Spoločnosť French Hill poukazuje na zákon CLARITY, pričom pravdepodobnosť jeho schválenia v roku 2026 dosahuje 15 %

Predikčné trhy zostávajú skeptické ohľadom prijatia v roku 2026

Snahy Washingtonu o zavedenie národných pravidiel pre obchodovanie s kryptomenami, ich úschovu a dohľad nad trhom sa teraz sústreďujú na zákon CLARITY Act. Návrh zákona, ktorý schválila Snemovňa reprezentantov, by rozdelil federálne kompetencie medzi Komisiu pre cenné papiere a burzy (SEC) a Komisiu pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) a zároveň stanovil požiadavky na burzy, maklérov, obchodníkov, zverejňovanie informácií a ochranu aktív zákazníkov.

Obchodníci na predikčných trhoch naďalej pochybujú, že zákon o transparentnosti trhu s digitálnymi aktívami (Digital Asset Market Clarity Act) prejde legislatívnym procesom ešte tento rok. Kontrakt na platforme Polymarket týkajúci sa prijatia zákona v roku 2026 uvádzal 2. septembra 15 % pravdepodobnosť, že zákon CLARITY (H.R. 3633) prejde oboma komorami a do 31. decembra ho podpíše prezident. Objem obchodovania dosiahol približne 11,62 milióna dolárov.

Táto nízka pravdepodobnosť kontrastovala s tým, že predseda Výboru pre finančné služby Snemovne reprezentantov French Hill opäť spomenul tento zákon počas vypočutia 2. septembra venovaného rastu, cenovej dostupnosti, inováciám a prístupu ku kapitálu. Vo svojom pripravenom prejave republikán z Arkansasu zaradil schválenie zákona CLARITY v Snemovni medzi úspechy výboru a vyzval na zavedenie trvalých a predvídateľných finančných pravidiel.

Dlhodobejšie kontrakty spoločnosti Kalshi vykazovali vyššiu pravdepodobnosť, merajú však širší výsledok a nemožno ich priamo porovnávať s kontraktom spoločnosti Polymarket na rok 2026. Spoločnosť Kalshi pripisovala zákonu CLARITY Act, resp. inému kvalifikovanému návrhu zákona o štruktúre kryptotrhu, 30 % pravdepodobnosť, že sa stane zákonom do 1. júla 2027, a 50 % pravdepodobnosť do 1. januára 2028. Objem obchodov dosiahol približne 6,85 milióna dolárov.

Najnovšie údaje ukazujú, že obchodníci rozlišujú medzi blížiacim sa hlasovaním v Senáte a definitívnym prijatím zákona. K 31. augustu trh už oddelil procedurálny pokrok od konečného prijatia, pričom obchodníci pripisovali vysoké pravdepodobnosti hlasovaniu v Senáte, ale oveľa nižšie pravdepodobnosti tomu, že sa návrh zákona stane zákonom v priebehu roku 2026. Najnovšia hodnota 15 % od Polymarketu vzrástla z 13 %, ale naďalej výrazne prevládala neistota ohľadom prijatia zákona.

Návrh na ukončenie rozpravy 15. septembra sa stáva bezprostrednou skúškou

Ďalším merateľným krokom by bolo procedurálne hlasovanie o návrhu zákona, ktoré by senátori mohli uskutočniť už 15. septembra. Oficiálny program Senátu uvádza, že návrh na ukončenie rozpravy o postupe k návrhu zákona H.R. 3633 bude predložený o 14:15. Návrh na ukončenie rozpravy zvyčajne vyžaduje 60 hlasov, čo znamená, že budúcnosť návrhu zákona závisí od jeho schopnosti udržať si podporu oboch politických strán.

