Spojené arabské emiráty prerušili obchod s Iránom, keďže kríza v Hormuzskom prielive otriasa svetovými trhmi

Pondelková slabosť amerických indexov pokračovala aj nasledujúci deň, pričom utorkové straty sa sústredili na technologický sektor v dôsledku precenovania durácie. Index S&P 500 stratil približne 0,6 % až 0,7 % a uzavrel na úrovni 7 690 až 7 700 bodov, zatiaľ čo index Nasdaq Composite klesol o viac ako 1,2 %. Index Dow Jones Industrial Average bol v porovnaní s nimi pomerne stabilný a oslabil približne o 0,15 % až 0,22 % na úroveň okolo 53 300 bodov.

Výpredaj polovodičov zasiahol technologické akcie

Pozorne sledovaný index polovodičov PHLX klesol o približne 5 % a niekoľko známych spoločností z oblasti pamäťových čipov a polovodičov zaznamenalo pokles o 7 % až 9 %. To sa stane, keď trh prestane vnímať výdavky na umelú inteligenciu (AI) ako jednoznačnú investíciu a začne sa pýtať, akú hodnotu majú tieto budúce peňažné toky pri oveľa vyššej úrokovej sadzbe.

Výnosy dlhodobých cenných papierov nespôsobujú len to, že tabuľka v kalkulátore vyzerá horšie. Prinútia investorov prehodnotiť prémiu zaplatenú za podniky, ktorých návratnosť je odsunutá o roky dopredu. Preplnené obchody s AI spôsobujú, že toto prehodnotenie prerastie do núteného predaja.

K poklesu došlo po silnom raste v roku 2026. Index S&P 500 je za tento rok stále v pluse o viac ako 13 %, avšak klesol približne o 0,7 % až 1 % pod svoj rekord z polovice augusta na úrovni 7 799 bodov. Energetický sektor si udržal pozíciu, pretože cena ropy zostala na vysokej úrovni. Technologický sektor, komunikačné služby a spotrebný tovar tohto týždňa takúto ochranu nemali.

Výnosy dlhodobých štátnych dlhopisov varujú pred nadhodnotením

Na trhu s dlhopismi v utorok neustále blikali varovné signály a skúsení obchodníci už niekoľko týždňov sledujú, ako sa tieto signály zosilňujú. Výnos 10-ročných štátnych dlhopisov sa pohyboval v rozmedzí 4,70 % až 4,74 %, blízko viacmesačných maxím. Výnos 30-ročných dlhopisov krátko dosiahol úroveň približne 5,32 % až 5,33 %, čo je najvyššia hodnota od roku 2007, a potom sa do konca obchodovania ustálil na úrovni 5,28 % až 5,30 %.

Nie je to len technická poznámka. Výnosy štátnych dlhopisov predstavujú cenu, ktorú investori požadujú za poskytnutie úveru Washingtonu, a dlhodobý koniec výnosovej krivky udáva tón pre hypotéky, financovanie podnikov a oceňovanie aktív. Keď táto cena stúpa, nakoniec to pocítia aj dlžníci, zatiaľ čo akcie a iné aktíva musia konkurovať trhu s dlhopismi, ktorý ponúka vyšší výnos.

Obchodníci zvažujú tú istú zložitú kombináciu: zvýšené náklady na energiu, veľký federálny deficit a dlhové zaťaženie, ktoré sa neustále zvyšuje. Veľký fiškálny deficit v júli zvyšuje tlak na dlhopisy s dlhšou splatnosťou. Výnosy krátkodobých dlhopisov, ktoré tesnejšie sledujú očakávania Federálneho rezervného systému, zostali v rozmedzí od nízkych do stredných 4 % a pohybovali sa oveľa menej.

Narušenie dopravy v Hormuzskom prielive udržuje ropu v napätí

Ropa zostáva tento týždeň v centre pozornosti, pretože lodná doprava cez Hormuzský prieliv stále zďaleka nedosahuje normálny stav. Ropa West Texas Intermediate (WTI) sa obchodovala v rozmedzí 84 až 85 USD za barel, zatiaľ čo cena ropy Brent sa naďalej pohybovala nad hranicou 90 USD. Približne 20 % celosvetovo obchodovanej ropy zvyčajne prechádza touto úzkou vodnou cestou, takže každé narušenie sa rýchlo stáva globálnym inflačným problémom.

