ออปชันบิตคอยน์ชี้ไปที่ “Max Pain” ที่ $80K ขณะที่วอลล์สตรีทเร่งเพิ่มสถานะ

Binance ครองสมรภูมิฟิวเจอร์ส

Binance ควบคุมสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุดของโอเพนอินเทอเรสต์ในฟิวเจอร์สบิตคอยน์ ตามสถิติฟิวเจอร์สของ Coinglass.com ที่บันทึกไว้เมื่อวันพุธ มูลค่ารวมของสัญญาที่ยังคงค้างอยู่คือ 148,500 BTC คิดเป็น 9.61 พันล้านดอลลาร์ CME อยู่เป็นอันดับสองที่ 102,840 BTC หรือ 6.66 พันล้านดอลลาร์ หลังจากเพิ่มขึ้น 6.82% ภายในวันเดียว MEXC ตามมาที่ 6.12 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่แพลตฟอร์มคริปโต Bybit และ Gate อยู่ใกล้ระดับ 4.5 พันล้านดอลลาร์ต่อแห่ง

การพุ่งขึ้นของ CME เผยให้เห็นว่าใครกำลังค่อย ๆ กลับมา

CME ซื้อขายบนตลาดสหรัฐฯ ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ทำให้เป็นสถานที่ที่เงินทุนสถาบันนิยมใช้มากที่สุด การเพิ่มขึ้นรายวันของ CME แซงหน้าเกือบทุกคู่แข่งรายใหญ่ ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่มักเกิดขึ้นเมื่อเดสก์ขนาดใหญ่เริ่มกลับมาสร้างสถานะ (exposure) ใหม่อีกครั้ง เรื่องนี้ยิ่งโดดเด่นหลังจากโอเพนอินเทอเรสต์ฟิวเจอร์สรวมทั้งตลาดทั่วทุกเอ็กซ์เชนจ์ร่วงจากราว 90,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายนและตุลาคม 2025 ตอนที่บิตคอยน์ซื้อขายเหนือ 120,000 ดอลลาร์ ลงมาเหลือราว 43,000 ล้านดอลลาร์ภายในเดือนมิถุนายน

basis แบบรายปีของช่วงสามเดือน ตามเมตริกล่าสุด ที่รวบรวมโดยบริษัทข่าวกรองบิตคอยน์ Newhedge.io ซึ่งหมายถึงพรีเมียมที่ฟิวเจอร์สซื้อขายเหนือสปอตในรูปแบบอัตรารายปี ได้ไต่ขึ้นมาอยู่ราว 4.3% ทั่วทั้ง Binance, Deribit และ OKX นับเป็นการฟื้นตัวแรงจากระดับใกล้ 0.3% ในช่วงปลายเดือนเมษายน พรีเมียมลักษณะนี้มักสะท้อนว่านักเทรดยอมจ่ายแพงขึ้นเพื่อ “ล็อก” การถือครองในอนาคต ส่งสัญญาณความเชื่อมั่นที่ดีขึ้น โดยยังไม่ถึงระดับเลขสองหลักที่ร้อนแรงซึ่งพบในช่วงตลาดกระทิงเต็มตัว

กระทิงในตลาดออปชันยังได้เปรียบ แต่ความมั่นใจดูบาง

ทั่วทั้ง ตลาดออปชันบิตคอยน์ (BTC) สัญญา call ซึ่งทำกำไรได้หากบิตคอยน์ปรับขึ้น มีโอเพนอินเทอเรสต์รวม 254,394 BTC เทียบกับ put 156,227 BTC ทำให้ฝั่งกระทิงได้เปรียบ 62-38 อย่างไรก็ตาม การจัดพอร์ตใหม่ล่าสุดให้ภาพที่ต่างออกไป ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายของ call และ put แบ่งเกือบเท่า ๆ กัน แสดงว่าเงินทุนใหม่กำลังลังเล แม้สถานะเดิมยังเอนเอียงไปทางขาขึ้น

