Raoul Pal tvrdí, že bitcoin predbehne index Nasdaq, keď úrokové sadzby porastú

Čo vlastne Pal povedal?

Tento makroinvestor vysvetlil svoje stanovisko v piatok v sérii šiestich príspevkov na X a dodal:

Môj názor už niekoľko mesiacov je, že BTC bude v budúcnosti prekonávať NDX, keďže fiškálna dominancia a potreba refinancovania spĺňajú „Everything Code“. Keď úrokové sadzby vzrástli, kryptomeny prudko posilnili… je v tom signál.

Väčšina obchodníkov očakáva, že vyššie úrokové sadzby poškodia bitcoin, ale Pal tvrdí opak a uplynulý týždeň mu poskytol podklady, s ktorými môže pracovať.

Prečo by zvýšenie úrokových sadzieb malo pomôcť bitcoinu?

Tento týždeň mal byť medvedí, keďže Federálny rezervný systém zvýšil úrokové sadzby o 25 bázických bodov na 3,75 % až 4,00 % v pomere hlasov 12:0, čo bolo jeho prvé zvýšenie od júla 2023, a 16 z 18 členov menovej komisie naznačilo aspoň jedno ďalšie zvýšenie ešte pred koncom roka. O dva dni neskôr Bank of Japan zvýšila svoju základnú úrokovú sadzbu na 1,25 %, čo je najvyššia úroveň za posledných 31 rokov.

Cena bitcoinu sa však vyvinula opačným smerom a po tom, čo sa pred rozhodnutím Fedu obchodovala na úrovni blízkej 75 580 USD, včera s prehľadom prekonala hranicu 81 000 USD, na ktorej sa odvtedy drží.

Pal to vysvetľuje fenoménom fiškálnej dominancie, teda myšlienkou, že keď má vláda dostatočne vysoký dlh, vyššie úrokové náklady sa stávajú problémom, ktorý môže vyriešiť len nová likvidita. Dlh sa musí refinancovať a refinancovanie pri vyšších sadzbách znamená, že niekde sa musí vytvoriť viac peňazí.

Podľa Pala je bitcoin aktívom, ktoré je na túto záplavu najcitlivejšie. Už skôr poukázal na 87-percentnú koreláciu bitcoinu s globálnou likviditou v porovnaní s 97 percentami v prípade indexu Nasdaq, čo vníma ako signál, že bitcoin má väčší potenciál rastu, keď sa situácia s likviditou otočí.

Kde je signál na grafe?

Pal podložil túto tézu tromi grafmi. Prvý znázorňuje vývoj BTC voči indexu Nasdaq 100 v logaritmickom regresnom kanáli siahajúcom až do roku 2013, pričom pomer sa po poklese až do roku 2026 nachádza blízko spodnej hranice tohto rozsahu. Druhý graf sa zameriava na týždenný pomer, ktorý podľa Pala „prelomil klesajúci trend voči NDX… a dosiahol niekoľko perfektných DeMarkových minim.“

V tomto kontexte sa DeMark odvoláva na indikátory Toma DeMarka 9-13, počítacie nástroje, ktoré obchodníci používajú na rozpoznanie momentu, keď trend stráca na sile. Nákupný signál „13“ v blízkosti minima sa interpretuje ako znamenie, že predajcovia sú vyčerpaní. Palov graf ukazuje, že tieto počty sa objavili v okolí letných minim pomeru, po čom nasledovalo prelomenie klesajúceho kanála, ktorý ho obmedzoval od polovice roku 2025.

Čo je „väčšia hra“?

Palov tretí graf sa vôbec netýka bitcoinu. „Ale väčšia hra sa odohráva v OTHERS,“ napísal s odkazom na index Tradingview, ktorý zachytáva celkovú trhovú hodnotu kryptomien bez desiatich najväčších mincí. Podľa jeho grafu dosahuje hodnota tohto trhu približne 226,27 miliardy USD, čo predstavuje týždenný nárast o 13,67 %, a nachádza sa na vrchole trojuholníka, ktorý sa formoval od vrcholu v roku 2021 a smeruje k začiatku roka 2027.

Mal tiež odkaz pre frustrovaných držiteľov, v ktorom uviedol:

„Áno, držitelia sú v mínuse, ale ak ste v väčších protokoloch a sťažujete sa, že ste v mínuse, nerozumiete časovému horizontu, volatilite ani pomeru rizika a výnosu,“

Pal sa v poslednej dobe prikláňa k altcoinovej časti trhu, pričom Zcash opakovane označuje za „mladšieho súrodenca“ bitcoinu.

Drobné písmo

Palove predpovede boli v minulosti veľkolepé, ale nie všetky sa naplnili podľa plánu. Napríklad tvrdil, že supercyklus bitcoinu je v roku 2026 pravdepodobnejší ako kedykoľvek predtým, a naznačil ciele až na úrovni 450 000 USD do konca roka. Pred uzavretím svojich argumentov však pridal aj vlastné varovanie:

Trpezlivosť, ako vždy, sa oplatí. Pákový efekt nikdy nie. Nepokazte to, do čerta.