Stave na zvišanje obrestnih mer s strani Fed-a se zmanjšujejo, saj so verjetnosti za ohranitev obrestnih mer v septembru prevzele vodilno vlogo

Pri nekaterih pozorno spremljanih kazalnikih na trgu trenutno prevladuje stališče, da Fed obrestne mere ne bo spremenil. Polymarket ocenjuje verjetnost, da se obrestna mera ne bo spremenila, na 63 %, Kalshi na 65 %, medtem ko CME Fedwatch kaže precej manjšo verjetnost (55,6 %), da bo Fed ohranil ciljni razpon med 3,50 % in 3,75 %.

Trgi napovedi dajejo prednost stališču, da bo Fed ohranil obrestno mero nespremenjeno

Trg »Fed Decision in September?« na Polymarketu je dosegel skupni obseg trgovanja več kot 20,3 milijona dolarjev.

Na trgu Polymarket se možnost, da ne bo sprememb, trguje po 63 centih, kar pomeni približno 63-odstotno implicitno verjetnost, medtem ko je verjetnost zvišanja za četrtino odstotne točke ocenjena na 36 %. Znižanje za četrtino odstotne točke je ocenjeno na le 1,6 %, kar jasno kaže, na kaj se dejansko stavi: trgovci stavijo na to, ali bo Fed ohranil obrestno mero nespremenjeno ali jo bo zvišal.

Trg Kalshi za septembrsko odločitev Fed-a, s skoraj 4,9 milijona dolarjev obsega, prikazuje skoraj enako sliko. Pogodbe dajejo ohranitvi obrestnih mer s strani Fed-a 65-odstotno verjetnost, v primerjavi s 33 % za zvišanje za 25 baznih točk in le 2 % za znižanje za četrt točke. Ena bazična točka je enaka stotini odstotne točke, kar pomeni, da gibanje za 25 bazičnih točk ustreza četrtini odstotne točke.

Usklajenost med tema dvema vodilnima trgoma napovedi je pomembna, saj ne gre za odgovore iz anket ali teme razprav na Wall Streetu. Trgovci v verjetnosti vlagajo dejanski denar. Na trgih Polymarket in Kalshi je bilo v zvezi s septembrsko odločitvijo izmenjanih več kot 25 milijonov dolarjev, oba trga pa trenutno ocenjujeta, da je verjetnost zvišanja obrestne mere približno 30 odstotnih točk višja od verjetnosti znižanja.

CME Fedwatch ohranja možnost zvišanja obrestne mere zelo živo

Orodje Fedwatch borze CME pa se še ne želi prezgodaj opredeliti. Orodje trenutno pripisuje 55,6-odstotno verjetnost, da se 16. septembra obrestna mera ne bo spremenila, in 44,4-odstotno verjetnost zvišanja za četrtino točke. Orodje CME Fedwatch izračuna te verjetnosti na podlagi cen 30-dnevnih terminskih pogodb na zvezne sklade (Federal Funds futures), ki jih trgovci uporabljajo za pozicioniranje glede na pričakovanja glede prihodnje politike Federalne rezerve.

To pomeni, da je trg CME daleč najbolj »jastrebovski« od vseh treh. Polymarket ocenjuje verjetnost zvišanja na 36 %, Kalshi pa na 33 %, medtem ko je ocena orodja Fedwatch podjetja CME za skoraj 9 do 11 odstotnih točk višja. Vsi trije napovedujejo ohranitev obrestne mere, vendar trgovci s terminskimi pogodbami očitno ne verjamejo, da je september že odločen.

Tudi številke CME so se močno spremenile. Teden prej, 31. julija, je Fedwatch po predloženih tržnih podatkih kazal 67-odstotno verjetnost zvišanja za četrtino odstotne točke in le 33-odstotno verjetnost, da se obrestna mera ne bo spremenila. Trenutna 55,6-odstotna verjetnost ohranitve obrestne mere zato pomeni resen preobrat v dobrih tednu dni.

Eno poročilo o zaposlenosti je spremenilo razmere na trgu

Ta preobrat se je pospešil, potem ko je julijsko poročilo o zaposlenosti pokazalo, da se je število zaposlenih v nekmetijskem sektorju zmanjšalo za 23.000, medtem ko je stopnja brezposelnosti ostala na 4,1 %. Šibkejša slika na trgu dela je trgovcem dala novo podlago za dvom, ali mora Fed tako hitro ponovno zvišati stroške zadolževanja. Urad za statistiko dela je poročilo objavil 7. avgusta.

Trgi napovedi so se odzvali tako, da so stavam na ohranitev obrestne mere zagotovili jasnejšo prednost, medtem ko so se terminske pogodbe na borzi CME približale razmerju 50:50. Ta razlika je pomembna, ker trije trgi različno ocenjujejo pričakovanja, vendar prihajajo do istega osnovnega sklepa: znižanje obrestne mere je komajda v igri, september pa je postal odločilni trenutek med ohranitvijo obrestne mere in zvišanjem za četrtino odstotne točke.

Fed je na zasedanju 28.–29. julija ciljni razpon ohranil nespremenjen na 3,50 % do 3,75 %. Naslednje zasedanje bo potekalo 15.–16. septembra, objava odločitve o denarni politiki pa je predvidena za 16. september.

Indeks CPI bi lahko ponovno popolnoma spremenil razmerja

Naslednji velik preizkus za Polymarket, Kalshi in CME Fedwatch bo inflacija. Če bodo cenovni pritiski močnejši od pričakovanih, bi se lahko verjetnosti zvišanja obrestne mere, ki zdaj znašajo od 33 % do 44,4 %, hitro povečale. Nižja vrednost pa bi verjetno še bolj preusmerila denar na stran trga, ki zagovarja ohranitev obrestne mere.

Zaenkrat kazalniki nakazujejo premor, vendar ne ponujajo ničesar, kar bi spominjalo na gotovost: Polymarket napoveduje 63-odstotno verjetnost ohranitve obrestne mere, Kalshi 65 %, CME Fedwatch pa 55,6 %. Vprašanje ni več, ali trgovci podpirajo premor v septembru. To namreč počnejo. Pravo vprašanje je, ali bodo prihajajoči podatki o inflaciji in trgu dela lahko ohranili to trgovalno pozicijo pred glasovanjem Fed-a 16. septembra.