Ministerstvo financií zdvojnásobilo spätné nákupy dlhodobých dlhopisov v súvislosti s rastom bitcoinu a amerických akcií

Vyšší limit sa vzťahuje na spätné odkúpenia na podporu likvidity v sektoroch 10- až 20-ročných a 20- až 30-ročných štátnych dlhopisov. Nový súbor pravidiel amerického ministerstva financií nadobúda účinnosť 9. septembra a platí počas aktuálneho štvrťroka refinancovania, ktorý končí 4. novembra.

Ministerstvo financií uviedlo, že táto zmena odráža trvalo silnú účasť na operáciách s dlhšou splatnosťou. Účastníci trhu predložili významné objemy kvalitných ponúk, čo dalo ministerstvu financií dôvod na zvýšenie objemu, ktorý je pripravené nakúpiť.

Aktualizovaný harmonogram spätného odkúpenia bude zverejnený neskôr. Ministerstvo financií plánuje poskytnúť ďalšie podrobnosti o objeme budúcich operácií pri svojom najbližšom štvrťročnom oznámení o refinancovaní 4. novembra. Tieto najnovšie správy prichádzajú v čase, keď dlhodobé štátne dlhopisy, a to nielen v USA, vysielajú varovné signály, aké sme nevideli už desaťročia.

Ministerstvo financií sa zameriava na staršie dlhopisy

Program je navrhnutý tak, aby uľahčil obchodovanie so staršími štátnymi cennými papiermi. Tieto dlhopisy, známe ako „off-the-run“ cenné papiere, boli emitované pred najnovšími referenčnými dlhopismi a môžu byť menej likvidné, čo znamená, že ich nákup alebo predaj bez vplyvu na ceny môže byť náročnejší.

Ministerstvo financií USA po dlhej prestávke v máji 2024 obnovilo pravidelné spätné odkúpenia. Jeho operácie v oblasti správy hotovosti sa zameriavajú hlavne na krátkodobé cenné papiere a pomáhajú riadiť výkyvy v hotovostnom zostatku vlády. Operácie na podporu likvidity majú za cieľ zlepšiť obchodovanie na sekundárnom trhu v rámci celej výnosovej krivky štátnych cenných papierov.

Ministerstvo financií môže odkúpiť staršie cenné papiere od obchodníkov a iných účastníkov trhu a následne ich stiahnuť z obehu. Na financovanie federálnej vlády však naďalej emituje nové dlhopisy, takže tieto operácie skôr menia profil dlhu a podporujú fungovanie trhu, než aby viedli k všeobecnému zníženiu nesplateného dlhu.

Ministerstvo nenakupuje novo emitované referenčné dlhopisy, cenné papiere, ktoré sú na repo trhu obzvlášť vzácne, ani dlhopisy používané na dodanie v rámci futures kontraktov na štátne cenné papiere. Naďalej zostáva cenovo citlivým kupujúcim a môže nakúpiť menej, ako je stanovené maximum, ak predložené ponuky nie sú atraktívne.

Zvýšené výnosy vyvolali rýchlu reakciu

K tomuto rozšíreniu došlo po prudkom náraste výnosov dlhopisov s dlhšou splatnosťou. Výnos 30-ročných dlhopisov nedávno prekročil 5,33 %, čo je najvyššia úroveň od roku 2007, zatiaľ čo výnos 10-ročných dlhopisov vzrástol, keď investori zohľadňovali vysoké vládne zadlženie, fiškálne obavy a meniacu sa základňu kupujúcich. Vojenský konflikt na Blízkom východe situáciu len zhoršuje.

Vyššie dlhodobé výnosy ovplyvňujú oveľa viac než len investorov do dlhopisov. Môžu zvýšiť úrokové sadzby hypoték v USA a náklady na firemné pôžičky, pričom znížia hodnotu budúcich ziskov v dnešných dolároch. Tento tlak môže obzvlášť silno doliehať na technologické a iné rastové akcie.

Počiatočná reakcia trhu bola okamžitá. Výnos 10-ročných štátnych dlhopisov klesol o približne 6 bázických bodov na asi 4,647 %, zatiaľ čo výnos 30-ročných dlhopisov klesol o približne 9 bázických bodov na približne 5,196 %.

Pozorovatelia trhu rýchlo označili tieto rozsiahlejšie nákupy za „mini QE“, čo odráža načasovanie tohto rozhodnutia: ministerstvo financií zvýšilo dopyt po dlhopisoch s dlhou splatnosťou v čase, keď sa výnosy priblížili k najvyšším hodnotám za niekoľko desaťročí. Toto označenie zároveň odráža potenciál spätných nákupov znížiť objem dlhopisov s dlhou splatnosťou, ktoré musia absorbovať súkromní investori.

„Ministerstvo financií USA zvyšuje objem operácií spätného odkúpenia na podporu likvidity v prípade dlhopisov s dlhšou splatnosťou a nominálnym kupónom najmenej na dvojnásobok; súčasný maximálny objem 2 miliardy USD na jednu operáciu sa zvýši najmenej na 4 miliardy USD na jednu operáciu,“ napísal v stredu účet X, ktorý prevádzkuje finančný portál Zerohedge.

Dodalo:

„Výnosy klesajú, kurz USDJPY sa prepadá. Nuž, to raz a navždy vyriešilo debatu o tom, či spätné odkúpenia štátnych cenných papierov sú ‚mini QE‘.“

Akcie a bitcoin sa pridali k rastu

Americké akciové trhy rástli súbežne s poklesom výnosov. Index Nasdaq Composite sa však nachádzal na úrovni 26 251,49, čo predstavuje pokles o 38,22 bodov. Index New York Stock Exchange Composite dosiahol v stredu ráno o 10:00 EDT hodnotu 24 779,71, čo predstavuje nárast o 150,57 bodov.

Index Dow Jones Industrial Average vzrástol o 145,50 bodov na 53 488,90. Index S&P 500 si pripísal 28,12 bodov a dosiahol hodnotu 7 719,88. Nižšie výnosy zvyčajne zmierňujú tlak na valuácie akcií a poskytujú krátkodobú úľavu akciám citlivým na náklady na financovanie a diskontné sadzby.

Bitcoin sa tiež obchodoval v rozmedzí 65 000 USD po tom, čo si v čase písania tohto článku na krátku dobu opäť vybojoval túto cenovú zónu. Tento pohyb nasledoval po obrane cenovej zóny od 62 000 do 63 000 USD a prišiel v čase, keď americké spotové burzovo obchodované fondy (ETF) zamerané na bitcoin zaznamenali nedávne prílevy kapitálu.

Zatváranie krátkych pozícií na trhoch s derivátmi tiež zosilnilo oživenie BTC, čo urýchlilo mierny rast. Opatrenia ministerstva financií neboli jedinou hnacou silou tohto pohybu, ale nižšie výnosy môžu podporiť bitcoin tým, že znížia atraktívnosť bezpečnejších aktív denominovaných v dolároch. Bitcoin stále čelí odporu v rozmedzí 65 600 až 66 000 USD, kde sa nedávno objavili predajcovia. Čím vyššie cena stúpa, tým silnejší je tento odpor.

November je ďalšou skúškou

Ministerstvo financií 4. novembra rozhodne, či zachová, rozšíri alebo zníži vyššiu kapacitu spätného odkúpenia dlhodobých dlhopisov. Investori budú sledovať, či kvalita ponuky na trhu s dlhopismi zostane silná, či výnosy 30-ročných dlhopisov budú naďalej klesať a či sa udržia zlepšenia na amerických akciových trhoch a v prípade bitcoinu.