โอเพนอินเทอเรสต์ออปชันบิตคอยน์รวมทั่วทุกเอ็กซ์เชนจ์ได้ฟื้นกลับเข้าใกล้ 36,000 ล้านดอลลาร์ แต่กิจกรรมของ CME เองกลับเล่าอีกเรื่องหนึ่ง มูลค่าตามนอตชันนัล (notional) ของออปชัน CME ลดลงจากราว 290 ล้านดอลลาร์เมื่อเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา เหลือประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ put มีจำนวนมากกว่า call อย่างสม่ำเสมอ นอกจากนี้ ส่วนใหญ่ของสถานะยังกระจุกตัวในวันหมดอายุช่วงหนึ่งถึงสองเดือน บ่งชี้ว่านักเทรดเลือกต่ออายุเดิมพันระยะสั้นไปเรื่อย ๆ แทนที่จะขยายไปไกลในอนาคต

Max Pain ยังคงชี้สูงกว่าราคาสปอต

Max pain คือระดับราคาที่ทำให้มูลค่าของออปชันที่หมดอายุแบบไร้มูลค่า (expire worthless) มีมากที่สุด ซึ่งมักดึงให้ราคาขยับเข้าใกล้เมื่อใกล้วันหมดอายุ เพราะผู้เขียนออปชันจะได้ประโยชน์มากที่สุด สถิติปัจจุบันแสดงว่า เอ็กซ์เชนจ์สกุลเงินดิจิทัล OKX วาง max pain ของเดือนกันยายนและธันวาคมไว้ใกล้ 69,000 ดอลลาร์

Binance ดันเป้าหมายนั้นให้สูงยิ่งขึ้น เข้าใกล้ 80,000 ดอลลาร์แถววันหมดอายุ 25 ธ.ค. ส่วน Deribit แสดงจุดสูงสุดใกล้ 69,700 ดอลลาร์สำหรับเดือนกันยายนและธันวาคม ก่อนจะผ่อนลงไปใกล้ 60,000 ดอลลาร์ภายในกลางปี 2027 ทุกแพลตฟอร์มออปชันหลักยังคงชี้สูงกว่าราคาปัจจุบันของบิตคอยน์ที่ 64,711 ดอลลาร์

นักเทรดเลเวอเรจยังคงหล่อเลี้ยงตลาด

การล้างพอร์ต (liquidation) เกิดขึ้นเมื่อสถานะที่ใช้เลเวอเรจถูกบังคับปิด เพราะขาดทุนเกินหลักประกันที่มีอยู่ ตลอดเดือนที่ผ่านมา เมตริกของ newhedge.io ระบุว่า ฝั่ง long บน Binance รับความเสียหายหนักที่สุด โดยขาดทุนราว 70 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 6 ก.ค. และอีก 65 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 14 ก.ค. ฝั่ง short ก็โดนเช่นกัน โดยมีมูลค่า 30–40 ล้านดอลลาร์ถูกล้างออกในวันที่ 9 และ 10 ก.ค.

ภายในวันที่ 1 ส.ค. สถานะ long อีก 50 ล้านดอลลาร์หายไป ตอกย้ำบทเรียนเดิมที่เกิดซ้ำในทุกช่วงที่ผันผวน: การเทรดเลเวอเรจที่มากเกินไป มักถูกล้างพอร์ตไม่ว่าตลาดจะไปทางไหน

วันหมดอายุรายสัปดาห์และรายเดือนครั้งถัดไปของ CME จะเผยให้เห็นว่า max pain ยังคงไต่สูงต่อไปหรือไม่ และว่า basis ของฟิวเจอร์สจะยืนเหนือ 4% ได้หรือจะย่อลงอีกครั้ง สองสัญญาณนี้ได้เปิดโปงซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า การจัดสถานะฝั่งกระทิงกำลังได้แรงส่งจริง หรือเพียงกำลังปูทางไปสู่การกวาดล้างการล้างพอร์ตครั้งถัดไป