ข่าวร้ายคือข่าวดี — สรุปประจำสัปดาห์

ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา หุ้นสหรัฐฯ เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบค่อนข้างแคบ ขณะที่บิตคอยน์ทะลุจุดสูงสุดของเดือนพฤษภาคมและขึ้นไปแตะราว 86,000 ดอลลาร์ สานต่อการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดช่วงฤดูร้อนใกล้ 58,000 ดอลลาร์ Alex Thorn ชี้ให้เห็นว่าบิตคอยน์ปิดเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์เป็นครั้งแรกในรอบ 45 สัปดาห์ ใครกัน ณ จุดนี้ ที่ยังสงสัยว่าตลาดหมีได้ผ่านพ้นไปแล้ว?

Benjamin Cowen ยอมรับว่าการคาดการณ์ของเขาผิด เขาคาดว่าจะมีจุดต่ำสุดของวัฏจักรในเดือนตุลาคม และปีนี้จะไม่ทะลุจุดสูงสุดของเดือนพฤษภาคม แทนที่จะย้ายเส้นชัย เขายอมรับความพลาดนั้น

ในตลาดกระทิง ต่อให้เป็นข่าวร้ายก็ยังกลายเป็นข่าวดีได้ ตัวอย่างเช่น การปรับฐานวันพุธทำให้มีข้อสังเกตว่า open interest ถูกล้างออกไป กำจัดเลเวอเรจที่ “ไม่สุขภาพดี” โดยที่ราคาแทบไม่เสียหายมาก กระแสเงินเข้า Bitcoin ETF เป็นบวก โดย Eric Balchunas สงสัยว่าปัญหาของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กำลังช่วยอยู่หรือไม่ ข่าวร้ายกลายเป็นข่าวดี?

ภาพมหภาคโดยรวมแทบไม่ต่างจากสัปดาห์ที่แล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่เพิ่มขึ้นกระตุ้นให้เกิดการถกเถียงรอบใหม่ทั้งเรื่องสาเหตุ และเรื่องที่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นดีหรือแย่ บางทีอาจเป็นสัญญาณบวก เพราะ “ตลาดคาดหวังการเติบโตอย่างมหาศาล หุ้นจะพุ่ง และนักลงทุนต้องการผลตอบแทนจากพันธบัตรที่สูงขึ้น”

อีกฝ่ายสรุปว่า “แทบไม่มีอะไรที่นับว่าไม่อันตรายเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน” ดัชนี National Financial Conditions Index (NFCI) บ่งชี้ว่าสภาพการเงินที่มันวัดนั้นผ่อนคลายเท่าที่เคยเป็นนับตั้งแต่เฟดเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในปี 2022

อุปสงค์ด้าน AI และการลงทุน (capital expenditure) ก็แทบไม่เห็นสัญญาณว่าจะชะลอลง ดังที่พูดถึงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว พันธบัตรรัฐบาลกำลังแข่งขันกับบริษัทขนาดใหญ่ที่สุดบางแห่งของอเมริกาที่เริ่มกู้ยืมจำนวนมากเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 20 ปี ปัจจัยสับสนอีกอย่างคือ แม้ผลตอบแทนสูงขึ้น ดอลลาร์กลับสวนทางกับความคาดหมายว่าจะอ่อนค่า

ในทางกลับกัน ยุโรปดูอ่อนแอ อันดับความน่าเชื่อถือของฝรั่งเศสถูกปรับลด และ Arthur Hayes เน้นย้ำถึงส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส-เยอรมนีที่กว้างขึ้น คุณ Hayes คาดว่าในที่สุดจะมี การพิมพ์เงิน เพื่อตอบสนอง ในอีกประเด็นที่เขาจับตาสหรัฐฯ เขามองว่าค่า MOVE Index ที่ 130 อาจนำไปสู่รูปแบบหนึ่งของการพิมพ์เงินของสหรัฐฯ เช่นกัน

ในคริปโต การผลักดันร่าง CLARITY ที่ล้มเหลวดึงดูดการรายงานกระแสหลักเชิงวิพากษ์ แต่กิจกรรมของ SEC และ CFTC ก็เข้ามาชดเชยช่องว่างอย่างรวดเร็ว นอกเรื่องเล็กน้อย Hester Peirce ซึ่งเป็นหนึ่งในข้าราชการที่มีประสิทธิภาพและมองไกลที่สุดในรัฐบาล เรียกร้องให้ทบทวนการเฝ้าระวังทางการเงินและการเก็บข้อมูลใหม่ โดย Haseeb Qureshi สนับสนุนข้อโต้แย้งของเธอเป็นส่วนใหญ่

ยุโรปกลับกัน แสดงให้เห็นว่าองค์กรภาครัฐยังเดินช้ากว่ามาก ECB ประกาศว่าจะเดินหน้ากับยูโรดิจิทัลสำหรับธนาคาร ส่วนสำหรับผู้บริโภคยังไม่มี Paolo Ardoino ยังย้ำอีกครั้งถึงการปฏิเสธของ Tether ที่จะขออนุญาตตาม MiCA โดยอ้างข้อกำหนดให้สำรองเงินฝากธนาคาร 60%

