Študija podjetja Polymarket ugotavlja 3,14-odstotno natančnost merjenja

Ključne ugotovitve:

• Raziskovalci iz London Business School in Yale so ugotovili, da le 3,14 % računov na Polymarketu izpolnjuje pogoje za uvrstitev med izkušene, vendar ustvarjajo večino cenovnih odkritij.
• Usposobljeni trgovci na Polymarketu so ohranili svojo klasifikacijo v 44 % primerov zunaj vzorca, v primerjavi z le 10 % za usposobljene vzajemne sklade.
• CFTC je 23. aprila 2026 vložila pritožbo zaradi trgovanja z notranjimi informacijami v zvezi s pogodbo na platformi Polymarket o odstavitvi Nicolasa Madura z oblasti.

Študija, objavljena na SSRN, zajema 98.906 dogodkov na Polymarketu

Delovni dokument z naslovom »Natančnost trga napovedi: modrost množice ali obveščena manjšina?« je bil objavljen 20. aprila 2026 na SSRN in revidiran 25. aprila 2026. Avtorji so Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo in Howard Kung iz London Business School ter Theis Ingerslev Jensen iz Univerze Yale.

Raziskovalci so analizirali celotno zgodovino transakcij na Polymarketu, največjem trgu napovedi na svetu po obsegu trgovanja. Študija je zajela 98.906 dogodkov, 210.322 trgov in skupni obseg trgovanja v višini 13,76 milijarde dolarjev na 1,72 milijona računov.

Z uporabo statistične metode, imenovane test naključnega razvrščanja znakov, so avtorji trgovce razvrstili v različne skupine glede na to, ali so njihovi dobički odražali resnično spretnost ali naključje.
Ugotovitve so v nasprotju s splošno sprejeto domnevo. Platforme trgov predvidevanj, vključno s Kalshi in samim Polymarketom, redno opisujejo svojo natančnost kot produkt kolektivne inteligence raznolike skupine udeležencev. Študija neposredno izpodbija to okvirno razlago.

Le 3,14 % računov na Polymarketu se je uvrstilo med uspešne trgovce. Ti trgovci so dosegali trajne dobičke, ki so se ohranili tudi zunaj vzorca, trgovali so na povprečno 79 trgih vsak in dosledno stavili v smeri končnih izidov. Preostalih 96 % računov je bodisi izravnalo izgube z srečo bodisi izgubilo denar.

Avtorji so ugotovili, da je tok naročil usposobljenih trgovcev na statistično pomembni ravni napovedoval tako spremembe cen v naslednjem obdobju kot končne tržne izide. Enoodstotno povečanje usposobljenega neto nakupa je ustrezalo 8-bazičnemu povečanju verjetnosti pravilnega končnega izida. Srečni zmagovalci, kljub pozitivnim saldom na računih, v nobenem od testov niso pokazali pomembne napovedne moči.

Mesečni obseg trgovanja na Polymarketu se je povečal s 3,3 milijona dolarjev decembra 2023 na 1,98 milijarde dolarjev decembra 2025, kar je skoraj 600-kratno povečanje v dveh letih. V istem obdobju se je število aktivnih računov povečalo s približno 1.600 na več kot 519.000. Kljub tej rasti je koncentracija veščin ostala ozka.

Študija je preizkusila tudi vztrajnost znanja. Raziskovalci so dogodke naključno razdelili na nabor za usposabljanje in nabor za testiranje. Med trgovci, ki so bili v usposabljanju razvrščeni kot usposobljeni, je 44 % ohranilo to razvrstitev v naboru za testiranje. Med neusposobljenimi poraženci je 51 % ostalo v tej kategoriji. V primerjavi s tem so usposobljeni vzajemni skladi v vzporednem testu ohranili svojo razvrstitev le v 10 % primerov. Avtorji opisujejo trge napovedi kot trge, ki kažejo nenavadno visoko vztrajnost tako znanja kot neznanja.

Spretni trgovci so se tudi prvi odzvali, ko so prišle napovedane novice. V testih, ki so zajemali objave Odbora za odprti trg (FOMC) in objave poslovnih rezultatov podjetij, je le skupina spretnih trgovcev v ozkem časovnem oknu okoli vsake objave preusmerila neravnovesje naročil v smeri presenečenja v novicah. Druge skupine niso pokazale doslednega odziva. Članek je ločeno preučil trgovanje z notranjimi informacijami.
Raziskovalci so identificirali 1.950 računov, ki so izpolnjevali merila glede časovnega okvira in prepričanja, kar kaže, da so trgovali na podlagi nez javnih informacij. Ti računi so imeli v povprečju približno 15.000 dolarjev dobička na račun in so imeli velik vpliv na cene, ko so trgovali. Eden od dokumentiranih primerov je vključeval tri račune, ki so prevzeli pozicije v pogodbi, povezani z venezuelskim predsednikom Nicolasom Madurom, nekaj ur pred tajno vojaško operacijo ZDA 3. januarja 2026, s čimer so skupaj zaslužili več kot 630.000 dolarjev.

23. aprila 2026 je Komisija za trgovanje s terminskimi pogodbami na blago (CFTC) vložila pritožbo, v kateri je trdila, da je aktivni pripadnik ameriške vojske z enim od teh računov trgoval z notranjimi informacijami. Kljub tem vplivom na cene so raziskovalci ugotovili, da je bila dejavnost z notranjimi informacijami preveč osredotočena na osamljene dogodke, da bi lahko pojasnila splošno oblikovanje cen na platformi.

Študija je ugotovila, da je večina udeležencev natančnost financirala, namesto da bi jo ustvarjala. Nesrečni in neusposobljeni poraženci so predstavljali 67 % vseh računov in prevzeli celotne skupne izgube. Tržni ustvarjalci in usposobljeni prevzemniki so skupaj predstavljali manj kot 3,5 % računov, vendar so zajeli več kot 30 % skupnih dobičkov.

Avtorji ugotavljajo, da natančnost trga napovedi odraža vedenje majhne, prepoznavne skupine obveščenih trgovcev, katerih sodelovanje je mehanizem, ki stoji za oblikovanjem cen. Ali bodo ti trgovci še naprej sodelovali, ko se bodo platforme širile in provizije povečevale, ostaja odprto vprašanje, ki ga članek prepušča prihodnjim raziskavam.