Strangely Rational — สรุปข่าวประจำสัปดาห์

บิตคอยน์ (Bitcoin) เริ่มแสดงสัญญาณความอ่อนล้าในที่สุด หลังจากปรับตัวขึ้นต่อเนื่องหลายเดือนจากระดับ 60,000 ดอลลาร์ ไปจนถึงเกือบ 88,000 ดอลลาร์ ณ เช้าวันศุกร์ BTC กำลังปรับตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 80,800 ดอลลาร์ หลังจากที่คาดว่าจะเป็นการปรับตัวลงรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

แม้จะมีการปรับฐาน แต่ BTC ดูมีพื้นฐานทางเทคนิคที่มั่นคงในกรอบเวลาที่ยาวขึ้น และทั้ง S&P 500 และ Nasdaq ต่างแตะระดับสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์สัปดาห์นี้ ซึ่งช่วยเสริมความเชื่อมั่นโดยทั่วไปต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง

และความทนทานของบิตคอยน์ยังคงเป็นหนึ่งในเรื่องราวที่น่าสนใจที่สุด เจฟฟ์ ดอร์แมน (Jeff Dorman) ให้ความเห็นว่าตลาดคริปโตกำลังกลายเป็นตลาดทุนที่แท้จริง โดยนักลงทุนหมุนเวียนลงทุนระหว่างธีมต่าง ๆ ตามข้อมูล เขาเรียกพฤติกรรมนี้ว่า "มีเหตุผลอย่างน่าประหลาด" ซึ่งช่วยอธิบายได้ว่าทำไมคริปโตจึงยังคงยืนหยัดได้ แม้ในบริบทเศรษฐกิจมหภาคที่ตามทฤษฎีแล้วควรจะสร้างปัญหาให้ตลาด

Glassnode ชี้ให้เห็นว่า $90,000 เป็นกลุ่มการชำระบัญชีที่ใหญ่ที่สุด ซึ่งให้ระดับการทะลุทางจิตวิทยาที่ดีสำหรับนักลงทุนฝั่งขาขึ้น

เฟลิกซ์จาก Forward Guidance รู้สึกตื่นเต้นกับวัฏจักรนี้มากขึ้น เพราะมีเหรียญที่ดีขึ้นและบริษัทที่ดีขึ้นจริงๆ Jamie Coutts ได้นำเสนอการวิเคราะห์เสริม: ปริมาณโทเคนใหม่ในกลุ่ม 200 อันดับแรกมีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ปี 2021 ในขณะที่ราคาเริ่มปรับตัวสูงขึ้นในที่สุด เขาเรียกสิ่งนี้ว่า "ระบอบลดเงินเฟ้อ" การลดการเจือจางและการมีธุรกิจที่คุ้มค่าต่อการถือครองมากขึ้นจะช่วยปรับปรุงประสบการณ์ได้อย่างแน่นอน บทสรุปกลางสัปดาห์ของ Rekt Diomedes ก็คุ้มค่าที่จะอ่านเช่นกัน

เพื่อเพิ่มความเชื่อมั่นในกรอบเวลา Citrini ได้นำเสนอทฤษฎีใหม่เกี่ยวกับจุดตัดระหว่างคริปโตและ AI แบบเอเจนต์ โดยให้เหตุผลว่า บล็อกเชนจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์จากระบบการเงินแบบดั้งเดิมที่ล้าสมัยและถูก AI เข้ามาแทนที่

“สถาบันการเงินที่ให้บริการผู้บริโภคในปัจจุบันจะต้องปรับโครงสร้างตัวเองให้สอดคล้องกับมาตรฐานที่เปิดกว้างและสามารถโปรแกรมได้มากขึ้น หรือในที่สุดก็จะถูกระบบใหม่ที่ทำเช่นนั้นมาทำลายตลาดไปครับ

สิ่งนี้นำเรากลับสู่อุตสาหกรรมที่ตลอดทศวรรษที่ผ่านมาส่วนใหญ่ ดูเหมือนเป็น “โซลูชันที่กำลังค้นหาปัญหา”:

คริปโต”

