Är ”den här gången annorlunda” verkligen annorlunda för bitcoins pris?

Sedan mitten av augusti har analytiker återigen börjat tala oftare om skillnaderna i denna bitcoin-cykel (BTC) och letat efter vad som har förändrats på marknaden. Än en gång följer detta prat det vanliga mönstret, som har setts genom hela BTC:s historia och i försöken att förstå denna marknad som fortfarande håller på att mogna. Varje gång vi hört att ”den här gången är det annorlunda” handlade det oftast om en ny typ av köpare som skulle hålla ställningarna och stoppa nästa bitcoinkrasch, och därmed äntligen avsluta berättelsen om den fyraåriga cykeln.

Stora förhoppningar om bitcoinpriset möttes varje gång av den hårda verkligheten

År 2014 skrev en användare på X att de kände att den kritiska massan äntligen hade uppnåtts och att ”något känns annorlunda nu”. Under den cykeln rasade BTC med cirka 85 %. Sedan, år 2017, anlände ”Wall Street” via terminskontrakt, och detta ”sågs som ett stort steg mot den digitala valutans finansiella legitimitet”. BTC föll med cirka 84 %. Under 2020–2021 köpte Strategy (då MicroStrategy), Tesla och andra företag bitcoin.

”Den institutionella acceptansen av #Bitcoin stärks i och med att Goldman Sachs gör sitt inträde på marknaden. Denna nyhet bör påskynda andra storbankers planer på att erbjuda Bitcoin-tjänster”, skrev Michael Saylor från Strategy i mars 2021. Priset rasade med cirka 77 %.

Under 2024–2025 inträffade en våg av bitcoin-köp från spot-ETF:er och bitcoin-förvaltningsbolag. Bitcoin sjönk med cirka 53 %. Hittills.

Nu, när priset har stigit med cirka 25 % på en månad, ser vi återigen oftare inlägg om att ”den här gången är det annorlunda”, och den återkommande trenden är att nedgångarna blir mindre djupa för varje gång, vilket framgår av exemplen ovan.

Priset vid mindre BTC-krascher

Den här veckan publicerade Alex Thorn, chef för företagsomfattande forskning på Galaxy Digital, ett diagram som indexerar priset på bitcoin till 100 vid varje cykelhögsta, vilket visar att den nuvarande cykeln har en märkbart mindre nedgång än tidigare cykler.

Samtidigt hävdade BTC-analytikern Willy Woo att bitcoin håller på att övergå från sin fyraåriga cykel till en 6–8-årig cykel i takt med att chockerna från halveringen av utbudet avtar, vilket gör att den i högre grad anpassas till de korta skuldcyklerna inom den traditionella finansvärlden (TradFi).

Även om det senare påståendet ännu är omöjligt att bevisa, skulle det faktiskt bekräfta att priskrascherna har blivit mindre allvarliga om BTC lyckas hålla sig över årets lägsta nivåer. Det finns dock en baksida av samma mynt – BTC:s uppgångar har också blivit mindre.

Hittills har uppgångarna från botten till nästa rekordhöga nivå i tidigare cykler varit ungefär 580x, 130x, 22x och 8x. Om institutionella köpare och ETF:er är anledningen till att BTC faller mindre för varje gång, kan de därför också vara anledningen till att det stiger mindre i varje cykel – om det fortfarande finns cykler på bitcoinmarknaden.

En annan bitcoin-analytiker, James Check, som tittar på gruvarbetarnas produktionskostnader för BTC, påpekade nyligen också att medan prisgolvet för bitcoin stiger för varje cykel, har pristaket varit mer stabilt.

”Toppnivåerna har närmat sig 32x (313 000 dollar idag), men om denna trend med stigande lägsta nivåer fortsätter kommer den lägsta nivån så småningom att möta toppen… och då blir det riktigt konstigt!”, sa Check.

Den här gången är det både annorlunda och likadant

Sammanfattningsvis är det som inte har förändrats för bitcoinpriset det mönster som observerats under marknadens historia: nya köpare kommer in, priset stiger och kraschar sedan, men både nedgångar och uppgångar blir mindre. Därför är det på sätt och vis, ur ett perspektiv av marknadsstruktur och prisförändringar, verkligen annorlunda den här gången, men mönstret har i grunden förblivit detsamma.

Dessutom har allt hittills mer eller mindre skett enligt samma fyraårscykel, medan marknaden inte kan enas om huruvida fyraårscykeln är död eller om det finns några konkreta skäl bakom den förutom legenden, som har blivit en självuppfyllande profetia. Vid varje halvering av Bitcoin, när utbudet av nya BTC halveras, har denna ”utbudschock” blivit så liten att den knappt påverkar marknaden.

Bitcoin-analytikern Jesse Myers säger till exempel att BTC kanske just har inlett en 2–3-årig hausse, vilket skulle stämma överens med legenden om fyraårscykeln. Myers medger att det är svårare att säga var nästa topp kan komma att ligga (om det överhuvudtaget sker).

”Den senaste uppgångsmarknaden gav en åttafaldig ökning från botten på nedgångsmarknaden. En åttafaldig ökning från den här botten på nedgångsmarknaden (58 000 dollar) skulle bli 464 000 dollar, men till och med en fyrfaldig ökning skulle bli 232 000 dollar per BTC”, sammanfattade analytikern.

Bitcoins tillväxtvärk och återanvänt ”hopium”

Den absoluta majoriteten av dagens bitcoinanalyser bygger dock på att analysera marknaden – köpare och säljare, kapitalrotation, diagram, förändringar i global likviditet osv. – eller saker som har föga att göra med Bitcoin som nätverk och bitcoin som tillgång.

Därför, i takt med att både mognad, förståelse och acceptans förbättras (utöver BTC som en investeringsbar tillgång), kan detta bli en ytterligare katalysator som skulle kunna driva bitcoinpriset högre än vad de historiskt sett svaga uppgångarna nu tyder på. I båda fallen är omfattningen av förståelsen och acceptansen fortfarande okänd, samtidigt som flera frågor fortfarande är olösta. Dessa inkluderar bland annat kvantmotstånd, konkurrensen mellan BTC-betalningar och andra betalningssystem samt incitament för bitcoin-miners att fortsätta bryta bitcoin.

Under tiden, medan marknaden och hela Bitcoin-branschen går igenom sina växtsmärtor (när den ”monetiseras, cykel efter cykel”, enligt Myers), kommer vi att fortsätta att plågas av att läsa om samma återanvända teman från de senaste nästan 18 åren.

Därför kan du redan nu ignorera inlägg som innehåller fraser som ”det här är den sista chansen att köpa billigt / fönstret håller på att stängas”, ”BTC som vardagligt mainstream-betalningsmedel är nära förestående”, ”bitcoin kommer snart att ta över guldets plats”, ”fiatvalutornas kollaps är nära förestående”, ”supercykeln är på väg”, ”nationernas antagande kommer att sprida sig snabbt”, ”det här är sista chansen att hinna före institutionerna”. Inget av detta har ännu förverkligats, och i den meningen är ingenting annorlunda.