นักวิเคราะห์มองว่าบิทคอยน์มีแนวโน้มปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงจากการขายทำกำไรยังคงอยู่

ทำไม Bitfinex จึงมองว่ามีทางวิ่งยาวกว่าการถูกบีบ (Squeeze)

การไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือนของบิตคอยน์ ทำให้ผู้ซื้อทุกคนในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมาอยู่บนกำไร “บนกระดาษ” กันทั้งหมด ราคาแตะจุดสูงสุดที่ $79,491 ในวันที่ 21 ส.ค. และนักวิเคราะห์จากเอ็กซ์เชนคริปโต Bitfinex ระบุว่า แรงซื้อสปอตและการปิดสถานะชอร์ต (short covering) ไม่ใช่เลเวอเรจใหม่ เป็นตัวพาการเคลื่อนไหวครั้งนี้ไป การปรับขึ้นที่สร้างบนเงินกู้ยืมมักคลี่คลายเร็วกว่า การปรับขึ้นที่สร้างจากการซื้อด้วยเงินสด

ในแถลงการณ์ต่อ Bitcoin.com News นักวิเคราะห์ Bitfinex ระบุว่า:

“การพุ่งขึ้นที่นำโดยการบีบ (squeeze) มักมีเครื่องหมายคำถามเสมอว่าจะยืนอยู่ได้หรือไม่ เพราะการล้างสถานะ (liquidations) เป็นตัวทำงานหนัก”

“แต่ครั้งนี้ การผสานกันของอุปสงค์จาก ETF การเปลี่ยนแปลงเชิงมหภาค และการไร้แรงขายหนัก ทำให้รอบนี้มีทางวิ่งยาวขึ้น โดยมีการย่อตัวเล็ก ๆ ระหว่างทาง” พวกเขาเสริม

อะไรทำให้อัตราผลตอบแทนลดลง และบิตคอยน์เพิ่มขึ้น

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเมื่อวันที่ 19 ส.ค. ว่าจะเพิ่มขนาดสูงสุดของโครงการซื้อคืนเพื่อพยุงสภาพคล่องฝั่งระยะยาวเป็นสองเท่า โดยแต่ละปฏิบัติการจะมีขนาดอย่างน้อย $4 พันล้าน จากเดิม $2 พันล้าน และขนาดที่ใหญ่ขึ้นนี้จะใช้ตั้งแต่วันที่ 9 ก.ย. ถึง 4 พ.ย.

สภาวะสภาพคล่องมีอิทธิพลต่อราคา BTC มานานนับทศวรรษ โดยวัฏจักรบูม-บัสต์สี่ปีของบิตคอยน์ช่วยให้เห็นบริบททางประวัติศาสตร์ของการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้น ดัชนีสภาพคล่องโลกมีความสัมพันธ์กับบิตคอยน์ราว 90% ตั้งแต่ปี 2015 ขณะที่ต้นทุนเงินทุนที่ถูกลงในปลายเส้นอัตราผลตอบแทน (long end of the curve) มักหนุนสินทรัพย์เสี่ยง

ผู้ขายชอร์ตโดนกระแทกก่อนในวันที่ 19 ส.ค. เมื่อบิตคอยน์พุ่งไปที่ $69,749และมีการล้างสถานะคริปโตราว $1.48 พันล้านภายในหนึ่งชั่วโมง โดยส่วนใหญ่เป็นชอร์ต ขณะเดียวกัน ETF บิตคอยน์แบบสปอตเพิ่มเงินไหลเข้า $297.6 ล้านในเซสชันเดียวกัน การบีบเป็นแรงขับช่วงแรก และสิ่งที่ตามมาคือผู้ซื้อที่จ่ายด้วยเงินสด

ซื้อสปอตหรือเลเวอเรจ: แยกความต่างอย่างไร

โอเพนอินเทอเรสต์ (open interest) วัดมูลค่ารวมของสัญญาฟิวเจอร์สที่ยังคงเปิดอยู่ และจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทรดเดอร์เพิ่มการถือครองที่อาศัยเงินกู้ยืม (borrowed exposure) การปรับขึ้นที่ทำให้ราคาและโอเพนอินเทอเรสต์เพิ่มขึ้นพร้อมกันคือการวิ่งด้วยเครดิต ส่วนการปรับขึ้นที่ทำให้ราคาเพิ่มขึ้นแต่โอเพนอินเทอเรสต์ตามไม่ทันคือการวิ่งด้วยเงินสด

“รูปทรงของการเคลื่อนไหวคือสิ่งที่บอกได้ ราลลีที่สร้างบนเลเวอเรจใหม่จะเห็นโอเพนอินเทอเรสต์พุ่งขึ้นไปพร้อมกับราคา แต่ครั้งนี้ราคาขึ้น 10 ถึง 11% ขณะที่โอเพนอินเทอเรสต์ (OI) เพิ่มเพียงราว 4% ซึ่งชี้ว่าแรงซื้อสปอตและการปิดชอร์ตเป็นตัวทำงานหลัก โดยเลเวอเรจมีบทบาทเล็กน้อย” ฝ่ายวิจัยของเอ็กซ์เชนจ์ระบุ พร้อมเสริมว่า:

