Kalshi หยุดการแพ้ต่อเนื่องในศาลรัฐบาลกลางด้วยชัยชนะบางส่วนเหนือรัฐอิลลินอยส์

ผู้พิพากษาระบุว่า “สวอป” ก็คือ “สวอป”

Kalshi ได้รับคำสั่งห้ามชั่วคราวบางส่วนต่อรัฐอิลลินอยส์ ซึ่งเป็นชัยชนะครั้งแรกในศาลรัฐบาลกลาง นับตั้งแต่ผู้พิพากษาในรัฐมินนิโซตาได้ระงับการห้ามตลาดการคาดการณ์ของรัฐนั้นเมื่อเดือนกรกฎาคม เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม ผู้พิพากษาศาลแขวงสหรัฐ มาร์ธา เอ็ม. แพคโคลด์ แห่งเขตเหนือของรัฐอิลลินอยส์ ได้อนุมัติคำร้องบางส่วนจาก Coinbase รัฐบาลสหรัฐ และ Kalshi โดยวินิจฉัยว่าระบบการออกใบอนุญาตเดิมพันกีฬาของรัฐและบทบัญญัติทางอาญาที่เกี่ยวข้อง มีแนวโน้มที่จะถูกกฎหมายของรัฐบาลกลางมีผลเหนือกว่า

ในขณะนี้ คำพิพากษานี้ห้ามรัฐอิลลินอยส์บังคับให้ Kalshi ต้องถือใบอนุญาตของรัฐ ซึ่งหากมีผลบังคับใช้ จะจำกัดการซื้อขายให้เฉพาะบุคคลอายุ 21 ปีขึ้นไปที่อยู่ภายในรัฐเท่านั้น และจำกัดประเภทการแข่งขันกีฬาที่สัญญาของบริษัทสามารถติดตามได้ ผู้พิพากษาแพคอลด์เขียนว่า การปฏิบัติตามข้อกำหนดดังกล่าวจะบังคับให้ Kalshi “ต้องสร้างตลาดเฉพาะสำหรับชาวอิลลินอยส์เท่านั้น” ภายใต้ความคุกคามของโทษทางอาญา

ศาลอื่น ๆ ได้ปฏิเสธข้อโต้แย้งดังกล่าวแล้ว ศาลอุทธรณ์เขตที่ 6 ระบุว่าเมื่อเดือนที่แล้วว่า การตั้งระบบ geofencing อาจมีค่าใช้จ่ายสูง แต่ "ค่าใช้จ่ายสูงไม่ได้หมายความว่าทำไม่ได้" และศาลรัฐในแมสซาชูเซตส์ เนวาดา และมิชิแกน ได้สั่งให้ Kalshi ติดตั้งระบบ geofencing แล้ว ในรัฐคอนเนตทิคัต ผู้พิพากษาเวอร์นอน โอลิเวอร์ เห็นว่าการปฏิบัติตามคำสั่งไม่น่าจะเพิ่มค่าใช้จ่ายมากนัก เนื่องจาก Kalshi กำลังพัฒนาระบบ geofencing สำหรับรัฐอื่นอยู่แล้ว

Coinbase ผู้ฟ้องหลัก ได้ประกาศความร่วมมือกับ Kalshi ในเดือนธันวาคม 2568 และเปิดตัวตลาดการคาดการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วย Kalshi ในเดือนมกราคม โดยให้ผู้ใช้ 100 ล้านคนสามารถซื้อขายสัญญา Kalshi ด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่เก็บไว้บน Coinbase ได้ รัฐบาลสหรัฐฯ และคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าล่วงหน้า (CFTC) ได้ยื่นคดีของตนเอง และศาลได้พิจารณาคดีทั้งสามคดีร่วมกัน

ผู้พิพากษาแพคอลด์ได้ปรับคำตัดสินให้เหมาะสมกับสัญญาที่เดิมพันว่าทีมใดจะชนะเกมชิงแชมป์ เช่น "ทีมชิคาโก คับส์ จะชนะเวิลด์ซีรีส์ 2026 หรือไม่?" เธอเห็นว่าสัญญาประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นสัญญาแลกเปลี่ยน (swaps) “ไม่ว่าจะมีศักยภาพในการพนันมากน้อยเพียงใด สัญญาแลกเปลี่ยนก็คือสัญญาแลกเปลี่ยน และพระราชบัญญัติตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity Exchange Act) กำหนดให้ต้องซื้อขายในตลาดสัญญาที่กำหนดไว้ ซึ่งอยู่นอกเหนือการกำกับดูแลของรัฐ” เธอเขียนไว้

