิธีที่แข็งแรงกว่าในการทำให้กฎระเบียบคริปโตของสหรัฐฯ พร้อมรับอนาคต โดยแยกความแตกต่างระหว่างกฎชั่วคราวของหน่วยงานกับกรอบโครงสร้างตลาดที่เป็นกฎหมายบัญญัติ

กฎหมาย CLARITY Act จะ กำหนดการแบ่งความรับผิดชอบที่กว้างขึ้น ระหว่าง SEC และ CFTC รวมถึงการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางที่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล การจดทะเบียน การซื้อขาย สินทรัพย์ของลูกค้า และโครงสร้างพื้นฐานของตลาด ขอบเขตอำนาจศาลเหล่านั้นต้องอาศัยการดำเนินการของสภาคองเกรส ไม่ใช่การออกกฎของ SEC ที่ทำได้เพียงภายในอำนาจที่มีอยู่ของคณะกรรมการ

CIO ของ Bitwise เขียนว่า:

“คริปโตจะไม่เป็นไร แม้ CLARITY จะไม่ผ่าน อุตสาหกรรมคริปโตก็จะหาทางเดินหน้าต่อไปได้”

ฮูแกนโต้แย้งว่าการพัฒนาคริปโตสามารถดำเนินต่อไปได้แม้กฎหมายล่าช้า ขณะที่ความชัดเจนด้านกฎระเบียบยังคงไม่มีข้อยุติ วุฒิสมาชิกสหรัฐฯ ซินเธีย ลัมมิส (รีพับลิกัน-ไวโอมิง) กำลัง ผลักดันกฎหมายโครงสร้างตลาดระดับรัฐบาลกลางแบบครอบคลุม ที่จะกำหนดกฎตามกฎหมายที่ชัดเจนขึ้นสำหรับธุรกิจ นักลงทุน และหน่วยงานกำกับดูแล

บททดสอบครั้งถัดไปของสภาคองเกรสมาถึงวันที่ 15 ก.ย. เมื่อวุฒิสมาชิกตัดสินใจว่าจะหยิบยก H.R. 3633 ขึ้นมาพิจารณาหรือไม่ ซึ่งผ่านสภาผู้แทนราษฎรด้วยคะแนน 294-134 และผ่านจากคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาด้วยคะแนน 15-9 การดำเนินการของวุฒิสภาจะเป็นตัวกำหนดว่าร่างกฎหมายจะเดินหน้าสู่กรอบตามกฎหมายบัญญัติหรือไม่ ขณะที่ SEC ยังคงพัฒนากฎคริปโตภายใต้อำนาจที่มีอยู่