ความผันผวนของบิตคอยน์ผลักดันค่าธรรมเนียม 12 ล้านดอลลาร์สำหรับ Yield Basis

ประเด็นสำคัญ

• Yield Basis ประมวลผลปริมาณการซื้อขาย 1.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 ปี 2026 สร้างค่าธรรมเนียม 12 ล้านดอลลาร์จากความผันผวน
• ความผันผวนของบิตคอยน์ขับเคลื่อนปริมาณ 436 ล้านดอลลาร์ภายในสองสัปดาห์ พิสูจน์ว่า DeFi สามารถสร้างรายได้จากความปั่นป่วนของตลาดได้
• TVL ของ Yield Basis แตะ 180 ล้านดอลลาร์เมื่อความต้องการเพิ่มขึ้น สะท้อนแนวโน้มไปสู่โมเดล DeFi ที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียมในอนาคต

ความปั่นป่วนของตลาดหนุนปริมาณการซื้อขาย 1.1 พันล้านดอลลาร์บน Yield Basis

ความผันผวนของราคาบิตคอยน์อย่างรุนแรงในช่วงต้นปี 2026 สร้างความท้าทายให้กับนักลงทุนจำนวนมาก แต่สำหรับโปรโตคอล DeFi หนึ่งราย ความผันผวนกลับกลายเป็นแหล่งรายได้

Yield Basis แพลตฟอร์มสภาพคล่องที่สร้างบนโครงสร้างพื้นฐานของ Curve Finance รายงานปริมาณการซื้อขาย 1.1 พันล้านดอลลาร์ และค่าธรรมเนียมมากกว่า 12 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ผลลัพธ์นี้เป็นกรณีศึกษาว่าความปั่นป่วนของตลาดสามารถถูกสร้างรายได้ แทนที่จะหลีกเลี่ยงได้อย่างไร

โปรโตคอลนี้ถูกออกแบบมาเพื่อจับกิจกรรมการซื้อขายในช่วงที่ราคาเคลื่อนไหว ทำให้ผู้ให้สภาพคล่องสามารถรับค่าธรรมเนียมได้ขณะยังคงมีการถือครองสินทรัพย์อย่าง บิตคอยน์ และ อีเธอเรียม ต่างจากแพลตฟอร์ม DeFi จำนวนมากที่พึ่งพาแรงจูงใจจากโทเค็น Yield Basis สร้างผลตอบแทนโดยตรงจากกระแสการซื้อขาย

ภายในสิ้นเดือนมีนาคม แพลตฟอร์มมีมูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ราว 180 ล้านดอลลาร์ พูลที่ใหญ่ที่สุดซึ่งเป็นคู่สกุลเงินที่อิงบิตคอยน์ คิดเป็นราว 174 ล้านดอลลาร์ของยอดรวม ทำให้เป็นหนึ่งในพูลประเภทนี้ที่ใหญ่ที่สุดในดีไฟแบบกระจายศูนย์

กิจกรรมพุ่งสูงสุดในช่วงที่ความผันผวนทวีความรุนแรง ในสองสัปดาห์หลังวันที่ 28 มกราคม เมื่อ BTC ปรับตัวลงอย่างหนักก่อนเด้งกลับอย่างรวดเร็ว โปรโตคอลประมวลผลปริมาณการซื้อขายราว 436 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเวลาดังกล่าวสร้างค่าธรรมเนียมการซื้อขายประมาณ 6 ล้านดอลลาร์

ทั้งไตรมาสมีรูปแบบคล้ายกัน เมื่อราคาเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง เทรดเดอร์ปรับพอร์ต ส่งผลให้ปริมาณสูงขึ้นและการสร้างค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น มีการแจกจ่ายราว 1.2 ล้านดอลลาร์ให้แก่ผู้ถือโทเค็นในเดือนกุมภาพันธ์เพียงเดือนเดียว

Michael Egorov ผู้ก่อตั้ง Curve Finance และ Yield Basis กล่าวว่าโปรโตคอลนี้ถูกออกแบบมาเพื่ออุดช่องว่างเชิงโครงสร้างในดีไฟแบบกระจายศูนย์

Yield Basis ถูกสร้างขึ้นเพื่อแก้ปัญหาความไร้ประสิทธิภาพหลักใน DeFi ที่บิตคอยน์ไม่สามารถสร้างยีลด์ที่ยั่งยืนได้ เพราะการขาดทุนชั่วคราว (impermanent loss: IL) ทำให้การให้สภาพคล่องไม่มีประสิทธิภาพ ด้วยการกำจัด IL Yield Basis จึงขจัดข้อจำกัดนี้ สร้างโมเดลที่ผู้ให้สภาพคล่องสามารถรับยีลด์ตามธรรมชาติจากกิจกรรมการซื้อขายได้

ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติและการขาดทุนชั่วคราว

โมเดลนี้แก้ปัญหาที่มีมานานในผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (automated market makers) ที่เรียกว่าการขาดทุนชั่วคราว ซึ่งผู้ให้สภาพคล่องอาจทำผลงานได้แย่กว่าระหว่างช่วงราคาผันผวน ด้วยการมุ่งเน้นการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยความผันผวน Yield Basis ตั้งเป้าชดเชยความเสี่ยงนั้นด้วยรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น

การมีส่วนร่วมของผู้ใช้เพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับกิจกรรม จำนวนโทเค็น YB ที่ถูกล็อกในโปรโตคอลเพิ่มจาก 53 ล้านเป็น 89 ล้านตลอดไตรมาส บ่งชี้ถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในการเก็บเกี่ยวผลตอบแทนแบบอิงค่าธรรมเนียม

แพลตฟอร์มเริ่มขยายโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับการเติบโตเพิ่มเติม Hybrid Vault ที่เพิ่งเปิดตัว ซึ่งออกแบบมาเพื่อเชื่อมการให้สภาพคล่องเข้ากับความต้องการ crvUSD ดึงดูดเงินฝาก 4.54 ล้านดอลลาร์ภายในสัปดาห์แรก รวมถึงเกือบ 2 ล้านดอลลาร์ในสเตเบิลคอยน์

ผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนการเปลี่ยนแปลงในภาพรวมของดีไฟแบบกระจายศูนย์ เมื่อตลาดเติบโตและเป็นผู้ใหญ่มากขึ้น โปรโตคอลต่าง ๆ กำลังสำรวจวิธีสร้างรายได้ที่ยั่งยืนนอกเหนือจากการออกโทเค็นมากขึ้นเรื่อย ๆ