เขายังได้แบ่งปันรายชื่อโทเคนและหุ้นบางตัวที่เขาเชื่อมั่นว่าจะเติบโต ซึ่งรวมถึง: Derive (DRV), Lighter (LIT), Securitize (SECZ), Circle (CRCL) และอีกประมาณ 20 ตัว

ควรสังเกตว่า Citrini ได้ถูก Semianalysis ซื้อกิจการในเดือนนี้ มีการคาดการณ์ว่าบริษัทดังกล่าวอาจใช้แพลตฟอร์มนี้เพื่อดันราคาหุ้นของตนเองขึ้น
ในด้านเศรษฐกิจมหภาค คำถามเดิมๆ ยังคงค้างคาอยู่ หลังจากกระแสเงินไหลเข้าใน ETF พันธบัตรที่กล่าวถึงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว การค้นหาจุดต่ำสุดของตลาดพันธบัตรยังคงดำเนินต่อไป Tracy Alloway ได้ชี้ให้เห็นว่าประสบการณ์นี้ไม่สบายใจเพียงใดสำหรับนักลงทุนในพันธบัตร ในบางจุด อัตราผลตอบแทนที่ดึงดูดใจเพียงพอควรจะทำให้ผู้ซื้อกลับมา แต่คำถามคือเศรษฐกิจจะเกิดอะไรขึ้นก่อนที่พวกเขาจะกลับมา การฟื้นตัวของตลาดพันธบัตรที่ขับเคลื่อนโดยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง น่าจะได้รับการต้อนรับมากกว่าการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนโดยการลดลงของความต้องการ

ฝรั่งเศสได้เตือนอีกครั้งว่าหนี้รัฐเป็นเกมที่ต้องเปรียบเทียบกัน การขายออกของกองทุนญี่ปุ่นที่ได้รับการรายงานช่วยขยายส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรฝรั่งเศสและเยอรมนี ซึ่งก่อให้เกิดความเห็นที่ค่อนข้างเป็นวันสิ้นโลก Bob Elliott ได้โต้แย้งการเปรียบเทียบกับวิกฤตยูโรโซน: การไหลออกของทุนอย่างกว้างขวางที่เป็นลักษณะเฉพาะของเหตุการณ์นั้นยังไม่ปรากฏขึ้น หนี้ของสหรัฐฯ อาจดูไม่น่าดึงดูด แต่สิ่งนั้นไม่ได้ทำให้ทางเลือกอื่นดีขึ้นเลย เหมือนกับคำกล่าวที่ว่า “เสื้อสกปรกที่สะอาดที่สุด” และอื่นๆ อีกมากมาย

เครดิตภาคเอกชนก็สมควรได้รับความสนใจเช่นกัน Michael Howell ได้เตือนถึงปัญหา “กำแพงหนี้ครบกำหนด” ที่กำลังทวีความรุนแรงขึ้นจนถึงปี 2030 ผู้กู้ต้องชำระหนี้หรือรีไฟแนนซ์ในที่สุด ไม่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่จะเหมาะสมกับพวกเขาหรือไม่ ปัญหาการรีไฟแนนซ์อาจไม่ปรากฏให้เห็นจนกว่าเงื่อนไขการกู้เดิมจะหมดอายุลง

ในขณะเดียวกัน Elliott คิดว่า AI คือปัจจัยที่ช่วยค้ำจุนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของหุ้นบริษัทที่ขยายตัว และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น คำถามเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า AI จะสามารถรักษาเศรษฐกิจให้ลอยตัวได้หรือไม่ ยังคงมีความสำคัญอยู่ A16z ประมาณการว่ามีเพียงประมาณ 2% ของครัวเรือนในสหรัฐฯ ที่จ่ายเงินสำหรับ AI แม้ว่าสัดส่วนนี้จะกำลังเติบโตอย่างรวดเร็วก็ตาม ขึ้นอยู่กับมุมมองของคุณ นี่อาจเป็นทั้งพื้นที่สำหรับการเติบโตที่กว้างใหญ่ หรือฐานลูกค้าที่จ่ายเงินที่ค่อนข้างเล็ก ท่ามกลางความคาดหวังที่มหาศาล

