ข่าวสารกฎหมายคริปโตประจำสัปดาห์นี้ (11 ตุลาคม 2026)

บทความแสดงความคิดเห็นด้านล่างนี้เขียนโดย Michael Handelsman สำหรับ Kelman.Law.

สัปดาห์นี้มีความคืบหน้าที่สำคัญทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ได้เริ่มพัฒนากรอบกฎหมายระดับสหพันธรัฐสำหรับธุรกรรมคริปโตแบบเลเวอเรจของนักลงทุนรายย่อยบางประเภท พร้อมทั้งเสนอขอบเขตใหม่ระหว่างสัญญาเหตุการณ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลกับการพนันแบบดั้งเดิม ในยุโรป หน่วยงานกำกับดูแลได้จัดการกับสเทเบิลคอยน์ที่ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และผลักดันแผนการกำกับดูแลโดยตรงต่อผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลรายใหญ่ นอกจากนี้ การตกลงระงับข้อพิพาทในรัฐนิวยอร์กกับ Alex Mashinsky ผู้ร่วมก่อตั้ง Celsius ยังแสดงให้เห็นถึงความสำคัญอย่างต่อเนื่องของการบังคับใช้กฎหมายในระดับรัฐ

CFTC เริ่มพัฒนากรอบกฎหมายระดับรัฐบาลกลางสำหรับการซื้อขายคริปโตด้วยเลเวอเรจ

เมื่อวันที่ 5 ตุลาคม CFTC ได้ออกประกาศล่วงหน้าเกี่ยวกับข้อเสนอการจัดทำกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมสินทรัพย์คริปโตสำหรับลูกค้าทั่วไป ประกาศนี้เป็นการเริ่มต้น—แต่ยังไม่เสร็จสิ้น—กระบวนการจัดทำกฎระเบียบตามมาตรา 2(c)(2)(D) ของพระราชบัญญัติตลาดสินค้าโภคภัณฑ์

บทบัญญัติดังกล่าวควบคุมธุรกรรมสินค้าโภคภัณฑ์บางประเภทที่เสนอให้กับลูกค้ารายย่อยบนพื้นฐานการใช้เลเวอเรจ การวางมาร์จิ้น หรือการให้สินเชื่อ หน่วยงานนี้กำลังพิจารณาว่าจะนำกรอบกฎหมายที่มีอยู่มาประยุกต์ใช้กับธุรกรรมคริปโตดังกล่าวอย่างไร ซึ่งในประกาศนี้เรียกว่า “CTXs” นอกจากนี้ CFTC ยังขอรับความคิดเห็นเกี่ยวกับมาตรการป้องกันการปฏิบัติที่ผิดกฎหมาย ข้อกำหนดที่ปรับให้เหมาะสมกับตลาดคริปโต และความเป็นไปได้ในการสร้างหมวดหมู่ย่อย “ตลาดสินทรัพย์คริปโต” ภายในระบบการจดทะเบียนตลาดสัญญาที่กำหนด

ประกาศนี้มีความสำคัญ แต่ยังไม่ถือเป็นกฎที่เสนอหรือกฎสุดท้าย ระยะเวลาให้ความคิดเห็นจะสิ้นสุด 60 วันหลังการเผยแพร่ใน Federal Register หลังจากนั้น CFTC อาจตัดสินใจว่าจะออกข้อเสนออย่างเป็นทางการหรือไม่ และจะดำเนินการอย่างไร

สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและแพลตฟอร์มการซื้อขายอื่น ๆ กฎดังกล่าวอาจให้แนวทางระดับรัฐบาลกลางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์เลเวอเรจสำหรับลูกค้าปลีกบางประเภท อย่างไรก็ตาม ไม่ควรตีความว่านี่เป็นระบบการออกใบอนุญาตของรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมสำหรับตลาดคริปโตแบบสปอต หน่วยงานนี้กำลังดำเนินการภายใต้อำนาจตามกฎหมายที่มีอยู่ และธุรกิจอาจยังคงต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดของรัฐเกี่ยวกับการโอนเงิน สกุลเงินเสมือน และการคุ้มครองผู้บริโภค ควบคู่ไปกับกฎระเบียบสินค้าโภคภัณฑ์ของรัฐบาลกลาง

