ไม่มีความชัดเจน แต่มีกิจกรรมมากมาย — สัปดาห์โดยสรุป

บิตคอยน์และหุ้นสหรัฐฯ เคลื่อนไหวค่อนข้างทรงตัวตั้งแต่วันศุกร์ที่แล้วจนถึงเช้าตรู่วันศุกร์นี้ แต่เส้นทางจากตอนนั้นมาถึงตอนนี้ผันผวนอย่างมากทั้งขึ้นและลง

แนวโน้มระยะยาวของบิตคอยน์ ยังคงดูเป็นบวกอย่างสร้างสรรค์ในสัปดาห์นี้ โดยยังอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์อย่างสบาย ๆ ผู้ที่ซื้อแถว ๆ นี้ในสามครั้งก่อนหน้าที่เกิดเหตุการณ์แบบนี้ทำกำไรได้ดี คู่ BTC/Gold ก็ดูดีต่อเนื่องเช่นกัน น่าเสียดายที่ความเสี่ยงด้านมหภาคและการเมืองยังไม่ได้หายไป

เมื่อวันพฤหัสบดี JP Morgan ออกรายงานน้ำมันที่ทุกคนกำลังพูดถึง ในนั้น ธนาคารเก่าแก่แห่งนี้สะท้อนความกังวลที่จดหมายข่าวฉบับนี้ยกมาช่วงสี่ถึงห้าสัปดาห์ที่ผ่านมา

“เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้งกับอิหร่านที่เราไม่มีมุมมองฐาน (baseline view) เราไม่รู้จริง ๆ ว่าจะจำลองเกมท้ายสุดอย่างไร เราสมมติว่ามีเส้นแดงทางเศรษฐกิจที่รัฐบาลสหรัฐฯ ไม่น่าจะยอมข้าม: น้ำมัน 100 ดอลลาร์ น้ำมันเบนซินเกือบ 5 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ตัวเลขเงินเฟ้อหัวข้อ (headline) 4% หรืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีแตะระดับ 5%”

การมีส่วนร่วมของสหรัฐฯ ในตะวันออกกลางทำให้ความผันผวนสูงขึ้นอย่างชัดเจนในสัปดาห์นี้ ประธานาธิบดีทรัมป์อ้างว่าอิหร่านต้องการข้อตกลงสันติภาพ ช่วยให้ดาวโจนส์ลบการขาดทุนช่วงเช้าวันจันทร์ได้ จากนั้นมีรายงานว่าการส่งออกน้ำมันของซาอุดีอาระเบียไปยุโรปถูกยกเลิก อาจยาวนานถึงสองเดือน บางคนกังวลกับการยกเลิกนี้น้อยกว่าคนอื่น
เงินเฟ้อที่สูงทำให้เฟดปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ในวันพุธ การตัดสินใจเป็นเอกฉันท์ แม้ว่าไม่ใช่ทุกคนภายนอกเฟดจะเห็นด้วย ไมเคิล กรีน พร้อมด้วยผู้เชี่ยวชาญคนอื่น ๆ เชื่อว่านโยบายดอกเบี้ยสูงในปัจจุบันของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจสร้างเงื่อนไขที่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อได้จริง

การขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ น่าจะเพราะอัตราดอกเบี้ยนโยบายไม่ใช่สิ่งที่ขับเคลื่อนฝั่งปลายยาว (long end) อย่างที่จอร์ดี วิสเซอร์ชี้ไว้ในตอนหนึ่งของ Bits + Bips ที่ยอดเยี่ยม รัฐบาลต้องแข่งขันกับภาคเอกชน:

“ไม่มีใครอยากได้พันธบัตรรัฐบาล พวกเขาอยากได้ผลตอบแทนที่สูงกว่าจากบริษัทที่มีงบดุลดีที่สุดในโลก และผมไม่ได้หมายถึง Anthropic กับ OpenAI นะ”

