ราอูล พาล กล่าวว่า บิตคอยน์จะทำผลงานเหนือกว่าแนสแด็ก เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น

พาลพูดว่าอะไรกันแน่?

นักลงทุนสายมหภาคผู้นี้ได้แจกแจงเหตุผลของเขาใน เธรด 6 โพสต์บน X เมื่อวันศุกร์ พร้อมเสริมว่า:

มุมมองของผมในช่วงสองสามเดือนคือ BTC จะทำผลงานเหนือกว่า NDX ต่อจากนี้ เมื่ออำนาจนำด้านการคลังและความจำเป็นในการรีไฟแนนซ์มาบรรจบกับ ‘Everything Code’ เมื่ออัตราดอกเบี้ยทะลุขึ้นไป คริปโตก็พุ่งแรง… นั่นมีสัญญาณอยู่

นักเทรดส่วนใหญ่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะกดดันบิตคอยน์ แต่พาลโต้แย้งในทางตรงกันข้าม และสัปดาห์ที่ผ่านมาก็มีข้อมูลบางอย่างให้เขานำมาอ้างอิงได้

ทำไมการขึ้นดอกเบี้ยถึงอาจช่วยบิตคอยน์ได้?

สัปดาห์นี้ตามคาดควรจะเป็นขาลง เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ สู่ 3.75% ถึง 4.00% ด้วยมติ 12-0 ซึ่งเป็นการขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ก.ค. 2023 และกรรมการ 16 จาก 18 คนส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี อีกสองวันถัดมา ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้ปรับขึ้น อัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 31 ปี

อย่างไรก็ดี ราคาบิตคอยน์กลับเคลื่อนไหวไปอีกทาง โดยหลังจากซื้อขายอยู่แถว $75,580 ก่อนการตัดสินใจของเฟด บิตคอยน์ก็ ทะลุผ่าน $81,000 อย่างสบาย เมื่อวานนี้ ซึ่งเป็นระดับที่ยังคงรักษาไว้ได้จนถึงตอนนี้

คำอธิบายของพาลคือ “อำนาจนำด้านการคลัง” (fiscal dominance) แนวคิดที่ว่าเมื่อรัฐบาลมีหนี้มากพอ ต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะกลายเป็นปัญหาที่แก้ได้ด้วยสภาพคล่องใหม่เท่านั้น หนี้ต้องถูกรีไฟแนนซ์ และการรีไฟแนนซ์ที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นหมายความว่าต้องมีการสร้างเงินเพิ่มจากที่ใดสักแห่ง

ในมุมมองของพาล บิตคอยน์คือสินทรัพย์ที่ไวต่อกระแสสภาพคล่องนั้นมากที่สุด เขาเคยชี้ไปที่ ความสัมพันธ์ 87% ของบิตคอยน์กับสภาพคล่องโลก เมื่อเทียบกับ 97% ของ Nasdaq ซึ่งช่องว่างนี้เขาตีความว่าบิตคอยน์มีอัพไซด์มากกว่าเมื่อสภาพคล่องพลิกกลับมาเป็นขาขึ้น

สัญญาณบนกราฟอยู่ตรงไหน?

พาลสนับสนุนแนวคิดนี้ด้วยกราฟ 3 ภาพ ภาพแรกพล็อต BTC เทียบกับ Nasdaq 100 ในช่อง log regression ย้อนกลับไปถึงปี 2013 โดยอัตราส่วนอยู่ใกล้ก้นช่วงดังกล่าวหลังจากร่วงลงต่อเนื่องจนถึงปี 2026 ภาพที่สองซูมเข้าไปที่อัตราส่วนรายสัปดาห์ ซึ่งพาลกล่าวว่า “ได้หลุดแนวโน้มขาลงเทียบกับ NDX… และทำ DeMark lows ที่สมบูรณ์แบบบางจุดไว้แล้ว”

ในที่นี้ DeMark หมายถึงอินดิเคเตอร์ Tom DeMark 9-13 ซึ่งเป็นเครื่องมือนับรอบที่นักเทรดใช้เพื่อจับสัญญาณว่าแนวโน้มกำลังหมดแรงหรือไม่ สัญญาณซื้อ “13” ใกล้จุดต่ำมักถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่าฝั่งขายเริ่มหมดแรง กราฟของพาลแสดงให้เห็นการนับดังกล่าวปรากฏบริเวณจุดต่ำช่วงฤดูร้อนของอัตราส่วน ตามด้วยการทะลุขึ้นเหนือช่องขาลงที่กดทับมาตั้งแต่กลางปี 2025

“เกมที่ใหญ่กว่า” คืออะไร?

กราฟที่สามของพาลไม่เกี่ยวกับบิตคอยน์เลย “แต่เกมที่ใหญ่กว่านั้นคือ OTHERS” เขาเขียน โดยหมายถึงดัชนีของ Tradingview ที่วัดมูลค่าตลาดคริปโตรวมโดยไม่รวมเหรียญ 10 อันดับแรก กราฟของเขาระบุตลาดส่วนนั้นอยู่ที่ราว $226.27 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13.67% ในสัปดาห์เดียว และถูกบีบเข้าหาปลายสามเหลี่ยมที่ก่อตัวมาตั้งแต่จุดสูงสุดปี 2021 และลากยาวไปถึงต้นปี 2027

เขายังมีข้อความถึงผู้ถือที่รู้สึกท้อ โดยระบุว่า:

“ใช่ ผู้ถือติดลบอยู่ แต่ถ้าคุณอยู่ในโปรโตคอลขนาดใหญ่และยังบ่นว่าติดลบ แสดงว่าคุณไม่เข้าใจกรอบเวลา ความผันผวน หรือความคุ้มค่าระหว่างความเสี่ยงกับผลตอบแทน”

ช่วงหลังพาลเอนเอียงไปทางฝั่งอัลต์คอยน์ของตลาดมากขึ้น รวมถึงการเรียก Zcash ว่าเป็น “น้องของบิตคอยน์” อยู่บ่อยครั้ง

รายละเอียดปลีกย่อย

การคาดการณ์ของพาลในอดีตมักเป็น “คำทำนายใหญ่” แต่ไม่ใช่ทั้งหมดจะเกิดขึ้นตามกำหนดเสมอไป ตัวอย่างเช่น เขาเคยโต้แย้งว่าซูเปอร์ไซเคิลของบิตคอยน์มี โอกาสมากกว่าที่เคยในปี 2026 และเคยพูดถึงเป้าหมายสูงถึง $450,000 ภายในสิ้นปี อย่างไรก็ตาม ก่อนปิดท้ายเหตุผลของเขา เขาก็ฝากคำเตือนของตัวเองไว้ว่า:

ความอดทน ไม่ว่าเมื่อไร ก็ได้รางวัลเสมอ เลเวอเรจไม่เคยได้รางวัล อย่าทำให้มันพังล่ะ