“เวอร์ชันที่อ่อนกว่านี้คือโอเพนอินเทอเรสต์กองสุมในขณะที่ราคานิ่ง และนั่นไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้น”

ทำไม $68,000 คือเส้นที่ตัดสินการเคลื่อนไหวถัดไป

ผู้ซื้อจากช่วงห้าเดือนที่ผ่านมาแชร์ต้นทุนเฉลี่ย (cost basis) ในโซน $68,000 ถึง $69,000 ซึ่งเป็นระดับที่ Bitfinex ชี้ว่าเป็นเส้นสำคัญที่สุดบนกราฟ การที่บิตคอยน์เทรดอยู่เหนือระดับนี้ทำให้กลุ่มดังกล่าวยังมีกำไร และลดแรงกดดันที่มักผลักให้ผู้ซื้อที่ติดดอยต้องขายทุกครั้งที่ราคาเด้ง

สถิติสูงสุดที่ $126,000 ในเดือนตุลาคม 2025 ถูกตามด้วยการปรับฐานที่ลาก BTC ลงมาใกล้ $64,000 เมื่อต้นเดือนนี้ วัฏจักรบูม-บัสต์ห้ารอบได้หล่อหลอมประวัติศาสตร์นี้ โดยแต่ละรอบจะสับเปลี่ยนว่าใครถือเหรียญอยู่ที่ราคาใด

สิ่งที่ผู้ซื้อสหรัฐฯ ต้องพิสูจน์ในสัปดาห์นี้

ETF บิตคอยน์แบบสปอตของสหรัฐฯ ดึงเงินเข้า $606.29 ล้านในวันที่ 20 ส.ค. ซึ่งเป็นวันเดียวที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ 1 พ.ค. โดยIBIT ของ Blackrock กวาดไป 82% ของยอดรวม สินทรัพย์สุทธิรวมในกองทุนทั้งหมดแตะ $90.16 พันล้าน ขณะที่ผลิตภัณฑ์อีเธอร์มีเงินไหลเข้า $220.77 ล้าน

ตามมุมมองของนักวิเคราะห์ หากทั้งสัปดาห์ทำได้ในจังหวะนี้ จะทำให้แนวรับใต้ราคามั่นคงขึ้น และเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนโครงสร้างอุปสงค์อย่างแท้จริง วันที่ 20 ส.ค. เป็นเซสชันที่มีเงินไหลเข้าต่อเนื่องเป็นครั้งที่สี่ติดต่อกัน ว่าจังหวะนี้จะยืนได้ตลอดสัปดาห์หน้าหรือไม่ จะเป็นตัวตัดสินว่ารอบขาขึ้นนี้มี “พื้น” รองรับมากแค่ไหน

ดัชนี Coinbase Premium ใช้วัดว่าผู้ซื้อในสหรัฐฯ จ่ายแพงกว่าสำหรับบิตคอยน์มากกว่าเทรดเดอร์ในตลาดนอกชายฝั่งหรือไม่ โดยมันติดลบในทุกเซสชันตั้งแต่ 19 พ.ค. จนถึงปลายเดือนกรกฎาคม เป็นช่วงยาวทำสถิติเกิน 70 วันทำการ Bitfinex มองว่าการกลับมาเป็นบวกคือการยืนยันที่ชัดเจนว่าดีมานด์จากอเมริกากลับมาแล้ว

อะไรอาจหยุดรอบขาขึ้นนี้

รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันที่ 20 ส.ค. ว่าปฏิบัติการซื้อคืนอาจเกิน $4 พันล้านต่อหนึ่งรุ่นตราสาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีเคยขึ้นไปแตะราว 5.33% เมื่อต้นสัปดาห์ ก่อนจะลดลง 8 ถึง 10 เบซิสพอยต์หลังจากกระทรวงคลังยืนยันขนาดปฏิบัติการที่ใหญ่ขึ้น พันธบัตรระยะยาวยังคงเป็นจุดกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยง

ทีม Bitfinex เตือนว่า:

“ความเสี่ยงที่เห็นได้ชัดคือปริมาณบิตคอยน์ที่ถูกส่งเข้าเอ็กซ์เชนจ์ในภาวะมีกำไรระหว่างการเคลื่อนไหวครั้งนี้ ซึ่งอาจกลายเป็นคลื่นเทขายทำกำไรที่ใหญ่ที่สุดของปี หากเกิดขึ้นจริง”

การที่ผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) กลับขึ้นไปสู่ระดับที่เคยกดให้บิตคอยน์อยู่ต่ำกว่า $65,000 ตลอดเดือนกรกฎาคม จะทดสอบรอบขาขึ้นนี้ได้เร็วกว่า任何สัญญาณบนเชน นักวิเคราะห์ Bitfinex เตือนเมื่อวันที่ 4 ส.ค. ว่าตลาดยังคงขึ้นกับปัจจัยมหภาค โดยแรงตึงจากพันธบัตรระยะยาวส่งผ่านไปยังราคาโดยตรง ตัวเลขของกระทรวงคลังที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 19 ส.ค. ระบุว่าหนี้สาธารณะทะลุ $40 ล้านล้านเป็นครั้งแรก