คำตัดสินนี้ขัดแย้งกับคำตัดสินของศาลอุทธรณ์เขตที่ 9 ซึ่งได้ตัดสินเมื่อเดือนสิงหาคมว่าสัญญาดังกล่าวไม่ใช่สัญญาแลกเปลี่ยน เนื่องจากเป็นการเดิมพัน Pacold อ้างอิงคำตัดสินนั้นโดยตรงเมื่อเธอเขียนว่า “สวอปคือสวอป ไม่ว่าจะถูกใช้เพื่อการพนันหรือไม่” เธอเห็นด้วยกับศาลอุทธรณ์เขตที่หกที่ว่า “เหตุการณ์” อาจรวมถึงผู้ชนะการแข่งขัน แต่ปฏิเสธข้อโต้แย้งที่ศาลนั้นยอมรับว่า เหตุการณ์นั้นเองต้องเป็นเศรษฐกิจโดยธรรมชาติ

แพคโอลด์ได้กำหนดข้อจำกัดว่า: ความเชื่อมโยงใดๆ ระหว่างสัญญาและผลทางการเงินต้องเป็น “ชัดเจนและสามารถอธิบายได้” Coinbase ยอมรับว่าการเดิมพันเกี่ยวกับสีของเครื่องดื่มกีฬาที่ถูกเทลงตัวโค้ชหลังชัยชนะของทีมชิคาโก แบร์ส จะไม่เข้าข่าย

รัฐอิลลินอยส์โต้แย้งว่ากฎของ CFTC ห้ามสัญญาการพนัน ทำให้การลงรายการของ Kalshi เป็นสิ่งผิดกฎหมายอยู่แล้ว Pacold กล่าวว่า รัฐ “อาจมีคดีได้” แต่ชี้ว่า CFTC “ไม่เคยตัดสินว่าสัญญาของ Kalshi เป็นสัญญาการพนันที่ไม่อนุญาต” และสนับสนุน Kalshi ในคดีนี้ ในอีกด้านหนึ่ง CFTC ได้เสนอให้กำหนดสัญญาเหตุการณ์เป็นสัญญาแลกเปลี่ยน (swaps) โดยยกเว้นเกมคาสิโน

ไม่มีการดำเนินการเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมของรัฐ

ผู้พิพากษาไม่ได้ตัดสินเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมที่รัฐเสนอมา กฎหมายงบประมาณใหม่ของรัฐอิลลินอยส์กำหนดให้เก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 1.75% สำหรับ "การเดิมพันบนตลาดแลกเปลี่ยน" 5 ล้านครั้งแรกของตลาดแลกเปลี่ยน และ 3.5% สำหรับจำนวนที่เกินจากนั้น นอกเหนือจากค่าธรรมเนียม 15% จากรายได้รวม และค่าธรรมเนียมต่อการเดิมพัน 25 หรือ 50 เซนต์ "ความสม่ำเสมอในการกำกับดูแล ไม่จำเป็นต้องนำไปสู่ความสม่ำเสมอในด้านค่าใช้จ่าย" Pacold เขียนไว้ แต่ค่าธรรมเนียมที่กำกับดูแลตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ อาจถูกยกเลิกได้ "สิ่งที่จำเลยทำไม่ได้อย่างเปิดเผย ก็ทำไม่ได้อย่างลับๆ" เธอเสริม ผู้พิพากษามีคำสั่งให้มีการยื่นคำชี้แจงเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้

คำตัดสินนี้ขัดแย้งกับคำตัดสินของรัฐวิสคอนซินในวงศาลอุทธรณ์สหพันธรัฐเดียวกัน เมื่อเดือนกรกฎาคม ผู้พิพากษาศาลแขวงสหรัฐฯ วิลเลียม กรีสบาค ได้ปฏิเสธคำขอคำสั่งห้ามชั่วคราวของ CFTC ต่อรัฐวิสคอนซิน โดยพิจารณาว่าสัญญาที่คล้ายกันนั้นน่าจะไม่ถือเป็นสัญญาแลกเปลี่ยน (swaps) คดีดังกล่าวขณะนี้อยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์เขตที่ 7

ศาลอุทธรณ์เขตที่สามได้ตัดสินสนับสนุน Kalshi ในรัฐนิวเจอร์ซีเมื่อเดือนเมษายน ส่วนศาลอุทธรณ์เขตที่เก้าและเขตที่หกได้ตัดสินไม่สนับสนุน รัฐนิวเจอร์ซีได้ขอให้ศาลสูงสุดแก้ไขความขัดแย้งนี้เมื่อวันที่ 2 กันยายน ส่วน Robinhood และ Crypto.com ได้ยื่นคำร้องของตนเองต่อคำตัดสินของศาลอุทธรณ์เขตที่ 9 ในรัฐเนวาดา เมื่อวันที่ 10 และ 11 กันยายน ส่วนคำตอบของ Kalshi ต่อรัฐนิวเจอร์ซีมีกำหนดส่งภายในวันที่ 9 พฤศจิกายน