Návrh už v skorších fázach preukázal podporu naprieč politickým spektrom. Senátny výbor pre bankovníctvo 14. mája schválil návrh zákona H.R. 3633 pomerom hlasov 15:9, čím ho posunul k prerokovaniu na pléne. Demokratickí senátori Ruben Gallego a Angela Alsobrooks sa pridali k republikánom a podporili jeho schválenie, hoci schválenie vo výbore nezabezpečilo dostatočnú podporu pre uzávierku rozpravy ani konečné prijatie.

Senátni vyjednávači následne zverejnili revidovaný návrh zákona, ktorý kombinuje prácu bankového a poľnohospodárskeho výboru. Aktualizovaný rámec zákona CLARITY sa zaoberá jurisdikciou SEC a CFTC, ochranou spotrebiteľa, nelegálnym financovaním, decentralizovaným financovaním, dohľadom nad sprostredkovateľmi, požiadavkami na zverejňovanie informácií a špecifickými sieťovými tokenmi.

Revidované znenie vytvára ďalší časový faktor, ktorý sa odráža v nízkej pravdepodobnosti schválenia v roku 2026. Schválenie ustanovení Senátom, ktoré sa líšia od návrhu schváleného Snemovňou reprezentantov, by mohlo vyžadovať ďalšie kroky, než sa návrh zákona dostane k prezidentovi. Kontrakt na Polymarkete vyplatí výhru iba v prípade, ak návrh zákona H.R. 3633 prejde všetkými zostávajúcimi krokmi do konca roka 2026.

Hillov tlak na reguláciu čelí časovej tieseňi v legislatívnom procese

Hill zaradil CLARITY do širšieho ekonomického programu, ktorý zahŕňa kapitálové trhy, bývanie, komunitné finančné inštitúcie a modernizáciu regulácie. Uviedol: „Republikáni vo výbore usilovne pracujú na zakotvení týchto reforiem do zákonov, aby boli trvalé a predvídateľné.“ Pravdepodobnosti na predikčných trhoch naznačujú, že obchodníci vnímajú zostávajúci kongresový kalendár ako významnú prekážku pre dosiahnutie tohto cieľa.

Zákonodarca vo svojom vyhlásení z 2. septembra nepredložil rozsiahlu argumentáciu týkajúcu sa digitálnych aktív, ale už skôr vysvetlil, prečo považuje zákon CLARITY za nevyhnutný. Počas júlového terénneho vypočutia, ktoré sa konalo pri príležitosti prvého výročia schválenia v Snemovni reprezentantov, Hill porovnal legislatívu týkajúcu sa stabilných mincí bez rámca pre kryptotrh s neúplným komunikačným systémom, zatiaľ čo zákon CLARITY zostal v Senáte nedokončený.

Hill uviedol:

„Potrebujeme, aby bol zákon CLARITY prijatý, a to kvôli kľúčovému bodu, na ktorý vždy poukazujem: ak máte zákon GENIUS a stabilné kryptomeny kryté dolárom, ktoré prezident Trump podpísal do zákona minulý júl, ale nemáte zákon o trhovej štruktúre, je to ako keby ste schválili povolenie na vlastnenie mobilného telefónu, ale nemali ste mobilnú sieť.“

Návrh zákona by mohol ovplyvniť centralizované burzy, decentralizované platformy, maklérov, obchodníkov, emitentov tokenov a zákazníkov. Centralizované a decentralizované štruktúry kryptomenových búrz so sebou prinášajú rôzne otázky týkajúce sa úschovy, dodržiavania predpisov a ochrany spotrebiteľov, ktoré sa navrhovaný rámec snaží riešiť.

Ak senátori 15. septembra prerokujú návrh na ukončenie rozpravy, hlasovanie bude ďalšou priamou skúškou skepticizmu trhu. Prekonanie tejto procedurálnej prekážky by mohlo zlepšiť očakávania ohľadom prerokovania v Senáte, zatiaľ čo neúspech by posilnil 85 % pravdepodobnosť, že návrh zákona H.R. 3633 sa v priebehu roka 2026 nestane zákonom.