ด้านกฎระเบียบ มีการชนะอย่างแท้จริงสำหรับระบบการเก็บรักษาด้วยตนเอง (self-custody) กฎระเบียบเกี่ยวกับกระเป๋าเงินที่ไม่ใช้ผู้ให้บริการ (unhosted wallet) ที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เสนอไว้ได้ถูกถอนออกแล้ว ซึ่งช่วยขจัดภัยคุกคามจากข้อกำหนดการรายงานและการตรวจสอบเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการโอนเงินผ่านกระเป๋าเงินที่เก็บรักษาด้วยตนเอง การถือกุญแจส่วนตัวไม่ควรถูกมองว่าเป็นเรื่องน่าสงสัยในตัวมันเอง ระหว่างการกล่าวปราศรัยที่สำนักงานใหญ่ของสหประชาชาติในนิวยอร์ก ชาร์ลส์ โฮสคินสัน ได้อธิบายอย่างตรงไปตรงมาว่าทำไมเขาไม่เชื่อถือยูโรดิจิทัล ความเป็นส่วนตัวทางการเงินยังคงเป็นหัวข้อที่อึดอัดสำหรับสถาบันต่างๆ ที่ต้องการเก็บข้อมูลทุกอย่างไว้กับตัวเอง

การอนุมัติกองทุนคริปโตที่มีเลเวอเรจของ SEC กลับไม่น่าไว้วางใจเท่าไรนัก คำสั่งเมื่อวันที่ 2 ตุลาคมของ SEC อนุญาตให้ Cboe จดทะเบียนผลิตภัณฑ์ 3x บิตคอยน์และอีเธอเรียม ซึ่งผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างผลตอบแทนเป็นสามเท่าของดัชนีอ้างอิงสัญญาซื้อขายล่วงหน้าประจำวัน ไม่ใช่ผลตอบแทนเป็นสามเท่าของบิตคอยน์หรืออีเธอเรียมในช่วงเวลาที่ผู้ถือครองสินทรัพย์เหล่านั้นถือครองอยู่ การคำนวณผลตอบแทนแบบทบต้นทำให้ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ สินทรัพย์เหล่านี้มีความผันผวนเพียงพออยู่แล้วโดยไม่ต้องมีตัวคูณ ผมสงสัยว่าสิ่งนี้อาจดูไม่เหมือนความก้าวหน้ามากนักในช่วงปลายตลาดขาขึ้น

การอภิปรายเกี่ยวกับทฤษฎีการลงทุนที่แท้จริงของบิตคอยน์ยังคงดำเนินต่อไป ในบทความแสดงความคิดเห็นสำหรับ Wall Street Journal Matt Hougan ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุน (CIO) ของ Bitwise ได้เสนอเหตุผลว่า BTC ควรเป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าดิจิทัลของโลก Luke Gromen เตือนว่า การติดตามแนวคิดเรื่อง "เครดิตดิจิทัล" อาจทำให้ราคาบิตคอยน์ไม่สามารถแตะระดับ 1 ล้านดอลลาร์ได้ การสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินเพิ่มเติมที่อิงกับบิตคอยน์ไม่จำเป็นต้องสนับสนุนแนวคิดเดียวกันเสมอไป

เมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มการโทเคนไนซ์ อีเธอเรียมมีคำถามสำคัญที่ต้องตอบ ลอเรนโซ วาเลนเต้ ชี้ให้เห็นว่ากิจกรรมหุ้นโทเคนบนเมนเน็ตมีน้อยมาก ในขณะที่โซลานาดูเหมือนจะกำลังร้อนแรงขึ้น อีเธอเรียมขาดความพยายามทางการค้า หรือมีอะไรบางอย่างเกี่ยวกับประสบการณ์การซื้อขายที่ทำให้เชนอื่น ๆ ดูน่าสนใจกว่า? ดันครัด ไฟสต์ เข้าร่วมการอภิปราย โอกาสที่ถูกพูดถึงที่นี่มาหลายสัปดาห์นั้นเป็นจริง แต่ อีเธอเรียม ไม่ได้สืบทอดมันโดยอัตโนมัติ

