Tento úvodník pochádza z tohtotýždňového vydania spravodajského bulletinu „Week in Review“, ktorý bol odoslaný predplatiteľom v piatok. Predplaťte si tento bulletin a získajte tento týždenný úvodník hneď, ako bude hotový. Bulletin obsahuje aj najdôležitejšie správy týždňa spolu s komentárom ku každej z nich.
Bitcoin a americké akcie sa od minulého piatku do skorého piatkového rána pohybovali relatívne stabilne, ale cesta od vtedy až doteraz bola volatilná v oboch smeroch.
Dlhodobý výhľad bitcoinu vyzeral aj tento týždeň naďalej pozitívne. Bitcoin sa naďalej drží pohodlne nad svojím 200-týždňovým kĺzavým priemerom. Ľudia, ktorí nakupovali v tejto oblasti posledné tri razy, keď sa to stalo, si počínali dobre. Dobre vyzerá aj pár BTC/zlato. Bohužiaľ, makroekonomické a politické riziká nezmizli.
Vo štvrtok zverejnila banka JP Morgan správu o rope, o ktorej hovorí každý. V nej táto renomovaná banka zopakovala obavy, ktoré sme v tomto spravodajstve vyjadrovali už posledných štyri alebo päť týždňov.
„Po prvýkrát od začiatku konfliktu s Iránom nemáme žiadny základný scenár. Proste nevieme, ako modelovať konečný vývoj. Predpokladali sme, že existujú ekonomické červené čiary, ktoré by americká administratíva nebola ochotná prekročiť: cena ropy 100 USD, cena benzínu blízko 5 USD za galón, celková inflácia na úrovni 4 % alebo výnos 10-ročných štátnych dlhopisov na úrovni 5.“
Zapojenie USA na Blízkom východe tento týždeň nepochybne viedlo k zvýšenej volatilite. Prezident Trump vyhlásil, že Irán chce mierovú dohodu, čo pomohlo indexu Dow zmazať straty z pondelkového rána. Potom prišli správy o zrušení dodávok saudského ropy do Európy, potenciálne na dva mesiace. Niektorí sú z tohto zrušenia menej znepokojení ako iní.
Zvýšená inflácia viedla Fed k zvýšeniu úrokových sadzieb o 25 bázických bodov v stredu. Rozhodnutie bolo jednomyseľné, hoci nie všetci mimo Fed s ním súhlasili. Michael Green spolu s ďalšími odborníkmi verí, že súčasná politika vysokých úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému môže v skutočnosti vytvoriť inflačné podmienky.
Zvýšenie úrokových sadzieb neviedlo k žiadnemu podstatnému nárastu výnosov dlhodobých dlhopisov v USA, pravdepodobne preto, že kľúčové úrokové sadzby nie sú tým, čo ovplyvňuje dlhý koniec výnosovej krivky. Ako poukazuje Jordi Visser vo fenomenálnej epizóde podcastu Bits + Bips, vláda musí súťažiť so súkromným sektorom:
„Nikto nechce štátne dlhopisy. Radšej by získali vyššie výnosy z akcií spoločností, ktoré majú najlepšie súvahy na svete. A nemám na mysli Anthropic a OpenAI.“
Ako sme spomenuli minulý týždeň, vyššie úrokové sadzby nie sú výlučne americkým problémom. Jim Bianco poukázal na to, že výnosy dosahujú lokálne maximá vo viacerých krajinách.
Takže keď sa výnos 10-ročných amerických dlhopisov blíži k 5 %, Fed zvyšuje sadzby, cena ropy je nad 100 dolármi a konflikt na Blízkom východe sa vlečie, zdá sa, že americká ekonomika ide na plné obrátky? Alebo, aby som to povedal bez obalu: „Ľudia stále kupujú sračky, nie?“
Najväčšou správou v oblasti kryptomien bol zákon CLARITY, možno jeho labutia pieseň. Týždeň začal správami, že prezident Trump prijal etické úpravy návrhu zákona CLARITY. To však nestačilo. Návrh zákona neprešiel v Senáte, čo zhoršilo jeho vyhliadky na rok 2026 a vyvolalo predvídateľné vzájomné obviňovanie. Patrick Witt to nazval zlyhaním vedenia. Iní si opäť uvedomili utešujúcu skutočnosť, že kryptomeny aj tak nepotrebujú žiadny zákon.
Špekulácie o dôsledkoch sa rozšírili aj na možné vplyvy na trh s dlhopismi, na čo nadviazali nezhody o tom, či by vyššie výnosy boli pre Bitcoin prospešné, alebo by to pre neho znamenalo skôr menej optimistický vývoj. Ide o protichodné tézy, nie o overený reťazec príčin a následkov.
Mike Ippolito zo spoločnosti Blockworks zrejme na základe základných princípov objavil schopnosť bankového sektora hájiť vlastné záujmy. Omid Malekan uviedol historický príklad argumentov bankového kartelu proti fondom peňažného trhu, ktoré znejú desivo podobne ako súčasné sťažnosti na stablecoiny.
Stručná optimistická odbočka. Napriek všetkým prekážkam si bitcoin zachoval silnú pozíciu. Jedným z pozitívnych katalyzátorov v budúcom mesiaci, ktorý by mohol poháňať ďalší rast, sú potenciálne pozitívne prekvapenia vo výsledkoch za 3. štvrťrok zo strany spoločností pôsobiacich v oblasti kryptomien. Alebo snáď návrh zákona o strategickej rezervnej bitcoine, ktorý v stredu prešiel výborom, prejde aj hlasovaním v pléne Snemovne reprezentantov?
