CLARITY-lagen kan falla i september utan en slutlig omröstning: 75 % risk

Varför TD Cowen tror att lagförslaget kommer att misslyckas i höst

Kryptobranschens satsning på marknadsstrukturen är nu en långskott, enligt en policyanalys från den 10 augusti av Jaret Seiberg, analytiker vid TD Cowen Washington Research Group, som lämnats till Bitcoin.com News. Företaget uppskattar sannolikheten för att CLARITY Act ska bli lag till 25 %, några dagar efter att senatens majoritetsledare John Thune (R-SD) den 8 augusti begärde avslutande debatt om förslaget att gå vidare. Lagförslaget godkändes av senatens bankutskott i en partöverskridande omröstning med 15 mot 9 den 14 maj.

Seiberg skrev:

”Vi bedömer sannolikheten för att CLARITY-lagen inte blir lag i höst till 75 procent.”

Den centrala politiska debatten kretsar kring hur CLARITY Act skulle fördela den federala tillsynen av digitala tillgångar mellan den amerikanska värdepappers- och börsinspektionen (SEC) och Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Digitala råvaror skulle falla under CFTC:s ansvarsområde, medan tillgångar i form av investeringskontrakt skulle förbli under SEC:s tillsyn.

Han tillade:

”Lagförslaget är inte dött, men vägen framåt är svårare.”

I det första av tre misslyckandescenarier godkänner senaten den inledande omröstningen om avslutande av debatten i september, men lagstiftningsprocessen kollapsar senare. Demokraterna pressar på för ändringar av bestämmelserna om etik och banksekretesslagen, republikanerna vägrar att tillåta omröstningar om dessa ändringsförslag, och demokraterna blockerar sedan förslaget om att avsluta debatten. Seiberg förväntar sig att den sekvensen i praktiken skulle sätta stopp för lagförslaget.

Tvister om etik och bekämpning av penningtvätt kan avgöra nästa omröstning

Senatorerna har i månader varit oeniga om kraven på etik, olaglig finansiering och bekämpning av penningtvätt enligt banksekretesslagen – frågor som kan avgöra den kamp om ändringsförslagen som Seiberg beskriver. Den uppdaterade texten till CLARITY Act som offentliggjordes av den amerikanska senatorn Cynthia Lummis (R-WY) den 22 juli återspeglar de sammanslagna arbetsresultaten från senatens bank- och jordbruksutskott, enligt Lummis kontor.

Det lagstiftningsmässiga dödläget har fortsatt långt efter omröstningen i representanthuset. CLARITY Act har legat oavslutad i mer än ett år efter att den antogs av representanthuset, vilket innebär att senatens hållning till registrerings- och informationsregler för börser, mäklare och förvaringsinstitut fortfarande är oklar.

Senaten kan aldrig genomföra den inledande omröstningen om avslutande av debatten

Ett andra scenario från TD Cowen innebär att den planerade omröstningen i senaten aldrig äger rum alls. Republikanerna kanske föredrar att undvika en strid i kammaren om president Donald Trumps kryptoinnehav och invändningar från stora brottsbekämpande myndigheter, skrev Seiberg.

I noten stod det:

”Bara för att majoritetsledaren John Thune lämnade in en begäran om avslutning av debatten om Clarity betyder det inte att det måste bli någon omröstning.”

Senatorerna enades innan de lämnade Washington om att kammaren skulle hålla omröstningen kl. 14.15 ET den 15 september, vilket minskar sannolikheten för det scenariot utan att helt utesluta det.

Prognosmarknaderna har på liknande sätt sänkt förväntningarna på att lagen ska antas. Handlare bedömde den 9 augusti att sannolikheten för att CLARITY Act ska bli lag 2026 var 21 procent, vilket i stort sett stämmer överens med TD Cowens uppskattning.

En första avslutningsomröstning kan gå igenom utan uppföljande omröstningar

Det tredje misslyckandescenariot innebär en inledande procedurmässig seger följd av lagstiftningsförlamning. Thune ger kryptosektorn sin inledande omröstning om avslutande av debatten och inget följer: begränsad debatt, inga omröstningar om ändringsförslag och inga ytterligare förslag om avslutande av debatten. Lagförslaget skulle undvika ett avgörande andra nederlag samtidigt som det i praktiken slutar att gå framåt, ett utfall som Bitwises investeringschef Matt Hougan har beskrivit som ett ”walking dead”-tillstånd medan tillsynsmyndigheterna driver parallella kryptoregler vidare.

Avkastningen på stablecoins förblir en annan olöst politisk tvist som kan komplicera förhandlingarna. Stablecoins är kryptovalutor som är utformade för att hålla ett relativt stabilt värde genom stöd i fiatvaluta eller andra mekanismer, och frågan om leverantörer av tjänster för digitala tillgångar kan betala avkastning till innehavarna har splittrat senatorerna och banklobbyn. De största stablecoinsen varierar i struktur, användning och risk, även om de delar målet att upprätthålla ett relativt stabilt värde.

Vad måste hända för att lagförslaget ska antas

TD Cowens scenario med 25 % sannolikhet för att lagförslaget antas omfattar tre möjliga vägar, där den mest troliga kräver att demokraterna säkrar en omröstning om ett etiskt tillägg och förlorar den. Analytikern skrev: ”Vi tilldelar en sannolikhet på 25 % för att CLARITY blir lag.”

I det scenariot får det inledande förslaget om avslutande av debatten 60 röster, demokraterna lägger fram sin partöverskridande etiska kompromiss som ett tilläggsförslag, republikanerna förkastar det med enkel majoritet, och kryptovänliga demokrater stöder lagförslaget efter att ha registrerat sitt stöd för det förkastade tilläggsförslaget. En mindre sannolik väg är att president Trump når en egen etisk överenskommelse med demokraterna, vilket frigör tillräckligt många röster för att avsluta debatten.

Seiberg avslutade:

”Vi tror att lagförslaget skulle kunna antas under den så kallade lame duck-perioden om republikanerna behåller majoriteten i både representanthuset och senaten. Vi ser det scenariot som osannolikt, men inte omöjligt.”

Det scenariot skulle skjuta upp ikraftträdandet till efter hösten och förutsätter att republikanerna behåller kontrollen över båda kamrarna. Lagstiftarna återvänder den 14 september, och republikanerna, som har 53 mandat, behöver minst sju demokrater eller oberoende ledamöter för att stödja avslutandet av debatten den 15 september, förutsatt att alla republikaner röstar för.