82,53 $ – najnižja vrednost v teku dneva: kako padec delnic STRC preizkuša Michael Saylorjev »bitcoin kreditni stroj«

Zakaj je divja trgovalna seansa STRC pomembna za optimiste glede bitcoinov v državni blagajni

To ni bil le nežen tresljaj v čajni skodelici trga. Med nestabilnim trgovalnim dnem se je z delnicami STRC trgovalo v obsegu več kot 10 milijonov delnic, kar je vrednost delnice potisnilo približno 11 % do 17 % pod ciljno vrednost 100 $, odvisno od tega, ali vlagatelji upoštevajo zaključno ceno ali vrednost med dnevom.

Za produkt, zasnovan tako, da deluje kot »digitalni kredit«, je bil vtis nekoliko neroden. Strategy, podjetje za upravljanje z bitcoini, ki ga vodi Michael Saylor in je bilo prej znano kot Microstrategy, je ustvarilo STRC kot večno prednostno delnico s spremenljivo stopnjo dividende, ki se lahko mesečno prilagaja, da bi spodbudila trgovanje blizu nominalne vrednosti.

Ta mehanizem je glavna ideja. Če se STRC trguje preveč nizko, se lahko stopnja dividende zviša, da bi privabila kupce. Če se trguje nad 100 dolarjev, lahko Strategy izda več delnic prek programov »at-the-market«, da poveča ponudbo in prepreči prekomerno rast cene.

Problem 100 dolarjev

Trenutna letna stopnja dividende znaša 11,50 %, izplačuje pa se dvakrat mesečno v gotovini, potem ko so delničarji v začetku junija odobrili prehod z mesečnih izplačil. Po četrtkovi zaključni ceni je dejanski donos znašal približno 12,98 %, kar je številka, ki privlači vlagatelje, usmerjene v dohodek, medtem ko upravitelji tveganj posežejo po kavi.

Vendar pa je gibanje cene pokazalo, da višja dividenda trga ni v celoti pomirila. Najnižja vrednost delnice STRC v zadnjih 52 tednih, ki je znašala med 82,50 in 82,53 dolarja, je postavila prednostno delnico precej pod raven, za katero je bila zasnovana.

Tržni komentarji so ta dogodek opredelili manj kot čisto kreditno paniko in bolj kot izpraznitev finančnega vzvoda. Vlagatelji, ki so STRC obravnavali kot miren, visoko donosen bankomat, so morda odkrili starodavno resnico trgov: vse, kar je financirano s finančnim vzvodom, lahko postane nevarno, ko se cene gibljejo v napačno smer.

Jesse Myers iz podjetja The Smarter Web Company je dejal, da padec STRC na 82,60 dolarja izgleda kot »likvidacijska kaskada«, ne pa kot neuspeh modela podjetja Strategy. Dejal je, da so meseci trgovanja v ozkem razponu med 99 in 100 dolarji »spodbudili finančni vzvod«, kar je povzročilo »izbris finančnega vzvoda«, saj so kratke pozicije in pozivi k doplačilu še okrepili prodajo. Myers je na X trdil, da bilanca podjetja Strategy ostaja nespremenjena, da se lahko dividende nadaljujejo in da trenutni kupci morda dobivajo »izjemno ugodno vstopno ceno«.

V odgovor na Myersovo analizo STRC je uporabnik profila X »Colin Talks Crypto« opozoril, da pritisk morda še ni končan, če se medvedji trg bitcoina »še ni končal«. Uporabnik je navedel, da bi BTC v prihodnjih mesecih lahko še naprej padal, pri čemer bi lahko dosegel dno »v oktobru ali okoli njega«, ter trdil, da bi dodatna šibkost bitcoina še povečala pritisk na STRC in povezane tržne pozicije.

Prisilna prodaja se lahko spremeni v svojega lastnega majhnega pošast. Ko cene padajo, pozivi k dopolnitvi kritja pritiskajo na imetnike z vzvodom, kar lahko potisne več delnic na trg in cene še bolj oddalji od nameravane opore instrumenta.

Bitcoin Stack in trgovanje z dohodkom

STRC je pomemben, ker ni le še ena prednostna delnica, ki leži v zaprašenem kotu kapitalskih trgov. Strategy uporablja iztržek iz STRC in sorodnih vrednostnih papirjev, vključno s STRK, STRF in STRD, predvsem za nakup več bitcoina.