Nakoniec možno nebude mať význam, že návrh CLARITY neprešiel. Podľa všetkého bol veľmi blízko k schváleniu, čo naznačuje podporu oboch politických strán takmer vo všetkých otázkach. SEC a CFTC môžu jednoducho vytvoriť pravidlá na základe najnovšej verzie CLARITY a mať určitú istotu, že sú prijateľné pre obe strany.
Našťastie americké spoločnosti nečakajú, kým sa Washington dá dohromady. Tokenizované akcie by mohli byť najväčšou udalosťou tohto cyklu a potenciálne zatieniť aktivitu v oblasti kryptomien.
Arc od spoločnosti Circle bol spustený. Long.xyz uviedol, že jeho tokenizované akcie budú prenosné v pomere 1:1 medzi Robinhoodom a Arc, a Fomo integruje tento reťazec. Žiaľ, živé vysielanie zo spustenia si vyslúžilo kritiku, posmech a ešte viac posmechu za to, že pôsobilo neprofesionálne.
Robinhood zvýšil limit poplatkov za transakcie (gas limit) a znížil poplatky, čím reagoval na sťažnosti spred dvoch týždňov. Base sa snaží dohnať zameškané v oblasti tokenizovaných akcií. Hroziacim problémom pri tejto konkurencii je fragmentácia medzi konkurenčnými verziami tokenizovaných akcií. Fragmentácia stabilných mincí je už teraz otravná, ale toto bude oveľa horšie.
Zdá sa, že aj Tempo získava podiel na trhu, hoci bez takého veľkého rozruchu. Hyperliquid sa medzitým dostáva do USA prostredníctvom materskej spoločnosti Krakenu, Payward. To potenciálne poskytuje Hyperliquidu prístup k šiestim miliónom účtov a mesačnému objemu 100 miliárd dolárov.
Shayne Coplan informoval o rekordnej aktivite Polymarketu v USA a o 3. mieste v rebríčku aplikácií v Amerike. Toto umiestnenie je s najväčšou pravdepodobnosťou výsledkom výberu najlepších výsledkov v priebehu dňa, ale z hľadiska smerovania je pôsobivé. Zaujímavé je, že vzhľadom na zloženie ich technologickej infraštruktúry a pravdepodobnosť, že percentuálny podiel objemu v USA bude len rásť, možno s istotou povedať, že Polymarket je už fintechovou spoločnosťou typu web2 s určitým „okrasným“ využitím blockchainu.
Tether sa tiež venuje činnostiam, ktoré sa tradične spájajú s bankami. Jeho dohoda s Gold.com v hodnote 1,45 miliardy dolárov predstavuje prenájom zlatých tehál. Gold.com získava kov bez toho, aby vopred zaplatil plnú cenu, využíva ho v obchodných a maloobchodných operáciách a vyrovnáva platbu neskôr. Tether poskytuje typy financovania, ktoré bežne ponúkajú komerčné banky alebo oddelenia obchodného financovania, pričom sa zároveň profiluje ako líder v oblasti tokenizovaného zlata.
Diskusia o správe Zcashu, o ktorej sme sa zmienili minulý týždeň, sa vyostrila. Matt Huang spochybnil dostatočnosť hlasovania držiteľov mincí a Naval Ravikant na to ostro reagoval. Maxime Desalle, sám príjemca grantu pre vývojárov, varoval pred tým, aby sa Zcash nestal vládou. Do diskusie sa zapojil ekonóm Alex Tabarrok a Zooko uznal opodstatnenosť jeho názoru. Eli Ben-Sasson navrhol konkrétny hybridný model správy.
Pojďme k kryptobiznisu. Krypto-venture kapitálové fondy prežívajú ťažké časy, ako sa na začiatok býčieho trhu patrí. Ťažké časy zažil aj Mark Moss. Jeho bitcoinový fond DAT Satsuma ukončil činnosť a vrátil akcionárom 41 miliónov dolárov. CoinEx tiež ukončuje činnosť. ZachXBT dúfa, že zákazníci dostanú späť svoje aktíva.
Binance sa pravdepodobne ocitla v krížovej paľbe operácie „Economic Outcast“, ktorá je akciou amerického ministerstva financií zameranou na iránske kryptomeny. Prokurátori Ministerstva spravodlivosti žiadajú konfiškáciu 61 miliónov dolárov s tvrdením, že čínske spoločnosti používali účty na Binance na pranie výnosov z ropy. Ide o obvinenia týkajúce sa aktivít zákazníkov, nie o zistenia namierené proti Binance. Stojí za to pripomenúť, že pokiaľ ide o finančnú kriminalitu, kryptomeny sú len malou rybou.
Potom tu bolo poľské ropné fiasko týkajúce sa zálohy vo výške 230 miliónov dolárov, USDT a USB kľúčov. Toto fiasko je už dva roky predmetom poľského politického škandálu, ale rekonštrukcia udalostí z tohto týždňa je prvým popisom toho, ako sa tých 230 miliónov dolárov skutočne presunulo.
A nakoniec bezpečnosť. Spoločnosť LayerZero čelila obvineniam, že stratila súkromný kľúč vo Wyomingu a nesprávne interpretovala, čo sa stalo. Jej generálny riaditeľ poprel stratu kľúča, zatiaľ čo Keith Lawhorn, riaditeľ pre informačnú bezpečnosť Wyoming Stable Token Commission, napísal článok, ktorý LayerZero neukázal v dobrom svetle. Ako to už býva, na druhý deň LayerZero zverejnila marketingovú správu, v ktorej sa uvádzalo: „Zero sa blíži.“ Au.
Spoločnosť Revolut utrpela veľký únik údajov, pričom hackeri údajne získali prístup cez viaceré talianske orgány činné v trestnom konaní. Hackeri požadujú výkupné vo výške 3 miliónov dolárov, ktoré má byť zaplatené v mene Monero.
Dávajte si pozor.
-David Sencil