Gabriel Shapiro คาดการณ์ว่าหุ้นที่โทเค็นไนซ์จะตั้งตัวอยู่ที่สองขั้วสุดขั้ว: โซ่บล็อกเชนที่กระจายอำนาจอย่างน่าเชื่อถือและเป็นกลาง เช่น Ethereum หรือสภาพแวดล้อมที่ควบคุมอย่างเต็มที่ เช่น Robinhood Chain ซึ่งทำให้โซ่บล็อกเชนที่อยู่ระหว่างกลางมีจุดขายที่ไม่ชัดเจนนัก: ไม่มีความเป็นกลางของตัวเลือกแรก และไม่มีการควบคุมของผู้ออกหุ้นในตัวเลือกที่สอง
ผู้สร้าง Ethereum อย่าง Vitalik Buterin ได้เสนอมุมมองที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งในคำกล่าวของเขาที่สิงคโปร์ ค่าธรรมเนียมที่ลดลงและการบูรณาการ AI อาจหมายความว่าแอปพลิเคชันบนเชนในรูปแบบปัจจุบันจะหายไป และแทนที่ด้วยตัวแทนที่โต้ตอบโดยตรง การแข่งขันอาจไม่ใช่เพียงเรื่องว่าเชนใดจะเป็นเจ้าบ้านของแอปพลิเคชัน แต่เป็นเรื่องว่าผู้ใช้จำเป็นต้องเปิดแอปพลิเคชันนั้นหรือไม่

ข้อเสนอเกี่ยวกับโทเคน AI ยังคงมีความทะเยอทะยานสูง หลังจาก Bitwise เปิดตัว ETF NEAR เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Hougan กำลังนำเสนอ NEAR ในฐานะบล็อกเชนสำหรับ AI ส่วน Stillcore ซึ่งเป็นกองทุนที่เน้น Bittensor และเกี่ยวข้องกับ Jason Calacanis ได้เสนอวิสัยทัศน์ว่า ระบบนิเวศ Bittensor จะมีมูลค่ามากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ความทะเยอทะยานนี้ยิ่งใหญ่มาก แม้ว่าการประเมินมูลค่าของระบบนิเวศจะไม่เท่ากับการคาดการณ์ผลตอบแทนของ TAO เพียงอย่างเดียว แต่ในอีกด้านหนึ่งของความกระตือรือร้น Algod กำลังขายชอร์ต VVV โดยอ้างอิงจากคำวิจารณ์ของเขาเกี่ยวกับโทเคนโนมิกส์ที่ได้กล่าวถึงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

มาสู่เรื่องธุรกิจคริปโตกันบ้าง OKX ระดมทุนจาก Circle, Ripple, SC Ventures และ QRT ด้วยมูลค่าก่อนการลงทุน (pre-money valuation) 25 พันล้านดอลลาร์ Robinhood เพิ่มบิตคอยน์มูลค่า 25 ล้านดอลลาร์เข้าสู่บัญชีดุล Tom Lee กล่าวว่า Bitmine จะหยุดสะสม ETH เมื่อถึง 5% ของปริมาณทั้งหมด โดยเหลือ ETH ประมาณ 100,000 ที่ยังต้องซื้อ เป้าหมายนี้น่าประทับใจ แต่การบรรลุเป้าหมายดังกล่าวก็จะทำให้ผู้ซื้อประจำรายใหญ่รายหนึ่งหายไปเช่นกัน

การถอนตัวของ CME จากแผนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ 24/7 ได้สร้างการเปรียบเทียบที่ไม่ค่อยน่าชื่นชมกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม (tradfi) ตลาดนี้ได้ถอนสัญญา 10 บาร์เรลที่เสนอไว้ หลังจากผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมแสดงความกังวลเกี่ยวกับการซื้อขายพลังงานตลอด 24 ชั่วโมง Hyperliquid ดูเหมือนจะไม่มีปัญหาเดียวกันกับช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์

ไม่ใช่ทุกธุรกิจคริปโตที่กำลังเจริญรุ่งเรือง Blast กำลังปิดตัวลง โดยระบุว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงกว่ารายได้ของเครือข่าย ส่วนในวงการสื่อ Cointelegraph ได้ปฏิเสธข่าวลือว่ากำลังหาเจ้าของใหม่

