Spoločnosť Grayscale vidí tri faktory, ktoré v dlhodobom horizonte podporujú širšie prijatie bitcoinu

Spoločnosť Grayscale tvrdí, že prijatie bitcoinu môže pretrvať aj po medvedom trhu

Prijímanie bitcoinu môže naďalej rásť aj v prípade, že krátkodobé ceny zostanú nestále, uviedol 12. augusta vedúci výskumu spoločnosti Grayscale Zach Pandl, pričom identifikoval tri sily, ktoré poháňajú prijatie bitcoinu v strednodobom a dlhodobom horizonte. Pandl poukázal na vládne deficity, prijatie blockchainu a generačné zmeny v zostavovaní portfólií ako na štrukturálne trendy, ktoré presahujú rámec jediného trhového cyklu.

Uviedol:

„Bez ohľadu na to, ako sa bude vyvíjať krátkodobý cenový vývoj, vidíme niekoľko kľúčových dôvodov, prečo môže prijatie bitcoinu naďalej rásť v strednodobom a dlhodobom horizonte.“

Fiškálna zložka vychádza z názoru, že pretrvávajúce deficity a rastúci štátny dlh by mohli zvýšiť záujem investorov o aktíva s obmedzenou ponukou. Podľa údajov amerického ministerstva financií (U.S. Treasury Fiscal Data) dosiahol celkový nesplatený verejný dlh USA k 12. augustu výšku 39,91 bilióna dolárov, z toho 32,18 bilióna dolárov bolo v držbe verejnosti a 7,73 bilióna dolárov tvorili vnútrovládne držby.

Tieto obavy, ktoré vyjadrila spoločnosť Grayscale, neznamenajú, že vyšší dlh automaticky vedie k dopytu po bitcoinoch, ale federálne prognózy ukazujú, že základný fiškálny tlak zostáva značný. Kongresový rozpočtový úrad (CBO) predpokladá, že rozpočtový deficit vo výške 1,9 bilióna dolárov v rozpočtovom roku 2026 vzrastie na 3,1 bilióna dolárov v roku 2036, pričom verejný dlh stúpne zo 101 % na 120 % hrubého domáceho produktu.

Blockchainová infraštruktúra preniká do regulovaného finančného sektora

Druhý argument spoločnosti Grayscale sa zameriava skôr na infraštruktúru ako na cenu bitcoinu, keďže stabilné kryptomeny a tokenizované aktíva prenášajú technológiu blockchainu na etablované finančné trhy. Trh s tokenizovanými aktívami v máji prekročil hodnotu 34 miliárd dolárov, v porovnaní s menej ako 3 miliardami dolárov v polovici roka 2024, pričom tokenizované produkty amerického ministerstva financií predstavovali približne 16 miliárd dolárov.

Regulačné orgány tiež definujú, ako môžu tradičné cenné papiere fungovať prostredníctvom krypto sietí, čím sa znižuje časť štrukturálneho oddelenia medzi blockchainovými systémami a konvenčnými trhmi. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) opísala tokenizované cenné papiere ako cenné papiere reprezentované kryptoaktívami, ktorých záznamy o vlastníctve sa vedú úplne alebo čiastočne prostredníctvom krypto sietí, pričom zároveň načrtla štruktúry sponzorované emitentmi, depozitárne a syntetické štruktúry.

Stabilné kryptomeny sa stávajú predmetom paralelného regulačného rámca, ktorý by mohol od finančných inštitúcií vyžadovať rozvoj väčších schopností v oblasti dodržiavania predpisov a prevádzky súvisiacich s blockchainom. Aprílový návrh ministerstva financií, ktorý implementuje požiadavky zákona GENIUS Act pre platobné stabilné kryptomeny, by s povolenými emitentmi zaobchádzal ako s finančnými inštitúciami na účely zákona o bankovom tajomstve a vyžadoval by programy na boj proti praniu špinavých peňazí a na dodržiavanie sankcií.

Generčná zmena mení štruktúru portfólií

Tretím faktorom spoločnosti Grayscale je generačná zmena v tvorbe portfólií, pričom mladší investori prejavujú väčšiu ochotu držať digitálne aktíva a alternatívne investície popri akciách, dlhopisoch a iných tradičných aktívach. Spoločnosť očakáva, že táto preferencia ovplyvní inštitúcie a platformy pre správu majetku, keďže prispôsobujú produkty a modely portfólií pre investorov, ktorí sa cítia pohodlnejšie pri alokácii prostriedkov do bitcoinu.

Táto zmena sa už prejavuje v alokačných plánoch inštitúcií, nielen v dostupnosti produktov. Januárový prieskum medzi 351 inštitucionálnymi investormi zistil, že 73 % z nich plánuje v roku 2026 zvýšiť alokáciu do digitálnych aktív, pričom respondenti uvádzali jasnejšiu reguláciu, viac regulovaných produktov a silnejšiu infraštruktúru medzi faktormi podporujúcimi zvýšenú expozíciu.

Tradičné finančné spoločnosti tiež rozširujú kanály, prostredníctvom ktorých môže k týmto alokáciám dochádzať. Spoločnosť Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) v júli predstavila index prijatia bitcoinového bankovníctva (Bitcoin Banking Adoption Index), ktorý celkové prijatie ohodnotil na 32 %, pričom spoločnosť Fidelity dosiahla 71 %, BNY 46 % a Goldman Sachs 45 %.

Pandl uviedol:

„Medvedí trh s bitcoinom nezmenil naše očakávania týkajúce sa postupného nárastu prijatia bitcoinu. Veríme, že prijatie bude poháňané väčším dopytom po vzácnych aktívach, širším využívaním technológie blockchain a generačnou zmenou v zostavovaní portfólií.“

ETF a podnikové cenné papiere rozširujú kanály prijatia

Produkty obchodované na burze poskytujú investorom expozíciu voči bitcoinu prostredníctvom maklérskej infraštruktúry, ktorú už využívajú, čím ponúkajú jeden z mechanizmov pre posun v portfóliách, ktorý spoločnosť Grayscale očakáva. V spotovom bitcoinovom ETF autorizovaní účastníci vytvárajú a vykupujú podielové listy fondu, zatiaľ čo fond drží bitcoiny prostredníctvom dohôd o úschove, čo pomáha udržiavať cenu podielových listov v súlade s hodnotou podkladových aktív.

Ďalšou cestou je prijatie bitcoinu na podnikovej úrovni, keďže spoločnosti zaznamenávajú bitcoiny priamo vo svojich súvahách a rozhodujú o spôsobe financovania a zabezpečenia týchto aktív. Spoločnosti môžu nákupy financovať hotovosťou, dlhom alebo vlastným kapitálom a využívať regulovaných správcov alebo úschovu typu „cold storage“ s viacnásobným podpisom, čím sa politika úschovy stáva rozhodnutím o riziku na úrovni predstavenstva, keďže transakcie nie je možné vrátiť späť.

Tieto tri sily uvedené v téze spoločnosti Grayscale sú navzájom odlišné: fiškálny tlak by mohol podporiť dopyt po vzácnych aktívach, prijatie blockchainu by mohlo zvýšiť rozšírenie kryptoinfraštruktúry vo finančnom sektore a generačná zmena by mohla zvýšiť podiel portfólií alokovaných do bitcoinu. Argumenty v prospech širšieho prijatia spočívajú v tom, že tieto trendy budú pokračovať aj po skončení súčasného trhového cyklu.