นักเทรดบิตคอยน์สะสมออปชัน Call 4.5 พันล้านดอลลาร์ เดิมพัน 95K ก่อตัว

นักเทรดบิตคอยน์สะสมสัญญาคอลที่มองในแง่ดีมูลค่าหลายพันล้าน ขณะที่วันหมดอายุในเดือนตุลาคมใกล้เข้ามา

นักเทรดบิตคอยน์กำลังจับตาที่ระดับ $95,000 แต่ตลาดออปชันกลับมีตัวเลขที่แตกต่างออกไป ณ วันที่ 10 ตุลาคม 2026 ตำแหน่งออปชันบิตคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดที่จดทะเบียนกับ Deribit ผู้ให้บริการอนุพันธ์รายใหญ่ ประกอบด้วยสัญญาคอลออปชันที่ราคาใช้สิทธิ $95,000 จำนวน 25,030.6 BTC ซึ่งจะหมดอายุในวันที่ 30 ตุลาคม คิดเป็นมูลค่าสัญญาประมาณ $2.07 พันล้าน ตามราคาปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม วันหมดอายุเดียวกันนี้มีค่าประมาณการ "แม็กซ์เพน" (Max Pain) อยู่ที่ประมาณ $78,000 ซึ่งก่อให้เกิดการดึงดันที่น่าสนใจระหว่างการถือตำแหน่งขาขึ้นกับราคาที่ผู้ถือออปชันต้องเผชิญกับความสูญเสียทางทฤษฎีสูงสุดร่วมกัน

สัญญาคอลครองส่วนใหญ่อย่างชัดเจนเมื่อวันหมดอายุเดือนตุลาคมใกล้เข้ามา

ข้อมูลจาก Coinglass แสดงให้เห็นว่าออปชันคอลคิดเป็น 268,357.06 BTC หรือ 60.24% ของมูลค่ารวมของออปชันบิตคอยน์ที่ยังเปิดอยู่ เมื่อเทียบกับ 177,147.85 BTC ของออปชันพุท การแบ่งสัดส่วนการซื้อขายใน 24 ชั่วโมงนั้นใกล้เคียงกันมากขึ้น โดยออปชันคอลคิดเป็น 54.02% ของปริมาณการซื้อขาย เทียบกับ 45.98% ของออปชันพุท

แม้ว่าตัวเลขจะชี้ให้เห็นว่าออปชันคอลได้รับความนิยมมากกว่า แต่ความแตกต่างระหว่างตำแหน่งที่เปิดอยู่และกิจกรรมซื้อขายรายวันชี้ให้เห็นว่า การเปิดตำแหน่งในทิศทางขาขึ้นมีความชัดเจนมากขึ้นในสัญญาที่มีอยู่มากกว่าในปริมาณการซื้อขายล่าสุด ความเข้มข้นนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษที่ Deribit ซึ่งมีตำแหน่งขนาดใหญ่หลายตำแหน่งกระจุกตัวอยู่รอบราคาใช้สิทธิที่สูงขึ้น

นอกเหนือจากสัญญา $95,000 แล้ว ยังมีอีก 15,158 BTC ที่อยู่ในสัญญา call ราคา $90,000 ส่วนสัญญา call ราคา $100,000 มีมูลค่า 14,561.8 BTC รวมกันแล้ว สัญญาทั้งสามนี้คิดเป็นมูลค่าเปิดประมาณ 54,750 BTC ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ $4.53 พันล้าน เมื่อราคาบิตคอยน์อยู่ที่ $82,800 นี่เป็นจำนวนเงินที่ค่อนข้างมากที่ผูกกับราคาใช้สิทธิที่สูงขึ้น แม้ว่ามูลค่าเปิดเพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถยืนยันได้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังมีมุมมองเชิงบวกอย่างชัดเจน กำลังขายสัญญาซื้อ หรือกำลังป้องกันความเสี่ยงจากตำแหน่งที่มีอยู่

การคำนวณ Max Pain บอกเล่าเรื่องราวอีกด้าน

ภาพรวมตามแต่ละตลาดแลกเปลี่ยนทำให้เรื่องราวเชิงบวกนี้ซับซ้อนขึ้นอย่างมาก สำหรับวันที่ 30 ตุลาคม ค่า Max Pain ที่ Deribit ประมาณการไว้อยู่ที่ประมาณ $78,000 ในขณะที่ Binance และ OKX อยู่ที่ประมาณ $81,000 ถึง $82,000 การคำนวณเหล่านี้อยู่ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันของบิตคอยน์ ซึ่งบ่งชี้ว่าจุดการชำระบัญชีทางทฤษฎีนั้นมีความทะเยอทะยานน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับราคาใช้สิทธิที่ดึงดูดตำแหน่งคอลที่เปิดอยู่มากที่สุด

เมื่อมองไปข้างหน้า ความแตกต่างเหล่านี้ยิ่งชัดเจนขึ้น สำหรับสัญญาที่หมดอายุวันที่ 25 ธันวาคม Max Pain ของ Deribit อยู่ที่ประมาณ $75,000 ในขณะที่ Binance ซึ่งเป็นตลาดคริปโตที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุด ประเมินว่าตัวเลขนี้จะลดลงสู่ $62,500 ส่วน OKX ยังคงอยู่ที่ประมาณ $75,000 ความแตกต่างระหว่างแพลตฟอร์มต่าง ๆ สะท้อนถึงตำแหน่งสัญญาออปชัน การกระจุกตัวของสัญญา และการกระจายราคาใช้สิทธิของแต่ละแพลตฟอร์ม กล่าวอีกนัยหนึ่ง ไม่มีราคา Max Pain เดียวที่เป็นสากลและควบคุมตลาดบิตคอยน์ทั้งหมดได้

