Grayscale ชี้โอกาสใหม่คริปโต หลังอิทธิพลบิตคอยน์เริ่มอ่อนลง

Grayscale พบว่ามีมากกว่าการซื้อขายบิตคอยน์

บริษัทจัดการสินทรัพย์คริปโต Grayscale ระบุว่าเมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายนว่า ความแตกต่างในโมเดลธุรกิจ การยอมรับในวงกว้าง และเศรษฐกิจโทเคน — กฎเกณฑ์ที่ควบคุมการจัดหาและแรงจูงใจของผู้ถือ — กำลังขยายโอกาสการลงทุนให้เกินกว่าบิตคอยน์ Zach Pandl หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale และ Charlie Perkins ผู้ช่วยวิจัย ได้สรุปผลการวิจัยในรายงานประเมินโอกาสการลงทุนที่ขยายตัวของคริปโตขึ้นว่า:

ในรายงานดังกล่าวระบุว่า:

“เมื่อสินทรัพย์ดิจิทัลพัฒนาขึ้น นักลงทุนมีโอกาสมากขึ้นที่จะแสวงหาผลตอบแทนที่แตกต่างผ่านการเลือกภาคอุตสาหกรรมและสินทรัพย์ นอกเหนือจากการลงทุนในบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว”

ผู้เขียนชี้ว่า แรงผลักดันตลาดทั่วไปยังคงมีอิทธิพลอย่างมาก แม้ความสัมพันธ์ระหว่างภาคต่าง ๆ จะลดลงก็ตาม

ในระยะเวลาสามปี บิตคอยน์อธิบายได้ประมาณครึ่งหนึ่งของความแตกต่างในอัตราการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของผลตอบแทนภาคต่าง ๆ ตามการวิเคราะห์ความเสี่ยงการลงทุนในคริปโตของบริษัท การเปรียบเทียบนี้ใช้ดัชนี FTSE Grayscale Crypto Sectors ซึ่งเป็นดัชนีที่จัดกลุ่มสินทรัพย์ดิจิทัลตามหน้าที่และกรณีการใช้งาน จากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สเตเบิลคอยน์ 10 อันดับแรก มีสกุลเงินดิจิทัล 6 ชนิดที่แตกต่างกันที่นำผลการดำเนินงานรายไตรมาสในช่วงสองปีที่ผ่านมา; ส่วนบิตคอยน์ไม่ได้ครองอันดับหนึ่งในไตรมาสใดเลย การเปรียบเทียบผลการดำเนินงานนี้ใช้ข้อมูลจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน

โมเดลธุรกิจให้น้ำหนักมากขึ้นในการเลือกสินทรัพย์

วิธีการประเมินมูลค่าโทเคนของ Grayscale ที่อิงจากรายได้ จะพิจารณาค่าธรรมเนียมที่เกิดจากการซื้อขาย การให้กู้ยืม และแอปพลิเคชันอื่น ๆ พร้อมทั้งค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการแจกจ่ายผลตอบแทน การซื้อคืน (Buybacks) คือการซื้อโทเคนกลับคืนมา ในขณะที่รางวัลจากการสเตก (Staking rewards) เป็นการชดเชยผู้ถือโทเคนที่นำสินทรัพย์มาสนับสนุนเครือข่ายหรือโปรโตคอล การออกโทเคนใหม่จะสร้างโทเคนขึ้น และปลดล็อกการถือครองที่ถูกจำกัดไว้ก่อนหน้านี้; ทั้งสองวิธีนี้สามารถเพิ่มปริมาณโทเคนที่หมุนเวียนในตลาดและชดเชยประโยชน์ดังกล่าวได้

