CLARITY, pokojninski načrti 401(k) in dolgoročni imetniki so 5 dejavnikov, ki spodbujajo rast bitcoina

Ovire za bitcoin

Bitcoin se je v torek, 18. avgusta, ob 12:10 po vzhodnoameriškem času (EDT) trgoval blizu 64.738 dolarjev, kar je približno polovica njegovega najvišjega vrednostnega vrha iz oktobra 2025. Ločnica na trgu je vse težje spregledati: medvedje sile že vplivajo na bilance stanja in knjige naročil, medtem ko najmočnejši biki argumenti še vedno zahtevajo odločitve, sprejetje in svež kapital, ki še ni prispel.

Ponudba za ETF se je obrnila

Za razliko od rekordnih prilivov v letu 2025 so ameriški borzno trgovanih skladi (ETF-ji) za bitcoin v prvi polovici leta 2026 zabeležili približno 5,4 milijarde dolarjev neto odlivov. ETF-ji vlagateljem omogočajo izpostavljenost bitcoinu prek običajnih borznih računov, zaradi česar so njihovi dnevni tokovi eden najbolj jasnih kazalnikov tega, ali institucionalni denar dejansko priteka ali odteka.

Skladi še vedno razpolagajo z obsežno bazo vlagateljskega kapitala, saj so po podatkih sosovalue.com kumulativni neto prilivi znašali približno 51,79 milijarde dolarjev. Problem je, da je zanesljivo povpraševanje, ki je nekoč vsrkavalo ponudbo bitcoina, postalo nepredvidljivo. V zadnjem tednu od 10. do 14. avgusta je prišlo do neto odlivov v višini približno 389,7 milijona dolarjev. Kljub temu ameriški ETF-ji za bitcoin na promptnem trgu danes skrbijo za več kot 1,1 milijona BTC v vrednosti 76,61 milijarde dolarjev.

Zlomil se je vztrajnik družbe Treasury

Strategy je model korporativne bitcoinovske zakladnice spremenila v stroj za kapitalske trge s prodajo delnic in dolžniških instrumentov, nakupom bitcoinov ter izkoriščanjem njihove visoke vrednosti za zbiranje še več denarja. Ta stroj postane precej težje upravljati, ko delnice ne dosegajo več zdrave premije nad bitcoini, ki so v bilanci stanja.

Strategy je letos trikrat prodala BTC in iztržek preusmerila v odkup prednostnih delnic. Družba še vedno ima v lasti 840.447 BTC, zato to še zdaleč ni likvidacija. Pomembnejše je tisto, kar se je spremenilo: bitcoin je dokazal, da lahko postane vir financiranja, ko mora Strategy braniti svojo kapitalsko strukturo.

Fed, ki bo morda zvišal, ne pa znižal obrestno mero

Federal Reserve je julija ohranila referenčno obrestno mero na ravni 3,50 % do 3,75 %, medtem ko so trije uradniki želeli zvišanje za četrtino odstotne točke. Trgi so od takrat znižali pričakovanja glede zvišanja v septembru, vendar trgovci komajda upoštevajo v cenah agresiven cikel sproščanja, ki bi ga tvegana sredstva raje videla.

Ta razlika je pomembna, saj višje obrestne mere vlagateljem prinašajo privlačne donose, ne da bi se morali zatekati k nestabilnim sredstvom. Fed ne potrebuje še enega zvišanja, da bi otežil položaj bitcoina. Že samo ohranjanje višjih obrestnih mer lahko veliko prispeva k temu. Podatki o inflaciji in zaposlenosti pred zasedanjem 15. in 16. septembra bi lahko nenadoma spremenili ta pričakovanja.

Ekonomika rudarjev je naletela na zid

Rudarji bitcoina se spopadajo z eno najslabših gospodarskih situacij v zadnjih letih. Hashprice, ki meri prihodke od rudarjenja, ustvarjene z vsako enoto računske moči, je julija znašal povprečno 31,21 dolarja na petahash na sekundo na dan, kar operaterje postavlja nevarno blizu zgodovinskih najnižjih vrednosti.

Najhuje prizadete so starejše naprave in rudarji, ki so prisiljeni uporabljati drago električno energijo. Javni rudarji so v prvem četrtletju leta 2026 prodali več kot 32.000 BTC, s čimer so postavili četrtletni rekord, saj so operaterji zbirali denar za nadaljnje delovanje. Drugi usmerjajo dragocene lokacije z električno energijo k strankam na področju umetne inteligence in visoko zmogljivega računalništva, kjer lahko pogodbe presežejo ekonomsko upravičenost lovljenja nagrad za bloke.

Šok v zvezi s hrambo

Zdaj že zloglasna varnostna pomanjkljivost Coldcard je prizadetim lastnikom denarnic prinesla bolečo lekcijo, čeprav samo omrežje bitcoina ni bilo nikoli ogroženo. Napadalci so izpraznili skoraj 2.000 BTC, ki so takrat vredni skoraj 116 milijonov dolarjev, potem ko so ranljive naprave ustvarile obnovitvene ključe, ki so bili šibkejši od predvidenih. Za imetnike pomeni neuspeh Coldcarda še ostrejšo lekcijo: varnost programske opreme in ključev za obnovo lahko teoretične slabosti spremeni v nepopravljive izgube.

