Saylor pravi, da izjema SEC omogoča, da sta tokenizirana MSTR in STRC na verigi 24 ur na dan, 7 dni na teden

Reakcija, ne pravilo

Saylor ni dolgo čakal z objavo in le nekaj ur po tem, ko je SEC včeraj objavila svojo izjemo, je predsednik Strategy na X zapisal, da ta »omogoča trgovanje s tokeniziranimi« MSTR in STRC »za ameriške vlagatelje prek kvalificiranih trgovalnih mest«, kar je označil za »velik preboj za Digital Credit in ameriške kapitalske trge«.

SEC je odobrila petletno izjemo, ki omogoča trgovanje s tokeniziranimi delnicami iz Nacionalnega tržnega sistema (NMS) na trgih, ki temeljijo na avtomatiziranih tržnih ustvarjalcih (AMM) in likvidnostnih bazenih, ne da bi se ti trgi morali registrirati kot borze. Tokeni morajo biti v razmerju 1:1 podprti z osnovno delnico in imeti enake pravice, tj. glasovalne pravice, dividende in pooblastila. Sintetična izpostavljenost ni zajeta.

Predsednik SEC Paul Atkins je o ukrepu dejal:

[It] je zasnovan za reševanje izzivov, ki so preprečevali, da bi se odgovorne inovacije ukoreninile v Združenih državah Amerike, hkrati pa zagotavlja zaščito vlagateljev in standarde integritete trga.

Komisar Mark Uyeda je ta razvoj predstavil kot priložnost za odgovorno eksperimentiranje, učenje in prilagajanje starih zaščitnih ukrepov novim okoliščinam. Agencija je dejala, da bo ta korak pomagal pripeljati kapitalske trge države v digitalno dobo.

Zakaj je Strategy bolj zainteresirana kot večina

Za večino izdajateljev je trgovanje z delnicami v verigi morda le zanimivost, za Strategy pa gre za problem distribucije, ki ga je treba rešiti.

To je zato, ker je STRC prednostna delnica z variabilno obrestno mero in neomejeno veljavnostjo, zavarovana z bitcoinovskimi in dolarskimi rezervami podjetja, Saylor pa jo je manj kot leto po uvedbi označil za največjo prednostno delnico na svetu. Poleg tega je mesece trdil, da so zasebni krediti nelikvidni, nepregledni in obremenjeni s provizijami, medtem ko so digitalni krediti likvidni, pregledni in poceni – to trditev je predstavil tudi podjetju Goldman Sachs, ko je obseg posojil te družbe, zavarovanih z bitcoini, presegel 11 milijard dolarjev.

Neprekinjeno trgovanje je tisti del te trditve, ki ga prej ni mogel uresničiti. Prednostna delnica, ki preneha s trgovanjem ob 16. uri po vzhodnem času in čez vikende »spi«, je še vedno tradicionalni vrednostni papir z novim imenom. V skladu z izjemo bi ga lahko ustrezno tržišče kotiralo kadarkoli se pojavi kupec.

Časovna usklajenost pa je v enem pogledu neugodna, saj je Strategy svoj lastni finančni sklad porabljal za branjenje tega instrumenta namesto za povečanje svojega zaloga bitcoinov; podjetje je namreč med 8. in 13. septembrom odkupilo za 139 milijonov dolarjev STRC, medtem ko ni kupilo niti enega BTC.

Poleg tega se STRC trguje pod nominalno vrednostjo 100 dolarjev, kar je prav tisti pogoj, ki ga mora Saylor popraviti, širši dostop pa bi lahko bil eden od načinov, kako to storiti.

Cena bitcoina je druga spremenljivka, nad katero nima nadzora. BTC je včeraj dosegel 77.000 dolarjev, potem ko je Odbor za odprti trg Federalne reserve (FOMC) zvišal obrestne mere za 25 bazičnih točk, kar je povzročilo likvidacije kratkih pozicij v vrednosti približno 260 milijonov dolarjev.

Saylorjev lastni razmislek se je letos opiral na razliko med tema dvema, pri čemer je opozoril, da je bitcoin padel za 47 % v obdobju, v katerem je STRC pridobil 9 %.