Ministrstvo za finance podvoji odkup dolžniških vrednostnih papirjev z dolgim rokom zapadlosti, medtem ko bitcoin in ameriške delnice rastejo

Višja omejitev velja za odkup obveznic za podporo likvidnosti v sektorjih državnih obveznic z rokom zapadlosti od 10 do 20 let ter od 20 do 30 let. Novi sklop pravil ameriškega Ministrstva za finance začne veljati 9. septembra in velja do konca tekočega četrtletja refinanciranja, ki se konča 4. novembra.

Ministrstvo za finance je razkrilo, da sprememba odraža dosledno močno udeležbo v operacijah z daljšimi roki zapadlosti. Udeleženci na trgu so predložili znatne količine visokokakovostnih ponudb, kar je ministrstvu za finance dalo razlog za povečanje zneska, ki ga je pripravljeno odkupiti.

Posodobljen urnik odkupov bo objavljen pozneje. Ministrstvo za finance namerava podati nadaljnje podrobnosti o obsegu prihodnjih operacij ob naslednji četrtletni objavi refinanciranja 4. novembra. Najnovejše novice prihajajo v času, ko dolgoročne državne obveznice, ne le v ZDA, pošiljajo opozorilne signale, kakršnih že desetletja nismo videli.

Ministrstvo za finance cilja na starejše obveznice

Program je zasnovan tako, da olajša trgovanje s starejšimi državnimi vrednostnimi papirji. Te obveznice, znane kot vrednostni papirji »off-the-run«, so bile izdane pred najnovejšimi referenčnimi obveznicami in so lahko manj likvidne, kar pomeni, da jih je težje kupiti ali prodati, ne da bi to vplivalo na cene.

Ameriško ministrstvo za finance je po dolgem premoru maja 2024 ponovno začelo z rednimi odkupi. Njegove operacije upravljanja z denarnimi sredstvi so usmerjene predvsem v kratkoročne vrednostne papirje in pomagajo pri upravljanju nihanj v denarnem stanju vlade. Operacije podpore likvidnosti so namenjene izboljšanju trgovanja na sekundarnem trgu po celotni krivulji državnih obveznic.

Ministrstvo za finance lahko od trgovcev in drugih udeležencev na trgu odkupi starejše vrednostne papirje in jih nato umakne iz obtoka. Nadaljuje z izdajanjem novega dolga za financiranje zvezne vlade, zato te operacije preoblikujejo profil dolga in podpirajo delovanje trga, namesto da bi pomenile splošno zmanjšanje neporavnanega dolga.

Ministrstvo ne kupuje novo izdanih referenčnih obveznic, vrednostnih papirjev, ki so na repo trgu še posebej redki, ali obveznic, ki se uporabljajo za izpolnitev terminskih pogodb na državne obveznice. Prav tako ostaja cenovno občutljiv kupec in lahko kupi manj od navedenega maksimuma, če predložene ponudbe niso privlačne.

Povišani donosi sprožajo hiter odziv

Do širitve je prišlo po strmem porastu donosov dolgoročnih državnih obveznic. Donos 30-letnih obveznic je pred kratkim presegel 5,33 %, kar je najvišja raven od leta 2007, medtem ko se je donos 10-letnih obveznic povečal, ker so vlagatelji upoštevali obsežno zadolževanje vlade, fiskalne skrbi in spreminjajočo se bazo kupcev. Vojni konflikt na Bližnjem vzhodu stanje le še poslabšuje.

Višji dolgoročni donosi vplivajo na veliko več kot le na vlagatelje v obveznice. Lahko dvignejo ameriške hipotekarne obrestne mere in stroške zadolževanja podjetij, hkrati pa zmanjšajo vrednost prihodnjih dobičkov v današnjih dolarjih. Ta pritisk lahko še posebej močno obremeni tehnološke in druge rastoče delnice.

Prva reakcija trga je bila takojšnja. Donos 10-letnih državnih obveznic se je znižal za približno 6 baznih točk na okoli 4,647 %, donos 30-letnih obveznic pa za približno 9 baznih točk na okoli 5,196 %.

Tržni opazovalci so večje nakupe hitro opisali kot »mini QE«, oznako, ki odraža časovni okvir odločitve: Ministrstvo za finance je povečalo povpraševanje po dolgoročnih dolžniških vrednostnih papirjih, ko so se donosi približevali najvišjim vrednostim v zadnjih več desetletjih. Ta opredelitev odraža tudi potencial, da odkupi zmanjšajo količino dolgoročnega dolga, ki jo morajo prevzeti zasebni vlagatelji.

»Ameriško ministrstvo za finance vsaj podvaja obseg operacij odkupa za podporo likvidnosti za vrednostne papirje z daljšim rokom zapadlosti in nominalnim kuponom; sedanji najvišji znesek 2 milijardi dolarjev na operacijo bo znašal vsaj 4 milijarde dolarjev na operacijo,« je v sredo zapisal račun X, ki ga upravlja finančni portal Zerohedge.

Dodali so:

»Donosi, USDJPY se zrušijo. No, to enkrat za vselej rešuje razpravo o tem, ali so odkupi državnih obveznic ‚mini QE‘.«

Delnice in bitcoin se pridružujejo rasti

Ameriški delniški trgi so se ob padcu donosov trgovali višje. Vendar je indeks Nasdaq Composite znašal 26.251,49, kar je 38,22 točk manj. Indeks New York Stock Exchange Composite je v sredo zjutraj ob 10. uri po vzhodnoameriškem času (EDT) znašal 24.779,71, kar pomeni porast za 150,57 točk.

Indeks Dow Jones Industrial Average se je zvišal za 145,50 točk na 53.488,90. Indeks S&P 500 je pridobil 28,12 točk in dosegel 7.719,88. Nižji donosi običajno zmanjšujejo pritisk na vrednotenje delnic in ponujajo kratkoročno olajšavo delnicam, ki so občutljive na stroške zadolževanja in diskontne stopnje.

Tudi bitcoin se je trgoval v razponu 65.000 dolarjev, potem ko je v času pisanja tega članka za kratek čas ponovno dosegel to cenovno območje. Ta gibanje je sledilo obrambi cenovnega razpona od 62.000 do 63.000 dolarjev in se je zgodilo v času, ko so ameriški borzno trgovanih skladi (ETF-ji) za bitcoin zabeležili nedavne prilive sredstev.

Pokrivanje kratkih pozicij na trgih izvedenih finančnih instrumentov je prav tako okrepilo odskok BTC-ja, kar je pospešilo majhno okrevanje. Ukrep Ministrstva za finance ni bil edina sila za tem gibanjem, vendar lahko nižji donosi podprejo bitcoin, saj zmanjšujejo privlačnost varnejših sredstev, denominiranih v dolarjih. Bitcoin še vedno naletava na odpor v razponu od 65.600 do 66.000 dolarjev, kjer so se v zadnjem času pojavili prodajalci. Višje kot se dvigne, globlji je odpor.

November je naslednji preizkus

Ministrstvo za finance bo 4. novembra odločilo, ali bo ohranilo, razširilo ali zmanjšalo višjo zmogljivost odkupa dolgoročnih obveznic. Vlagatelji bodo spremljali, ali bo kakovost ponudbe na trgu obveznic ostala visoka, ali se bodo donosi 30-letnih obveznic še naprej zniževali in ali se bo izboljšanje na ameriškem trgu delnic in bitcoina ohranilo.