Grayscale ระบุชื่อคริปโต 3 สกุลที่อาจได้ประโยชน์จากหนี้สหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น

Grayscale เชื่อมโยงหนี้ที่เพิ่มขึ้นกับคริปโต 3 สกุล

หนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงอาจทำให้ความต้องการ BTC, ETH และ ZEC แข็งแกร่งขึ้น ตาม บทวิเคราะห์โดยหัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale Zach Pandl เมื่อวันที่ 26 ส.ค.

“การเติบโตของหนี้ภาครัฐที่ไร้การควบคุมบ่อนทำลายความน่าเชื่อถือของสกุลเงินเฟียต และผลักดันให้นักลงทุนมองหาแหล่งเก็บรักษามูลค่าทางเลือก เช่น ทองคำจริงและคริปโตบางประเภท” เขาเขียน พร้อมเสริมว่า:

“ในสินทรัพย์ดิจิทัล เราเชื่อว่า ‘การเทรดการลดค่าเงิน’ (debasement trade) จะส่งผลดีเป็นหลักต่อ bitcoin, ethereum และ zcash”

บิตคอยน์มีเหตุผลด้านความขาดแคลนที่เป็นที่ยอมรับมากที่สุดในบรรดาสินทรัพย์ทั้งสาม จากอุปทานสูงสุดตามโปรแกรมที่ 21 ล้านเหรียญ และการไม่มีผู้ออกโดยภาครัฐ อย่างไรก็ตาม บทบาทของ บิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์เก็บมูลค่า ยังเป็นที่ถกเถียง เนื่องจากความผันผวน ประวัติที่สั้นกว่าทองคำ ความเสี่ยงด้านการดูแลรักษา (custody) และความอ่อนไหวต่อสภาวะการเงินในวงกว้าง Ethereum มอบเครือข่ายชำระบัญชีแบบกระจายศูนย์ ขณะที่ Zcash ผสานการออกแบบแบบบิตคอยน์เข้ากับคุณสมบัติความเป็นส่วนตัวแบบเลือกใช้ได้

กระทรวงการคลังขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว

แรงกดดันในตลาดพันธบัตรรัฐบาลทำให้กระทรวงการคลังประกาศเมื่อวันที่ 19 ส.ค. ว่าจะซื้อคืนตราสารอายุยาวมากขึ้น โดยหน่วยงานจะเพิ่มเพดานสูงสุดของการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องต่อครั้งอย่างน้อยเป็นสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ ตาม รายละเอียดของโครงการซื้อคืนที่ขยายเพิ่ม ปฏิบัติการขนาดใหญ่ขึ้นครอบคลุมช่วงอายุ 10–20 ปี และ 20–30 ปี และเริ่มวันที่ 9 ก.ย.

การซื้อคืนของกระทรวงการคลังทำให้รัฐบาลสามารถซื้อหลักทรัพย์รุ่นเก่าในตลาดเปิดและปลดระวางไป พร้อมกับออกหนี้รุ่นใหม่ ธุรกรรมดังกล่าวอาจช่วยเพิ่มสภาพคล่องของตลาดและลดอุปทานที่นักลงทุนถือครองเมื่อปรับตามระยะเวลา (duration-adjusted supply) แต่ไม่ได้จำเป็นต้องทำให้จำนวนหนี้ในเชิงตัวเงิน (nominal) ที่สาธารณชนถือครองลดลง

การขยายการซื้อคืนล่าสุดเกิดขึ้นพร้อมกับการที่รัฐบาลกลางข้ามระดับหนี้ประวัติศาสตร์ โดย Daily Treasury Statement สำหรับวันที่ 18 ส.ค. แสดงว่าหนี้สาธารณะรวมสูงกว่า 40 ล้านล้านดอลลาร์ นับเป็นครั้งแรกที่ภาระผูกพันของรัฐบาลกลางคงค้างเกินระดับดังกล่าว

การซื้อคืนอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันในบางส่วนของตลาดพันธบัตรได้ โดยไม่เปลี่ยนแปลงความไม่สมดุลระหว่างการใช้จ่ายและรายได้ที่ทำให้ต้องกู้ยืมต่อเนื่อง ดังนั้น Grayscale จึงมองว่าปฏิบัติการเหล่านี้เป็นการตอบสนองต่ออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น มากกว่าจะเป็นทางออกของการขาดดุลเชิงโครงสร้าง

การขาดดุลเชิงโครงสร้างค้ำจุนแนวคิดการลดค่าเงิน

การขาดดุลงบประมาณที่ดำรงอยู่อย่างต่อเนื่องบ่งชี้ว่าหนี้รัฐบาลกลางน่าจะยังเพิ่มขึ้นต่อหลังจากผ่านหมุดหมายล่าสุด โดย สำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) คาดการณ์ในเดือนกุมภาพันธ์ ว่าการขาดดุลรัฐบาลกลางจะอยู่ที่ 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 และเพิ่มเป็น 3.1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2036

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสามารถเร่งแรงกดดันด้านการคลังได้ เมื่อรัฐบาลรีไฟแนนซ์หลักทรัพย์ที่ครบกำหนดและออกหนี้ใหม่เพื่อครอบคลุมการใช้จ่ายที่สูงกว่ารายได้ หนี้ราว 32.266 ล้านล้านดอลลาร์ถูกถือครองโดยสาธารณชน ขณะที่ 7.782 ล้านล้านดอลลาร์เป็นการถือครองภายในหน่วยงานของรัฐ (intragovernmental) สะท้อนขนาดของ ภาระการกู้ยืม ของรัฐบาล

Grayscale ระบุด้วยว่า การกู้ยืมภาคเอกชนจำนวนมากเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ก็กำลังแข่งขันกับหนี้ภาครัฐเพื่อแย่งชิงเงินทุนที่มีอยู่ การผสมผสานดังกล่าวอาจกดดันให้อัตราดอกเบี้ยปรับสูงขึ้น เพิ่มต้นทุนการจัดหาเงินทุนของรัฐบาลกลาง และตอกย้ำความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับเสถียรภาพการคลังระยะยาว

กระทรวงการคลังมีกำหนดให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับขนาดการซื้อคืนในอนาคตในการระดมทุนไตรมาสถัดไป (quarterly refunding) วันที่ 4 พ.ย. ขณะเดียวกัน CBO ในฐานข้อมูลเดือนกุมภาพันธ์เดียวกันคาดการณ์ว่า หนี้ที่สาธารณชนถือครองจะเพิ่มขึ้น จาก 101% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศในปี 2026 เป็น 120% ภายในปี 2036