Trots motvind inom den traditionella finanssektorn finns det många tecken på en vändning – Veckans sammanfattning

Sedan förra fredagen har Bitcoin stigit från cirka 64 000 dollar till över 66 500 dollar, innan det sjönk till 65 000 dollar tidigt på fredagsmorgonen. Bitcoin höll sig starkt trots att de amerikanska aktierna varit ojämna och överlag sjunkit, främst på grund av megakapitaliserade teknikbolag. Tre risker tyngde aktiemarknaderna: oro kring investeringar i AI, stigande oljepriser och stigande obligationsräntor.

Medan förra veckans AI-oro kretsade kring Kimi K3 handlade denna veckas AI-oro helt och hållet om investeringsoro till följd av kvartalsrapporterna. Efter att ha redovisat sitt första kvartal med negativt fritt kassaflöde på minst ett decennium stängde Google (Alphabet) under sitt 100-dagars glidande medelvärde för endast andra gången sedan april. Tesla föll med 14 % på grund av AI-investeringar och uteblivna vinster. Återigen brottas marknaden med frågan om huruvida hyperskalare kan finansiera dessa enorma investeringsåtaganden även när det fria kassaflödet rasar. Och även om de kan det, hur bör deras aktier prissättas framöver? Vissa ser möjligheter, som i Googles fall, eftersom efterfrågan på AI fortfarande vida överstiger utbudet och kommer att fortsätta så under en längre tid.

Oljepriset klättrade till över 100 dollar per fat, vilket väckte farhågor om drastiskt högre oljeprisprognoser. Oljeoptimisterna måste dock vara försiktiga, eftersom priset kan rasa samman med ett enda uttalande från Trump. Högre oljepriser är uppenbarligen inflationsdrivande i början, vilket minskar sannolikheten för räntesänkningar från Fed.

De ihållande höga amerikanska obligationsräntorna gör också att det är mindre troligt med räntesänkningar från Fed på kort sikt. Detta utgör motvind för riskfyllda tillgångar när den amerikanska 30-åriga räntan nu har handlats över 5 % under den längsta perioden sedan 2007. Lyckligtvis finns det tecken på att oron kring räntorna kan ha nått sin topp, åtminstone för tillfället. Den senaste tidens utförsäljning av obligationer kan faktiskt ha skapat en unik köpmöjlighet.

När det gäller kryptovalutor ökar antalet som förutspår att botten är nådd! Många av dessa förutsägelser baseras på känslor eller en inre intuition, men andra använder data för att identifiera bottensignaler. Någonstans mittemellan finns personer som DonAlt, som utgår från en blandning av marknadssentiment och tekniska indikatorer. Eller Algod, som är förvånad över hur mycket projektkvaliteten har förbättrats jämfört med för fem år sedan och tror att det finns några oupptäckta 1000x-projekt där ute. Till och med den ständigt skeptiske Pledditor verkar bli optimistisk.

Innan vi fortsätter med de optimistiska botten-signalerna är det klokt med en varning. Astekz varnar för att du troligen kommer att behöva klara av ytterligare en brant nedgång innan året är slut, innan den V-formade svängningen ”mot himlen” inträffar. För att inte tala om alla de motvindar på aktie- och makronivå som vi tidigare har tagit upp.

Vi går vidare. Den mest tillförlitliga botten-signalen av alla kan vara nedläggningen av framstående Digital Asset Treasuries (DAT:er). Det Mark Moss-stödda Satsuma Technology röstade för att sälja alla sina återstående 668 BTC, återbetala kapitalet och lägga ner verksamheten. Jack Maller meddelade att han avgår som VD för Twenty One, ett DAT-bolag som samlade in miljarder och förlorade 92 % av aktieägarvärdet på ett år. Matthew Sigel för en löpande lista över DAT-bolag som överger sina strategier för kryptovalutainköp, inte för att han är elak, utan för att han ser detta som ett gott tecken. Felix från Forward Guidance håller med.

Strategy samarbetar genom att generera sina egna botten-signaler. För tredje veckan i rad ökade företaget sin USD-reserv, denna gång med 225 miljoner dollar.

En hausseartad katalysator som alla håller ögonen på är CLARITY. Bitcoin steg kraftigt efter att finansminister Bessent sa att lagförslaget befinner sig på en-yard-linjen. Komplikationen kom från Vita huset, som ställde sig bakom etiska krav. Senator Lummis hyllade de etiska kraven som ett tecken på att presidenten väljer en högre standard än vad lagen kräver. Den övergripande reaktionen var, ska vi säga, inte särskilt entusiastisk.

Ett stort X-konto konstaterade att Trump tjänade miljarder på TRUMP och MELANIA och sedan drog upp stegen efter sig, medan andra var betydligt mindre hövliga. Austin Campbell, som inte tillhör något parti, anser att det hela är en icke-lösning på etikfrågan som minskar sannolikheten för att CLARITY ska antas. Å andra sidan kan det bli en vinst hur det än går: om CLARITY misslyckas kan det utlösa en slutlig kapitulationsvåg, men om det överraskar positivt är det inte alls inprisat.