Po podatkih iz poročil družbe s sredine junija je Strategy imela v lasti približno 846.842 BTC. Zaradi tega uspešnost njenega mehanizma za zbiranje kapitala ni le stranska zgodba za trgovce z bitcoini. Je del širšega mehanizma družbe za pridobivanje sredstev.

STRC ima približno 10,49 milijarde dolarjev nominalne vrednosti v obtoku. Je kotiran na borzi Nasdaq in na voljo prek večine borznih posrednikov, kar omogoča enostaven dostop malim in institucionalnim vlagateljem, vendar dostopnost iz njega ne naredi denarnega tržnega sklada v smokingu.

Tu so ključnega pomena Strategyjeva lastna opozorila. Dividende niso zagotovljene, stopnja se lahko zniža, prednostni vrednostni papirji pa niso neposredno zavarovani s podjetijevimi zalogami bitcoinov. Imajo prednostno pravico do preostalih sredstev po odplačilu dolgov, kar je standardna praksa pri prednostnem kapitalu, ne pa potrdilo o shranjenih BTC-jih.

Saylorjev eksperiment s krediti, zasnovan z umetno inteligenco

Ta drama je ponovno oživila stare posnetke, v katerih Saylor razlaga, kako mu je umetna inteligenca pomagala izpopolniti ponudbo prednostnih delnic podjetja Strategy. V intervjuju je Saylor opisal, kako je z umetno inteligenco raziskoval strukture za prednostni produkt, zasnovan tako, da ostane stabilen okoli 100 dolarjev, hkrati pa podpira Strategyjevo strategijo kopičenja bitcoinov.

Ta anekdota je zdaj postala vir za meme. Biki vidijo nov finančni instrument, ki se javno preizkuša v stresnih razmerah, pri čemer spremenljiva obrestna mera deluje tako, kot je bila zasnovana – vlagatelje namreč kompenzira, ko se cena zniža. Kritiki, kot je zagovornik zlata Peter Schiff, pa vidijo mlad kreditni eksperiment, ki se maje pod bremenom finančnega vzvoda, konkurence in vprašanj o kritju dividend.

»Danes je na CNBC popolna tišina glede propada STRC, izpraznitve MSTR, njegovega vse večjega popusta glede na čisto vrednost sredstev (NAV) ter tega, kaj to napoveduje za prihodnjo prodajo navadnih delnic ali bitcoinov,« je v četrtek zapisal Peter Schiff. »CNBC je Saylorju namenil veliko oddajnega časa, da je lahko prevaral njihovo občinstvo. Najmanj, kar lahko storijo, je, da poročajo o njihovih izgubah.«

Schiff je dodal:

»Delnica STRC se je danes znižala na 82,53. To je padec za 17,5 % v primerjavi s ceno, ki so jo večina vlagateljev plačala prejšnji mesec, in nova rekordno nizka cena za naložbo, ki jo je CNBC promoviral kot varno naložbo z majhnim tveganjem padca vrednosti.«

Konkurenca je del zgodbe. SATA podjetja Strive je bil v nedavnih tržnih razpravah naveden kot konkurenčni produkt, ki se je ohranjal bližje nominalni vrednosti, hkrati pa ponuja dnevne dividende in nekoliko višji donos. Ta primerjava ni laskava, ko se STRC giblje v območju 80 dolarjev.

Pojavljajo se tudi vprašanja, kako visoko se lahko stopnja dvigne, preden matematika postane manj privlačna. Mehanizem dividend morda privablja kupce, a če višja izplačila ne bodo uspela obnoviti zaupanja, bi struktura lahko bila izpostavljena strožjemu pregledu s strani vlagateljev, ki spremljajo kritiko, izdajo in tržno volatilnost, povezano z bitcoinom. Colin Talks Crypto morda ni v zmoti.

Zaenkrat je četrtkov zaključek STRC pri 88,59 dolarjih prinesel olajšavo od dnevnega najnižjega tečaja, vendar ne pomeni popolne zmage. Instrument je preživel trgovalno sejo, toda trg je poslal jasno sporočilo: digitalni kredit je morda inovativen, vendar se še vedno trguje na istem prizorišču, kjer finančni vzvod, strah in likvidnost uveljavljajo svoja lastna pravila.

Avtor/vir glavne slike: Gage Skidmore