Ta uvodnik je iz tokratne izdaje glasila »Week in Review«, ki je bilo naročnikom poslano v petek. Naročite se na glasilo, da boste ta tedenski uvodnik prejeli takoj, ko bo objavljen. Glasilo vključuje tudi najpomembnejše novice tedna, skupaj s komentarjem k vsaki od njih.
Bitcoin in ameriške delnice so od prejšnjega petka do zgodnjega petkovega jutra ostale relativno nespremenjene, vendar je bila pot od takrat do zdaj nestabilna v obe smeri.
Dolgoročne napovedi za bitcoin so bile tudi ta teden še naprej pozitivne. Še vedno se nahaja precej nad svojo 200-tedensko drsečo povprečino. Tisti, ki so zadnje tri krat, ko se je to zgodilo, kupovali na tej ravni, so dobro zaslužili. Tudi razmerje med BTC in zlatom še naprej izgleda dobro. Na žalost makroekonomska in politična tveganja niso izginila.
V četrtek je JP Morgan objavil poročilo o nafti, o katerem vsi govorijo. V njem je ta ugledna banka ponovila zaskrbljenost, ki smo jo v tem glasilu izražali v zadnjih štirih ali petih tednih.
»Prvič od začetka konflikta z Iranom nimamo osnovnega stališča. Preprosto ne vemo, kako modelirati končni izid. Predvidevali smo, da obstajajo gospodarske rdeče črte, ki jih ameriška administracija ne bi bila pripravljena prekoračiti: cena nafte 100 dolarjev, bencin blizu 5 dolarjev za galono, 4-odstotna splošna inflacija ali donos 10-letnih državnih obveznic na ravni 5.«
Vpletenost ZDA na Bližnjem vzhodu je ta teden vsekakor povzročila povečano nestabilnost. Predsednik Trump je trdil, da Iran želi mirovni sporazum, kar je pomagalo indeksu Dow izničiti izgube iz ponedeljkovega dopoldneva. Nato so prišle novice o preklicu pošiljk saudske nafte v Evropo, morda za dva meseca. Nekateri so zaradi tega preklica manj zaskrbljeni kot drugi.
Povečana inflacija je v sredo spodbudila Fed, da je obrestne mere zvišal za 25 bazičnih točk. Odločitev je bila soglasna, čeprav se z njo niso strinjali vsi zunaj Fed-a. Michael Green, skupaj z drugimi strokovnjaki, meni, da lahko trenutna politika visokih obrestnih mer Federalne rezerve dejansko ustvari inflacijske razmere.
Zvišanje obrestnih mer ni povzročilo nobenega bistvenega povečanja donosov dolgoročnih obveznic v ZDA, verjetno zato, ker obrestne mere ne vplivajo na dolgoročni del krivulje. Kot poudarja Jordi Visser v fenomenalni epizodi podkasta »Bits + Bips«, se mora vlada kosati z zasebnim sektorjem:
»Nihče ne želi državnih obveznic. Raje bi dosegali višje donose pri podjetjih, ki imajo najboljše bilance stanja na svetu. In s tem ne mislim podjetij Anthropic in OpenAI.«
Kot je bilo omenjeno prejšnji teden, višje obrestne mere niso izključno ameriški problem. Jim Bianco je poudaril, da so donosi v številnih državah na lokalnih najvišjih vrednostih.
Torej, ob tem, da se donos 10-letnih ameriških obveznic približuje 5 %, Fed dviguje obrestne mere, cena nafte presega 100 dolarjev in se konflikt na Bližnjem vzhodu vleče, se zdi, da ameriško gospodarstvo cveti? Ali, če povem nekoliko grobo: »Ljudje še vedno kupujejo sranje, kajne?«
Največja novica na področju kriptovalut je bil zakon CLARITY, morda njegova labodja pesem. Teden se je začel s poročili, da je predsednik Trump sprejel etične spremembe zakona CLARITY. To ni bilo dovolj. Zakon ni napredoval v senatu, zaradi česar so njegove obeti za leto 2026 videti mračni in so sprožili predvidljiva medsebojna obtoževanja. Patrick Witt je to označil za neuspeh vodstva. Drugi so ponovno odkrili tolažbo, da kriptovalute tako ali tako ne potrebujejo zakona.
Špekulacije o posledicah so se razširile na možne učinke na trg obveznic, čemur je sledilo nesoglasje o tem, ali bi višji donosi bili dobri za Bitcoin ali pa bi to zanj pomenilo nekaj manj optimističnega. To so nasprotujoče si teze, ne pa uveljavljena veriga vzročnih povezav.
Zdi se, da je Mike Ippolito iz podjetja Blockworks na podlagi osnovnih načel odkril, da je bančni sektor sposoben delovati v lastnem interesu. Omid Malekan je navedel zgodovinski primer argumentov bančnega kartela proti skladom denarnega trga, ki so zlovešče podobni sedanjim pritožbam glede stabilnih kriptovalut.
Kratka optimistična opomba. Kljub vsem oviram je bitcoin ostal močan. Eden od pozitivnih katalizatorjev v naslednjem mesecu, ki bi lahko spodbudil naslednji vzpon, so morebitna pozitivna presenečenja v rezultatih za tretje četrtletje podjetij, povezanih s kriptovalutami. Ali pa morda predlog zakona o strateški rezervi bitcoina, ki je v sredo prestal obravnavo v odboru, uspešno prestane glasovanje v celotnem predstavniškem domu?