อย่างที่กล่าวไว้สัปดาห์ก่อน อัตราดอกเบี้ยที่สูงไม่ใช่ปัญหาของอเมริกาเท่านั้น จิม เบียงโกชี้ว่าอัตราผลตอบแทนอยู่ใกล้จุดสูงในหลายประเทศ
ดังนั้น เมื่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเข้าใกล้ 5% เฟดขึ้นดอกเบี้ย น้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ และความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ดูเหมือนกำลังพุ่งแรงงั้นหรือ? หรือพูดแบบหยาบ ๆ ก็คือ “คนยังซื้อของบ้า ๆ กันอยู่ไม่ใช่เหรอ?”

ข่าวใหญ่ที่สุดในคริปโตคือกฎหมาย CLARITY Act บางทีอาจเป็นบทส่งท้ายของมัน สัปดาห์เริ่มต้นด้วยรายงานว่าประธานาธิบดีทรัมป์ยอมรับการแก้ไขด้านจริยธรรมของ CLARITY แต่มันไม่พอ ร่างกฎหมายไม่สามารถเดินหน้าต่อในวุฒิสภา ทำให้แนวโน้มสำหรับปี 2026 ดูมืดมน และก่อให้เกิดการกล่าวโทษกันตามคาด แพทริก วิทท์เรียกมันว่าเป็นความล้มเหลวของภาวะผู้นำ คนอื่น ๆ ก็กลับไปค้นพบการปลอบใจตัวเองที่คุ้นเคยว่า คริปโตไม่จำเป็นต้องมีกฎหมายก็ได้อยู่แล้ว

การคาดเดาเกี่ยวกับผลกระทบลามไปถึงความเป็นไปได้ว่าจะกระทบตลาดพันธบัตรหรือไม่ ตามมาด้วยความไม่ลงรอยกันว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะดีต่อบิตคอยน์หรือจะเป็นสิ่งที่ไม่ค่อยขาขึ้นสำหรับมันมากกว่า เหล่านี้เป็นสมมติฐานที่แข่งขันกัน ไม่ใช่ห่วงโซ่เหตุและผลที่พิสูจน์แล้ว

ไมค์ อิปโปลิโตจาก Blockworks ดูเหมือนจะค้นพบจากหลักการพื้นฐานเองถึงความสามารถของอุตสาหกรรมธนาคารในการเห็นแก่ประโยชน์ตน โอมิด มาเลกันยกตัวอย่างทางประวัติศาสตร์ของข้อโต้แย้งของคาร์เทลธนาคารต่อกองทุนตลาดเงิน ซึ่งฟังดูคล้ายอย่างน่าขนลุกกับคำบ่นต่อสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบัน

ขอแวะออกนอกเรื่องแบบกระทิงสั้น ๆ แม้จะเจอแรงต้านมากมาย บิตคอยน์ยังคงแข็งแกร่ง ปัจจัยบวกหนึ่งอย่างในเดือนหน้าที่อาจเป็นเชื้อเพลิงให้ขึ้นต่อคือความเป็นไปได้ของเซอร์ไพรส์ด้านบวกในผลประกอบการไตรมาส 3 ของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับคริปโต หรือบางทีร่างกฎหมาย Strategic Bitcoin Reserve ที่ผ่านคณะกรรมาธิการเมื่อวันพุธ อาจผ่านการลงมติเต็มสภาผู้แทนราษฎรได้?