Hkrati sta podjetji Trezor in Safepal utrpeli kršitve varnosti podatkov, ki so razkrile zasebne podatke strank, vključno z domačimi naslovi in osebnimi podatki. Te uhajanje podatkov je ogrozilo zasebnost strank.

Ugodni vetrovi za bitcoin

Vendar zgodba o bitcoinu za leto 2026 ni samo polna razvalin. Washington bo morda sprejel nove predpise, dostop do sredstev ob upokojitvi se lahko zelo dobro odpre, dolgoročni imetniki pa počakajo. Če se bo svež kapital srečal s tem krčajočim se ponudbo, bi BTC lahko kmalu v četrtem četrtletju poskočil višje. Medvedi na trgu bitcoina so se umaknili, trgovci pa vidijo nove katalizatorje, ki bi lahko prisilili denar, ki je bil doslej na stranskem tiru, da se zdaj vrne.

Ponudba dolgoročnih imetnikov dosegla rekord

Zdi se, da dolgoročni imetniki, torej vlagatelji, katerih kovanci so dolgo časa ležali neaktivni, ponovno gradijo svoje pozicije. Podjetje za analizo verige Cryptoquant je maja zabeležilo povečanje kazalnika dolgoročnih imetnikov za 1,29 milijona BTC, kar je najvišja vrednost v več kot šestih letih.

Obstaja pa pomemben zadržek: rekordna vrednost ne pomeni, da so vlagatelji v enem samem mesecu kupili 1,29 milijona BTC. Kovanci preidejo v kategorijo dolgoročnih preprosto s tem, da ostanejo nedotaknjeni. Kljub temu je vse manj gibljiva ponudba pomembna, saj bi ob ponovnem povpraševanju na voljo bilo manj takoj dostopnih kovancev.

Vrata 401(k) v vrednosti 9,9 bilijona dolarjev se odpirajo

Ameriško ministrstvo za delo razmišlja o okviru, ki bi skrbnikom pokojninskih načrtov olajšal ocenjevanje produktov, ki vključujejo alternativna sredstva. Nihče ne nalaga načrtom 401(k), naj kupujejo bitcoin, vendar bi zmanjšanje regulativnih ovir lahko odprlo kanal, ki je za to sredstvo doslej v veliki meri ostal zaprt.

Številke pojasnjujejo, zakaj optimisti pozorno spremljajo dogajanje. Sredstva v ameriških načrtih 401(k) so marca 2026 znašala skoraj 9,9 bilijona dolarjev, kar pomeni, da hipotetična 1-odstotna alokacija predstavlja izpostavljenost v višini približno 99 milijard dolarjev. Ta kapital ne bo prispel jutri. Sponzorji načrtov, upravitelji premoženja in delavci bi še vedno morali izbrati ustrezne produkte, kar pomeni, da gre za večletno priložnost in ne za takojšnjo likvidnostno priložnost.

Zakon o jasnosti se vrača iz mrtvih

Zakon o jasnosti trga digitalnih sredstev (Digital Asset Market Clarity Act), znan kot CLARITY, se približuje proceduralnemu glasovanju v senatu, ki je predvideno za 15. september. Zakonodaja obravnava eno najdlje trajajočih težav na področju kriptovalut, saj opredeljuje, kako ameriški regulatorji nadzorujejo dele trga digitalnih sredstev, vključno s trgovalnimi mesti, ponudniki hrambe in posredniki.

Sprejetje zakona še zdaleč ni zagotovljeno, saj spori glede varstva potrošnikov, integritete trga in navzkrižij interesov še vedno niso rešeni. Vendar so institucije leta in leta obravnavale regulativno negotovost kot razlog za odlašanje. Jasnejša zvezna pravila bi lahko odpravila to izgovor, medtem ko načrtovani okvir Komisije za vrednostne papirje in borzo (SEC) za kripto-sredstva ponuja drugo regulativno pot, če bi Kongres zavlačeval.

Rudarjenje se umika, ko izgine eno izmed tveganj

Težave pri rudarjenju se sčasoma same odpravijo, ko se neučinkovite naprave izklopijo, avtomatska prilagoditev težavnosti bitcoina pa izboljša ekonomsko učinkovitost za tiste, ki preživijo. Hashrate omrežja je bil približno 12 % pod vrhuncem iz decembra 2025, težavnost pa se je julija znižala za približno 5,7 %, kar kaže, da se del tega procesa čiščenja že odvija.

Umaknila se je tudi še ena potencialna težava s protokolom. BIP-110, predlagana pot aktivacije, ki zahteva 55-odstotno podporo rudarjev, ni zbrala veliko podpore in nikoli ni niti približno ogrozila prevladujoče verige bitcoina. Nizka volatilnost in omejena finančna vzvodnost bi lahko okrepili kakršno koli večje gibanje, ki sledi, vendar nobeno od obeh trgu ne daje jasne smernice.

Takojšnja težava bitcoina je, ali se bo resnično povpraševanje vrnilo, preden na trg udari nov val ponudbe. Trajni prilivi v ETF-je, nove nakupe s strani močnih finančnih družb in upadajoči pritisk Fed-a bi zagotovili resnično finančno podporo tezi o rasti. Nadaljnji odliv sredstev iz ETF-jev, likvidacije rudarjev in prodaja bitcoinov s strani podjetij bi prinesli nasprotno sporočilo: trg še vedno ni našel svojega naslednjega vplivnega kupca.