ธุรกิจการทำโทเคนไนซ์ (tokenization) ยิ่งเร่งตัวขึ้น การเปรียบเทียบปริมาณ DEX ในช่วง 7 วันของ Token Terminal แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นสัปดาห์ต่อสัปดาห์ 193.3 ล้านดอลลาร์สำหรับโทเคนหุ้นที่ออกโดย Backpack, 106.1 ล้านดอลลาร์สำหรับของ Coinbase และ 38.6 ล้านดอลลาร์สำหรับของ st0x
ในช่วงเริ่มต้นของการแข่งขันโทเคนหุ้นเช่นนี้ ผู้นำเปลี่ยนเร็วมาก การเทรด memecoin-stock ของ Robinhood Chain กำลังเย็นลง ขณะที่ความสนใจย้ายไปที่ Solana ภายในวันศุกร์ Solana แซง Robinhood ในปริมาณซื้อขายสปอต DEX ของสินทรัพย์โทเคนไนซ์

การเปรียบเทียบอีกชุดหนึ่งระบุว่าปริมาณการเทรดของ Solana สูงกว่า NYSE แม้การเปรียบเทียบดังกล่าวต้องระมัดระวังว่าแต่ละฝั่งนับอะไรบ้าง ข้อโต้แย้งของ Raoul Pal ว่าทุกอย่างจะถูกทำให้เป็นโทเคน ฟังดูเป็นจริงมากกว่าที่เคยเป็นมาในรอบวัฏจักรก่อนๆ

ความร่วมมือที่เป็นรูปธรรมกับบริษัท tradfi และ web2 กลายเป็นเรื่องปกติไปแล้ว สัปดาห์นี้ Chainlink ประกาศความร่วมมือกับ Infosys (ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน IT ระดับโลกมูลค่า 40,000 ล้านดอลลาร์) และทั้ง Apple กับ Google ก็ประกาศรับสมัครตำแหน่งระดับอาวุโสด้านบล็อกเชนและสเตเบิลคอยน์ ยักษ์ใหญ่ tradfi กำลังเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับคริปโต เช่น รายงานวิจัยของ Blackrock ว่าด้วยความเชื่อมโยง AI-บล็อกเชน

สไลด์ชุดนี้ สรุปภาพรวมของตลาดคริปโตปัจจุบันได้ดี ไฮไลต์บางส่วน:

• ETH ยังคงครองสัดส่วนใหญ่ที่สุดของ stablecoin TVL
• Solana อาจถูกประเมินค่าต่ำเกินไป
• Coinbase ก็เช่นกัน

จนถึงตอนนี้ ปี 2026 เป็นเวทีของ ZEC และ HYPE

ใน defi, Hyperliquid แซง Solana ในยอดคงเหลือ USDC NEAR ได้รับความสนใจในระดับที่เหมาะสมของมัน และถึงขั้นโปรโมตตัวเองว่าเป็นเงินที่ตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งดูเหมือนจะล้ำเข้ามาในอาณาเขตของ Ethereum Variational ประกาศ The VAR TGE และ airdrop ซึ่งโดยรวมได้รับการตอบรับที่ดีบน CT (Crypto Twitter) เรื่องเล่า “โทเคนที่สร้างรายได้” กำลังไปถึงระดับฉันทามติที่อีกไม่นานคนขับ Uber จะพาผู้โดยสารหลีกเลี่ยงมีมไร้ค่าและหันไปหาโทเคนที่มีรายได้สะสมเข้ามา

กรอบคิดที่แข็งแรงกว่านั้นถูกวางไว้ใน บทความบน X นี้ ซึ่งแยก “การเล่นตามรายได้” (HYPE และ PUMP) ออกจาก “สินทรัพย์ทางการเงิน” (BTC และ ZEC) และออกจาก “ของเช่า” (จักรวาลของเหรียญขยะ) สองหมวดแรกเป็นผู้สมัครที่เหมาะสำหรับถือผ่านวัฏจักร ส่วนของเช่านั้นตั้งใจให้คืนเร็วกว่าช้ากว่า ผู้เขียนคนเดียวกันยังเขียนการคาดการณ์วัฏจักรขาขึ้น 6 ข้อที่น่าอ่าน

Kalshi ถูกโจมตีในสัปดาห์นี้ ตลาดพยากรณ์ฐานสหรัฐฯ เผชิญข้อกล่าวหาเริ่มต้นว่าแต่งกิจกรรมคริปโตขึ้นมา ตามด้วยการวิเคราะห์ขนาดการเทรดที่ซ้ำๆ การตรวจสอบเชิงลึกเพิ่มเติม และคำถามมากขึ้นเกี่ยวกับสถิติของมัน IcoBeast โต้แย้งข้อกล่าวหาในคำชี้แจงตอบโต้ และในข้อความถัดมาขอโทษที่ “ทำตัวเป็นไอ้เวร”