Na koncu morda sploh ni pomembno, da je CLARITY propadel. Po vseh poročilih je bil zelo blizu sprejetja, kar kaže na dvostransko podporo pri skoraj vseh vprašanjih. SEC in CFTC lahko preprosto sprejmeta pravila na podlagi najnovejše različice CLARITY in imata določeno mero zaupanja, da je to sprejemljivo za obe stranki.
Na srečo ameriška podjetja ne čakajo, da se Washington zbere. Tokenizirane delnice bi lahko bile največja novica tega cikla, ki bi lahko po obsegu celo zasenčila dejavnost na področju izključno kriptovalutnih sredstev.
Circleov Arc je začel delovati. Long.xyz je napovedal, da bodo njegove tokenizirane delnice prenosljive v razmerju 1:1 med Robinhoodom in Arc, Fomo pa vključuje to verigo. Na žalost je neposredni prenos predstavitve pritegnil kritike, posmeh in še več posmeha zaradi neprofesionalnega videza.
Robinhood je povečal omejitev stroškov plina in znižal provizije, s čimer je odgovoril na pritožbe izpred dveh tednov. Base poskuša nadoknaditi zamudo na področju tokeniziranih delnic. Problem, ki se ob tej konkurenci kaže kot grozeč, je razdrobljenost med konkurenčnimi različicami tokeniziranih delnic. Razdrobljenost stabilnih kriptovalut je že zdaj nadležna, a to bo še veliko huje.
Zdi se, da tudi Tempo pridobiva tržni delež, čeprav brez tolikšnega spektakla. Hyperliquid medtem prihaja v ZDA prek Paywarda, matične družbe Kraken. To Hyperliquidu potencialno omogoča dostop do šestih milijonov računov in 100 milijard dolarjev mesečnega obsega trgovanja.
Shayne Coplan je poročal o rekordni aktivnosti Polymarketa v ZDA in tretjem mestu na lestvici aplikacij v Ameriki. Ta uvrstitev je najverjetneje posledica izbire najboljših podatkov znotraj dneva, a je v splošnem smeri vseeno impresivna. Zanimivo je, da je glede na sestavo njihove tehnološke infrastrukture in verjetnost, da se bo delež obsega v ZDA le še povečeval, mogoče z gotovostjo reči, da je Polymarket že fintech podjetje web2 z nekaj »okraski« v obliki tehnologije blockchain.
Tether prav tako opravlja dejavnosti, ki so tradicionalno povezane z bankami. Njegov dogovor z Gold.com v vrednosti 1,45 milijarde dolarjev je najem zlata v palicah. Gold.com dobi kovino, ne da bi vnaprej plačal celotne stroške, jo uporablja v trgovanju in maloprodajnih dejavnostih, poravnavo pa opravi kasneje. Tether zagotavlja vrste financiranja, ki jih običajno ponujajo komercialne banke ali oddelki za trgovinsko financiranje, hkrati pa se pozicionira kot vodilni ponudnik tokeniziranega zlata.
Razprava o upravljanju Zcasha, omenjena prejšnji teden, se je zaostrila. Matt Huang je podvomil v zadostnost glasovanja imetnikov kovanca, Naval Ravikant pa je temu odločno nasprotoval. Maxime Desalle, sam prejemnik subvencije za razvijalce, je opozoril, da Zcash ne sme postati vlada. Ekonomist Alex Tabarrok je podal svoje mnenje, Zooko pa je v njegovem stališču videl smisel. Eli Ben-Sasson je predlagal konkreten hibridni model upravljanja.
Preidimo na poslovni vidik kriptovalut. Kripto-tvegani kapitalisti so imeli težke čase, kar je značilno za začetek bikovskega trga. Tudi Mark Moss je imel težave. Njegov Bitcoin DAT Satsuma je prenehal z delovanjem in delničarjem vrnil 41 milijonov dolarjev. Tudi CoinEx preneha z delovanjem. ZachXBT upa, da bodo stranke dobile nazaj svoja sredstva.
Binance je verjetno zašel v navzkrižni ogenj operacije »Economic Outcast«, operacije ameriškega finančnega ministrstva, usmerjene proti iranskim kriptovalutam. Tožilci Ministrstva za pravosodje zahtevajo zaplembo v višini 61 milijonov dolarjev, saj trdijo, da so kitajska podjetja uporabljala račune na Binance za pranje prihodkov iz nafte. To so obtožbe o dejavnostih strank, ne pa ugotovitve proti Binance. Treba je vedeti, da so kriptovalute na področju finančnega kriminala le majhna riba.
Nato je bil tu še poljski naftni fiasko, v katerega so bili vpleteni 230 milijonov dolarjev predplačila, USDT in USB-ključki. Fiasko je že dve leti poljski politični škandal, toda rekonstrukcija dogodkov ta teden je prvo poročilo o tem, kako se je 230 milijonov dolarjev dejansko gibalo.
Nazadnje, varnost. LayerZero se je soočalo z obtožbami, da je izgubilo zasebni ključ v Wyomingu in napačno predstavilo, kaj se je zgodilo. Njegov izvršni direktor je zanikal izgubo ključa, medtem ko je Keith Lawhorn, glavni uradnik za informacijsko varnost pri Komisiji za stabilne tokene v Wyomingu, napisal članek, ki LayerZero ni prikazal v najboljši luči. Kot bi hotelo sreča, je LayerZero naslednji dan objavilo marketinško sporočilo, v katerem je bilo navedeno: »Zero prihaja.« Auč.
Revolut je utrpel velik iztok podatkov, pri čemer so hekerji domnevno pridobili dostop prek več italijanskih organov pregona. Hekerji zahtevajo odkupnino v višini 3 milijonov dolarjev, plačano v Moneru.
Bodite previdni.
-David Sencil