ท้ายที่สุด มันอาจไม่สำคัญว่า CLARITY ล้มเหลว เพราะจากทุกคำบอกเล่า มันเฉียดจะผ่านมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงการสนับสนุนแบบสองพรรคในแทบทุกประเด็น ก.ล.ต. (SEC) และ CFTC สามารถออกกฎตามฉบับล่าสุดของ CLARITY ได้เลย และมีความมั่นใจในระดับหนึ่งว่าทั้งสองพรรคยอมรับได้

โชคดีที่บริษัทสหรัฐฯ ไม่ได้รอให้วอชิงตันจัดการตัวเองให้เข้าที่ หุ้นแบบโทเค็น (tokenized stocks) อาจเป็นเรื่องใหญ่ที่สุดของวัฏจักรนี้ และอาจบดบังกิจกรรมในสินทรัพย์ที่เป็นคริปโตโดยกำเนิด (crypto-native) ได้

Arc ของ Circle เปิดใช้งานแล้ว Long.xyz บอกว่าหุ้นแบบโทเค็นของตนจะโอนได้แบบ 1:1 ระหว่าง Robinhood และ Arc และ Fomo กำลังเชื่อมรวมเชนนี้ น่าเสียดายที่ไลฟ์สตรีมเปิดตัวดึงดูดคำวิจารณ์ การล้อเลียน และการล้อเลียนเพิ่มเติมว่าออกมาดูไม่เป็นมืออาชีพ

Robinhood เพิ่ม gas limit และลดค่าธรรมเนียม แก้ข้อร้องเรียนจากสองสัปดาห์ก่อน Base กำลังไล่ตามในหุ้นแบบโทเค็น ปัญหาที่ใกล้เข้ามาพร้อมการแข่งขันทั้งหมดนี้คือการแตกกระจายเป็นหลายเวอร์ชันของหุ้นแบบโทเค็นจากคู่แข่ง สเตเบิลคอยน์แตกย่อยก็ว่าน่ารำคาญแล้ว แต่อันนี้จะแย่กว่ามาก

Tempo ก็ดูเหมือนกำลังเพิ่มส่วนแบ่งตลาดเช่นกัน โดยไม่มีความเอิกเกริกมากนัก ขณะเดียวกัน Hyperliquid กำลังเข้ามาในสหรัฐฯ ผ่านบริษัทแม่ของ Kraken คือ Payward ซึ่งอาจทำให้ Hyperliquid เข้าถึงบัญชี 6 ล้านบัญชี และปริมาณซื้อขายรายเดือน 100 พันล้านดอลลาร์

เชย์น คอปแลนรายงานกิจกรรมในสหรัฐฯ ที่ทำสถิติสูงสุดสำหรับ Polymarket และอันดับแอป No. 3 ในอเมริกา อันดับดังกล่าวน่าจะเป็นการเลือกช่วงเวลาในวันมาชู (intraday cherry-picking) แต่โดยทิศทางแล้วน่าประทับใจ น่าสนใจว่าเมื่อดูองค์ประกอบของเทคสแตกของพวกเขา และความเป็นไปได้ที่สัดส่วนวอลุ่มในสหรัฐฯ จะยิ่งเพิ่มขึ้น ก็พูดได้อย่างปลอดภัยว่า Polymarket นั้นเป็นบริษัทฟินเทค web2 อยู่แล้ว โดยมีบล็อกเชนเป็นเพียงเครื่องประดับหน้าต่างเล็ก ๆ

Tether ก็ทำสิ่งที่โดยปกติเชื่อมโยงกับธนาคารเช่นกัน การจัดการมูลค่า 1.45 พันล้านดอลลาร์กับ Gold.com คือการเช่าทองคำแท่ง Gold.com ได้โลหะโดยไม่ต้องจ่ายเต็มจำนวนล่วงหน้า นำไปใช้ในงานเทรดและการค้าปลีก แล้วค่อยชำระบัญชีภายหลัง Tether กำลังให้เงินทุนในรูปแบบที่ธนาคารพาณิชย์หรือโต๊ะเทรดไฟแนนซ์มักเสนอ พร้อมวางตำแหน่งตนเองเป็นผู้นำด้านทองคำแบบโทเค็น