Polymarket เจอปัญหาอีกแบบ The Wall Street Journal รายงานว่ามิจฉาชีพใช้บัตรเดบิตที่ถูกขโมยเพื่อเติมเงินวางเดิมพัน และพยายามถอนเงินไปยังบัญชีที่พวกเขาควบคุม แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเหตุการณ์กล่าวว่า Shayne Coplan บอกพนักงานให้ให้ความสำคัญกับการเติบโต และค่อยไปจัดการค่าปรับทีหลัง Polymarket บอกว่ามีมาตรการควบคุมกิจกรรมน่าสงสัย และทำงานร่วมกับหน่วยงานรัฐ

บน Solana แพลตฟอร์ม launchpad เปิดศึกกันในสัปดาห์นี้ ผู้สนับสนุน Pump.fun โจมตีโหมด “reward token” ของ Stonkfun.xyz ว่าเป็นภาษีแบบรีดเอาเกินควรที่ให้รางวัลกับคนวงใน นอกจากนี้ยังมีคำวิจารณ์ที่รอบคอบกว่าซึ่งดูเหมือนมุ่งไปที่การปรับปรุง Stonkfun.xyz อย่างจริงใจ หลายบัญชีก็สวนกลับว่า PUMP กำลังกลับมาจ่ายเงินให้ KOLs เพื่อ FUD คู่แข่งอีกครั้ง

คนอื่นๆ ชี้ไปที่รางวัลการคอลเอาต์ของ Pump สถิติแสดงว่า KOLs ขาดทุนจากการเทรดของตัวเอง แต่กลับได้รายได้จากรางวัลคอลเอาต์ ไม่ว่าอะไรจะเกิดขึ้นระหว่าง PUMP กับ STONK ก็ควรระวัง KOLs โดยเฉพาะคนที่ไปเล่น memecoins พวกเขากำลังโม้อย่างเปิดเผยว่ารีดเอาจากผู้ใช้อื่น

พูดถึงการรีดเอา Zcash ที่พุ่งขึ้นได้ดึงดูดพวกหลอกขาย ordinal ที่เอาคอลเลกชัน NFT มาขายบนบล็อกเชน เกือบสิบปีหลังจากสแกม Bitconnect, SEC ต้องการให้ Trevon James ซึ่งเป็น KOL ของ Bitconnect ที่โดดเด่น ชดใช้กำไรที่ได้มาโดยมิชอบ 3.2 ล้านดอลลาร์ เขาอ้างว่า BTC ที่เขาได้รับถูกขโมยไป บางทีมันอาจหายไปกับอุบัติเหตุทางเรือ

สุดท้าย เรื่องความปลอดภัย Bitget ถูกแฮ็กเป็นมูลค่าราว 351 ล้านดอลลาร์ Gracy Chen ซีอีโอของ Bitget กล่าวว่ากองทุนคุ้มครองของแพลตฟอร์มครอบคลุมความเสียหาย แม้ว่าแพลตฟอร์มจะระงับการถอนเงินชั่วคราว Jeff Yan ผู้ก่อตั้ง Hyperliquid ออกมาแฉสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็นแนวปฏิบัติทำตลาดที่ไม่น่าไว้วางใจของ Bitget และเตือนว่า Bitget อาจเป็น FTX รายต่อไป ฝ่ายอื่นๆ ก็ขุดเอาคำเตือนของ Gracy Chen กลับมาว่า Hyperliquid อาจเป็น FTX รายต่อไปหลังเหตุการณ์ JELLYJELLY แซ่บ!

คุณ Yan ไม่ได้เป็นคนเดียวที่สะใจกับการแฮ็ก Bitget แฟนๆ Monero ก็เช่นกัน เพราะ XMR มักจะปรับขึ้น หลังการแฮ็กครั้งใหญ่ โดยสันนิษฐานว่าแฮ็กเกอร์แลกเป็นเหรียญความเป็นส่วนตัว แฟน Monero คนอื่นๆ ยังฉลองกับ “ความชอบ” ของแฮ็กเกอร์ที่เลือก Monero มากกว่า Zcash อีกด้วย ซึ่งดูเป็นภาพลักษณ์ที่ไม่ดีสำหรับความเป็นส่วนตัว

และรายงานเกี่ยวกับ ช่องโหว่ iPhone Safari ที่ทำให้รันโค้ดจากระยะไกลได้ ก็เตือนอีกครั้งว่าอย่าปฏิบัติต่ออุปกรณ์ท่องเว็บในชีวิตประจำวันเหมือนเป็นตู้นิรภัย ใช้ฮาร์ดแวร์วอลเล็ต และใส่ใจว่าคุณกำลังเซ็นอะไรอยู่

ขอให้ปลอดภัยกันทุกคน

-David Sencil