Po letih zadrževanja in zniževanja je Fed pravkar ponovno dvignil obrestne mere

Fed je pravkar prekinil 1.148-dnevno obdobje

Več kot tri leta so se vse odločitve Federalne rezerve glede obrestnih mer gibale v eno od dveh smeri: ohranitev ali znižanje. V sredo pa se je scenarij obrnil. Odbor za odprti trg (FOMC) je soglasno glasoval za zvišanje ciljnega razpona referenčne obrestne mere za 25 bazičnih točk, s 3,5 %–3,75 % na 3,75 %–4 %.

To zveni kot običajna prilagoditev za četrt točke, dokler ne upoštevamo koledarja. Zadnje zvišanje obrestne mere s strani Fed je bilo 26. julija 2023, ko so oblikovalci politike razpon dvignili na 5,25 %–5,5 %. Med tema dvema zvišanjema je minilo 1.148 dni, celoten cikel sproščanja denarne politike in precej drugačen svet obrestnih mer.

Najprej padec s 5,5 %, nato pa spet dvig

Čudno je, koliko poti je Fed prehodil, preden se je spet vrnil na to točko. Po zvišanju julija 2023 so oblikovalci politike obrestne mere približno eno leto ohranjali na ravni 5,25 %–5,5 %. Sledila so znižanja, in do julija 2026 se je ciljno razpon znižal na 3,5 %–3,75 %. Zdaj je dvigalo spremenilo smer. Trgi so že napovedali, da se bodo člani FOMC nagibali v to smer.

Sredino zvišanje za četrtino odstotne točke dejansko vrača razpon na 3,75 %–4 %, raven, ki jo je Fed prej dosegel iz nasprotne smeri oktobra 2025, ko je obrestne mere znižal za 25 baznih točk. Zanimivo je, da iste številke na tabli zdaj pripovedujejo povsem drugačno zgodbo o denarni politiki.

Inflacija je zavrla cikel sproščanja

Pojasnilo Fed-a je bilo precej jasno. Gospodarska aktivnost se širi v trdnem tempu, produktivnost in naložbe v kapital so močne, rast zaposlovanja je držala korak z delovno silo, brezposelnost pa se je le malo spremenila. Inflacija pa ostaja visoka.

To je ključni problem. Fedov izjavljeni dolgoročni cilj inflacije je 2 %, v sredo objavljena izjava pa navaja, da bo centralna banka »zagotovila stabilnost cen«. Glasovanje je potekalo z izidom 12 proti 0, kar pomeni, da ni bilo nobenega nasprotnika, ki bi zagovarjal ponovno ohranitev obrestne mere ali ukrep v drugačnem obsegu.

Za posojilojemalce mehanizem ni skrivnost. Obrestna mera za zvezna sredstva ni obrestna mera, ki jo potrošniki neposredno plačujejo za hipotekarna posojila ali kreditne kartice, vendar vpliva na pogoje financiranja v celotnem gospodarstvu. Po letih čakanja na znižanje stroškov zadolževanja morajo gospodinjstva, podjetja in trgi nenadoma upoštevati, da je Fed pripravljen ukrepati v nasprotno smer.

Tri leta enostranskega razmišljanja so se pravkar končala

Povišanje v juliju 2023 je zaključilo kampanjo za zategovanje denarne politike, ki je ciljno obrestno mero zveznih sredstev od začetka leta 2022 dvignila za 525 bazičnih točk. Sledil je ciklus sproščanja, v katerem so se obrestne mere znatno znižale s tistega vrha v razponu 5,25 %–5,5 %. Sreda je prekinila ta vzorec.

Po drugi strani pa eno zvišanje še ne pomeni samodejno začetka dolgotrajne kampanje zviševanja obrestnih mer. Fed je obrestno mero zvišal le za 25 bazičnih točk, njegove naslednje odločitve pa bodo sprejete ob istih napetostih, ki so bile vidne v sredini izjavi: trdna gospodarska aktivnost ob inflaciji, ki še vedno presega ciljno vrednost.

Po 1.148 dneh brez zvišanja obrestnih mer ni najbolj zanimivo to, kar je Fed pravkar storil. Zanimivo je, ali je bila sreda le enkratna korekcija ali trenutek, ko je cikel obrestnih mer tiho spremenil smer. Po tej odločitvi so bili vsi glavni indeksi na Wall Streetu v zelenih številkah, cena bitcoina pa je preskočila mejo 76.000 dolarjev.

V času objave tega članka se BTC trguje po ceni 76.224 dolarjev na enoto.