ประเด็นการถกเถียงเรื่องธรรมาภิบาลของ Zcashที่กล่าวถึงเมื่อสัปดาห์ก่อนร้อนแรงขึ้น แมตต์ หวงตั้งคำถามว่าการโหวตโดยผู้ถือเหรียญเพียงพอหรือไม่ และนาวาล ราวิคานท์โต้กลับอย่างหนัก แม็กซิม เดซาลล์ ซึ่งเป็นผู้รับทุนจากกองทุนพัฒนาด้วย เตือนอย่าให้ Zcash กลายเป็นรัฐบาล นักเศรษฐศาสตร์อเล็กซ์ ทาบาร์ร็อกเข้ามาร่วมแสดงความเห็น และ Zooko เห็นว่ามีเหตุผลในมุมมองนั้น อีไล เบน-แซสซอนเสนอโมเดลธรรมาภิบาลแบบไฮบริดที่เป็นรูปธรรม

เข้าสู่เรื่องธุรกิจของคริปโต VC สายคริปโตเจอช่วงเวลาที่ยากลำบาก ซึ่งก็เหมาะกับช่วงเริ่มต้นของตลาดกระทิง มาร์ก มอสก็เจอช่วงหนักเช่นกัน Bitcoin DAT Satsuma ของเขาปิดตัวและคืนเงิน 41 ล้านดอลลาร์ให้ผู้ถือหุ้น CoinEx ก็กำลังปิดเช่นกัน ZachXBT หวังว่าลูกค้าจะได้สินทรัพย์คืน

Binance น่าจะถูกลูกหลงของOperation Economic Outcast ปฏิบัติการของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่มุ่งเล่นงานคริปโตของอิหร่าน อัยการกระทรวงยุติธรรมเรียกร้องการริบทรัพย์มูลค่า 61 ล้านดอลลาร์ โดยกล่าวหาว่าบริษัทจีนใช้บัญชี Binance ฟอกเงินจากรายได้ค่าน้ำมัน นี่เป็นข้อกล่าวหาเกี่ยวกับกิจกรรมของลูกค้า ไม่ใช่ข้อสรุปความผิดของ Binance ควรจำไว้ว่าในเรื่องอาชญากรรมทางการเงิน คริปโตยังเป็นปลาเล็ก

จากนั้นก็มีมหากาพย์น้ำมันโปแลนด์ที่เกี่ยวข้องกับเงินล่วงหน้า 230 ล้านดอลลาร์, USDT และแฟลชไดรฟ์ USB เรื่องนี้เป็นคดีอื้อฉาวทางการเมืองของโปแลนด์มาสองปีแล้ว แต่การเรียบเรียงเหตุการณ์ในสัปดาห์นี้เป็นบันทึกครั้งแรกว่าจริง ๆ แล้วเงิน 230 ล้านดอลลาร์เคลื่อนย้ายอย่างไร

สุดท้าย เรื่องความปลอดภัย LayerZero เผชิญข้อกล่าวหาว่าทำกุญแจส่วนตัว (private key) ของไวโอมิงหาย และบิดเบือนว่าเกิดอะไรขึ้น ซีอีโอปฏิเสธว่ากุญแจหาย ขณะที่คีธ ลอว์ฮอร์น ประธานเจ้าหน้าที่ความปลอดภัยสารสนเทศของ Wyoming Stable Token Commission เขียนบทความที่ทำให้ LayerZero ดูไม่ดี พอดิบพอดี วันถัดมา LayerZero โพสต์ข้อความการตลาดว่า “Zero is coming.” เจ็บเลย

Revolut เผชิญเหตุข้อมูลรั่วไหลครั้งใหญ่ โดยแฮกเกอร์ถูกกล่าวหาว่าเข้าถึงได้ผ่านหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายของอิตาลีหลายแห่ง แฮกเกอร์ต้องการค่าไถ่ 3 ล้านดอลลาร์ จ่ายเป็น Monero

ขอให้ปลอดภัยกันทุกคน

-David Sencil