บริษัทที่อาจได้รับผลกระทบควรทบทวนวิธีการจัดการด้านเลเวอเรจ การจัดหาเงินทุน การส่งมอบจริง และสินทรัพย์ของลูกค้า รายละเอียดการดำเนินงานดังกล่าวอาจกำหนดว่าธุรกรรมนั้นจะอยู่ภายใต้ข้อกำหนดของ CFTC ที่กำลังพิจารณาอยู่หรือไม่

CFTC กำหนดขอบเขตใหม่สำหรับตลาดการคาดการณ์และผลิตภัณฑ์การพนัน

เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม CFTC ได้เสนอให้กำหนดสัญญาเหตุการณ์ที่มีคุณสมบัติ (qualifying event contracts) เป็นสัญญาแลกเปลี่ยน (swaps) ข้อเสนอนี้จะครอบคลุมสัญญาเหตุการณ์ที่อิงกับหัวข้อต่าง ๆ เช่น การเมือง กีฬา วัฒนธรรม และสภาพอากาศ ตามข้อมูลจากหน่วยงานดังกล่าว สัญญาที่ตรงกับคำนิยามที่เสนอจะถือเป็นอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ (commodity derivatives) ซึ่งอยู่ภายใต้เขตอำนาจเฉพาะของ CFTC ระยะเวลาแสดงความคิดเห็นจะสิ้นสุดลง 30 วันหลังจากที่ข้อเสนอนี้ได้รับการเผยแพร่ใน Federal Register CFTC

หน่วยงานดังกล่าวยังได้ประกาศกฎชั่วคราวขั้นสุดท้าย (interim final rule) เพื่อยกเว้นผลิตภัณฑ์คาสิโนและสปอร์ตบุ๊คบางประเภทออกจากคำนิยามของ “สวอป” การยกเว้นนี้ครอบคลุมผลิตภัณฑ์เช่น การเดิมพันกีฬาแบบดั้งเดิมและเกมคาสิโน โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อแยกกิจกรรมเหล่านั้นออกจากตลาดสัญญาเหตุการณ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง กฎชั่วคราวนี้มีผลบังคับใช้ทันทีที่ได้รับการเผยแพร่ใน Federal Register แม้ว่าหน่วยงานยังคงรับความคิดเห็นอยู่ด้วย

การดำเนินการเหล่านี้ถือเป็นขั้นตอนใหม่ที่สำคัญในการอภิปรายเกี่ยวกับตลาดการคาดการณ์ แทนที่จะพิจารณาเพียงว่าสัญญาเฉพาะบางประเภทสามารถจดทะเบียนได้หรือไม่ CFTC กำลังเสนอการกำหนดขอบเขตอำนาจที่กว้างขึ้น พร้อมทั้งสร้างข้อยกเว้นแยกต่างหากสำหรับผลิตภัณฑ์ที่หน่วยงานนี้ถือว่าเป็นการพนันแบบคาสิโน

ผู้ดำเนินการตลาดการคาดการณ์ ตลาดซื้อขาย และผู้ที่มีแผนจะเข้าร่วมตลาดควรตรวจสอบสาระทางเศรษฐกิจของสัญญาของตน แทนที่จะพึ่งพาเพียงชื่อเรียกของผลิตภัณฑ์ โครงสร้างสัญญา เงื่อนไขการชำระบัญชี และเหตุการณ์พื้นฐาน อาจส่งผลต่อว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวจะถูกจัดว่าเป็นตราสารอนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง หรือเป็นกิจกรรมที่อยู่ภายใต้กฎหมายการพนันของรัฐ เนื่องจากส่วนหนึ่งยังคงเป็นข้อเสนอ ขอบเขตสุดท้ายจึงยังไม่ได้รับการกำหนดอย่างชัดเจน

ESMA กำหนดข้อคาดหวังสำหรับสเทเบิลคอยน์ที่ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ

เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม หน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์และตลาดการเงินยุโรป (ESMA) ได้เผยแพร่ความเห็นเกี่ยวกับบริการที่เกี่ยวข้องกับสเทเบิลคอยน์ที่ไม่สอดคล้องกับ MiCA

ESMA มีท่าทีว่า ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับอนุญาตตามกฎระเบียบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) ควรหยุดให้บริการลูกค้าในสหภาพยุโรปที่เกี่ยวข้องกับโทเคนอ้างอิงสินทรัพย์และโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนด ความเห็นนี้ครอบคลุมกิจกรรมที่หลากหลาย รวมถึงการดำเนินการแพลตฟอร์มการซื้อขาย การแลกเปลี่ยน การดำเนินการคำสั่งซื้อขาย การให้คำปรึกษา การโอนเงิน การเก็บรักษา และการจัดการพอร์ตโฟลิโอ

คาดว่าหน่วยงานกำกับดูแลระดับประเทศจะรับรองว่าผู้ให้บริการไม่รักษาหรืออำนวยความสะดวกให้มีการเข้าถึงใหม่ต่อสเทเบิลคอยน์ที่ได้รับผลกระทบ ESMA ระบุว่าบริษัทควรนำมาตรการควบคุมทางเทคนิค สัญญา และองค์กรมาใช้ เพื่อป้องกันไม่ให้ลูกค้าซื้อหรือเพิ่มการถือครองสินทรัพย์ดังกล่าว การถือครองที่มีอยู่เดิมควรได้รับการแก้ไขโดยเร็วที่สุด และไม่ช้ากว่าสามเดือนหลังการเผยแพร่ความเห็นนี้ บริการบางประเภทอาจดำเนินการต่อชั่วคราวเมื่อจำเป็นสำหรับการชำระบัญชี การแปลงสกุลเงิน การถอนเงิน การโอนเงิน หรือการเก็บรักษาอย่างปลอดภัย

สิ่งนี้แตกต่างจากข้อเสนอเชิงนโยบายของ ESMA ที่กว้างขวางกว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: ความเห็นใหม่นี้ให้ท่าทีการกำกับดูแลทันทีเกี่ยวกับวิธีที่หน่วยงานระดับชาติควรจัดการกับบริการที่เกี่ยวข้องกับสเถียรคอยน์ที่ปัจจุบันยังไม่เป็นไปตามข้อกำหนด

ผู้ให้บริการที่ได้รับอนุญาตตาม MiCA ควรระบุทุกสเถียรคอยน์ที่มีอยู่ผ่านอินเทอร์เฟซของพวกเขา — รวมถึงผ่านฟังก์ชันการเก็บรักษา การส่งต่อ และการจัดการพอร์ตโฟลิโอ — และบันทึกมาตรการควบคุมที่ใช้เพื่อจำกัดการเพิ่มความเสี่ยง การที่มีโทเคนอยู่นอกสหภาพยุโรปไม่หมายความว่าผู้ให้บริการที่ได้รับอนุญาตจากสหภาพยุโรปสามารถยังคงทำให้โทเคนนั้นเข้าถึงได้สำหรับลูกค้าในสหภาพยุโรป

สภาสหภาพยุโรปผลักดันให้ ESMA กำกับดูแลโดยตรงต่อบริษัทคริปโตหลัก

เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม สภายุโรปได้ตกลงกันเกี่ยวกับองค์ประกอบหลักของจุดยืนในการเจรจาสำหรับแพ็กเกจการบูรณาการและกำกับดูแลตลาด (Market Integration and Supervision Package)

ตามท่าทีของสภา ESMA จะกำกับดูแลโดยตรงต่อผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโตข้ามพรมแดน (CASPs) ที่สำคัญที่สุด ซึ่งขอบเขตนี้แคบกว่าแนวทางที่คณะกรรมาธิการยุโรปเสนอ ซึ่งเดิมจะโอนการกำกับดูแลผู้ให้บริการที่เข้าเกณฑ์ทั้งหมดไปยัง ESMA สภายังสนับสนุนการจัดตั้งคณะกรรมการบริหาร ESMA แบบเต็มเวลาใหม่ และช่วงการเปลี่ยนผ่านเป็นระยะเวลาสองปี ซึ่งจะมีทั้งบุคลากรของ ESMA และบุคลากรระดับชาติร่วมดำเนินการด้วย