อย่างไรก็ตาม มีข้อควรระวังสำคัญอยู่หนึ่งประการ Max Pain วัดราคาการชำระบัญชีที่ทำให้การจ่ายเงินรวมให้กับผู้ถือสัญญาออปชันลดลงต่ำที่สุด ไม่ใช่ราคาที่บิตคอยน์จะซื้อขายในที่สุด กิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงของผู้สร้างตลาด การปรับเปลี่ยนตำแหน่ง และการความต้องการในตลาดสปอต ล้วนสามารถรบกวนแรงดึงดูดที่ปรากฏต่อระดับราคาดังกล่าวได้ การถือว่าราคา "แม็กซ์เพน" เป็นเป้าหมายราคาบิตคอยน์ที่รับประกันได้ จะเหมือนกับการเล่นกับไฟ โดยเฉพาะเมื่อมีการโอนความเสี่ยงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ก่อนวันหมดอายุ

มูลค่าสัญญาฟิวเจอร์สยังคงสูงแม้กิจกรรมจะเริ่มเย็นลง

ในขณะเดียวกัน ปริมาณสัญญาเปิดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบิตคอยน์อยู่ที่ 51.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 624,450 BTC บนตลาดแลกเปลี่ยนที่ติดตามได้ ปริมาณการเปิดสัญญานี้ลดลง 1.59% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการปิดเลเวอเรจบางส่วน แม้ผู้ซื้อขายออปชันจะยังคงถือครองตำแหน่งที่เปิดอยู่จำนวนมาก ข้อมูลในช่วง 4 ชั่วโมงลดลง 0.13% ส่วนข้อมูลในช่วง 1 ชั่วโมงแทบไม่เปลี่ยนแปลง โดยเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 0.01%

Binance นำเป็นตลาดฟิวเจอร์สอันดับหนึ่งวันนี้ด้วยมูลค่าสัญญาเปิดที่ 10.78 พันล้านดอลลาร์ ตามมาด้วย CME ที่ 8.88 พันล้านดอลลาร์ Bybit ที่ 5.38 พันล้านดอลลาร์ และ Gate ที่ 4.34 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าเปิดของ CME ลดลง 0.46% เมื่อเทียบกับวันก่อน ในขณะที่ Binance เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.30% ส่วน Bybit เพิ่มขึ้น 0.95% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับระดับเลเวอเรจยังไม่เป็นไปในทิศทางเดียวกันบนแพลตฟอร์มการซื้อขายหลักต่างๆ

ตลาดออปชันโดยรวมก็ขยายตัวขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้านี้ ข้อมูลประวัติศาสตร์จาก Coinglass แสดงให้เห็นว่า มูลค่าสัญญาเปิดรวมของออปชันบิตคอยน์ในช่วงที่ผ่านมาอยู่ระหว่าง $35 พันล้านถึง $40 พันล้าน หลังจากพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงเกิน $50 พันล้านในช่วงปลายเดือนกันยายน ถึงแม้มูลค่าสัญญาเปิดจะลดลงจากจุดสูงสุดชั่วคราวนั้นแล้ว แต่ตลาดยังคงมีภาระสัญญาอนุพันธ์ที่ค่อนข้างมาก เนื่องจากใกล้ถึงวันหมดอายุสัญญาหลักในเดือนตุลาคม

การวางตำแหน่งของ CME สร้างความซับซ้อนเพิ่มเติม

การจัดตำแหน่งของนักลงทุนสถาบันได้เพิ่มมิติที่น่าสนใจอีกประการหนึ่ง ข้อมูลออปชัน CME จากเว็บไซต์วิเคราะห์ตลาด Cryptoquant แสดงให้เห็นว่าสัญญาคอล (call) คิดเป็นส่วนใหญ่ของมูลค่าสัญญาเปิดที่แสดงตามตำแหน่ง ขณะที่การแบ่งตามวันหมดอายุเผยให้เห็นว่ามีการเปิดสถานะจำนวนมากที่กระจุกตัวอยู่ในสัญญาที่จะหมดอายุภายในหนึ่งถึงสองเดือน ตัวเลขเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าสัปดาห์ข้างหน้าจะมีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดอนุพันธ์สถาบันในการจัดการความเสี่ยงทิศทางและการป้องกันพอร์ตโฟลิโอ

ข้อมูลตลาดของ CME ยังแสดงให้เห็นว่าปริมาณการเปิดสัญญาออปชันที่ยังค้างอยู่ได้ลดลงจากระดับสูงในช่วงปลายเดือนกันยายน แม้บิตคอยน์จะฟื้นตัวจากการปรับตัวลงล่าสุดสู่ระดับ $82,000 การผสมผสานนี้ทำให้ผู้ค้าต้องเผชิญกับตลาดที่การเปิดสัญญาคอลแบบขาขึ้นจำนวนมากอยู่ร่วมกับเลเวอเรจของสัญญาฟิวเจอร์สที่ลดลง และระดับการชำระบัญชีทางทฤษฎีของสัญญาออปชันที่ต่ำลง

ความขัดแย้งนี้ยากที่จะมองข้ามได้ บิตคอยน์อยู่เหนือระดับ $82,000 นักเทรดได้สะสมการเปิดสถานะมูลค่าหลายพันล้านที่ระดับราคาใช้สิทธิ $90,000 ถึง $100,000 และวันหมดอายุสำคัญหลายวันมีค่าประมาณการ "max pain" ที่ต่ำลงอย่างมีนัยสำคัญ ฝ่ายขาขึ้นได้วางเดิมพันแล้ว แต่ตลาดออปชันยังไม่ได้มอบกุญแจให้พวกเขาในตอนนี้

ข้อมูลกราฟในภาพหลัก/ภาพประกอบ: Coinglass.com