หุ้นที่โทเค็นไลซ์เป็นตัวอย่างอีกประการหนึ่งที่แสดงให้เห็นว่าการนำเทคโนโลยีไปใช้สามารถส่งผลต่อเครือข่ายต่าง ๆ ได้แตกต่างกันอย่างไร ในเดือนกรกฎาคม Grayscale ได้ระบุ Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche และ Canton Network — บล็อกเชนสาธารณะที่สร้างขึ้นสำหรับตลาดที่ได้รับการกำกับดูแล — เป็นผู้ได้รับประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากการโทเค็นไลซ์หุ้น การวิเคราะห์ของบริษัทได้แยกแยะระหว่าง wrappers ของฝ่ายที่สาม — โทเค็นที่แทนสิทธิ์ในหุ้นที่ถือผ่านนิติบุคคลอื่น — กับหุ้นที่ผู้ออกหลักทรัพย์สนับสนุนและออกโดยตรงบนบล็อกเชน โมเดลเหล่านี้และโครงสร้างพื้นฐานของหลักทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแลอาจเอื้อประโยชน์ต่อเครือข่ายที่แตกต่างกัน

จุดเน้นนี้ขยายข้อโต้แย้งที่กว้างขึ้นของ Grayscale เกี่ยวกับบทบาทของคริปโตควบคู่ไปกับการถือหุ้นแบบรวมศูนย์ ในเดือนกันยายน Pandl ได้โต้แย้งว่าสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถกระจายความเสี่ยงจากการถือหุ้นที่แออัดได้ โดยไม่ต้องแทนที่หุ้นในฐานะสินทรัพย์หลัก ผลการศึกษาล่าสุดนี้ตอบคำถามอีกข้อหนึ่ง: ความเสี่ยงแตกต่างกันอย่างไรภายในคริปโตเอง

ความผันผวนที่ต่ำลงยังคงก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อพอร์ตโฟลิโอ

ตามข้อมูลของ Grayscale ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงแบบรายปีของบิตคอยน์ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความผันผวนของราคาในอดีต อยู่ที่ระดับกลาง 40% ณ วันที่ 31 ตุลาคม ลดลงจากระดับสามหลักในรอบก่อนหน้า การเคลื่อนไหวสุดขั้วและโมเมนตัมยังคงเป็นลักษณะเด่น โดยกำไรมักกระจุกตัวและการกลับทิศทางเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน ดังนั้น ความผันผวนทางประวัติศาสตร์ที่ต่ำจึงยังคงอยู่คู่กับความเสี่ยงด้านราคาที่มากพอสมควร

การวิเคราะห์ของ Schwab เกี่ยวกับการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอคริปโตเสนอข้อพิจารณาเพิ่มเติม: แม้แต่ตำแหน่งถือบิตคอยน์หรืออีเธอเรียมในปริมาณน้อยก็สามารถส่งผลต่อประสิทธิภาพโดยรวมได้อย่างมีนัยสำคัญ กรอบการวิเคราะห์นี้พิจารณาผลตอบแทนที่คาดการณ์ ความผันผวน และความสัมพันธ์ หรืออีกนัยหนึ่งคือ “งบประมาณความเสี่ยง” ซึ่งหมายถึงสัดส่วนของความผันผวนในพอร์ตโฟลิโอโดยรวมที่จัดสรรให้กับสินทรัพย์แต่ละรายการ ความเคลื่อนไหวของราคาที่แตกต่างกันระหว่างโทเคนต่าง ๆ ไม่รับประกันการป้องกันในช่วงที่ราคาลดลง

ในวงการคริปโต การกระจายความเสี่ยงและการกำหนดขนาดตำแหน่งช่วยจัดการกับด้านต่าง ๆ ของความเสี่ยง: การกระจายการลงทุนระหว่างสินทรัพย์ต่าง ๆ และทุนที่จัดสรรให้กับแต่ละสินทรัพย์ การทดสอบพอร์ตโฟลิโอในอดีตของ Grayscale สะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของบิตคอยน์ในช่วงเวลาที่ศึกษา และไม่ควรถูกมองว่าเป็นเพียงการคาดการณ์เท่านั้น