มาตรการนี้ยังไม่เป็นกฎหมายที่บังคับใช้อย่างเป็นทางการ สภายังต้องทำให้จุดยืนของตนเป็นทางการ และการเจรจากับรัฐสภายุโรปจะเริ่มได้ก็ต่อเมื่อรัฐสภาได้กำหนดจุดยืนของตนเองแล้วเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ทิศทางนี้มีความสำคัญต่อ CASPs ที่กำลังวางแผนดำเนินธุรกิจในยุโรป ผู้ให้บริการข้ามพรมแดนที่มีขนาดใหญ่ขึ้นอาจต้องรายงานโดยตรงต่อ ESMA ในที่สุด ในขณะที่บริษัทขนาดเล็กอาจยังคงอยู่ภายใต้การกำกับดูแลหลักของหน่วยงานระดับชาติ ดังนั้น โครงสร้างองค์กร ขนาดการดำเนินงาน และกิจกรรมข้ามพรมแดน อาจส่งผลไม่เพียงแต่ต่อข้อบังคับในการขอใบอนุญาต แต่ยังรวมถึงตัวตนและระดับความเข้มงวดของหน่วยงานกำกับดูแลของบริษัทด้วย

นิวยอร์กบรรลุข้อตกลงกับผู้ร่วมก่อตั้ง Celsius

เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม อัยการสูงสุดแห่งรัฐนิวยอร์ก เลติเทีย เจมส์ (Letitia James) ได้ประกาศข้อตกลงกับผู้ร่วมก่อตั้งและอดีตซีอีโอของ Celsius อเล็กซ์ มาชินสกี (Alex Mashinsky)

ข้อตกลงนี้ห้ามมาชินสกีเข้าร่วมในอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ และสกุลเงินดิจิทัลอย่างถาวร และกำหนดภาระผูกพันในการชำระเงินตามเงื่อนไขสูงสุดถึง 35 ล้านดอลลาร์ คดีที่อัยการสูงสุดยื่นฟ้องในปี 2023 กล่าวหาว่า Mashinsky ได้ให้ข้อมูลที่ก่อให้เกิดความเข้าใจผิดเกี่ยวกับความปลอดภัย นโยบายการลงทุน และสภาพการเงินของ Celsius ในขณะที่ดำเนินกิจกรรมที่ไม่ได้รับการจดทะเบียน Mashinsky กำลังรับโทษทางอาญาของรัฐบาลกลางในคดีอื่นแยกต่างหาก

ข้อตกลงนี้แสดงให้เห็นว่ากฎหมายหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ และการจดทะเบียนของรัฐยังคงมีผลสำคัญ แม้เมื่อกระบวนการทางอาญาของรัฐบาลกลางและการแจกจ่ายทรัพย์สินจากการล้มละลายกำลังดำเนินอยู่ สำหรับผู้ก่อตั้งและผู้บริหาร การอธิบายต่อสาธารณะเกี่ยวกับความปลอดภัยของแพลตฟอร์ม การสร้างผลตอบแทน สินทรัพย์ของลูกค้า และระบบควบคุมความเสี่ยง อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงทั้งต่อบุคคลและบริษัท

บริษัทที่กำลังประเมินพัฒนาการเหล่านี้หรือผลกระทบต่อด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์ การออกใบอนุญาต การฟ้องร้อง หรือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ สามารถติดต่อ Kelman PLLC เพื่อหารือเกี่ยวกับสถานการณ์ของตนเองได้

โฆษณาของทนายความ บทความนี้ให้ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำปรึกษาทางกฎหมาย การติดต่อกับสำนักงานกฎหมายนี้ไม่ก่อให้เกิดความสัมพันธ์ระหว่างทนายความกับลูกค้า