และไม่ใช่ทุกเหรียญที่เข้าร่วมการฟื้นตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง memecoins Fabiano ได้ทบทวนรายชื่อ "SSSS Tier" ของ Murad จากสองปีที่แล้ว ทุกเหรียญในรายชื่อนั้นลดลงเกือบ 100% ดูเหมือนว่า "SSSS Tier" จำเป็นต้องมีคำนิยามที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

สุดท้ายคือเรื่องความปลอดภัย Justin Drake เรียกร้องให้เตรียมตัวอย่างใจเย็นสำหรับ "bunker mode" ซึ่งรวมถึงการย้ายเงินไปยังที่อยู่ใหม่แบบควบคุม ก่อนที่ระบบเข้ารหัสของกระเป๋าเงินอาจถูกเจาะได้ ความกังวลของ Drake ไม่จำกัดอยู่แค่คอมพิวเตอร์ควอนตัมเท่านั้น: เขากังวลว่าความก้าวหน้าทางคณิตศาสตร์ที่ได้รับการสนับสนุนจาก AI อาจทำให้ภัยคุกคามนี้เกิดขึ้นเร็วขึ้น เมิร์ต มุมตาซ ปฏิเสธคำแนะนำดังกล่าว ขณะที่ เทย์เลอร์ โมนาฮัน ชี้ให้เห็นว่าผลกระทบจะกว้างขวางเพียงใด หากแฮกเกอร์ทั่วไปสามารถเข้าถึงความสามารถที่เกินกว่ารัฐบาล คำเตือนของเดรกเป็นการวางแผนรับมือสถานการณ์ฉุกเฉินที่สมเหตุสมผล แต่ไม่ใช่หลักฐานว่ากระเป๋าเงินของทุกคนกำลังจะถูกถอนเงินจนหมด

มีข่าวดีจาก Bitget CryptoQuant ระบุว่า การสื่อสารที่รวดเร็วและการเปิดการถอนเงินแบบเป็นขั้นตอน ได้ช่วยป้องกันการถอนเงินอย่างล้นหลาม หลังจากเหตุการณ์แฮ็กที่รายงานในสัปดาห์ที่ผ่านมา ZachXBT ได้อธิบายถึงการแทรกซึมเข้าไปในกลุ่มฟอกเงินของจีน ซึ่งเขาระบุว่ากลุ่มนี้ดำเนินการฟอกเงินมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ ที่เชื่อมโยงกับ Lazarus Group และรวบรวมข้อมูลข่าวกรองที่ช่วยในการอายัดเงินได้ ชายคนนี้ยังคงทำงานได้อย่างยอดเยี่ยม

ในขณะเดียวกัน THORChain ก็ถูก Monahan วิพากษ์วิจารณ์เกี่ยวกับ ZEC pool ใหม่ และความเป็นไปได้ที่จะได้รับค่าธรรมเนียมจากเงินที่ถูกขโมยซึ่งเชื่อมโยงกับเกาหลีเหนือ หลังจากข้อโต้แย้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเกี่ยวกับธุรกรรมใดที่โปรโตคอลจะหยุดและจะไม่หยุด สิ่งนี้แทบไม่ช่วยปรับปรุงภาพลักษณ์เลย

ภัยคุกคามที่ใกล้ตัวที่สุดยังคงเป็นสิ่งที่คุ้นเคยจนน่าหดหู่ Telegram และระบบข้อความเสียงของผู้ให้บริการเครือข่ายถูกระบุว่าเป็นจุดอ่อนใหม่สำหรับการโจมตี ผู้เข้าร่วมประชุมที่สิงคโปร์รายงานว่าสูญเสีย $4 ล้าน จากการถูกแฮ็ก และในคดีโจมตีด้วยประแจที่ประเทศไทย ผู้ร้ายได้ขโมยเงินสดและนาฬิกา Rolex พร้อมทั้งบังคับให้เหยื่อโอนคริปโตมูลค่าประมาณ $820,000 ยังมีเรื่องให้กังวลอีกมาก ก่อนที่ใครจะหาทางเจาะระบบทางคณิตศาสตร์ได้

ขอให้ทุกคนปลอดภัยนะ

-David Sencil