เหรียญความเป็นส่วนตัวแซงหน้า Bitcoin ขณะที่ตลาดหมุนเข้าสู่ Zcash และ Monero

เหรียญความเป็นส่วนตัวแยกตัวจากตลาดคริปโตโดยรวม

ภาวะผู้นำตลาดได้หมุนไปสู่เหรียญความเป็นส่วนตัว ขณะที่คริปโตเคอร์เรนซีหลักส่วนใหญ่ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับในเดือนตุลาคม 2025 โดย บทวิเคราะห์ของ Bitfinex ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 ก.ย. ได้เน้นย้ำการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว โดยอ้างอิงข้อมูลที่ Glassnode เผยแพร่เมื่อวันที่ 7 ก.ย. ในบรรดาสินทรัพย์คริปโตที่ใหญ่ที่สุด 25 อันดับ มีเพียง zcash, HYPE ของ Hyperliquid, monero และ WBT ของ WhiteBIT เท่านั้นที่ซื้อขายอยู่เหนือระดับของวันที่ 6 ต.ค.

ข้อมูลภาคส่วนเหรียญความเป็นส่วนตัว ของ Glassnode แสดงให้เห็นว่าหมวดหมู่นี้เพิ่มขึ้น 213% นับตั้งแต่ bitcoin ทำสถิติสูงสุดเหนือ $126,000 เมื่อวันที่ 6 ต.ค. 2025 ตะกร้าดังกล่าวยังปรับขึ้น 90% ในช่วงเดือนก่อนหน้า ตลอดปีที่ผ่านมา มูลค่าตลาดรวมของภาคส่วนเพิ่มขึ้นจาก $7.1 พันล้าน เป็น $33.6 พันล้าน

Zcash คิดเป็นราว 62% ของมูลค่าภาคส่วนความเป็นส่วนตัวในการบันทึกภาพรวมของ Glassnode ณ วันที่ 7 ก.ย. หลังจากทำกำไรได้มากที่สุดในกลุ่ม โดย ZEC เพิ่มขึ้นมากกว่า 25 เท่าในช่วงปีที่ผ่านมา ขณะที่อันดับตามมูลค่าตลาดขยับจากอันดับ 82 ขึ้นมาอยู่อันดับที่ 7 ตามการจัดอันดับของ Glassnode โทเคนดังกล่าว ซื้อขายเหนือ $1,000 ในช่วงต้นเดือนกันยายน โดยมีทั้งการชำระสถานะชอร์ตแบบใช้เลเวอเรจ (short liquidations) และกระแสเงินไหลเข้าของผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (exchange-traded product) เข้ามาประกอบการปรับตัวขึ้น

การปรับขึ้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่ zcash เพียงอย่างเดียว ทำให้โอกาสที่โทเคนตัวเดียวจะอธิบายผลการดำเนินงานของหมวดหมู่นี้ทั้งหมดลดลง ตะกร้าความเป็นส่วนตัวของ Glassnode ที่ตัด ZEC ออก เพิ่มขึ้นราว 85% ในช่วงปีที่ผ่านมา ขณะที่ monero เพิ่มขึ้นประมาณเท่าตัว XMR ได้ ทำลายสถิติราคาเดิมของตัวเอง ไปแล้วในเดือนมกราคม ซึ่งสร้างโมเมนตัมก่อนช่วงขาขึ้นล่าสุดของภาคส่วนที่ขับเคลื่อนโดย Zcash

Zcash และ Monero ใช้เส้นทางที่แตกต่างกัน

การเข้าถึง zcash ของสถาบันขยายตัวเมื่อวันที่ 25 ส.ค. เมื่อ Grayscale แปลงทรัสต์เดิมให้เป็นผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และจดทะเบียนบน NYSE Arca โดย Zcash ETF เริ่มซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ ZCSH ทำให้นักลงทุนสามารถรับความเสี่ยงแบบสปอตต่อ ZEC ผ่านบัญชีนายหน้าได้ นักลงทุนถือครองหุ้นในผลิตภัณฑ์แทนการถือ ZEC โดยตรง และกองทุนไม่ได้จดทะเบียนภายใต้ Investment Company Act of 1940

เอกสารยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 8 ก.ย. เปิดเผยว่า DCG International Investments Ltd. ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ Digital Currency Group ที่เกี่ยวข้องกับผู้สนับสนุนกองทุน ได้เข้าซื้อหุ้น ZCSH มูลค่าประมาณ $100 ล้าน แลกกับ ZEC จำนวน 85,705.32563297 เหรียญ การสนับสนุนดังกล่าวนับรวมอยู่ในสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า $500 ล้านที่ Grayscale ระบุว่ากองทุนถืออยู่สองสัปดาห์หลังเปิดตัว พร้อมกับกระแสเงินไหลเข้าสะสมมากกว่า $70 ล้าน

โปรโตคอล Zcash ผสานธุรกรรมแบบโปร่งใสเข้ากับพูลแบบปกปิด (shielded pool) ที่เป็นทางเลือก ซึ่งซ่อนผู้ส่ง ผู้รับ และจำนวนเงินด้วยหลักฐานแบบศูนย์ความรู้ (zero-knowledge proofs) กุญแจสำหรับการดูข้อมูล (viewing keys) ช่วยให้ผู้ถือสามารถเปิดเผยข้อมูลธุรกรรมบางส่วนแก่ผู้ตรวจสอบ คู่สัญญา หรือหน่วยงานกำกับดูแลได้ ราคาที่สูงขึ้นยังช่วยให้เศรษฐศาสตร์ของเครือข่ายดีขึ้น โดย ผลตอบแทนการขุด Zcash ถูกประเมินว่ามากกว่าผลตอบแทนรายวันของ Bitcoin ต่อเครื่องถึง 2 เท่า ภายใต้สมมติฐานที่ Grayscale ระบุ

Monero ใช้โมเดลที่แตกต่าง โดยซ่อนรายละเอียดธุรกรรมในระดับโปรโตคอล โดยไม่เสนอทางเลือกในการทำธุรกรรมแบบโปร่งใส ลายเซ็นแบบวงแหวน (ring signatures) ที่อยู่แบบหลบซ่อน (stealth addresses) และธุรกรรมแบบปกปิด (confidential transactions) ช่วยบดบังผู้ส่ง ผู้รับ และจำนวนเงินที่โอน การออกแบบนี้ให้ความเป็นส่วนตัวเป็นค่าเริ่มต้น (privacy by default) แต่ก็สร้างอุปสรรคต่อแพลตฟอร์มซื้อขายที่ดำเนินงานภายใต้กฎระเบียบที่กำหนดให้ต้องติดตามธุรกรรมและคัดกรองลูกค้า

การใช้งานที่ต่อเนื่องเผชิญแรงกดดันด้านกฎระเบียบ

ข้อจำกัดจากตลาดซื้อขายทำให้การเข้าถึง Monero ลดลงโดยไม่ได้ทำให้กิจกรรมพื้นฐานหายไป โดย TRM Labs พบว่าปริมาณธุรกรรมของ Monero ในช่วงปี 2024 และ 2025 ยังคงสูงกว่าในช่วงต้นปี 2020 และ 2021 อย่างมีนัยสำคัญ บริษัทด้านข่าวกรองบล็อกเชนรายนี้ระบุว่าการใช้งานยังคงต่อเนื่อง แม้จะถูกถอดออกจากการลิสต์โดยตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์รายใหญ่หลายแห่ง

แนวทางที่แข่งขันกันเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่า เหรียญความเป็นส่วนตัวซ่อนข้อมูลธุรกรรม อย่างไร ในขณะที่ก่อให้เกิดการแลกเปลี่ยน (trade-offs) ด้านการปฏิบัติตามกฎและการเข้าถึงตลาดที่แตกต่างกัน Zcash อนุญาตให้เปิดเผยข้อมูลแบบเลือกได้ ขณะที่ Monero ใช้ความเป็นส่วนตัวโดยอัตโนมัติ แรงกดดันด้านกฎระเบียบยังคงเป็นความเสี่ยงสำหรับทั้งสองโมเดล โดยกฎต่อต้านการฟอกเงินของสหภาพยุโรปมีกำหนดจะห้ามผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโตเก็บบัญชีที่อนุญาตให้ทำธุรกรรมแบบไม่ระบุตัวตนหรือเพิ่มการปกปิด รวมถึงผ่านเหรียญที่เพิ่มความไม่เปิดเผยตัวตน เริ่มตั้งแต่วันที่ 10 ก.ค. 2027