60-dňové memorandum o porozumení medzi USA a Iránom, ktorého cieľom bolo obnoviť voľnejšiu lodnú dopravu, vypršalo bez uzavretia trvalej dohody. Lodná premávka bola miestami naďalej výrazne obmedzená a nové incidenty udržiavali v cenách ropy zakomponovanú geopolitickú prirážku. Trh nezohľadňuje teoretické úzkopásmové miesto. Zohľadňuje barely, ktoré sa nemusia dostať na trh v čase, keď ich kupujúci potrebujú. Okrem toho marže rafinácií nafty v USA (tzv. crack spread) dosiahli historické maximá nad hranicou 102 USD za barel.

„Nafta odhaľuje fyzické napätie v globálnom energetickom systéme jasnejšie než ropné kontrakty WTI alebo Brent,“ napísal tento týždeň účet Endgame Macro na X. „Referenčné ceny ropy sú brzděné slabým globálnym dopytom, očakávaniami prípadnej normalizácie, alternatívnymi exportnými trasami z Perzského zálivu a pokračujúcim uvoľňovaním zo strategických rezerv.“

Účet dodal:

„Diesel má menej únikových ventilov. Musí sa rafinovať zo správnej ropy, cez fungujúce rafinérie, prepravovať po narušených námorných trasách a dodávať na trhy nákladnej dopravy, poľnohospodárstva, výroby a vykurovania. Toto úzkoprofilové miesto sa teraz prejavuje veľmi výrazne.“

Tento tlak sa prenáša ďaleko za čerpacie stanice. Vyššia cena ropy zvyšuje náklady na dopravu a vstupné náklady, čo sa následne prejaví v cenách, ktoré platia domácnosti a podniky. Zároveň to zanecháva Federálnemu rezervnému systému menej priestoru na uvoľnenie menovej politiky, aj keby sa ostatné časti ekonomiky ochladili. Preto akcie energetických spoločností našli kupcov, zatiaľ čo väčšina trhu ich nenašla.

Spojené arabské emiráty prerušili kľúčové obchodné spojenie s Iránom

Spojené arabské emiráty následne prehĺbili rozkol, keď oznámili, že až do odvolania pozastavili všetok obchod, komerčné výmeny a finančné transakcie s Iránom. Afra Al Hameli z ministerstva zahraničných vecí Spojených arabských emirátov tento krok spojila s regionálnymi eskaláciami, ktoré ohrozujú mier a bezpečnosť.

Ide o viac než len diplomatickú správu. Uzavretie tohto kanála môže Iránu sťažiť získavanie tvrdých mien, dovoz tovaru a prístup k zahraničným obchodným sieťam, zatiaľ čo sankcie a konflikt naďalej pôsobia.

Spojené arabské emiráty vysvetlili, že naďalej podporujú dialóg, regionálnu spoluprácu a integritu medzinárodného finančného systému. Toto pozastavenie však oveľa jasnejšie vymedzuje obchodné riziká a ukazuje, že štáty Perzského zálivu prehodnocujú náklady na podnikanie, zatiaľ čo konfrontácia pretrváva.

Zlato a kryptomeny neprešli stresovým testom

Zlato a striebro nesplnili úlohu bezpečného útočiska, ktorú mnohí investori očakávajú počas paniky na trhu. Spotová cena zlata sa pohybovala v rozmedzí od polovice 4 300 USD za uncu, zatiaľ čo striebro sa pohybovalo v rozmedzí 63 až 64 USD. Rastúce výnosy štátnych dlhopisov zvýšili výnos, o ktorý investori prichádzajú držaním kovov, a tento tlak na výnosy prevážil nad určitým dopytom po ochrane.

Bitcoin sa obchodoval v rozmedzí 64 200 až 65 000 USD a ethereum sa pohybovalo v blízkosti 1 900 USD. Kryptomeny vykazovali zmiešané až mierne vyššie výkyvy v niektorých ukazovateľoch, ale naďalej sa pohybovali v určitom rozpätí. Bitcoin nezaznamenal trvalý rast ako bezpečný prístav v geopoliticky napätom prostredí a stále je hlboko pod svojím rekordom z októbra 2025, ktorý sa pohyboval tesne nad 126 000 USD. Napriek tomu sa bitcoin a kryptomeny výrazne odklonili od akcií, čo je nezvyčajný vývoj, ktorý zabránil udržaniu bežných trhových korelácií.

Trhy sa pripravujú na ďalšiu skúšku

Ďalší vývoj vo veľkej miere závisí od toho, či rokovania o Hormuzskom prielive prinesú dohodu, ktorá vydrží. Rozchod Spojených arabských emirátov s Iránom pridáva ďalšiu premennú: silnejší tlak na Teherán a rýchlejšie rozdrobenie obchodu a financií podľa geopolitických línií. Naratív o lacnej menovej politike ustúpil ťažšej otázke: kto zaplatí účet, keď úrokové sadzby, cena ropy a regionálne riziko vzrastú všetky naraz?