Blíži sa rozhodnutie Kevina Warsha vo Fede: Tu je dôvod, prečo podľa TD Securities by dolár mohol aj tak oslabiť

Piate po sebe idúce ponechanie sadzieb nezmenených je základným scenárom

Údaje CME FedWatch uvádzajú pravdepodobnosť, že Federálny rezervný systém na stredajšom zasadnutí ponechá úrokové sadzby nezmenené, na úrovni 95 % až 98 %, ako včera informoval portál Bitcoin.com News. Bolo by to piate po sebe idúce zasadnutie, na ktorom centrálna banka ponechala svoju referenčnú sadzbu nezmenenú odvtedy, čo sa Warsh v máji ujal funkcie predsedu Fedu ako nástupca Jeromea Powella.

Bitcoin už časť tejto neistoty zohľadnil v cene, pričom v utorok klesol na intradenné minimum 62 684 USD, než sa zotavil a obchodoval sa na úrovni okolo 63 660 USD, čo predstavuje približne 2 % denný pokles, ktorý zvýšil júlovú stratu na 4 % (pričom za jediný deň zmizli dlhé pozície v bitcoinoch v hodnote 134 miliónov dolárov).

Mike McCluskey, spoluzakladateľ spoločnosti TX a bývalý manažér spoločnosti Fidelity, túto situáciu opísal bez obalu slovami:

„Trh bol šesť týždňov trpezlivý. Tento týždeň sa ukáže, či táto trpezlivosť bola oprávnená.“

Dodal, že v prípade zachovania súčasnej sadzby v kombinácii s jastrabím tónom alebo prekvapivým zvýšením sadzby „sa rýchlo opäť dostane do hľadáčika rozpätie 58 000 až 60 000 USD.“

TD Securities vidí riziko nesprávne oceneného zvýšenia úrokových sadzieb

Aj napriek tomu, že trhy tak výrazne inklinujú k udržaniu sadzieb na súčasnej úrovni, spoločnosť TD Securities tvrdí, že obchodníci stále nesprávne odhadujú riziko na druhej strane bilancie. Banka uviedla, že dolár pravdepodobne oslabí, akonáhle Fed potvrdí udržanie sadzieb na súčasnej úrovni, a argumentuje, že súčasné oceňovanie odráža nadhodnotenú pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb, ku ktorému tvorcovia menovej politiky pravdepodobne nedôjdu.

Tento názor vychádza z predchádzajúcej analýzy, v ktorej stratégovia TD Securities uviedli, že oceňovanie zvýšenia sadzieb vyzerá pochybne, keďže trhové stávky na zvýšenie sadzieb stúpali súbežne s rastúcimi cenami ropy a narastajúcim napätím medzi USA a Iránom. Stratégovia usúdili, že skutočné zvýšenie sadzieb v júli je nepravdepodobné, pričom argumentovali, že prémia za geopolitické riziko zakomponovaná do úrokových futures nadhodnocuje to, čo FOMC na tomto zasadnutí skutočne urobí.

V historickom kontexte je v stávke v dôsledku tohto nesprávneho oceňovania neobvykle veľa. Ak súčasné oceňovanie rizika zvýšenia sadzieb pretrvá až do stredajšieho rozhodnutia, spoločnosť TD Securities poznamenala, že by to predstavovalo jednu z najväčších odchýlok medzi trhovým oceňovaním a skutočným krokom Fedu v oblasti menovej politiky za posledné desaťročie – rozdiel, ktorý sa podľa očakávaní banky vyrovná, akonáhle Warsh potvrdí zachovanie súčasnej sadzby.

Po strede spoločnosť TD Securities predpokladá, že dolár bude v priebehu času ďalej oslabovať, pričom prognózuje pokles približne o 2 % v druhej polovici roku 2026, keďže Fed bude naďalej udržiavať úrokové sadzby na súčasnej úrovni, namiesto toho, aby prešiel k sprísňovaniu menovej politiky. Tento výhľad vychádza z predpokladu, že centrálna banka potrebuje presvedčivejšie dôkazy o trvalej inflácii a sile trhu práce, než vôbec zváži zvýšenie sadzieb, čo je latka, ktorú podľa predpokladov banky v blízkej budúcnosti neprekoná.

Čo by udržanie sadzieb mohlo znamenať pre bitcoin

Rozhodnutie o zachovaní súčasnej úrokovej sadzby má priame dôsledky pre kryptotrhy v priebehu zvyšku týždňa. Zasadnutie Fedu sa koná tesne pred zverejnením indexu cien jadrových výdavkov na osobnú spotrebu (PCE) a údajov o HDP za druhý štvrťrok 30. júla, pričom obidva tieto údaje by mohli posilniť alebo oslabiť akýkoľvek tón, ktorý Warsh nastaví na svojej tlačovej konferencii o 14:30 východného času.

McCluskey načrtol optimistický scenár pre bitcoin, ak sa čísla zhodujú, t. j. rozhodnutie o ponechaní sadzieb v kombinácii s holubičím tónom, silnými prognózami kapitálových výdavkov v oblasti umelej inteligencie a konštruktívnymi údajmi o PCE by mohlo premeniť úroveň 65 000 USD na skutočnú snahu o dosiahnutie úrovne 68 000 až 70 000 USD v priebehu augusta. Naopak, prekvapenie v podobe jastrabieho postoja hrozí, že ceny opäť stiahne smerom k zóne 58 000 až 60 000 USD, na ktorú upozornil.

Predpoveď vývoja dolára od TD Securities pridáva do tohto scenára ďalšiu premennú. Oslabenie dolára sa v minulosti zhodovalo s obdobiami relatívnej sily bitcoinu a iných rizikových aktív, keďže slabší dolár má tendenciu uvoľňovať finančné podmienky na celosvetovej úrovni, a to aj vtedy, keď samotný Fed ponecháva úrokové sadzby nezmenené.