'เราจะเพิ่มการซื้อคืน': หัวหน้ากระทรวงการคลังเล็งอัตราผลตอบแทนพันธบัตร'

เบสเซนต์เพิ่มแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาว

ความเห็นดังกล่าวตามมาหลังจาก การตัดสินใจของกระทรวงการคลังเมื่อวันพุธ ที่จะเพิ่มขนาดสูงสุดของการซื้อคืนเพื่อพยุงสภาพคล่องสำหรับหลักทรัพย์รัฐบาลที่มีอายุยาวขึ้นอย่างน้อยเป็นสองเท่า โดยเพดานขั้นต่ำใหม่ขยับจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อหนึ่งปฏิบัติการ เริ่มตั้งแต่ 9 ก.ย. และคงไว้จนถึง 4 พ.ย.

“เราจะเพิ่มขนาดของการซื้อคืน” เบสเซนต์บอกกับ CNBC ระหว่างการให้สัมภาษณ์ “ผมขอชี้ว่า มันอาจมากกว่า 4 พันล้านต่อหนึ่งรุ่นพันธบัตรด้วยซ้ำ”

เบสเซนต์ย้ำว่ากระทรวงการคลังมี “ชุดเครื่องมือขนาดใหญ่” และวางกรอบการเคลื่อนไหวนี้ส่วนหนึ่งเป็นการเตือนตลาดว่าอัตราผลตอบแทนปัจจุบันไม่ได้สะท้อนปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แท้จริง อำนาจการดำเนินการมุ่งไปที่หลักทรัพย์รัฐบาลที่มีอายุคงเหลือตั้งแต่ 10 ถึง 30 ปี

กระทรวงการคลังเริ่มกว้านซื้อพันธบัตรเก่า

การซื้อคืนของกระทรวงการคลังไม่ใช่การยกเลิกหนี้ วอชิงตันซื้อหลักทรัพย์รุ่นเก่าที่มีการซื้อขายไม่คึกคักนัก ซึ่งเรียกว่า off-the-run Treasurys พร้อมกันนั้นก็ขายหนี้รุ่นใหม่เพื่อใช้สนับสนุนการขาดดุลและรีไฟแนนซ์ภาระที่ครบกำหนด กลไกดังกล่าวสามารถอัดฉีดสภาพคล่องและพยุงราคาในบางส่วนของตลาดตราสารหนี้ที่การซื้อขายเริ่มตึงตัว

ตัวเลขมีความสำคัญ เพราะราคาพันธบัตรกับอัตราผลตอบแทนเคลื่อนไหวสวนทางกัน เมื่อการซื้อของกระทรวงการคลังดันราคาพันธบัตรให้สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนก็สามารถถอยลงได้ อัตราผลตอบแทนเหล่านี้ส่งแรงกระเพื่อมไปยังต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งเศรษฐกิจ รวมถึงอัตราดอกเบี้ยจำนอง การเงินภาคธุรกิจ และเงินกู้ระยะยาวอื่นๆ

จังหวะเวลานั้นชัดเจนเกินจะมองข้าม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีไต่ขึ้นราว 5.33% ถึง 5.34% ในช่วงต้นสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่ยอดหนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ นักลงทุนกำลังเผชิญหน้ามากขึ้นกับการกู้ยืมของรัฐบาลที่ไม่หยุดหย่อน การขาดดุลต่อเนื่อง และภาระดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางที่เพิ่มขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรย่อตัว ขณะที่บิตคอยน์ร้อนแรง

ตลาดไม่รอช้า อัตราผลตอบแทน 30 ปีลดลงราว 8 ถึง 10 เบซิสพอยต์หลังประกาศเมื่อวันพุธ ขณะที่อัตราผลตอบแทน 10 ปีก็ลดลงเช่นกัน หนึ่งเบซิสพอยต์เท่ากับหนึ่งในร้อยของหนึ่งเปอร์เซ็นต์พอยต์ อย่างไรก็ตาม ส่วนหนึ่งของการปรับลงถูกย้อนกลับในภายหลัง เมื่อเทรดเดอร์ชั่งน้ำหนักโครงการที่ค่อนข้างเล็กนี้เทียบกับตลาดพันธบัตรรัฐบาลที่มีขนาดมหาศาล

บิตคอยน์พุ่งไปอีกทาง หลังจากซื้อขายอยู่แถวกลางๆ 64,000 ดอลลาร์ก่อนประกาศ คริปโทเคอร์เรนซีเร่งขึ้นสู่ 69,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์ในวันพุธ ก่อนจะขยายการปรับขึ้นต่อในวันพฤหัสบดี ณ เวลาประมาณ 11:40 น. ตามเวลา EDT วันที่ 20 ส.ค. บิตคอยน์ซื้อขายเหนือ 72,000 ดอลลาร์

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงทำให้สินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย รวมถึงบิตคอยน์และทองคำ ดูน่าดึงดูดมากขึ้นโดยเปรียบเทียบ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงและความอยากรับความเสี่ยงที่กลับมาช่วยเติมเชื้อเพลิงให้ดีลนี้ ขณะที่การล้างสถานะชอร์ตคริปโทจำนวนมากเร่งให้การปรับขึ้นรุนแรงขึ้น เมื่อเทรดเดอร์ฝั่งหมีถูกบังคับให้ปิดสถานะ

การซื้อคืนที่ใหญ่ขึ้นก็ไม่อาจกลบ 40 ล้านล้านได้

อย่างไรก็ดี ตัวเลขสะท้อนข้อจำกัดของโครงการ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลมีหลักทรัพย์คงค้างราว 32 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าแม้การซื้อจะเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ก็เป็นเพียงเศษเงินเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม นอกจากนี้ การซื้อคืนยัง ไม่สามารถทำให้หนี้สาธารณะลดลง ได้ เพราะกระทรวงการคลังยังคงออกหลักทรัพย์เพื่อใช้จ่ายภาครัฐของรัฐบาลกลาง

นั่นทำให้นักลงทุนทดสอบว่า การแทรกแซงของเบสเซนต์จะสร้างผลลัพธ์ได้มากกว่าแค่การผ่อนคลายชั่วคราวของอัตราผลตอบแทนระยะยาวหรือไม่ กระทรวงการคลังระบุว่า รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับขนาดการซื้อคืนในอนาคตจะมาพร้อมกับการประกาศการระดมทุนรายไตรมาส (Quarterly Refunding) ครั้งถัดไป

คาดว่าปฏิบัติการขยายครั้งแรกจะเกิดขึ้นในเดือนกันยายน รวมถึงการซื้อที่มุ่งเป้าไปยังหลักทรัพย์ช่วงอายุ 10 ถึง 20 ปี และ 20 ถึง 30 ปี ตลาดจะจับตาว่ากระทรวงการคลังจะใช้ความยืดหยุ่นใหม่นี้มากเพียงใด อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะเริ่มไต่กลับขึ้นหรือไม่ และบิตคอยน์จะสามารถรักษาการปรับขึ้นที่ถูกจุดประกายจากการแทรกแซงตลาดพันธบัตรของวอชิงตันได้หรือไม่