Veckans största nyhet inom kryptovärlden handlade om världens första perp-DEX. BitMEX stänger ner, med verkan från den 23 september. Minnena flödade på tidslinjen. Cobie lät sin inre babyboomer komma till tals och funderade över att den värld man växte upp i inte längre existerar. Vissa mindes sin första likvidation och margin call på BitMEX, andra tillskrev BitMEX att ha förändrat deras liv för alltid, medan ytterligare andra återkom till legendariska berättelser som den gången Arthur Hayes hindrade Bitcoin från att gå ner till noll genom att stänga av likvidationsmotorn. Det var inte alla som blev tårögda. BitMEX gjorde ju många fattiga!

DeFi, däremot, mår bra. Nästan all den senaste tidens vitalitet har inte kommit från kryptovalutor (t.ex. BTC/ETH/SOL), utan från tokeniserade tillgångar i den verkliga världen (RWA:er). Hyperliquid genererade för första gången någonsin större volym från RWA än från kryptovalutor under en enda vecka, och RWA-volymen på Robinhood Chain har börjat skjuta i höjden. När det gäller RWA:er noterade Frank Chaparro att införandet av tokeniserade aktier helt har kopplats bort från Bitcoin. Medan BTC sjönk från 120 000 dollar till 64 000 dollar nådde tokeniserade aktier en rekordhög marknadsvärdering på kedjan på 2,26 miljarder dollar.

RWA:er och traditionell finans har haft en markant inverkan på DeFi. Lorenzo Valente, forskningschef på ARK Invest, delar in DeFi-grundare i antingen etablerade grundare (Uniswap, Aave, etc.) eller nya DeFi-grundare. De etablerade grundarna var tvungna att lära sig många svåra läxor, och deras protokoll måste än i dag bära bördan av många av dessa misstag. Deras protokoll riktade sig dessutom uteslutande till en användarbas som redan var insatt i kryptovalutor. De nya grundarna har ärvt de lärdomarna utan att behöva bära på samma bagage, och riktar sig i allt högre grad till traditionella finansinstitutioner som kunder. Detta innebär inte att tokens som UNI inte kan vara värdefulla, men de har en tuffare väg att gå för att uppnå detta.

Vissa av dessa lärdomar är fortfarande aktuella, till exempel de som rör fördelningen mellan token och aktiekapital. I ett utmärkt inlägg denna vecka hävdades att debatten om token-aktiekapital hela tiden blir förvirrad eftersom människor utgår från en tvingande skyldighet att maximera aktieägarvärdet som i själva verket inte existerar. Den verkliga regeln är endast en riktlinje, inte ett mandat att maximera vinsterna eller riskera att bli stämd. Venice, som nyligen genomfört en kapitalanskaffning och därefter hamnat i en storm av kritik, tillkännagav två uppdateringar av tokenomiken som verkade glädja tokeninnehavarna.

Förra helgen var Cobie, som nu ansvarar för Coinbases handelsprodukter, uppfriskande uppriktig när han medgav att Coinbase historiskt sett har befunnit sig lite i ett elfenbenstorn och varit långt ifrån användarna, särskilt de som är vana vid kryptovalutor. Brian Armstrong, som nyligen varit med om PFP-debaclet, bemötte kritiken om att Coinbases Ethereum L2-plattform Base inte får tillräckligt med stöd, och påminde alla om att det är riskabelt att betrakta hans X-konto som en alfa-källa.

Två dagar efter Armstrongs okloka PFP-ändring visade Vlad Tenev för Armstrong hur en VD för en CEX bör skämta. Robinhood Chain, en Ethereum L2-konkurrent till Base, kan ha återupplivat memecoins delvis, men när folk som Bold lockas tillbaka är det oftast över.

På tal om Ethereum publicerade Omid Malekan en fantastisk artikel där han redogjorde för argumenten för verkligt decentraliserade nätverk. Ethereum är, trots alla sina brister, det näst mest (eller mest, beroende på vem man frågar) decentraliserade nätverket. Erik Voorhees kallade det en utmärkt artikel och hävdade att Ethereum borde göra sig av med den kommunistiska, egalitära, barnsliga ”åttonde födelsedags-enhörnings”-profileringen och istället koda i machiavellisk anda, inriktat på brutalt motstånd mot motståndare. Helt rätt!

Slutligen flera nyheter om juridiskt tvivelaktiga eller rent av olagliga aktiviteter. Kryptovalutabetalningar har funnit en plats i den exploderande, oprövade peptidindustrin. Kryptovalutabetalningar till peptidförsäljare på den grå marknaden nådde 32 miljoner dollar under första kvartalet, och vissa leverantörer accepterar inget annat. Polymarket, ledaren på prognosmarknaden, har stärkt sin övervakning av insiderhandel via kedjedataleverantören Dune. Insiderhandel kommer bara att bli ett större problem i takt med att prognosmarknaderna blir mer mainstream.

Det finns en ny typ av kryptoattack som gör sitt intåg: En attraktiv person ber att få låna din olåsta telefon för att utbyta kontaktuppgifter (eller någon liknande ursäkt) och skickar omedelbart dina kryptovalutor till sig själv, vilket en resenär fick erfara när han blev bestulen på 189 SOL (cirka 14 000 dollar) på en strandklubb på Bali. Kom ihåg att att lämna ifrån dig din olåsta telefon med kryptovaluta är ungefär som att lämna ifrån dig din plånbok.

Var försiktig där ute – inte ens miljardärer som Vlad Tenev kan undkomma hackarna. Hans X-konto hackades, och enligt uppgift lyckades insiderplånböcker inom femton minuter ta ut sju siffror från memecoin-spekulanter.

– David Sencil